【能化】

天胶：沪胶周四增仓上行，近期沪胶尝试向上运行的频率增加。周四盘面成交持仓明显放大。显示市场做多热情提升。上周开始我们已建议关注01合约，震荡区间低位尝试做多思路。主要基于短期价格下跌受限，现货坚挺。价格处于一种临界状态，继续下跌会刺激供需主动调整。低位做空动能不足，01合约交割压力不大，反弹或有扩大可能。但实际基本面年底旺季到来后，供应压力仍然较大。短期做多建议仍以震荡思路对待。

塑料/PP：聚烯烃价格强势震荡。部分石化上调出厂价，商家心态向好，现货价格坚挺，华北线性9600（+50），华东拉丝10450（+100）。贸易商主动提价，成交一般。基本面来看，近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑，因为现货暂时来讲价格比较坚挺。但是国庆节通常是一个累库预期，加上9月底是季度末，银行对企业现金流进行考核，那么国庆前后整个去库存压力加大。同时进口L对国内市场冲击也将限制L涨幅。需求端，浓密长开工逐步恢复，BOPP开工率较去年同期低2%。关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况。真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始，尤其是近月合约。但从结对价格来看，反弹基本到位，后续上行难度加大。建议多单逐步止盈。空单背靠L1901 9700，PP1901  10200-10300逐步介入。

PTA：PTA企稳反弹，01合约收于7226（+40）。昨日PTA现货低价货源有所减少，递盘在7700元及偏上，一般商谈在7800-7900元/吨，优质主港现货商谈重心回升至7900附近，稍早一单现货在此价位附近成交。周三，亚洲PX下滑37.33美元/吨至1247.67美元/吨FOB韩国，和1267.67美元/吨CFR台湾/中国，自上周五以来，PX价格已经下滑了95.66美元/吨，约7%。商务部宣布将对600亿美元商品实施加征关税，其中PX征收10%。中国自美国进口的PX总量较小，主要PX来源国是韩国、日本和中东国家。海关数据显示，中国在2017年进口PX共计1440万吨，其中256221吨，或1.8%源自美国。江浙涤丝产销整体清淡，平均估算在4成左右。聚酯库存快速上升，引发工厂降价及降负动作 。目前开工率仅有85.1%。综合江浙加弹开机负荷下滑到67%，织机负荷在64%。PTA加工费已经降至800元，PX生产利润依然有2000元，下游聚酯利润得以修复。总体而言，1901短线有反弹的空间，背靠7100，目标价位7300。

玻璃：玻璃周四窄幅震荡。华东华北第五次会议在杭州召开，会议认为目前处于玻璃市场的黄金季节，后期环保压力增大，成本上升等因素影响，为消化成本压力，即明日21日起所有企业上调1-2元每重箱。价格上调并非需求刺激，后期需关注终端消费情况。短期期货止跌，对利空有所消化。近期关注回调和反弹可能。

【金属】

铜：夜盘铜价微涨，期限结构反向陡峭轻微增加，现货支撑凸显。临近国庆长假，下游进入长假备货期，在库存较低的情况下，现货升水逐步扩大。市场预期下周美联储议息会议将提高利率25个基点。国内场内铜期权将上市交易，昨夜上期所公布挂牌价。LME库存昨日下降2600吨。短期铜价仍可能受现货支撑延续反弹，上方压力50500。

锌：连续两日大幅上涨后，价格出现调整走势，成交清淡，10-11月差价进一步扩大至700元上方，现货支撑明显。前期市场预期供求关系将会由缺口转为过剩，抛压沉重，尚未出现的矿供应增加，加上低库存，使得期限结构愈发陡峭。短期锌价技术调整后仍可能延续走高，建议关注矿加工费及库存变化。

铝：昨日夜盘铝价小幅回升。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起对中国2000亿商品征收10%的关税，并将于明年1月1日起提升税率至25%。产业方面，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省近期发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格尚可，但宏观偏弱的情况下建议观望。

镍：昨日夜盘沪镍价格小幅回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观持续走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

螺纹：反弹依然受压。现货方面，昨天全国螺纹现货走弱，上海螺纹钢现货平4670，天津螺纹钢稳4420。唐山钢坯到4030，连续攀高后，高位资源成交逐步转弱，商家观望心态较浓。消息面来看，中国钢铁工业协会秘书长刘振江在一次会议上接受采访时表示，与去年相比，今年钢厂不太可能普遍被要求按一定比例减产。如果空气质量良好，需要的减产就会减少。在大连表示，符合排放标准的工厂将获得豁免。增加了后期环保带来的不确定性。目前钢材现货市场资源补充缓慢，库存偏低对现货价格有支撑，随着政策刺激和旺季来临。螺纹期货在连续反弹后但受到压制，窄幅震荡整理，短期盘面或在调整走后继续走强，操作上建议逢低买入或暂时观望。

铁矿石：高位震荡。山东主港PB粉报价小跌5到500元/吨，普氏62%指数微跌0.05到69.75美元/吨。消息面来看，力拓公布32亿美元的股票回购计划。淡水河谷在项目中投入180亿美元以确保高品位铁矿石供应，目前将实现年产量4亿吨，必要时可达到4.5亿吨。目前钢铁利润率维持高位，对PB粉需求将继续保持高位。港口的补库活动推高海运PB粉的价格，价格正在朝70美元/吨迈进。最近PB粉港口价格较为谨慎。钢厂计划10月初国庆假期前补充库存，同时随着钢厂将从唐山的减产中恢复，铁矿石需求可能会保持坚挺。短期盘面维持震荡，波段交易为主。

焦煤焦炭：20日焦炭期价先扬后抑遇阻回落。现货市场，港口准一报2450元/吨，山西部分地区焦企出货转差，小幅垒库，环保方面山西地区以临汾环保检查最为严重，其他地区相对宽松，开工也有小幅提升，山西临汾地区钢厂下周将迎来第二轮限产，焦企地销压力将继续增加；库存上多数焦企依旧处于低库存状态，近期焦企发货积极性较高，钢厂到货状况良好，整体库存向下游转移。焦煤方面，低硫主焦煤资源依旧相对紧俏，由于焦炭价格转弱，炼焦煤价格继续上涨难度较大，短期炼焦煤市场或持稳为主，需继续关注洗煤厂停、限产较多造成的长期影响，现唐山地区蒙5自提在1450元/吨左右.整体上，近期焦炭现货逐步进入降价周期，盘面01合约贴水至300元/吨左右，盘面预期现货后期将降价4轮，考虑到采暖季下游限产大概率不及预期，盘面价格在2250以下逐步有买入安全边际。策略上，做空盘面焦化利润轻仓持有，1.75-1.65可逐步止盈，激进者可适当参考2200-2250轻仓介入焦炭多单，严格止损。

贵金属：随着美元走软，黄金和白银近期出现反弹。在中美宣布互加关税后，由于预期消化较为全面消息落地后美元并未重新走强，英国脱欧的乐观预期使得欧元和英镑走高使得美元进一步承压，黄金现货走高至1209美元/盎司。临近美联储加息，市场关注本轮加息是否已经接近尾声。10年期美债利率重新上升至3%以上给予黄金一定压力。资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位。近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大，工业金属普遍走低拉底白银较黄金相对弱势，白银现货目前14.37美元/盎司。沪金1812收于268.20元/克，白银1812收于3468元/千克。当前美元显露疲态但难有深跌，金银近期呈现温和反弹但整体依然较为弱势，黄金空头较为拥挤，如果金价进一步走高至1220美元/盎司之上可能引发空头回补行情。沪金近期的核心区间260-275元/克，在268-270元/克位置有较大阻力，白银受工业金属整体弱势拖累此前表现较差，金银价比创出近年新高，近期沪银突破阻力位3450-3470元/千克后目前短期看涨。

【农产品】

豆粕：受爱荷华北部暴雨可能影响产量的担忧带动，CBOT大豆连续第二日反弹，加征25%后的美国大豆成本已经和巴西大豆持平也给予CBOT价格支撑，虽然仍然没有中国买盘，CBOT大豆很可能在815-850之间构筑支撑。DCE豆粕夜盘小幅波动，现货豆粕坚挺，但是进口关税可能下调对盘面不利，M1901短期支撑3077，3020左右的支撑比较重要。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小幅波动，中期来看油脂仍然是低位震荡。国内油脂总库存维持高位，限制油脂上行动力。豆油1901短期支撑5730-5750，阻力5950左右，强阻力6180-6250； 棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力4850左右；菜油901短期支撑6600-6700，主要支撑6400附近，短期阻力6850-9870。

鸡蛋：昨日，JD1901高开低走，收于3909点。近期蛋价再次走强，但基本进入尾声，产区蛋价约4.5元/斤左右。接近中秋节，预计现货价格将会开始回落。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续增加，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，或有下跌空间，同时认为远月的05合约也有下跌空间。现货目前保持强势，期货随现货较强，可尝试做空。

玉米：近期玉米持续小幅震荡。现货价格近期小幅上涨，临储拍卖继续向好，本周继续拍出近400万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。前期受减产消息影响，涨幅较大，近期有所下跌，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果期货继续高位震荡。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。近期是苹果去袋着色时间，苹果将会定产，预计10月中上旬之前苹果总体仍将较强。策略上推荐AP901大幅回撤至10000-11000点后做多。

棉花：ICE期棉跌0.23%，收78.54。郑棉夜盘涨0.28%，收16110。中国棉花价格指数16339元/吨，贸易战令市场担忧纺织品出口，但后期对棉花的需求影响有多大还需观察。这波的下跌行情正好给了做多的机会，等待市场明显拐头可以适时建多。

白糖：ICE原糖涨0%，收11.64。郑糖夜盘涨0.06%，收4939。国内白糖现货柳州5190元/吨。ICE原糖寻找新的平衡位置，关注台风山竹影响广西甘蔗区状况。ICE原糖持续偏弱，在寻找新的平衡区间，郑糖长期依然偏空，预计会在4850至5100区间宽幅震荡。

【金融】

国债：美债收益率突破3%，期债低开低走。受美国强劲的经济和就业数据影响，投资者预计美联储加息路径将保持在正轨之上，美债收益率持续回升，十年期美债收益率上行至3.08%，带动期债低开低走，10年期国债收益率上行2.76bp报3.70%；央行逆回购操作净回笼300亿元，为近三周来首次净回笼，资金面保持平稳，SHIBOR和回购利率涨跌不一；市场对政府加大基建投资对冲外部风险预期增强，四季度基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，而通胀预期有所升温，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，预计各期限国债期货以弱势调整为主，操作上建议空单继续持有。

股指：沪指在20日均线上方震荡，昨晚美国道指和标普500均创下历史新高，国内股指延续反弹的概率较大。中美贸易摩擦终究落地，商务部表示中方不得不同步进行反制，对资本市场而言，外部不确定性引起的信心不足仍是股市最大压力。李克强总理在夏季达沃斯论坛致辞时表示中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路，人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。下周四美联储大概率加息，我国政策利率是否上调将是影响人民币和股指后期走势的较关键因素。技术上，沪指短期均线多头排列，股指短线或仍有反弹，但中秋及国庆长假临近，节前资金大规模加仓的概率不大，沪指在2800点附近将面临更大压力，建议观望或多单轻仓逢低参与。

【新闻关注】

国际：美国总统特朗普的国家安全事务助理约翰·博尔顿20日表示，特朗普当天签署了国家网络战略，以加强应对网络威胁。博尔顿在对媒体的吹风会上表示，国家网络战略将指示美国政府采取行动确保长期改善所有美国人的网络安全。美国媒体分析称，当天发布的国家网络战略最值得注意的是，美国将采取“进攻性”的行动来制止和应对网络攻击。

国内：目前我国的养老金第三支柱——个人养老金建设已具有相当紧迫性。当前政府部门和学界正致力推动建设养老第三支柱，今年税收递延养老保险已开始试点，明年5月1日具有税收优惠的个人养老账户有望建立并开放给保险、基金、银行理财等不同类型产品。国人将从“储蓄养老”向“投资养老”转变。