10/4，新兴市场传来利空。在美联储主席接二连三发表偏鹰演说，叠加ADP小非农良好数据的双重漩涡下，市场持续聚焦紧缩货币政策的效应，美元指数持续走高，非美新兴市场货币与股市走弱，有开盘的亚股，包含港股及韩国股市在内，双双大跌，连日币走弱都无法带动原本反向连动的日股，一片绿油油。

遥想今年初类似的场景，一度来到3%的美十年期债券收益率，引动市场一片恐慌，媒体搬出什么25年股市老兵的箴言，直指来到临界点的美债收益率将引动2017大走多头的全球新兴市场股市出现崩跌，估值过高的美股也难逃一劫。当时震央集中在土耳其、阿根廷、委内瑞拉等经济体，状况不大。

如今，美十年期收益率已经来到3.2％了，虽说比对起来当时初见3%就惊慌失措显得可笑，但毕竟高涨的收益率降低了风险资产的吸引力（尤其是在涨多之后的美股），还有对通胀预期的加温，从各方面看，都不是好事。但鲍威尔对美国持续走扬的景气充满信心，这也因此成为偏鹰货币政策的基础，美股后势看法也就进入了景气面与估值面的对抗，一时难分难解。

图一  利空冲击下，注意是否跌破重要支撑

而从技术面的角度来看，原本10/1一度因为加拿大与美国终于完成贸易协定而于盘中创下历史新高的Nasdaq股指期货，收盘时栽了个大跟斗，留下了长长的上影线，形成假突破（图一）。攻高不足却也尚未跌破重要支撑，仅能先以高档震荡看待，等到支撑持续失守形成反转型态，才有全面保守的可能。

图二  创高却出十字线，未显多方气势

而在金融股及能源股助攻下的道琼斯股指期货，则后来居上的于10/3改写历史新高（图二）。但美中不足的却是以丑丑的十字线来完成，一点也看不出强势的迹象。过高不干不脆，也只好以震荡看待，持续走弱才有偏空的可能。