核心观点

. 全球菜籽生产较为集中，传统种植地区欧盟、加拿大、中国、印度产量占比超85%，但可供开土地面积的不足限制了其种植扩张。俄罗斯、乌克兰近些年在菜籽种植上崭露头角，外资介入农业令其非传统油料作物菜籽产量渐增，而因其拥有肥沃而辽阔的待垦土地，亦处于油籽种植黄金地带，菜籽种植具有很大的提升潜力。

. 2018/19年度全球菜籽预计减产二百多万吨，欧盟、加拿大及澳大利亚的减产幅度被印度、乌克兰及俄罗斯的菜籽增产部分抵消，或小幅推动全球菜籽及产品价格的上涨。

. 国内菜籽及菜油进口主要来源于加拿大，加菜籽产量及出口潜力与国内菜系品种走势息息相关。尽管如此，乌克兰、澳大利亚及欧盟等地区的产供需情况仍会较大影响全球供需平衡表，从而作用于国际菜籽价格及全球菜籽贸易，不可孤立分析。

.因菜油对压榨产出贡献率高，当前菜籽压榨的主要驱动仍是菜油。菜油主要用于食用消费，人口众多的中国、印度及农业不发达的日本、墨西哥均属此列，菜油用于生物柴油领域目前主要分布在欧盟及美国。

. 欧盟最新的可再生能源法案计划限制传统生物燃料消费，后期欧盟的菜油生柴用量趋势应是减少。而当前美国面临着新季大豆创纪录的产量及预期暴增的结转库存，豆油用于生物柴油的比例有所提高，将挤占部分菜油需求。总体来看，中长期菜油的生柴消费料无亮点，需求增长重心应放在食用方面。

重点关注：加拿大菜籽产情、澳大利亚菜籽产情、欧盟生柴需求

伴随着拍卖的持续推进，临储菜油去库存接近尾声，菜油进入市场化之年。在国产菜籽种植收益及积极性不佳的大背景下，临储缺失令投资者普遍看好菜油后市行情，但菜油上涨行情却迟迟未能启动，几次反弹犹如昙花一现。在此背景下，深入菜油产业链，研究作为上游的菜籽供需就显得十分必要。为此，我们准备了菜籽系列专题，将带领大家探索全球及各产区菜籽的产供需情况，以便于为未来的交易机会的到来提前做好准备。

一、全球菜籽种植 油菜籽是长日照作物，性喜冷凉或较温暖的气候，其生长发育期在日平均气温22℃以下完成，适宜生长的区域主要分布在30-60°纬度线之间，包括北半球的加拿大、欧盟、中国、印度、乌克兰、俄罗斯以及南半球的澳大利亚。

相比于大豆的高转基因应用率，全球转基因菜籽应用率仅在30%左右，主要分布于加拿大，美国及澳大利亚等地区亦有少量种植。2017年，全球转基因菜籽种植面积1020万公顷，较2016年增加19%，其中883万公顷转基因菜籽分布于加拿大。加拿大菜籽的转基因应用率在95%左右，美国达到100%，而澳大利亚仅在24%。

因地区间气候存在差异，导致油菜种植季节不同，因而有冬油菜和春油菜之分，产出的菜籽亦可分为冬菜籽与春菜籽。春菜籽多种植于春季，收获于秋季，加拿大和澳大利亚全部地区及中国、俄罗斯、乌克兰少部分地区有种植；冬菜籽种植于秋冬季，收获于次年春夏，欧盟、印度全部地区及中国、俄罗斯、乌克兰部分地区有分布。全球菜籽主产区耕作时间分布如下图所示：

因地理、气候及转基因应用率的差异，各国菜籽单产具有较大的差异。其中，欧盟地区的菜籽生长周期最长，因而也具有最高的单产，一般在3吨/公顷以上；其次为乌克兰，单产在2.5吨/公顷左右；加拿大菜籽因生长周期较短，虽大多为转基因品种，但单产并不拔尖，近些年来稳定在2.3吨/公顷附近；其他地区的菜籽因种子、气候条件或管理水平的差异，相较于全球平均单产则不太具有优势。

近些年来，全球菜籽种植及收获面积整体呈现增长态势，其中以加拿大增长最多，菜籽收获面积从2000年的不到500万公顷增至2018年的超过900万公顷，翻了近一番。但随着可供开垦面积的减少，加菜籽种植面积的增长更多依赖于对小麦种植面积的替代，去年小麦良好的种植收益令今年加菜籽种植面积小幅回落。欧盟与印度菜籽种植面积稳中有增，近些年来稳定在600-700万公顷，位居前列。俄罗斯及乌克兰作为非传统菜籽种植国，随着近些年外资进入农业领域，种植面积增长较快，当前已达到100-200万公顷。值得一提的是俄罗斯，该国土地辽阔而肥沃，是油籽种植的黄金地带，待开垦荒地较多，后期种植有很大的提升潜力。相比于其他地区，中国的菜籽种植面积逆势下降，主要因国产菜籽种植收益不佳，在低价进口菜籽的冲击下农民种植意愿并不太强。

全球菜籽的产量较为集中，仅欧盟、加拿大、中国、印度这四大主产国就占据了全球超过85%的菜籽产量。其中，欧盟菜籽产量长期占据榜首，但今年的干旱天气令其菜籽单产出现大幅下滑，其菜籽产量或被加拿大反超；而伴随着种植面积的不断扩张及种植技术的进步，近些年来加拿大菜籽产量稳步增长；俄罗斯、乌克兰地区近几年的菜籽产量随种植面积的增长而增长，中国的菜籽产量则有所回落。

根据USDA9月油料作物展望，2018/19年度全球菜籽预计减产，但减产幅度被印度、乌克兰及俄罗斯的菜籽增产部分抵消。其中，欧洲四月以来遭受了干热少雨天气，菜籽单产下滑较厉害，成为全球菜籽产量的最大拖累，其余预计减产的国家主要包括澳大利亚、中国及加拿大。澳大利亚东部1-8月降雨持续低于正常水平，对新南威尔士及维多利亚州菜籽的种植与生长造成威胁，部分地区减产或达25%；加拿大本年度菜籽种植面积有所下滑，且主产区草原三省5-8月作物生长期遭受一定程度的干旱，可能损及单产；中国本年度菜籽种植面积略减，单产则因播期推迟、越冬期遭受冻害而有所下滑，预计整体产量稳中小降。

二、全球菜籽贸易

全球菜籽贸易受产量和需求的影响较大，伴随着近些年来全球菜籽产量和需求量的快速增加，其贸易规模也在不断扩大，从21世纪初的近400万吨快速扩张至当前的1600多万吨，翻了近4番。但相比于大豆1亿多吨及棕榈油近5000万吨的贸易量，全球菜籽贸易在油脂油料贸易中的体量相对偏小，这亦是菜籽及产品在油脂油料板块中定价偏弱的重要原因。

全球菜籽贸易是菜籽从种植国向需求国转移的过程，但各主产国面临着不同的供需情况，出口潜力也存在较大差异。大多数菜籽最终流入压榨领域，压榨的过程既可在主产国进行，亦可在进口国完成。从压榨产品菜油及菜粕的用途来看，无论是食用、饲用抑或工业用，均离不开人口基数对需求的支撑，人均菜籽产量的高低可从侧面反映生产国菜籽产品出口潜力的大小。

加拿大地广人稀，人均菜籽产量遥遥领先，近些年来更是伴随着菜籽种植面积的扩张而快速增长，令其拥有最强劲的出口潜力。澳大利亚人均菜籽产量居于次位，近些年在100-200千克波动，出口潜力亦较大。随后为乌克兰及欧盟，人均菜籽产量均稳在50千克左右，但二者的菜6籽出口潜力却具有天壤之别：乌克兰传统油籽为葵花籽，菜籽及其产品的国内需求较低，近95%的乌克兰菜籽产量可用于出口；欧盟为传统菜籽种植国，菜油在欧盟的食用需求具有广泛的群众基础，除此之外，仍有相当一部分菜籽经压榨后流向生物柴油领域，令菜籽产量数一数二的欧盟成为菜籽的净进口国。中国、印度因具有庞大的人口基数，人均菜籽产量并不突出，除却本国产的菜籽，仍需依赖进口以满足国内需求。总的来看，主产国出口潜力：加拿大>澳大利亚>乌克兰>俄罗斯，而欧盟、中国及印度则因需求旺盛成为菜籽及产品的净进口国。

全球菜籽的出口分布较为集中，加拿大、澳大利亚及乌克兰三国出口占比高达95%，进口国则主要包括中国、欧盟、日本、墨西哥、阿联酋等。全球菜籽主要出口国中，加拿大菜籽年出口量高达1100-1200万吨，位居榜首，中国为其最大买家；其次为乌克兰及澳大利亚，菜籽年出口量在200多万吨，主要流向欧盟地区；俄罗斯亦有菜籽出口至中国，但受限于俄菜籽产量，当前规模并不大。主要进口国中，中国食用需求旺盛、欧盟生柴需求较高，令其菜籽产不足需；日本、墨西哥、阿联酋农业不发达，农产品对外依存度较高。

相比于菜籽一千五六万吨的年贸易量，全球菜油贸易规模更小，仅有四百多万吨。加拿大仍为全球最大出口国，出口的菜油大部分流向美国及中国，但两国的菜油用途有所区别：美国并无食用菜油的传统，但因运费及关税低廉，其利用加菜油生产生物柴油具有一定的成本优势，进口菜油多流向生柴领域；中国因人口众多，菜籽、菜油产不足需仍需进口弥补。从全球菜籽及菜油的贸易流向及规模来看，加菜籽产量及出口潜力对国内菜系品种盘面行情走势最为关键，但乌克兰、澳大利亚及欧盟等地区的产供需情况亦会较大影响全球供需平衡表，从而作用于国际菜籽价格及全球菜籽贸易，不可孤立分析。

三、全球菜籽压榨 对于菜籽主产国来说，收获的菜籽除了少量用于直接食用或饲用，主要流向出口、压榨领域。但从全球范畴来看，全球菜籽食用消费仅在数十万吨（印度咖喱中添加的香菜籽几乎是唯一食用用途），饲用消费仅在二百多万吨，压榨依然是其余近七千万吨菜籽的最终归宿，各国菜籽的国内消费与压榨基本等同。

从原料菜籽到压榨产品菜油、菜粕，压榨的过程既可在主产国进行，亦可在进口国完成。全球范围内菜油的主要用途包括食用和工业用，最重要的工业用途为生产生物柴油；菜粕则主要用作饲料蛋白原料，水产、禽类、生猪养殖中均有添加。虽当前大豆压榨的主要驱动已变为豆粕，但菜籽压榨的主要驱动仍是菜油。相比于大豆18%左右的出油率，菜籽出油率高达42%，再加上压榨产品之间的价格差异（菜油>豆油，菜粕<豆粕），菜油对整体压榨产出的贡献率要大大高于豆油。此外，因菜粕在养殖领域主要用于替代豆粕，除了水产养殖存在一定刚性需求外，企业完全可以通过调节供应更多的豆粕及其他蛋白粕的添加比例来改变菜粕需求，故而菜粕需求驱动菜籽压榨一般仅发生在水产养殖旺季。

在经历本世纪初较快的压榨增长后，近些年全球菜籽压榨增速明显放缓，主要受限于菜籽产量及菜油需求的放缓。根据USDA数据，欧盟、中国、加拿大及印度四大传统菜籽种植国的菜籽压榨占比超过80%，除此之外，亦有诸如日本、墨西哥等非主产国通过大量进口而位居菜籽压榨前列。

压榨后的菜油主要用于食用消费，人口众多的中国、印度及农业不发达的日本、墨西哥均属此列，菜油用于生物柴油领域目前主要分布在欧盟及美国。在经历前期的快速发展后，欧盟最新的可再生能源法案计划限制传统生物燃料消费，后期欧盟的菜油生柴用量趋势应是减少。而当前美国面临着新季大豆创纪录的产量及预期暴增的结转库存，豆油用于生物柴油的比例有所提高，将挤占部分菜油需求。总体来看，中长期菜油的生柴消费料无亮点，需求增长重心应放在食用方面。

四、总结 根据前文对全球菜籽种植、贸易及压榨情况的研究，可知：

1、全球菜籽生产较为集中，传统种植地区欧盟、加拿大、中国、印度产量占比超85%，但可供开土地面积的不足限制了其种植扩张。俄罗斯、乌克兰近些年在菜籽种植上崭露头角，外资介入农业令其非传统油料作物

菜籽产量渐增，而因其拥有肥沃而辽阔的待垦土地，亦处于油籽种植黄金地带，菜籽种植具有很大的提升潜力。

2、2018/19年度全球菜籽预计减产二百多万吨，欧盟、加拿大及澳大利亚的减产幅度被印度、乌克兰及俄罗斯的菜籽增产部分抵消，或小幅推动全球菜籽及产品价格的上涨。

3、国内菜籽及菜油进口主要来源于加拿大，加菜籽产量及出口潜力与国内菜系品种走势息息相关。尽管如此，乌克兰、澳大利亚及欧盟等地区的产供需情况仍会较大影响全球供需平衡表，从而作用于国际菜籽价格及全球菜籽贸易，不可孤立分析。

4、因菜油对压榨产出贡献率高，当前菜籽压榨的主要驱动仍是菜油。菜油主要用于食用消费，人口众多的中国、印度及农业不发达的日本、墨西哥均属此列，菜油用于生物柴油领域目前主要分布在欧盟及美国。

5、欧盟最新的可再生能源法案计划限制传统生物燃料消费，后期欧盟的菜油生柴用量趋势应是减少。而当前美国面临着新季大豆创纪录的产量及预期暴增的结转库存，豆油用于生物柴油的比例有所提高，将挤占部分菜油需求。总体来看，中长期菜油的生柴消费料无亮点，需求增长重心应放在食用方面。