PP在7月上旬展开一轮“波澜壮阔”的大涨，8月中旬达到高点10300元/吨附近遇阻，随后沉寂调整了近一个月。最近PP在现货市场的带领下，卷土重来，扛起化工板块上涨大旗。

低库存是价格上涨的坚实基础

据资讯数据，截至上周五（9月14日）国内PP库存较9月7日下降5.26%，其中石化企业库存环比下降4.96%，港口库存环比下降13.04%，贸易商库存环比下降3.63%。

库存下降的原因是多方面的。首先，上周的聚丙烯装置检修维持相对高位，当周预计损失量为6.24万吨，较前一周的4.61万吨增加了1.63万吨的损失量。当周新增宁波福基、燕山石化二线、锦西石化、辽通化工老线等装置临停检修，目前，主要还有中天合创、神华宁煤二期、神华包头等大型装置仍在检修。检修减轻了石化库存压力，不过后期装置重启将令市场承压。其次，港口方面，9月第二周初级聚丙烯到港略有增加，不过多是前期预售货源，港口现货不多，港口现货和保税货物库存处于历史低位。最后，据市场消息，目前贸易商手中库存有限，尤其是套保商库存基本出清，部分渠道商手头现货紧缺。这点说明短期市场的投机需求仍有较大的释放空间，为PP上扬提供坚实基础。

基差支撑力度较强

从期现结构看，经历长时间的弱基差状态后，近期PP的基差明显走强，凸显在低库存市场环境下，现货的情况要好于盘面反映的预期。

从地区现货价格来看，8月底华东拉丝报价在9780—9900元/吨，9月17日报价则上涨至10100—10200元/吨，平均上涨300元/吨。华北和华南齐平，报价10050—10150元/吨，也较8月底提涨。同期期货约上涨200元/吨，涨幅不及现货，短期现货的支撑依旧强劲。

周二数据显示，华北市场拉丝主流价格在10100—10150元/吨，华东市场拉丝主流价格在10180—10300元/吨，华南市场拉丝主流价格在10130—10250元/吨，表明市场情绪依旧较为亢奋。

另外，考虑到目前套保商手中缺货，且代理商手头也缺货，市场中的主力空军缺乏筹码，难以入场形成压力。空头氛围的制造更多依据预期，情绪上不够坚定，较容易受到干扰和打击。

PP站上万元关口

周二PP价格振荡上行，成功站上万元关口，且连续3日增仓放量，多头可谓是气势如虹，下一目标很可能是尝试突破10300元/吨的前期高位，同时向现货价格进一步靠拢。如果国庆前仍有利多因素释放（比较直接的是装置临时检修），多头可能发起冲锋，不排除期现联动，甚至是期货再次领涨现货的局面出现（低库存环境下，现货正常还是会领涨期货的）。

综观化工板块，目前TA压力山大，甲醇、沥青略有泄气， PVC不温不火，橡胶依旧弱势，仅PP、L近期表现抢眼，所以短期多头资金配置可能向PP移动，加强PP的上升势头。

小结：库存、现货是支撑PP目前上行的重要支撑，多头大概率乘胜追击。值得注意的是，短期宏观市场的不稳定因素（美国追加关税、国内股市低迷），以及后续的悲观预期（装置重启、宁煤预计20号出货、神包检修到10月初）也会扰乱交易者思路，可能导致行情波动加剧。

操作建议：做多PP1901，建议在9900—10100元/吨区间寻机加仓，目标位10300元/吨。