市场分析与交易建议

白糖：内蒙甜菜开榨，关注产出数据

重要数据：

2018年9月19日，白糖1901合约收盘价4919元/吨，较前一日下跌0.20%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5190元/吨，较前一日上涨10元/吨。国际市场方面，ICE美糖11号主力合约收盘价为11.67美分/磅，较前一交易日上涨0.17美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为23941张，较前一日减少413张，有效预报的数量为0。

据ISMA消息，内阁经济事务委员会正在考虑450亿卢比计划，根据该提案，将向甘蔗农民提供增加一倍以上的生产补贴，并向出口甜味剂的工厂提供运输补贴。2018/19榨季农民生产补贴或升至13.88卢比/公担（2017/18榨季为5.5卢比/公担）；并为运输等事务提供最高3000卢比/公担的补贴，以强制出口500万吨糖，补贴额度将根据工厂与港口的距离而定。

行情分析：目前，印度政府450亿卢比的计划能否落地是市场的焦点，出口补贴升高的预期使得市场担忧印度大量输出食糖，市场看空情绪有所加强，预计短期内原糖较前期有所回调；国内方面，“山竹”充沛的雨水给市场带来可能增产的预期，同时，内蒙部分糖厂计划于今日开榨，如果压榨数据好于预期，可能会进一步推升增产预期，短期内持中性观点。长期来看，Kingsman预计，18/19榨季全球食糖生产量仍将大于消费量，全球糖供给过剩984.6万吨，下年度全球糖市或延续熊市格局。新榨季国内食糖仍处于增产周期，我们继续看空郑糖基本面。

策略：关注甜菜开榨情况，若压榨数据乐观，可考虑做空1901合约。

风险点：汇率风险、政策风险、天气风险

棉花&棉纱：中美贸易争端加剧，棉价大幅下挫

重要数据：

2018年9月19日，郑棉1901合约收盘价15920元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报16342 元/吨。棉纱1810合约收盘价25930元/吨，CY IndexC32S为24310元/吨。进口棉到港价为88.67美分/磅。美棉ICE主力合约收盘价为78.80美分/磅，印度棉花MCX 10合约收盘价22360卢比/包。

储备棉轮出实际成交量为12306.77吨，实际成交率为39.04%。平均成交价格14725元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为10819张，较前一日减少62张。

截至2018年9月19日24点，棉花公证检验量达26196包，合计5894.1577吨，全部在内地。

逻辑分析：国际方面，中美贸易战升级，加上新年度美棉减产或不及预期，市场情绪偏悲观。国内方面，新疆新棉大概率将增产，棉价承压。短期内，我们对棉花持谨慎偏空的观点，关注中美贸易战的进一步去向。长期来看，新一年度我国棉花产量与消费存在缺口，而国储库存不断下降，或难以弥补供给的不足，我们看多棉花。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，建议前期多单适时离场。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国天气风险

豆菜粕：贸易战背景下维持内强外弱

周三美豆自低位有所反弹，主力11月合约涨16.2美分报830.4美分/蒲。美国丰产基本确定，贸易战利空美豆出口前景，两大利空不改则美豆还将弱势运行。国内方面，进口大豆和油厂大豆库存继续保持高位，上周停机检修结束，油厂开机率回到53.02%。需求端，上周油厂豆粕日均成交量由14万吨下降至11.33万吨，因买家此前逢低补库。昨日成交14.95万吨，成交均价3295（-5）。截至9月14日油厂豆粕库存从一周前102.1万吨继续降至93.8万吨，连续两周明显下降。最新一轮贸易战升级豆粕明显强于外盘，同时表现为近强远弱，如果到10月贸易战仍未取得实质进展，11月合约仍可能复制9月合约走势，买近抛远仍可考虑。

策略：谨慎看多，近月合约走强概率较大；不过远期供需不确定性较多，远月合约可能反复震荡

风险：最主要来自贸易战变数，国内疫情发展

油脂：继续回落

美豆类昨日技术性反弹，整体仍偏弱势。BMD昨日下行，产量预计九月恢复较多。最新出口方面，ITS公布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量较上月同期的424,487吨大增77.2%，至752,317吨。国内盘面继续回调，现货走弱和进口成本下调影响盘面。阿根廷豆油基差小幅走弱，叠加国内盘面走势强于外盘，豆油进口利润显著改善，进口利润好转吸引国内采购增加，据了解上周国内有6万吨左右阿根廷豆油买船，继续关注后期进口利润及买船情况。本月国内棕榈油到港量接近25万吨，棕油后期库存压力显著。前期相对强的菜油近期回调最大，华东因到港量的减少，库存连续三周下降，整体菜油目前处于去库存阶段。不过因双节备货将告终，沿海整体成交已经明显转差，现货端，目前油脂整体成交皆表现清淡，短期盘面及基差相对偏弱。不过，鉴于菜油远期供应偏紧预期和下半年季节性需求的改善，预计盘面下跌空间也相对有限。

策略：

短期偏空，油脂整体行情震荡偏弱，短期因报告偏空影响上涨不易，相对来说菜油基本面情况较好，目前需求因双节备货而有所透支，市场买兴转弱，关注后期终端采购意愿。

风险：贸易战影响 棕油产量

玉米与淀粉：期价继续震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格大多持稳，局部地区继续小幅下跌，淀粉现货价格稳中偏弱，华北产区部分企业报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价继续震荡运行，主力合约均有小幅增仓。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到9月之前临储成交未出库部分和9月之后成交部分将转为新作期初库存，后期新作玉米需求或受到抑制，现货价格上涨或不及预期；对于淀粉而言，考虑到后期需求或季节性回落，而华北生产利润持续改善，新作玉米上市后华北-东北玉米价差阶段性收窄，如果环保因素影响不大，后期行业开机率有望继续回升，再加上后期新建产能逐步投放，后期行业供需大概率趋于改善。

策略：整体看空，建议投资者继续持有1月合约淀粉空单或者淀粉-玉米价差套利组合，以前期高点作为止损。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

鸡蛋：现货价格继续上涨

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格受广东销区带动继续上涨，贸易监控显示，收货正常偏难，走货加快，贸易状况继续小幅改善，贸易商继续稳中看跌预期。鸡蛋期价整体震荡偏强运行，以收盘价计， 1月合约上涨24元，5月合约上涨16， 9月合约上涨26元。

逻辑分析：近期期价持续反弹，主要源于现货价格相对强于预期，使得市场担忧后期供需改善不及预期，对应后期鸡蛋现货价格季节性回落的幅度小于市场之前预期。与此同时，我们也留意到目前现货价格区域分化，河北、湖北及其湖南受广东销区带动整体强势，或源于生猪跨省调运受阻、台风带动下游需求等短期因素，后期需要密切跟踪现货价格走势来确定是否出现供需改善不及预期的情况。对于9月合约而言，考虑到其已经进入交割月，实际操作意义并不大；对于9月之后合约而言，更多关注现货价格走势，尤其是接下来的跌幅，考虑到目前远月期价大幅贴水现货，短期期价受现货带动或震荡或反弹调整，后期或继续下跌。

策略：整体看空，建议投资者前期空单继续持有，以前高4026一线作为止损。

风险：环保政策与禽流感疫情等

生猪：华中华南上涨，其它地区稳定

猪易网数据显示，全国外三元均价为14.15元/公斤。两湖地区由于未出现疫情，生猪外调不受限制，在节日效应的拉动下，猪价开启上涨，昨日猪价均上涨0.3元/公斤。河南地区由于连续数日低价的打压，猪价略有回升。中秋将至，对华南及允许生猪及白条外调的省份猪价提振效果较好需求增加，短期内猪价仍有上涨空降。总体而言，全国一半以上的省份因疫情因素而限制活猪的调运，生猪流动性差，区域价差依旧存在。随着双节临近，主销区有望继续上涨，疫区主产区猪价或将维持低位盘整。