【宏观】

宏观：国务院10月8日主持召开国务院常务会议，确定完善出口退税政策加快退税进度的措施，为企业减负、保持外贸稳定增长；部署推进棚户区改造工作，进一步改善住房困难群众居住条件。会议制定了有关出口方面的减税措施，较为明显的提高了出口退税率（1-5个百分点不等）。该政策将于11月1日起执行。值得一提的是，出口退税政策并非我国独有，包括发达国家在内的很多国家都对出口产品进行退税，比如我们个人在英国或法国旅游时购物就可以凭票到机场或专门地点进行退税。我们认为此举将切实提高出口企业利润，促进我国的出口。

【能化】

原油：有美国官员表示，在美国对伊朗的原油制裁下个月生效之后，美国可能给一些伊朗原油买家豁免权，交易商获利回吐，欧美原油期货下跌。根据普氏调查，伊朗原油日产量从5月份以来已经减少了 33万桶，委内瑞拉原油日产量减少了14万桶。普氏调查显示，9月份沙特原油日产量1060万桶，比8月份日产量增加了11万桶。这样就抵消了伊朗9月份产量下降幅度，9月份伊朗原油日产量350万桶，比8月份日产量减少10万桶。9月份委内瑞拉原油日产量维持在122万桶。短期看空。

天胶：周一沪胶价格高开低走。主力1901收盘价格较节前下跌30。市场继续缺乏基本面利好。泰国烟片胶价格近期持续下跌。国内市场现货价稳定，期货也较长时间维持低位震荡，虽然ANRPC最新报告预测全球供需存在缺口，但对价格提振有限，国内高库存压力仍在，尤其是9月底期货库存继续大幅增加至历史新高，使得1901以后合约交割压力继续增加。目前继续下跌虽然空间有限，但最近几次反弹力度仍然偏弱。操作建议继续以震荡思路对待。

塑料/PP：昨日PP1901收于10386（+402），L1901收于9715（+215）。PP主力合约增仓接近10万手。塑料跟随PP上涨。现货方面，华东拉丝价格10800元/吨，华东线性9700元/吨，较节前大幅调涨。进口窗口打开。国庆期间原油明显上涨对能化板块有较大的提振，并且也压缩了油制聚烯烃生产的利润。甲醇价格居高不下，也影响了部分MTO企业的开工积极性，中原石化、中天合创等厂家节后处于依然停车状态。节前对于累库的悲观情绪影响到了下游备库节奏，导致节后订单累积，原料库存中等水平。石化库存当前86万吨，处于较高水平，也属于节假日期间的正常累库。但厂家调高出厂价格，贸易商惜售，下游补库，基差高位。当前石化厂家挺价意愿较强，加上农膜进入旺季开工、包装膜等生产利润尚可，现货价格预计保持强势。前期全球贸易格局变化对于塑料制品的出口产生的悲观预期，从数据上来看并没有兑现，反而制品出口呈现出稳定增长的健康态势。预计短期以基差修复行情为主。建议PP/L1-5正套持有,L-PP价差缩小持有。

PTA：夜间继续上涨，TA1901收于7364（+60）。现货价格7845元/吨。PX成交价1323美金/吨。国庆期间原油价格大幅上涨，抬升了PX的加工成本。下游方面，聚酯开工率80%左右。长丝及短纤价格稳中有涨，100-150元/吨不等的涨幅，使得利润情况有一定好转。节前织造负荷继续大幅下降。而国庆期间织造负荷快速回升至7-8成，聚酯产销连续改善，关注本周聚酯库存高位去化情况。江浙产销一般。目前PTA加工费700-800元，恢复至正常水平，受成本影响，短期PTA有一定的支撑，但是受下游聚酯开工情况不佳的影响，大幅上涨的基础较差，短期预计价格盘整为主，等待正套入场机会。

玻璃：玻璃期货价格震荡，收长下影线。假日期间玻璃现货市场总体走势偏弱，玻璃生产企业出库有所减缓，自9月下旬以来库存继续累积。北方地区总体走势不佳，信心不足。沙河地区假日期间厂家价格整体回落40元左右，以增加出库。场内库存继续增加。部分前期预期停产的生产线继续生产，没有停产的计划。9月份点火的武汉长利洪湖二线1200吨已经引板生产。房地产金九银十的旺季表现目前来看不如预期。下半年以来冷修复产增多也对供应形成压力，预计玻璃期货持续偏弱，短期现货价格对期货有所支撑，后期需关注现货是否跟跌。

【金属】

铜：夜盘铜价小幅上涨，期限结构趋于平缓。智利8月份铜产量同比下降7.5%，因事件最大铜矿ESCONDIDA等矿山产量下降。另外中美关系紧张导致人民币汇率距离前低只有一步之遥，离岸人民币达到6.9365，走弱的人民币汇率支持国内铜价。LME铜库存下降4825吨，至18.2万吨，延续下降势头。短期铜价可能呈现偏强震荡走势，建议关注人民币汇率及中美两国政府言行。

锌：夜盘锌价上涨2.7%，受现货紧张推动，增仓明显。短期锌现货仍未有明显缓解迹象，最新上期所库存已降至3万吨下方，同时难见缓解迹象，10月份持仓5.7万手，单边约15万吨，远低于库存量，目前仅剩余4个交易日，挤仓难以避免。短期锌价可能维持上涨势头，建议关注10月份持仓变化。

铝：昨日夜盘铝价上涨约0.9%。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，建议逢低买入。

镍：昨日夜盘镍价大涨近2%。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

螺纹钢：震荡反弹。现货方面，上海螺纹钢4570，天津螺纹钢4390，唐山钢坯价格3850。消息方面，我的钢铁初步统计节后五大品种社库和厂库比节前增加了144.1万吨，其中螺纹社库和厂库增加76.6万吨，为最近四年同期的最大增幅，对螺纹盘面将有一定压制。近期宣行央行宣布降准一个百分点，财政部部长表示将以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远，释放重大政策利好。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，短期螺纹钢走势震荡偏强。

铁矿石：震荡偏强。青岛港PB粉报价515元，普氏指数69.6美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期港口库存有所下降，短期内有望提振盘面。目前铁矿石走势面临两难，人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，但是在钢铁行业环保限产及铁矿石总体供应宽松的背景下，铁矿石价格持续上涨的动力存疑。预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主。

焦煤焦炭：8日焦炭期价高开高走延续反弹态势。现货市场，港口准一报2350-2450元/吨，低价资源有限，节中焦炭市场整体弱稳运行，临汾地区个别超跌焦企提涨100元/吨，暂未对市场有明显提振作用。另外，山西地区少数受环保影响导致储存场地有限的焦企，国庆期间库存出现满库情况，吕梁、长治、晋城等地焦化厂库存也有所增加，短期焦炭现货仍将维持弱势。焦煤方面，10月伊始，各大矿务局调涨长协价格，其中山西主流煤企铁路长协部分矿点涨幅在20-50元/吨，河北地区大矿由于销售良好、库存低位以及价格优势等因素，长协户价格大幅上涨，涨幅在70-100元/吨。整体上，节后焦炭现货有望逐步落实第三轮调降，不过部分地区对焦炭价格开始提涨，显示焦钢博弈加剧，盘面01合约贴水仍有250-300元/吨左右，叠加各环节库存持续走低，盘面价格在2250下方逐步有买入安全边际。策略上，短线2250下方多单可背靠2300一线谨慎持有，中线参考2200-2150可继续尝试做多，注意止损，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会。

贵金属：昨日没有重大数据但黄金出现较大跌幅，黄金现货触及1182.54，目前1190美元/盎司。SHFE黄金收于267.75，SHFE白银收于3518。美元一度走高至96之上，目前回落至95.75。近期美国经济数据表现良好，10年期美债利率走高至3.2%以上，同时资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位，给予黄金较大压力。此前工业金属普遍弱势拉底白银较黄金相对弱势，近期随着风险情绪转好白银走势出现回暖，白银现货目前14.38美元/盎司。当前美元整体呈现高位震荡，金银近期呈现温和反弹但整体并未转强，黄金空头较为拥挤，如果金价走高至1220美元/盎司之上可能引发空头回补行情，但目前延续弱势，SHFE黄金在268-270元/克位置有较大阻力，金银价比目前已经得到一定修复，此前做空仓位可退出观望。

【农产品】

豆粕：美国中西部持续潮湿天气推迟大豆收割，推动CBOT大豆近期震荡上行，但是买盘不活跃，预计反弹幅度有限。国内豆粕现货报价近期持续上调，带动豆粕近月合约创出年内新高，油厂惜售挺价心态明显，预计将继续推动M1901维持坚挺。M1905的定价仍然以南美都明年2、3月份的报价为基准，所以预计与M1901将维持较大价差水平。

油脂：油脂夜盘上涨，菜籽油最强，油脂总体来看仍然维持震荡态势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注豆油库存，豆油仍是下半年油脂行情的契机所在。豆油1901短期支撑5730，阻力5950左右； 棕榈油P1901短期支撑4640-4660，短期阻力4850左右；菜油901短期支撑6600-6570，主要支撑6400附近，短期阻力6850-9870。

鸡蛋：01合约昨日由于蛋价跌幅不及预期强势上涨。节间产区蛋价下跌至3.7元/斤左右，预计节后将会继续维持弱势一段时间。与去年同期相比，今年在产蛋鸡存栏量小幅增加，且四季度存栏量将继续呈现增加态势。目前蛋价虽然较节前下跌较多，但仍然保持盈利，预计在蛋价进一步下跌至3.5元/斤以下前老鸡淘汰仍然较少。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约下跌空间可能大于01合约，推荐差价缩小至300-350以内后做多差价的套利策略。

玉米：昨日玉米期货小幅上涨。节间现货价格保持稳定，新粮收购价格较为坚挺，出库压力仍然较大，港口库存稍稍下降。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。目前玉米期货价格转为新粮上市的收购价、产量和质量主导，目前来看前期炒作的干旱等不利天气对产量影响可能不如预期，近月合约稍稍承压，但不改长期牛市预期，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果昨日小幅震荡。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。国庆期间客商收购价先涨后跌，预计10月中上旬之前苹果可能继续宽幅震荡，策略上推荐AP901大幅回撤至10000-11000点后做多。

棉花： ICE期棉涨1.88%，收77.53。郑棉夜盘涨0.77%，收15655。美棉优良率环比上调，周度销售数据不佳，出口中国受阻。新疆籽棉价格在国庆期间约下跌0.2元/公斤，北疆产量增加预期显现，下游坯布开工不畅。这波的下跌行情正好给了做多的机会，还需等待市场明显拐头。

白糖：ICE原糖涨2.22%，收12.91。郑糖夜盘涨1.03%，收5189。国庆原糖强势反弹，印度预计18/19榨季印度糖出口300万吨，低于预期500万吨。泰国预计2018/19榨季甘蔗产量将为1.2-1.25亿吨，低于上榨季的1.35亿吨。美元兑巴西雷亚尔持续走低，食糖出口持续疲软。郑糖长期依然偏空，等待跟随外盘冲高后可以做空远月。

【金融】

国债：降准对债市提振有限，期债低开低走。长假期间美债收益率大幅上行，达到近7年高位，尽管央行定向降准利好债市，但期债依然低开低走，10年国债收益率上行0.52bp报3.62%。而且利好兑现之后，市场的关注点可能回到基本面，四季度央行多次降准和宽信用政策效果将逐步体现，基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，而CPI持续上行，通胀预期有所升温，加上美联储处于加息周期，十年期美债收益率快速上行突破3.2%，对债市构成一定压力，从配置角度看，股票的长期配置价值要优于债券，地方债和企业债也对国债有一定的挤出效应，因此预计各期限国债期货仍以弱势调整为主，操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略。

股指：受到假期美联储加息预期强化、原油价格持续上涨、美国副总统彭斯无端指责、以及彭博间谍芯片报道等利空消息影响，长假后首个交易日A股全市场放量下跌，虽然央行年内第三次降准置换中期借贷便利，释放约7500亿元资金，但市场依然出现恐慌情绪。短期来看，部分蓝筹跌幅较大，下跌动能似未完全释放，但与海外市场相比，国内股指估值优势依然较大，不存在大幅下跌的基础。从中期来看，前期稳增长政策或改革方案相继出台，中美贸易摩擦也暂时处于平稳期，预计股指仍将延续弱势反弹，但受制于上市公司三季度业绩下滑压力，中期上涨行情较难出现。预计股指波动加大，沪指短期探底后仍有反弹补缺的可能，关注人民币贬值压力。

【新闻关注】

国际：受欧盟反对意大利预算案消息影响，周一意大利再度遭遇股债齐跌。意大利与德国10年期国债收益率差扩大至308个基点，为逾五年最大息差。富时MIB指数收跌2.4%，并拖累欧股全线走低。

国内：在岸人民币日间收盘跌破6.91，收创一年半新低，夜间盘中跌破6.93，创近两个月新低；离岸昨夜也曾跌破6.93，日内跌逾400点，到纽约尾盘收复6.92。上周日中国央行意外降准，人民币接受考验。