【宏观】

宏观：十一长假结束前夕，人民银行推出降准1%措施，财政部长刘琨也适时发声，提出下一步积极财政政策将从以下四个方面发力，即加力减负、补齐短板、促进消费、节用裕民。央行和财政部一个已经推出宽松政策，一个提出要推出更多宽松政策，政府层面积极宏观调控和稳定市场预期的意图彰显无遗。货币政策方面，降准置换MLF及补充流动性，基本符合此前中央提出的下半年货币政策稳健中性、流动性合理充裕的基调。财政政策方面，文中指出未来将推出更大力度的减税降费措施，支持中央确定的重大项目建设，推动完善有利于居民消费能力提高的分配制度建设，以及财政支出向保障民生领域倾斜，以上每一项都走在眼下正确的道路上。如果将来执行上不走样，我们对这些政策在改善中国经济结构，提高经济增长方面的作用抱有信心。

【能化】

原油：国庆期间，外盘原油上涨3%左右。国庆前半周油价大涨，主要受伊朗制裁影响，石油供应趋于紧缺。同时美国最近几个月能够与包括欧盟、墨西哥和加拿大等其它主要贸易国达成协议有助于缓解投资者对全球贸易的担忧。后半周显示，OPEC及俄罗斯有弥补伊朗减产能力，阿尔及尔会议之后，据路透社报道，沙特阿拉伯计划从9月份起将原油日产量增加20-30万桶以弥补伊朗遭受制裁后产量下降。9月份俄罗斯原油日产量增加了15万桶。同时，EIA库存方面，截止2018年9月28日当周，美国原油库存量4.03964亿桶，比前一周增长798万桶。并且印度方面仍将购买伊朗原油，11月份印度将购买900万桶伊朗原油。其中印度石油公司购买600万桶，印度芒格洛尔炼油和石化公司购买300万桶。短期看空，关注布油81，WTI71支撑位。

天胶：国庆假期美元强势，油价上涨。天胶价格节前低位震荡，国内高库存及低需求的不平衡状态继续压制价格，但低胶价下，割胶利润压缩，继续下行预计空间有限。多空双方都期待低波动的底部震荡状态能有所改变。近期稍有利多诱因，市场就做出激烈反应。显示价格对利多因素的价格弹性增加。后期关注反弹节奏。操作建议继续以震荡思路对待。

塑料/PP：国庆期间原油大幅上涨，推升聚烯烃成本。农膜开工逐步进入到旺季阶段，开工率80%左右。但是考虑到国庆节后石化库存即将累积到80万吨左右，加上检修装置逐步回归，后续面临一定的去库压力，因此维持节前策略，L1901 9600，PP1901 10200附近空单继续持有。

PTA：节前PTA止跌反弹。国庆期间原油价格坚挺给PX价格带来一定支撑。江浙涤丝产销局部有回暖7成左右，聚酯库存快速上升，引发工厂降价及降负动作 。目前聚酯开工率仅有80%。综合江浙加弹开机负荷下滑到67%，织机负荷在64%。PTA加工费已经降至850元，PX生产利润依然有300美元，下游聚酯利润得以修复。维持节前观点，背靠7100，目标价位7300。

玻璃：玻璃期货节前下跌，走势转弱，现货市场对旺季仍有预期，价格坚挺。冬季环保限产对沙河地区产能限制对价格形成提振。但期货市场表现不佳。房地产金九银十的旺季表现目前来看不如预期。下半年以来冷修复产增多也对供应形成压力，预计玻璃期货持续偏弱，短期现货价格对期货有所支撑，后期需关注现货是否跟跌。

【金属】

铜：国庆假期铜价先扬后抑，收盘与假期前基本持平。主要受美国副总统言论影响，其言论令中美关系再次紧张，市场情绪低落。美国非农就业人数13.4万人低于预期18.5万人。中国官方PMI数据为50.8，环比下降。多因素促央行降准1个百分点，以缓解市场市场负面预期。短期市场可能五万整数附近延续震荡，更多可能受短期因素影响，建议短线操作。

锌：国庆期间LME锌上涨近3%，现货的持续紧张支持锌价走强。全球低迷的库存量，尤其是国内的低库存以及陡峭的期限结构给多头以信心。上周上期所库存已降至3万吨下方。短期锌价可能受低库存支持延续上涨，关注库存及持仓变化。

铝：国庆假日期间LME铝价先涨后跌，收涨约3%，震幅接近10%，主要受境外海德鲁氧化铝停产和可能复产消息影响。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，建议逢低买入。

镍：国庆假日期间LME镍价小幅上涨。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

螺纹钢：急跌后可能反弹。现货方面，国庆全国螺纹现货稳中走强，上海螺纹钢现货小涨，天津螺纹钢稳。唐山钢坯国庆节先涨30后跌40最后以小涨10结束，3840收盘，与节前持平。节日期间上海多数商家休市，部分商家在5号开盘出货，整体成交尚可，心态谨慎，价格小幅反弹10-20元/吨。考虑到节后工地补货需求，现货后市依旧预期较强。消息面来看，昨日中国人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利。从2018年10月15日起，下调银行人民币存款准备金率1个百分点。受国庆影响，目前螺纹总社会库存增加17万吨，钢厂螺纹库存累积25万吨。钢材现货市场资源补充缓慢，总体库存依旧偏低，支撑现货价格。螺纹期货急跌后有反弹修复的需要，短期盘面或走强，操作上建议逢低买入。

铁矿石：高位震荡。钢厂在节前已经提前备货，假期内几无成交。港口现货报价稳定，普氏62%指数在69.6美元/吨，与节前几无变化。消息面来看，三井、新日铁住金与力拓共同开发西澳铁矿石，预计2021年投产。绝大部分钢厂在长假消耗库存后存在库存缺口，需要进行补库，节后的补库活动依旧会支撑粉港口现货价格。同时随着钢厂将从唐山的减产中恢复，铁矿石需求可能会保持坚挺。短期盘面维持震荡偏强，逢低做多为主。

焦煤焦炭：节前最后一个交易日焦炭期价先抑后扬快速反弹。现货市场，港口准一报2380-2430元/吨，国庆期间产能利用率继续上升，环保检查相对放松，整体开工继续回升；本周焦企焦炭库存小幅上涨，华北、西北地区焦企焦炭库存增加较多，国庆期间整体发运基本正常，另外山西襄汾地区个别价格超跌企业提出100元/吨上涨。焦煤方面，当前山东、河北、山西主产地各大矿务局库存持续低位运行，加之公转铁效应逐渐显现，以火运为主的大型钢焦企业对于焦煤补库存不敢怠慢，支撑整体焦煤市场以稳运行为主。整体上，节后焦炭现货有望逐步落实第三轮调降，不过部分地区对焦炭价格开始提涨，显示焦钢博弈加剧，盘面01合约贴水仍有250元/吨左右，叠加各环节库存持续走低，盘面价格在2250下方逐步有买入安全边际。策略上，短线2250下方尝试买入，中线参考2200-2150可继续尝试做多，注意止损，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

贵金属：上周五的非农数据喜忧参半。新增13.4万人远低于预期，但失业率再次降至3.7%低位，薪资增速依旧维持高位。节日期间受美国经济数据提振美元一度突破96现回95.6。黄金现货表现较为强韧重回1200美元/盎司之上。10年期美债利率重新走至3.2%以上给予黄金一定压力，同时资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位。近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大，此前工业金属普遍走低拉底白银较黄金相对弱势，近期随着风险情绪转好白银走势出现回暖，白银现货目前14.644美元/盎司。当前美元整体呈现高位震荡，金银近期呈现温和反弹但整体并未转强，黄金空头较为拥挤，如果金价走高至1220美元/盎司之上可能引发空头回补行情。今日shfe黄金或重新走高至269之上，在268-270元/克位置有较大阻力，近期沪银突破阻力位后目前短期较强，金银价比可能继续得到修复。

【农产品】

豆粕：长假期间，中西部异常潮湿，市场担忧大豆的产量和质量将受到影响，CBOT大豆震荡上行，累计上涨近30美分（3%左右）。国内豆粕现货长假期间油厂基本没有报价，不过中间商的报价仍在上涨，且油厂惜售挺价心态，预计将继续推动M1901维持坚挺，今日M1901有冲击3400-3440的可能。M1905的定价仍然以南美都明年2、3月份的报价为基准，所以预计与M1901的价差将维持。

油脂：长假期间，CBOT豆油冲高后小幅回落，马盘棕榈油小幅上涨，预计将推动今日油脂高开，但是油脂总的震荡的态势预计仍将维持。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注豆油库存，豆油仍是下半年油脂行情的契机所在。豆油1901短期支撑5730，阻力5950左右； 棕榈油P1901短期支撑4640-4660，短期阻力4850左右；菜油901短期支撑6600-6570，主要支撑6400附近，短期阻力6850-9870。

鸡蛋：国庆节前，JD1901小幅上涨，收于3942点。节间产区蛋价下跌至3.7元/斤左右，预计节后将会继续维持弱势一段时间。目前蛋价虽然较节前下跌较多，但仍然保持盈利，预计在蛋价进一步下跌至3.5元/斤以下前老鸡淘汰仍然较少。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约下跌空间可能大于01合约，推荐差价缩小至300-350以内后做多差价的套利策略。

玉米：节前最后一个交易日玉米价格继续下跌至1847点。节间现货价格保持稳定，出库压力仍然较大，港口库存稍稍下降。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。目前玉米期货价格转为新粮上市的收购价、产量和质量主导，目前来看前期炒作的干旱等不利天气对产量影响可能不如预期，近月合约稍稍承压，但不改长期牛市预期，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果节前最后一个交易日涨幅较大。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。国庆期间客商收购价先涨后跌，预计10月中上旬之前苹果可能继续宽幅震荡，可能出现明显回撤，策略上推荐AP901大幅回撤至10000-11000点后做多。

棉花：国庆期间ICE期棉跌0.41%，收76.06。美棉优良率环比上调，周度销售数据不佳，出口中国受阻。新疆籽棉价格在国庆期间约下跌0.2元/公斤，北疆产量增加预期显现，下游坯布开工不畅。这波的下跌行情正好给了做多的机会，还需等待市场明显拐头。

白糖：国庆期间ICE原糖涨12.68%，收12.62。国庆原糖强势反弹，印度预计18/19榨季印度糖出口300万吨，低于预期500万吨。泰国预计2018/19榨季甘蔗产量将为1.2-1.25亿吨，低于上榨季的1.35亿吨。美元兑巴西雷亚尔持续走低，食糖出口持续疲软。郑糖长期依然偏空，如果收外盘影响冲高可以做空远月。

【金融】

国债：央行降准短期直接利好债市，但是利好兑现之后，市场的关注点可能回到基本面，四季度央行多次降准和宽信用政策效果将逐步体现，基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，而CPI持续上行，通胀预期有所升温，加上美联储处于加息周期，十年期美债收益率快速上行突破3.2%，对债市构成一定压力，从配置角度看，股票的长期配置价值要优于债券，地方债和企业债也对国债有一定的挤出效应，因此预计各期限国债期货反弹空间有限，后期仍以弱势调整为主。

股指：假期全球股市普跌，恒指跌幅最大，美联储加息预期、原油上涨、美国副总统彭斯无端指责叠加彭博间谍芯片报道等利空消息是假期恒生指数大幅下跌4.94%的主要原因，在港上市的银行股、航空股和科技股均大幅下跌。10月7日央行年内第三次降准置换中期借贷便利，释放约7500亿元资金，一定程度将提振银行板块，对冲假期港股下跌带来的影响。从10月份来看，近期稳增长政策或改革方案相继出台，中美贸易摩擦也暂时处于平稳期，在市场情绪企稳带动下，期指由贴水转为升水，期市预期转暖，且股市估值优势较大，预计股指仍将延续反弹。但受制于上市公司三季度业绩下滑压力，中期上涨行情较难出现。操作上建议逢低轻仓做多，风险在于人民币贬值压力和中美贸易摩擦升级。

【新闻关注】

国际：美国10年期国债收益率升破3.20%关口，为2011年来首次；新兴市场货币节节败退，土耳其里拉、印度卢比再遭血洗；“恶意芯片”报道引发科技股屠杀血案，联想集团周五暴跌近16%；新版NAFTA来了；中国央行宣布降准了。

国内：央行宣布，自10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元MLF，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。