今年大商所玉米指数走出了绝对的趋势上涨行情，提前达到了去年预期的1900元/吨的目标位。在今年临储玉米投放力度加大、生猪存栏连续下滑的情况下，玉米如此牛市趋势行情也着实不易。玉米今年的上涨动力主要源于国家坚决的玉米去库存力度、玉米深加工产能的扩增以及市场对于后市看好的预期。玉米已经连续三年产不足需，而进口收到配额限制，玉米缺口依赖库存，未来一到两年内玉米市场供大于求的格局将成为过去式。但就目前来看，玉米市场多空分歧较大，玉米短期预计不急于上涨。

先说一下去年情况，去年同期连盘玉米指数（如下图左侧红圈部分）经过短暂的窄幅偏弱整理后，在当年临储玉米停拍后出现一波连续上涨，此轮上涨一直持续了两个月，直到国家零星投放玉米储备平抑了玉米价格。去年四季度玉米上涨的原因主要有两个方面：第一，国内深加工企业库存普遍见底。第二，华北产区新季玉米粮质较差，而东北玉米粮质较好。这两方面的因素造成了华北地区企业向东北产区抢粮，玉米价格接连上涨，贸易商惜售情绪推波助澜，随后带动华北地区粮食上涨。贸易商惜售情绪和玉米加工企业补库需求的激烈博弈推动了这波上涨。

再来看一下目前的情况。供给方面，今年临储玉米累计成交7891万吨，仍有2000多万吨玉米尚未出库，目前玉米市场整体供给较为充足。新季玉米产量方面，今年东北地区的吉林、辽宁出现了不同程度的旱情和洪涝情况，但内蒙古和黑龙江今年产量预计增加，华北地区玉米产量相对于去年较好，今年新季玉米产量预计较去年持平或微增。库存方面，据cofeed数据显示，截止9月16日，国内56深加工企业玉米库存为178.45万吨，而去年同期为165.65万吨。说明企业有了前车之鉴以后，今年注意积累了玉米库存以备不时之需。需求方面，生猪今年真是多灾多难，上半年猪肉价格连续暴跌，养殖户连续亏损，生猪存栏接连下滑，下半年猪肉价格上涨，养猪户利润好转，但南方暴雨，猪瘟疫情蔓延造成生猪存栏恢复缓慢，这就造成了今年饲料产量出现了下滑，不利于玉米的消费。工业需求方面，近些年来，我国玉米工业需求发展迅速，8月召开的国务院常务会议决定有序扩大车用乙醇汽油推广使用，推广省份将增至26个，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。2018年全国特别是东北和山东地区玉米深加工产能扩增明显，将极大地刺激玉米的消费和去库存力度。

总体来说，和去年情况略有不同，今年华北地区粮质较好，国内玉米加工企业备足玉米库存，今年企业抢购新季玉米的情况或将趋缓，但随着库存的消化，优质粮食价格依旧会保持坚挺上涨。虽然目前玉米市场供需较为宽松，但市场的看涨情绪依旧会有力支撑连盘玉米走势，毕竟在这个产不足需、供需缺口逐渐显现的玉米市场中，手里有粮就不用发愁。短期来看，玉米市场陈粮继续拍卖，未来一个月新季玉米将由南到北集中上市，抑制玉米上涨，连盘玉米1901合约从1900元/吨上方下跌至1880元/吨一线震荡修复，在市场看涨的情绪下玉米下方空间有限，预计01合约难以跌破1850元/吨，修复过后，四季度玉米市场将会迎来继续的上涨，但受制于宽松的玉米库存，涨幅预计不及去年，但会大概率走出慢牛行情（如下图右侧红圈）。短期内预计玉米继续修复震荡，中长期可以考虑布局多单。