美国2018/19年度新玉米上市在即，9月12日，玉米供需报告中，美国2018/19年度玉米种植面积预估为8910万英亩（上月8910，去年9020），玉米单产预估181.3蒲式耳（上月178.4，去年176.6），总产量预估148.27亿蒲式耳（上月145.86，去年146.04），年末库存预估17.74亿蒲式耳（上月16.84，去年20.02）。美国玉米播种面积、收获面积未变，玉米亩产预测大幅上调至创纪录的178.4蒲，是两年来的最高水平，高于上月，高于分析师预测的143.51亿到146.07亿蒲式耳，玉米产量也远高于分析师平均预期的143.96亿蒲，产量和供应量均创纪录。供应数据的大幅调高，令市场震惊，当日（9月12日）芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货12月合约收盘下跌3.6%，收至352.5美分/蒲式耳，创下自4月份以来的最大单日跌幅。

附表1. 9月份美国玉米供需平衡表

美气象预报显示，9月14日Florence飓风向美国东海岸袭来，对东部玉米种植带来来影响，可能该地区带来超过平均水平的降雨。东部玉米种植不多，主产区中西部近期天气良好，农户均已开始提前收获玉米。美国农业部(USDA)作物生长报告显示，截至9月16日当周，美国玉米收割率为9%，前一周为5%，去年同期为7%，五年均值为6%。生长优良率为68%，前一周为68%，去年同期为61%。玉米成熟率为54%，前一周为35%，去年同期为32%，五年均值为36%。今年美国玉米主产区风调雨顺，生长条件良好，丰产已成定局，中西部地区的收割工作已经开始，在收获期，打压芝加哥期货交易所（CBOT）玉米持续下跌，截止9月17日，芝加哥期货交易所12月合约收盘348美分/蒲式耳，较8月底365跌17美分/蒲式耳，降幅4.66%。

附图1. 芝商所玉米走势图

不过，美国农业部发布的出口检验周报显示，过去一周美国玉米出口检验量增长，继续高于去年同期水平。截至2018年9月13日的一周，美国玉米出口检验量为1,030,267吨，上周为783,495吨，上年同期为687,996吨，2018/19年度（始于9月1日）玉米出口检验总量为1,708,788吨，去年同期为1,365,935吨，同比增长25.1%。

展望后市，季节性供应压力下，预计CBOT玉米或继续弱势震荡，但月度供需报告，美玉米单产大幅度调高单产，已令市场震惊，后续丰产的利空或已被提前消化，加之出口数据利好，继续下行的空间或有限。

再来回顾下国内市场玉米行情。进入9月份，国内玉米价格走势开始出现分岐，东北及沿海港口延续了8月份的涨势，究其原因，一是，东北地区新作玉米减产炒作仍在继续，初期的伏旱，授粉期高温干旱，灌浆期强对流天气轮番上阵（大风、强降雨），减产预期强烈，加之今年东三省种植成本每亩地较去年增长了近30%，进一步拉升市场对新粮价格高开的预期（辽宁、黑龙江早熟新玉米已零星上市，今年开秤价格较去年同期高出60-100元/吨），市场看涨氛围浓郁；另一方面，9月，天气转凉，深加工企业开机率恢复，部分加工企业有意向在新陈粮过渡期备足库存，饲企对优质玉米刚需补库需求增加，中、美贸易战之下，进口谷物成本大幅增加，替代优势丧失，目前国产玉米饲用需求较去年同期或出现明显增长。临储玉米拍卖继续回暖，成交价亦是持续上涨，再加上中间物流运输费用上涨，底部成本继续提振陈玉米价格。

附表2. 东北地区及沿海港口玉米价格对比

不过，9月份，华北地区玉米价格滞涨回调，开启跌势。截止9月17日，山东地区深加工企业玉米收购主流区间价在1820-1920元/吨，较8月底跌20-130元/吨不等。

附表3. 深加工企业玉米收购价对比

附图2. 国内玉米现货价格走势

供应面：新玉米上市逐步增多，市场心态由强转弱。华北黄淮一带春、夏玉米接连上市，秋玉米将于中秋节（9月24日）后，由南向北集中上市，最新的调研显示，虽然辽宁和吉林玉米减产，但其他区域长势尚可，全国范围玉米产量或平稳略增，新玉米供应将持续宽松。临储玉米拍卖每周800万吨继续向前推进，有消息传出临储将于10月底停止拍卖。截止9月17日当周，临储玉米已投放近1.8亿吨，累计成交近7900万吨，目前东北市场至少约有2500万吨左右尚待出库，供应仍足。

需求面，虽然9月份深加工企业开机率已在逐步恢复，但环保政策对加工企业影响仍存，28个城市实行严格的燃煤排放限制，包括河北、河南、山东大部分地区。加之后期新玉米即将集中上市的背景下，企业普遍保持安全库存状态，维持随用随买策略。同时，饲用需求仍存在不确定性，非洲猪瘟疫情仍在蔓延，截止目前（9月17日），国内已爆发18起，分别发生于辽宁（1例）、河南（2例）、江苏（2例）、浙江（1例）、安徽（8例）、黑龙江（2例）、内蒙古（2例）7省，禁止调运及关闭生猪交易市场的省份增至18个。非洲猪瘟疫情，或导致生猪出栏增加，产能淘汰加速，或限制玉米饲用需求。

后市展望，目前正处于新、陈玉米过渡时期，9月中下旬，华北产区新玉米将由南向北批量上市，再加上，目前仍约有2500万吨已成交拍卖粮尚未出库。而玉米工业需求增长缓慢，非洲猪瘟疫情仍在持续蔓延，玉米饲用需求受限，玉米供需无缺口，预计9月底至10月份，随着新玉米集中上上市，预计玉米价格季节性回调概率较大。谨慎防范陈玉米价格或将跟随同步回调的风险。继续重点关注产区天气、新玉米收割上市以及临储玉米拍卖成交情况。

今年辽宁、吉林新作玉米大幅度减产，加之据悉，今年玉米种槙成本较去年提升，种植户普遍看涨后市心态较强，玉米今年下行的空间不会太大。此外，玉米深加工在国家大力度推进下，发展势头较好，随着新建产能的投入生产，2018/19年度玉米供需缺口进一步扩大，再随着临储玉米库存持续降低、轻装上阵，长线来看玉米行情震荡上行的大趋势不变。