全球贸易摩擦局势紧张，加上美元不断走强，大宗商品遭遇严冬，连跌三季。

就在美股经历史上最长牛市狂欢之际，追踪全球22种原材料的彭博大宗商品指数第三季度下跌2.5%，今年迄今累跌3.4%。这一指数已是连续三个季度下跌，创下自2015年第一季度以来最长连跌纪录。

彭博数据还显示，截至周四9月27日，投资者从与一篮子原材料挂钩的ETF净多仓中撤资26.1亿美元，仅9月份就撤走1.75亿美元。自4月以来，所有大宗商品ETF资产总值减少了近230亿美元。

此外，美国政府数据表明，截至9月中旬，对冲基金及其他大型投机客连续六周削减18种大宗商品净多头仓位，至2017年6月以来最低。

9月以来，金属期货价格持续萎靡，受贸易摩擦风险影响最大的大豆连续两个季度出现亏损。众多大宗商品之中，几乎只有油气“两枝独秀”。

具体来看，COMEX 12月黄金期货周五收报1196.20美元/盎司，主力合约第三季度累跌4.6%，9月累跌0.9%，连跌六个月，创下1997年1月以来的最长月度连跌。

麦格里分析师称，整个市场上，“目前唯一明确看多黄金的就是央行。”这对于目前供应过剩却需求不足的黄金市场来说，央行的买入是一根“救命稻草”。金价今年下跌了10%，央行买入黄金可能是着眼于使外汇储备多元化，降低对美元的依赖，抵御地缘政治和经济风险，例如美国制裁。

与此同时，纽约期铜的表现也好不到哪儿去——第三季度累跌5.4%，今年迄今已跌15%。但值得注意的是，作为全球经济增长风向标的铜价在9月份上涨5%，并带动彭博大宗商品指数连涨两周，月内上涨1.7%，可惜仍未能抹平此前跌幅。

反观原油市场，美国对伊石油出口制裁在即，OPEC+还排除了增产可能，国际油价节节攀高。

第三季度，布油累涨4.1%，连续五个季度上涨，创下2008年6月以来最长季度连涨。周五，布伦特11月原油期货收报82.72美元/桶，至将近四年收盘新高；WTI 11月原油期货则收报73.25美元/桶，创7月10日以来收盘新高。

天然气方面，美国天然气期货第三季度上涨2.9%，为2012年以来最大季度涨幅。由于库存处于十多年来的最低水平，彭博数据预计，天然气期货价格未来将达到4美元/百万英热单位，较现价上涨1美元。

尽管如此，高盛、摩根大通等投行分析师均仍对大宗商品市场持乐观态度。他们认为，随着全球主要经济体经济增长保持强劲，叠加部分市场出现供应紧张，情况将有所好转。