经常有朋友问笔者，指数的点数是干啥用的？

为啥一个指数在同样的点数情况下，有的时候适合投资，有的时候却不适合投资呢？

笔者有个爱好是去看旧书。以前找到过一些十几年前的基金类书籍，其中有一个策略是说：“在上证指数1500点以下买基金，到了2500点就卖掉。”

像这样看点数来买基金的策略会有效吗？

我们来分析一下。

点数代表什么？

我们都知道指数是有一个点数的。例如上证综指接近2800点，恒生指数接近28000点等等。

这个点数代表什么呢？

我们可以简单的这么理解：点数，就是指数中所包括成分股的平均价格。

换句话说，指数包括的成分股的股价平均上涨了1%，那么指数的点数，也会随着上涨1%。

一般每个指数都会有一个起始点数。比如像上证综指和恒生指数，都是从100点开始的。

为什么是100呢？

这是人为指定的。指数公司会统计一下指数开始的那一天，股市上所有股票的总股价，并把这个总股价设置为100。当然了，也有的指数是从1000开始的。

之后，如果整个股市上涨1%，指数的点数也会上涨1%；如果整个股市下跌1%，指数的点数也会下跌1%。

从这个角度，我们就可以更方便的理解指数点数的意义了。

例如，恒生指数从六十年代的100点，涨到了今天的27500点，上涨了270多倍。

上证综指，从1991年的100点，涨到了今天的接近2800点，不考虑分红收益的情况下也上涨了28倍。

未来，上证综指也会像恒生指数一样，从上涨28倍到上涨280倍。但是还是需要时间的。A股的历史还是比较短。

点数为什么会长期上涨？

为啥指数的点数会长期上涨呢？

点数可以看做是指数中包含股票的平均股价，那我们可以把它分解一下：

股价 =(股价 / 每股盈利)× 每股盈利 = 市盈率 × 每股盈利

这就是市盈率的定义啦：市盈率 = 股价 / 每股盈利。

市盈率是最常使用的一个估值指标。

只要公司的盈利是正常的，我们就可以计算它的市盈率。

对指数来说，包括了一篮子的股票，所以指数从整体上看也是有一个总盈利的。我们用指数成份股的总股价除以总的盈利，就能得到指数的市盈率。

市盈率的变化是有范围的。

我们可以看一下，在过去几十年的历史中，恒生指数的市盈率变化曲线图。

恒生指数的市盈率最低到过5，最高达到过28左右，估值是有极限的。

其他时间里，恒生指数的市盈率则主要集中在10-20倍左右。

其实，恒生指数从创立之初到现在，市盈率甚至还变小了，从30多倍到了10倍左右。

那么，问题来了，市盈率变小了，为何点数还能上涨280倍呢？

最主要的原因，就是因为盈利的增长。

恒生指数背后的公司，它们的整体盈利是长期上涨的。

科技的进步、管理效率的提升，生产力和生产效率的不断进步，都会使得企业整体的盈利上涨。虽然在短期某几年里可能会在经济上遭受到一些挫折，例如亚洲金融危机、美国次贷危机等等，但是总体上来看，企业的整体盈利长期是在不断向前进步的。

正是因为盈利的长期上涨，使得指数的点数能够长期上涨。

长期看盈利，短期看估值

虽然指数长期是上涨的，但是指数在短期内还是会暴涨暴跌的，这种暴涨暴跌主要是受到了估值的影响。

像2015年初至2015年6月份这段时间，A股指数的盈利并没有大幅上涨，但是指数的点数却大幅上涨了。

这就是因为大量投资者都看好股市，大量的资金涌入导致估值提升。

如果投资者在估值高点进入，那么之后遭遇大幅下跌就在所难免了。

最惨的情况就是像80年代末的日本股市：整体估值特别高，同时实体经济也有泡沫。

一旦泡沫破裂之后，指数的整体盈利下降，估值也从高点下降，指数遭遇到双重打击。

这种情况就很难在短期内恢复了。所以日本指数当年创下接近4万点的最高峰，结果快30年过去了，还只有两万点左右。

所以，“买指数就是买国运”这句话非常有道理：国家经济的长期发展，是指数盈利不断上升的保障。

投资指数基金，首先要对这个指数背后的国家有信心，这是一切的前提。

其次，为了避免长达七八年甚至十几年的浮亏，我们要在指数低估的时候分批买入。

这样，既可以享受到指数长期盈利的上涨，也避免了短期的大幅下跌。

至于如何判断指数是否低估，这个方法就非常多了。最常见的是盈利收益率、市盈率、市净率等指标，这些对指数来说也是非常好用的指标，在《指数基金投资指南》这本书里也有详细介绍。

总结

看完这篇文章，相信大家就可以明白文章开头那个看点数来买基金的策略，它的缺陷在哪里啦。

这是一个“刻舟求剑”型的策略。

港股恒生指数，以前也曾经在一两千点徘徊，但是随着长期上涨，到今天已经涨到两万多点。看以前点数来决定投资的策略，就失效了。

A股的整体盈利，长期看是在不断上涨的。A股的指数，从1991年的100点，涨到了现在的2700点。以后也会逐渐提升的。每隔十年，这个点数都会跟之前有很大的不同。

看点数来投资，可能短期里这个策略会有一定效果，但是长期看，以一个固定的点数作为投资策略，迟早会失效的。