随着外部利空因素的落地，A股上周展开反弹走势，沪指创出2644点调整新低后逐步震荡上行。盘面上热点保持丰富的状态，板块之间形成有序轮动格局，做多动能得到一次充分的宣泄。笔者认为，目前整体估值水平已经回落至历史底部区域，指数下跌空间有限，而随着上市公司回购力度不断加大，以及场外资金进场意愿的提升，反弹走势将进一步向纵深延续，沪指有望60日均线上方拓展反弹空间。

从上周盘面的表现来看，虽然各板块之间的表现存在一定的结构型差异，但有序轮动的特征较为明显，这也保证了盘面上始终存在活跃热点，无疑有效维系了市场的做多人气，同时权重板块轮番活跃的表现，也给中小创题材、概念板块的走强创造了较稳定的氛围。一方面，银行、保险以及券商等金融板块走势偏强，配合地产、钢铁、有色金属等强周期板块的活跃，是拉动指数反弹的重要力量，另一方面，锂电池、可燃冰、多晶硅等概念板块也得到资金的青睐而在盘中反复冲高，白酒、医药等防御性板块也不时走强。整体来看，盘面上呈现出良好的“权重搭台、题材唱戏”的局面，板块效应和赚钱效应的增强使得资金交投意愿持续提升，内在的做多动能不断释放将有助于指数继续扩大反弹幅度。

外部利空兑现无疑是引发本轮反弹的关键一环，但从A股内部环境来看，部分早已出现的利多因素也不应被忽视。首先，沪指回落至2700点一带，整体估值水平已经进入历史底部区域，目前全部A股市净率水平在1.6倍左右，虽然不是历史最低点，但考虑到上市公司中报业绩净利润保持14%左右的增长，未来指数回落的空间已经非常有限。其次，上市公司增持、回购的规模和力度不断加大，自9月6日证监会提出完善回购制度建议以来，多家公司已经回购20亿左右的规模，结合外资不断加大A股配置，以及养老金等长线资金的驰援，A股资金面已经得到明显的改善，这也不断夯实了指数的下档支撑。

连续拉涨之后，指数存在一定的整理要求，考虑到本周是国庆长假前的最后一周交易，市场多空心态可能会继续趋于谨慎，沪指大概率会在60日均线附近反复整理，但这种整固有利于清洗浮筹和修复技术形态，也是为后市继续反弹积蓄动能，因此不必过于担忧。操作上，建议保持积极策略，逢低加大仓位配置，重点关注券商、地产等权重板块，以及新能源汽车、5G、人工智能等新兴产业品种。