今年三季度，国内糖价整体呈现弱势震荡的走势。上方，5200元/吨的阻力明显，下方两次低点分别触及4850元/吨和4840元/吨，体现了该位置的支撑明显。三季度，处于2017/18榨季最后一个季度，市场焦点一方面集中在结转库存消化.上，另一方面集中在2018/19榨季产量预期上。从国产糖产销数据来看，新增工业库存水平连续高于同期，且甜菜糖仓单流出缓慢，市场去库存压力持续存在。受此压制，现货报价连续下调，南宁现货报价从榨季初的5350元/吨最低下调至5100元/吨附近，甜菜糖报价甚至跌至5000元/吨以下，在北方销区甚至与走私糖报价相差无几。但低价确实刺激了需求，尤其甜菜糖，挤占了部分走私糖市场，仓单流出也因此加速。

国产糖库存压力有所缓解，新榨季拉开序幕

糖协最新公布数据显示，截至2018年8月底，2017/18榨季全国共生产食糖1031.01万吨，同比增加102.19万吨，其中，产甘蔗糖916.04万吨；产甜菜糖114.97万吨。全国累计销售食糖889.53万吨，同比增加102万吨，累计销糖率86.28%，同比增加1.5个百分点。其中，销售甘蔗糖781.65万吨，同比增加92万吨，销糖率85.33%；销售甜菜糖107.88万吨，同比增加10万吨，销糖率93.83%。其中，8月全国单月销糖128.56万吨，同比增长5.11%，广西单月销糖58万吨，同比下降2.33%，云南单月销糖19.77，同比增加2.07%。

库存方面，在7月和8月两个月销量同比增长的影响下，截止8月底全国新增工业库存降至141.48万吨，基本与去年同期持平，库存压力大幅缓解。

纵观9月，去库存进度继续保持良好，9月最后一周各产区现货报价纷纷上调。其中，南宁报价上调至5190元/吨，当周上涨了60元/吨，昆明报价上调至5090元/吨，当周上涨了90元/吨。

新榨季方面，9月20日佰惠生商都糖厂9月20日开榨，成为2018/19榨季内蒙古第一家开榨的糖厂，同时拉开了2018/19榨季全国榨季生产的序幕。随后，其他甜菜糖厂也将陆续开榨，甜菜新糖陆续上市。目前，市场上还未看到新糖报价，大部分糖厂或将先以产绵白糖为主，白砂糖供应压力较小，也为陈糖提供更多的消化时间。

全国新增工业库存走势（万吨）

8进口继续略低于市场预期

据海关最新公布数据显示，中国8月份进口糖15万吨，同比减少5万吨，环比减少10万吨，略低于市场预期。2018年1-8月我国累计进口糖178万吨，同比增加11万吨。2017/18榨季截至8月底我国累计进口糖224万吨，同比增加12万吨。

进口利润方面，9月外盘先扬后抑，破位下行，再创十年新低。国内受现货支撑，表现相对坚挺，内外价差有所拉大。其中，巴西原糖配额外进口利润（比日照）当月累计上涨56元/吨至550元/吨；泰国白糖配额外进口利润（比日照）当月累计上涨300元/吨至-229元/吨。

走私方面，8月走私糖数量有所减少，但进入9月后走私又有抬头迹象，数量逐渐恢复往常水平，对市场压力持续存在。目前，印度已公布了2018/19榨季出口政策，数量高达500万吨。作为曾经国内市场走私糖主要来源国之一，出口需求增加后，势必丰富中国走私糖的来源，为国内带来潜在压力。从印度出口数据可以看出，6月和7月印度向缅甸的食糖出口量大幅提高，两个月总计出口达到30万吨。后期，随着2018/19榨季开榨，印度可供出口量大幅增加，届时向缅甸的出口量可能进一步增加。

食糖月度进口量（万吨）

整体而言，2018/19榨季已正式拉开帷幕，但目前仍处于季节性库存低位阶段，市场供应压力相对较小。而且，四季度处于天气炒作敏感期，台风、霜冻这些题材都可能令市场下调2018/19榨季产量预期，为价格带来提振。但今年内蒙甜菜糖产量预计大幅增加30万吨左右，这多出来的30万吨糖会令四季度供应压力大于以往。因此，综合来看四季度国内糖价预计呈现震荡偏强走势，天气炒作可能会带来阶段性反弹，但供应压力会制约反弹空间。