【宏观】

宏观：8月19日，李总理在夏季达沃斯论坛上发表演讲，表示中国坚持市场化汇率改革方向不变，不仅不会搞竞争性贬值，还要为汇率稳定创造条件。我们认为，第一外汇储备并无增多，操纵汇率贬值毫无依据；第二，为今年中国资本市场开放吸引的大量外资和打算配置中国资产的大量外资吃定心丸；三是，谈到外资企业在中国会一视同仁，为海外直接投资稳定预期。李总理的讲话从国家层面提供了人民币汇率稳定或者甚至小幅升值的保证，市场参与者不适合再持有汇率贬值的预期。

【能化】

原油：美国原油库存连续五周下降至三年半来最低点，欧美原油期货继续上涨。美国石油需求总量日均2113.4万桶，比前一周高56.4万桶；美国原油净进口量减少70万桶，尽管原油产量增加，炼油厂原油加工量减少，美国原油库存和汽油库存下降而馏分油库存增加。截止2018年9月14日当周，美国原油库存量3.94137亿桶，比前一周下降206万桶。库欣地区原油库存2233.3万桶，减少了125万桶。欧佩克秘书长巴尔金都周二称，欧佩克成员国与非欧佩克产油国计划在12月之前达成一项长期合作框架，产油国计划届时在维也纳召开会议。并指出，它们决定将这种合作制度化，期望能在12月之前达成永久协议框架。短期偏空交易。

天胶：沪胶周三窄幅震荡，国内基本面状况没有太大改善的，供应端今年基本是继续增产，年底是旺季，产量会上来。国内库存压力大。需求目前偏弱，主要是轮胎汽车增速下滑，重卡也回落较多。价格处于一种临界状态，继续下跌会刺激供需主动调整。所以总的来说还是反弹空的思路。关注05以后合约反弹做空机会。01合约交割压力不大，震荡为主。

塑料/PP：聚烯烃价格继续强势上冲。部分石化上调出厂价，商家心态向好，现货价格坚挺，华北线性9550，华东拉丝10350。基本面来看，近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑，因为现货暂时来讲价格比较坚挺。但是国庆节通常是一个累库预期，加上9月底是季度末，银行对企业现金流进行考核，那么国庆前后整个去库存压力加大。而反观需求端，去年同期50%的农膜开工，今年48%，BOPP开工率也较去年同期低2%。关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况。真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始，尤其是近月合约，国庆节前短期看反弹。可在1905合约中长期逢高布局空单。PP1-5正套接近目标位400-500区间，止盈，L1-5正套200止盈。PP1901上方压力位10100，L1901压力位9550。

PTA：PTA夜间企稳反弹，01合约收于7186（+16）。PTA现货7500-7750元/吨区间均有成交。周二，亚洲PX下滑25美元/吨至1285美元/吨FOB韩国和1305美元/吨CFR台湾/中国。上下游均疲软，PTA主力合约下滑118元/吨收7214元/吨。然而贸易商及终端用户表示PX供应仍然偏紧，能为市场前行提供助力。装置方面，沙特Petro Rabigh的新装置在月初关停后，现已重启并提负，PX产能在134万吨。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成。聚酯库存快速上升，引发工厂降价及降负动作 。目前开工率仅有85.6%。综合江浙加弹开机负荷下滑到67%，织机负荷在64%。PTA加工费已经降至800元，PX生产利润依然有2000元，下游聚酯利润得以修复。总体而言，1901短线有反弹的空间，继续下行则需要成本端下行及PTA库存累积来配合。1811-1901反套当前价差294（-16）逐步止盈。

玻璃：玻璃期货周三震荡，盘中下探后回升。沙河地区前期部分厂家加大了前期产品的促销力度，造成正常价格产品出库不佳。华中地区厂家昨天召开区域协调会议，报价自今天起上涨20元左右。同时华东、华北等地区市场协调会议明天在杭州召开，会议精神后期有待落实。短期来看，玻璃期货下跌后弱势震荡，预计持续走弱可能性较大。

【金属】

铜：在周三铜价大幅上涨后，夜盘铜价震荡整理。受中美贸易战结果确定及中国增加基建投支撑，市场认为美国阶段性加征关税低于市场预期，为冲销贸易战给经济增速带来的压力，国内计划增加基建投资，这鼓舞市场情绪，因可能增加有色金属需求。股市的上涨也助力市场情绪回复。短期铜价仍可能延续走高，上方压力50500。

锌：夜盘锌价在前期高点前整理。现货紧张、中美贸易战阶段性结果确定、中国增加基建投资对冲经济下行压力等因素支持锌价。目前锌价达到关键技术位，如能有效突破，将会试探22000整数关口，建议关注矿加工费及进口数据变化。

铝：昨日夜盘铝价小幅回落。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，昨日特朗普政府又宣布自9月24日起对中国2000亿商品征收10%的关税，并将于明年1月1日起提升税率至25%。产业方面，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省上周发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格尚可，但宏观偏弱的情况下建议观望。

镍：昨日夜盘沪镍价格小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观持续走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

螺纹：反弹受压。现货方面，昨天全国螺纹现货惯性上涨，上海螺纹钢现货涨50到4670，天津螺纹钢稳4420。唐山钢坯小涨10到4010，市场心态较为积极。钢厂小幅上调出厂价格。消息面来看，李克强总理说中国不会依靠人民币贬值刺激出口。目前钢材现货市场资源补充缓慢，库存偏低对现货价格有支撑，随着政策刺激和旺季来临，商家对于后市需求依然乐观。夜盘螺纹期货在连续反弹后但受到一定压制，窄幅震荡整理 ，短期盘面或在调整走后继续走强，操作上建议逢低买入或暂时观望。

铁矿石：高位震荡偏强。山东主港PB粉报价涨5到510元/吨，普氏62%指数稳69.8美元/吨。目前钢铁的利润率正在上升，对PB粉需求将继续保持高位。港口的补库活动推高海运PB粉的价格，价格正在朝70美元/吨迈进，但仍在钢厂预期内。最近PB粉港口价格上涨但较为谨慎。目前高价位卡粉的购买意愿在下降。钢厂计划10月初国庆假期前补充库存，同时随着钢厂将从唐山的减产中恢复，铁矿石需求可能会保持坚挺。短期货盘面维持震荡偏强，波段交易为主。

焦煤焦炭：19日焦炭期价先抑后扬小幅反弹。现货市场，准2450-2500元/吨，焦企出货转差，小幅垒库，现多家焦企已落实第二轮降价。山西地区一些主要以周边地销为主的焦企，受钢厂高炉限产影响，出货压力较大，也已落实钢厂降价诉求，整体来看，随着降价面积逐渐扩大，下游观望控制到货量的现象愈加明显。焦煤方面，山东地区主流矿井库存再次快速下降对当地气精煤价格起到强支撑，加之近期山西地区主焦资源偏紧，山东地区焦企有加大本地气肥及1/3焦煤用量的现象，支撑现阶段山东地区精煤市场偏强运行；蒙煤通关量近日增加明显，对国内供应偏紧的低硫煤市场起到一定补充，现唐山地区蒙5自提在1450元/吨左右.整体上，近期焦炭期价调整幅度较大，现货逐步进入降价周期，盘面01合约贴水至250-300元/吨，盘面逻辑转为博弈焦化此次降价周期有几轮，目前市场中性预期在3-4轮降价，考虑到采暖季下游限产大概率不及预期，盘面价格在2200以下逐步有买入安全边际。策略上，做空盘面焦化利润轻仓持有，1.75-1.65可逐步止盈，激进者可适当参考2200-2250轻仓介入焦炭多单，严格止损。

贵金属：黄金和白银近期温和上涨。在中美宣布互加关税后，但由于预期消化较为全面消息落地后美元并未重新走强，英国脱欧的乐观预期使得欧元和英镑走高使得美元进一步承压，黄金现货今日再度站上1200美元/盎司。但由于临近美联储加息，美元目前94.41暂时并不具备深跌契机，同时10年期美债利率重新上升至3%以上给予黄金一定压力。资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位。近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大，工业金属普遍走低拉底白银较黄金相对弱势，白银现货目前14.2美元/盎司。沪金1812收于268.10元/克，白银1812收于3437元/千克。当前美元显露疲态但难有深跌，金银近期呈现温和反弹但整体依然较为弱势，黄金空头较为拥挤，但可能需要进一步走高至1220美元/盎司之上才能引发空头回补行情。沪金近期的核心区间260-275元/克，在268-270元/克位置有较大阻力，白银受工业金属整体弱势拖累表现较差，上方阻力位3450-3470元/千克。

【农产品】

豆粕：CBOT大豆技术性反弹，但是美国大豆丰产以及中美贸易摩擦升级引起的出口前景的担忧将继续使得CBOT大豆维持弱势，短期阻力840-845，支撑关注800。DCE豆粕夜盘小幅上涨，现货豆粕坚挺，M1901短期支撑3077，3020左右的支撑比较重要。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小幅反弹，中期来看油脂仍然是低位震荡。国内油脂总库存维持高位，限制油脂上行动力。豆油1901短期支撑5730-5750，阻力5950左右，强阻力6180-6250； 棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，主要支撑6400附近，短期阻力6850-9870。

鸡蛋：昨日，JD1901小幅上涨，收于3957点。近几日由于台风影响，南方鸡蛋备货需求较大，现货上涨，带动北方产区蛋价上涨至4.5-4.6元/斤左右。接近中秋节，预计现货价格将会开始回落。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续增加，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，或有下跌空间，同时认为远月的05合约也有下跌空间。今日现货继续上涨，期货可能继续随现货上涨，可尝试做空。

玉米：近期玉米持续小幅震荡。现货价格近期小幅上涨，临储拍卖继续向好，本周继续拍出近400万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。前期受减产消息影响，涨幅较大，近期有所下跌，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果期货昨日大幅上涨，接近涨停。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。近期是苹果去袋着色时间，苹果将会定产，预计10月中上旬之前苹果总体仍将较强。策略上推荐AP901大幅回撤至10000-11000点后做多。

棉花：ICE期棉涨0.36%，收78.8。郑棉夜盘跌0.22%，收16025。中国棉花价格指数16342元/吨，贸易战令市场担忧纺织品出口，但后期对棉花的需求影响有多大还需观察。这波的下跌行情正好给了做多的机会，等待市场明显拐头可以适时建多。

白糖：ICE原糖涨1.48%，收11.67。郑糖夜盘涨0.63%，收4939。国内白糖现货柳州5210元/吨。ICE原糖寻找新的平衡位置，关注台风山竹影响广西甘蔗区状况。后市预计会在4850至5100区间宽幅震荡。长期依然偏空，不要贸然抄底。

【金融】

国债：加大基建投资对冲外部风险预期增强，期债低开低走。中美贸易战升级使得市场对政府加大基建投资对冲外部风险预期增强，股市连续上涨，期债低开低走，10年国债收益率上行2.75bp报3.67%；央行逆回购操作完全对冲到期量，资金面保持平稳，SHIBOR和回购利率涨跌不一；美国数据向好，投资者预计美联储加息路径将保持在正轨之上，十年期美债收益率上行至3.08%；总体上，当前债市供给处于高位，市场对政府加大基建投资对冲外部风险预期增强，经济面存在边际改善的可能，而通胀预期有所升温，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，预计各期限国债期货以弱势调整为主，操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略。

股指：周三股市延续放量反弹，沪指站上20日均线。中美贸易摩擦终究落地，商务部表示中方不得不同步进行反制，预计出口回落对于我国经济的影响将逐步显现，对资本市场而言，外部不确定性引起的信心不足仍是股市最大压力。李克强总理在夏季达沃斯论坛致辞时表示中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。下周四美联储大概率加息，我国政策利率是否上调将是影响人民币和股指后期走势的较关键因素。技术上，沪指短期均线多头排列，股指短线或仍有反弹，但中秋及国庆长假临近，节前资金大规模加仓的概率不大，沪指在2800点附近将面临更大压力，建议观望或多单轻仓逢低参与。

【新闻关注】

国际：加拿大外长弗里兰：汽车协议是北美自由贸易协定（NAFTA）谈判的前提。谈判中唯一目标是达成对加拿大有利的协议。英国首相特雷莎·梅：没有延长脱欧谈判这一选项；不存在第二次脱欧公投的可能性。

国内：证券时报报道，进入下半年，货币政策适度偏松，短端利率速下行，“宝宝类”货币基金收益率持续走低，余额宝对接的11只货基有7只的7日年化收益率跌破3%；全球最大的货币基金天弘余额宝维持了600多天的高收益也在近日终结。