七禾网21、动力煤期货主要有哪些参与群体？这些群体各自有何优势和劣势？

肖桃：动力煤期货发现价格、为企业提供套期保值平台的市场功能得到了行业和企业的广泛认可。动力煤期货工具的运用已经成为现代企业经营管理必不可少的手段。据郑商所统计，截至2017年12月份，参与动力煤期货交易的投资者达到61024个，其中法人投资者2470个，持仓量占比56.82%。主要参与群体有煤炭产运需上下游产业客户、金融机构和投机客户，产业客户熟悉动力煤市场基本面，具有天然优势，但往往不懂期货市场；金融机构熟悉期货市场，但对动力煤基本面的研究较难做到深入细致；个人投机客户难谈专业性，往往是输家。背靠动力煤产业的金融机构，像国家电投所属先融期货具有期货专业团队，又有产业优势，做动力煤期货具体得天独厚的优势。

七禾网22、对投资机构、贸易商、个人投资者而言，有没有必要对动力煤进行实地产业调研？为什么?

肖桃：毫无疑问，非常有必要对动力煤进行实地产业调研，因为，没有调查研究就没有发言权，通过我们组织的高端调研，能掌握动力煤产运需基本面的真实情况，准确预判期现价格走势，科学制定现货买卖策略和期货投资策略，实行企业的稳健经营或确保较好的投资收益。

七禾网23、如果开展动力煤的实地产业调研，走哪条线路比较好？

肖桃：我们国家电投集团是五大电力发电集团之一，对电力需求非常熟悉，会与参加调研的客户共享数据。故这次实地产业调研的重点是煤炭坑口、集运站和港口中转站，已制定《2018冬季煤炭供应状况调研行程表》，详见附件。

七禾网24、煤矿应如何利用动力煤期货和场外期权工具？

肖桃：煤矿是天然卖方，担心价格下跌可以买入看跌期权锁价，或者卖出看涨期权增厚收益，价格真的涨破，相当于锁赢以平滑收益。

七禾网25、贸易商应如何利用动力煤期货和场外期权工具？

肖桃：贸易商操作可以很灵活，根据自身贸易情况、需求、行情预期选择合适期权组合。比如已点价等需为库存保值，可买入看跌期权+卖出虚值看涨期权；未点价担心价格意外上涨，可买入看涨期权+卖出看跌期权。

七禾网26、电厂应如何利用动力煤期货和场外期权工具？

肖桃：电厂可买入看跌期权相当于为采购买保险；也可以做组合，买看跌期权的同时卖虚值看涨期权以降低期权费成本；还可以在政策允许的情况下，卖看跌期权，因电厂需采购，相当于整体头寸偏空，价格未跌破时以低风险增厚了收益，价格跌破，相当于以较低价买入，亦能承受。但是需要注意期权下单量的配比。

七禾网27、中电投先融期货和中电投先融风险管理有限公司在动力煤这个品种上具体有何优势？

肖桃：中电投先融期货是国家电力投资集团公司旗下资本控股金融板块的重要组成部分之一，是集团弯道超车战略的践行者，在近三年燃料成本大幅增长的背景下，对集团稳定经营起到一定的调节作用。中电投先融风险管理有限公司是先融期货的全资子公司，成立以来为集团及市场客户提供一系列的风险管理服务，取得较好的成绩。因为背靠主业，我们在动力煤这个品种上具有独特的优势：1、产业优势。集团下属电企是动力煤期货的天然买家，资金雄厚且有大量接货的能力；有经验丰富的动力煤现货团队，对现货市场有深刻的理解和认识。2、信息优势。集团是五大发电企业之一，是行业政策的落实者，对政策的理解和执行进展有着准确的判断；且天然有电力行业的第一手数据和信息。3、人才优势。在期货方面我们有不断更新、完善的研发体系，团队分工协作、相互佐证，形成强大的研发能力，在内外脑专家的一致协同下定期形成可行的策略，并在策略形成、风险管理和共享激励方面已经建立起一套完整的体系。 

七禾网28、您曾多次准确预判动力煤价格走势，并且制定多套投资和风险管理方案。就您看来，就目前的市场情况而言，怎样的投资方案或风险管理方案比较可行？

肖桃：经过近三年的供给侧改革（2016年下半年产能无法快速释放、2017年运力瓶颈制约供应、2018年沿海经济发展弱于预期而西部地区快速崛起），动力煤市场已经发生了结构性的变化。产地资源已经高度集中在“三西（山西、陕西、蒙西）”地区，需求版图也发生了变化，统调电数据的重要性在提升，动力煤期货标的价格与坑口煤价相关度在增强。

因煤企利润高企、电企亏损严重，煤价离谱高涨会受到政策调节，所以四季度煤价突破700元/吨难度不小；目前虽逢淡季，但下行空间亦有限，低于600元/吨电企可行套保；待需求旺季，电企集中补库，价格向上突破到650- 660元/吨左右时可行阶段性做空。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

2018年冬季供暖情况、动力煤大调研邀请函

一、调研目的

下半年以来，煤炭市场呈现“旺季难旺、淡季不淡”特点，市场煤价高位震荡。临近冬季，北方即将开始供暖，为准确认识当前煤炭供应形势，深刻分析市场变化原因，协助有关单位掌握煤矿生产动态、各环节库存以及运输出现的一些新变化，经研究，决定开展本次调研。

二、主办单位

中电投、七禾网、七禾上海

三、调研时间

2018年10月27日-11月4日（共9天）

集合时间：2018年10月27日14:00

集合地点：鄂尔多斯博源豪生大酒店（地址：内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜区鄂托克西街与西贸路交汇处）。

四、调研内容

（一）调研区域

先后赴鄂尔多斯、神木、府谷、五寨、朔州、大同、秦皇岛、曹妃甸、京唐港等地进行走访和座谈交流。 

（二）调研主题

1、当前国有重点煤矿和地方煤矿生产现状；

2、环保、安监对企业生运销的影响分析；

3、铁路集运站煤炭库存情况和请车、装车信息；

4、汽车治超、禁运后对煤炭外运的影响；

5、港口煤炭库存变化情况和汽车、铁路进港分析；

6、汽车运费、铁路运费、港杂费以及海运费变化情况；

7、重点电厂煤炭采购、日耗和库存变化趋势。

五、参与人员

煤炭、电力、物流、贸易企业，基金、期货及其它相关企业与个人均可参加，调研以现场参观和座谈交流等方式进行。为保证调研团管理秩序及安全，调研团10人开团，20人即满团，请及时报名。

六、行程安排

注意事项：

1.天气变化不定，注意随身携带雨具、防晒用品以及个人药品等；

2.调研行程安排紧张，切勿离开队伍单独行动；

3.全程手机应保持畅通，方便及时联系，出行时间以上述安排为准，如有变动另行通知。

调研路线图

七、活动费用

调研费用：全程调研为：合住9800元/人，单住11800元/人，费用包含调研全过程住宿、餐食、交通费、保险费用等，前往鄂尔多斯以及唐山返程交通费用需另行自理。

八、报名联系方式

七禾网：刘文强 18657113739

（备注：动力煤）

温馨提示：报名后，我们将邀请你进入本调研团微信群，具体行程安排及注意事项会在群里面公布。

银行账户:

开户人：杭州七禾网络科技有限公司

开户行：工商银行杭州金晖支行

账  号：1202052609900026589

税  号：91330105555165335C

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沈良、果圆

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