宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

德国9月CPI

芝加哥联储主席埃文斯就当前经济形势和货币政策发表讲话

全球宏观观察：

特朗普本周第三次炮轰：美联储太激进，正犯下大错。周四，在美股继续下跌之际，特朗普本周第三次抨击美联储，他在接受福克斯电视采访时称“美联储太激进了，他们正在犯下大错误。美联储有点聪明过头了。”其同时表示，在基建方面其可以寻求和民主党进行合作。

国务院办公厅：进一步放宽消费市场准入，完善实物消费结构升级。周四，国务院发布《国务院办公厅关于印发完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）的通知》。通知要提到：1、要进一步放宽服务消费领域市场准入，2、完善促进实物消费结构升级的政策体系，3、加快推进重点领域产品和服务标准建设，4、建立健全消费领域信用体系，5、优化促进居民消费的配套保障，6、加强消费宣传推介和信息引导。

近期热点追踪：

美联储加息：受租金成本增速放缓和能源价格下跌的影响，美国9月CPI增速回落且不及预期，极大缓解了市场对美联储加息的担忧。美国9月CPI同比上涨2.3%，低于预期2.4%，不及前值2.7%。美国9月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）环比0.1%，低于预期0.2%，与前值持平。

点评：美联储9月如期加息，对新兴市场的汇率、金融体系乃至实体经济都是一轮新的考验。

金融期货

流动性：资金面延续稳健

逻辑：昨日资金面的宽松状态继续延续，央行也连续第七个交易日暂停OMO操作。同时，从Shibor及多数银质押资金利率继续小幅走低来看，体现银行间流动性总量相对充裕的状态。短期来看，我们依旧认为在资金面宽松，及降准实施在即的节点，央行后续大幅投放资金的必要性相对较低。

股指期货：仍有回落空间

逻辑：受美股崩盘拖累，沪指开盘跌破熔断底，之后盘面未能如愿展开反攻，最终沪深两市分别重挫5.22%、6.07%。A股弱势下行的逻辑主要有美股下行拖累偏好、工业品价格上行诱发类滞胀预期、市场增量资金不足、中美贸易隐患重重，叠加质押股强平风险再临，当前悲观情绪弥漫。对于后市，我们认为仍有下行空间：1）次贷危机之后，标普500曾出现六次短线调整，历次回撤在9%至20%区间内波动，而本轮标普500回撤略超5%，从幅度上仍有下行空间，而与本次下行逻辑类似的2018年2月，其回撤幅度为11.84%，A股仍有跟随下行的风险；2）统计上证50ETF期权日内认沽成交量与认购成交量的比值，这一数值在回撤期间普遍回落至0.7附近，而昨日这一数据距离0.7还尚远；3）贵州茅台、长春高新、华东医药等白马年内最大回撤不及三成，同时距离历史最大回撤尚远，理论上抱团股仍有瓦解的空间。于是在资金面、情绪面均不配和的情况下，市场短线难言见底，整体思路仍应以对冲或是空仓为主。

操作建议：观望

风险：1）美股崩盘&美债收益率上行；2）信用集中爆雷；

国债期货：避险情绪或助力债市放下戒备，偏暖氛围有望延续

逻辑：昨日，债市迎来久违大涨。除个别期限外，利率债市场收益率整体下行。具体来看，SKY_3M上行4BP至1.87%；SKY_10Y下行4BP至3.58%。三大期债也纷纷收涨。我们认为，昨日在避险逻辑推动下的突破，或使得债市放下戒备。一方面，美股大跌，避险情绪对美债形成支撑，同时，叠加昨日公布美国9月通胀数据不及预期、以及近期特朗普总统频频对美联储政策“施压”，前期国内债市对于外围市场的戒备或将暂时放下。另一方面，随着降准资金到位时间逐步临近，资金面对于债市的支持将更为直接。与此同时，从昨日易纲行长讲话来看，“宏观杠杆率已经稳住”，暗示“去杠杆”工作可能暂时告一段落，未来政策也将向有利于债市的方向倾斜。尽管9月通胀数据仍可能是一个短期风险，但近期市场也有了一定计价。所以，在外围警报暂时解除，在更为明确的资金宽松支撑下，债市偏暖氛围或有望延续。操作上，前期多单仍可续持。

操作建议：中期多单可谨慎续持

风险因子：1）经济数据大幅好于预期；2）美债收益率大幅上行；3）汇率贬值风险加剧

黑色建材

钢材：库存开始去化，钢价稳中趋强

逻辑：现货价格小幅回落，成交量略有下降。本周螺纹社会库存和厂内库存双双下降，社会库存降幅为最近几年最大。终端需求仍有韧性，带动钢材库存开始去化，现货价格平稳运行，期价在高基差保护下支撑较强。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：环保限产不及预期、库存加速累积

铁矿石：钢厂延续补库，矿价震荡偏强

逻辑：现货价格平稳运行，成交量仍维持高位。钢厂铁矿库存平稳增加，但仍处于偏低水平，节后补库需求对矿价仍有支撑。虽然受到整体资本市场大跌拖累，但矿价自身供需支撑较强，延续震荡偏强表现。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

焦炭：第一轮提涨范围继续扩大，期货价格震荡收涨

逻辑：焦炭涨跌转变节奏加快，第一轮提涨范围扩大；焦钢博弈依旧，焦企心态转强；焦炉开工率继续回升，供给短期或有增加；焦企库存有所上升，出货情况尚可；钢企库存适中，采暖季将至，控制采购；港口库存止跌企稳，贸易商谨慎观望，拿货意愿增强；预计焦炭现货短期内将偏稳偏强运行。期货方面，受基本面支撑及近期多项政策利好，焦炭01合约震荡上涨，预计期价短期内将震荡偏强运行。

操作建议：多单持有与回调买入相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：现货价格暂稳，期货价格维持震荡

逻辑： 受自然保护区矿权退出及环保检查影响，山西部分煤矿减产或停产、 洗煤厂关停，致使焦煤供应结构性偏紧；煤矿库存较低，部分品种焦煤供应整体偏紧；下游焦企环保限产减弱，开工率继续回升，焦煤需求保持平稳回升，焦化厂采购节奏稳步回升，焦煤短期供给紧平衡；下游焦炭首轮提涨，支撑焦煤价格；预计焦煤现货价格短期以偏稳偏强为主。期货方面，受煤矿上调长协价格及短期供给偏紧影响，焦煤01合约震荡上涨，预计短期内将震荡偏强运行。

操作建议：多单持有与回调买入相结合。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 

动力煤：旺季尚未来临，市场高位震荡

逻辑：淡季高库存，11月中后期之前，日耗难以攀升至较高位置，而当前现货市场价格已达到660元/吨以上的高位水平，期货市场更是出现了670元/吨以上的高度，在“迎峰度冬”旺季全面来临之前，预计下游难以出现大批量采购，价格如若继续拉升，需要更多因素催化。短期内，由于节日后利多集体发酵的情绪已过，现货市场预计维持650-670元/吨的价格高位震荡，而期货价格存在阶段性调整的可能。

操作建议：区间操作。

风险因素：库存高位维持、日耗快速回落（下行风险）；进口收紧政策落地、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：缺乏有力刺激，硅铁或维持震荡

逻辑：当前各地冬季限产政策陆续出台，整体符合预期，下游阶段性限产预期仍存。当前硅铁期价相对合理，在无明显利空或利多因素影响下，短期或在6800~6500区间震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：粗钢产量大幅下滑、供给出现过剩（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

锰硅：成本有一定支撑，短期或转为震荡

逻辑：新一轮国际矿企锰矿报价即将临近，在当前较为旺盛的需求下，价格下调的可能性或不大，成本支撑或仍存在，且近期港口锰矿价格已小幅上升。当前多空力量相对均衡，短期或在8300-8500区间震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：粗钢产量大幅下滑（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

能源化工

原油：美油进入累库周期，美股续跌美油同跌

逻辑：昨日EIA发布周报。上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别 +599、+95、-267、+236万桶；产量、进口、出口、加工量分别+10、-57、+85、-35万桶/日。秋季检修高峰来临，炼厂开工持续下滑。原油进入累库周期，总油品库存自一年高位继续增加。库欣库存恢复增长，施压美国贴水。汽油库存增至历史同期最高位，施压汽油裂解价差维持下行。中西部炼厂开工降至三年低位，对加拿大原油进口需求下降，WCS贴水降至十年低位。

期货方面，油价昨日延续下行。美股前日大跌昨日续跌，股债同跌增加金融系统风险担忧。供应方面，各国增产暂时足以弥补伊朗减量；需待后续数据验证是否会出现供应缺口。需求方面，中国地炼年底完成进口配额增加短期采购需求，后期存放缓可能。库存方面，美国炼厂进入检修高峰，原油进入累库周期。今日关注IEA报告发布。短期继续关注金融系统风险传递；中期关注伊朗缺口兑现及其余产油国增产程度。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：开工、库存小幅回升，沥青-WTI价差走强证实沥青期价还未到拐点

逻辑：原油昨日大幅下挫沥青受其带动下跌，但跌幅小于原油，沥青-wti价差走强，且1812-1906价差走强，百川10日开工、库存小幅增长，价差仍走强证明目前沥青需求旺季还未结束，期价受到支撑，同时应警惕需求淡季临近，炼厂锁价意愿强烈，应多关注现货端的出货情况。

操作策略：无

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：原油下挫、持仓骤降驱动Fu1901下跌，当周新加坡恢复至中国燃料油出口助推国内月差转弱

逻辑：Fu1901两日经历过山车行情，波动幅度令人咋舌，下挫的主要原因在于昨日原油大幅下跌，国内Fu持仓骤减4.9万手，多头离场，其次新加坡恢复出口至中国燃料油量也助推国内裂解价差走弱，月差相对走弱1901-1905价差103元/吨，环比下降19元/吨，10日的新加坡进口期现套利空间逾100元/吨，也是空头立场坚定的原因之一。目前10月利多因素集中释放后重回原油驱动的概率较大，此时裂解价差处于历史高位，虽然长周期裂解价差中枢上移观点不变，但四季度炼厂开工恢复燃料油供应，夏季燃油需求旺季已过等因素使得燃料油裂解价差年内继续上行的空间有限，但三地库存仍未开始积累，裂解价差高位拐点需要库存数据指引。

操作策略：无

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：供需压力暂不明显，期价短线或止跌企稳

逻辑：昨日LLDPE期货继续大幅回落，主要是受到隔夜原油与中美股市大幅下跌的影响，就现货表现而言，低价货源成交尚可，去库速度也维持较快。展望后市，我们认为四季度整体PE市场供需无明显缺口，并不支持LLDPE出现趋势性的上涨行情，但短期来看，农膜旺季对需求仍有支撑，且进口供应压力暂时较低，进一步的下行动能也相对有限，因此在经过两天幅度较大的调整后，预计期价有望止跌企稳。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：棚膜需求体现、进口弹性降低

下行风险：进口供应增多、棚膜需求不如预期

PP：现货大概率见顶，期货仍受到高基差支撑

逻辑：昨日PP期货早盘大幅回落，主要是受到隔夜原油与中美股市大幅下跌的影响，不过由于现货价格仍延续强势，在基差升至新高的支撑下，期价最终又再度收复大部分失地。展望后市，由于进口到港即将增多、粉料利润回升、以及共聚-拉丝价差大幅收敛，拉丝现货价格见顶是大概率事件，不过对于期货而言，对现货600元/吨的贴水已较为充分反映出市场对利空的预期，因此综合来看，我们认为PP期货可能将进入相对震荡的格局，需等待市场供需来博弈出这600元/吨的贴水究竟是不够、合理、还是过于悲观。

操作策略：多单逢高止盈，已经平仓的建议暂时观望

风险因素：

上行风险：宏观政策宽松、国内外装置停车增多

下行风险：进口供应增多、装置重启进度超预期

甲醇：现货面仍存支撑，考虑到价差压力，甲醇或高位偏震荡

逻辑：昨日甲醇盘面巨震，短期风险有所释放，但现货跟跌有限，反而使得短期支撑有增，后市去看，价差方面基差略有支撑，但烯烃和外盘给出的反弹空间都不大，因此支撑不算明显。而从基本面来看，尽管本周港口库存明显下降，现货面存支撑，但预计后期到港增加后，压力仍会存在，且10-11月份仍是国内外供应陆续回升周期，在能源需求集中释放前，港口库存压力仍会存在，基本面上或体现为中期压力。

操作策略：前期多头再次谨慎持有，关注MTO利润和港口到货情况，预计今日盘价格运行区间大概率为3390-3450元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA：成本端价格波动加剧，PTA回升暂缓

逻辑：昨日PTA走势下跌，主要是受原油大幅下挫的拖累。预计，短期来自原油端的影响仍延续，PTA走势波动可能加剧。供需的偏空影响并未进一步扩大，一方面，虽然聚酯仍处于减产中，但长假后聚酯产销出现回升，且10月中下旬聚酯减产面临重启窗口，加上终端需求四季度仍有旺季可期，中长期看PTA需求有改善潜力。另一方面，近期PTA装置检修逐步兑现的反应。目前，国内PTA停车产能累计已有640万吨，约占有效产能的14.5%，后期仍有340万吨装置计划检修，PTA阶段性供应压力下降。总体看，PTA供需格局偏空有所止步，四季度供需基本平衡预计仍是大概率事件。在成本端偏空情绪释放后，受供需面的支撑，PTA走势跌幅将有限。操作上，观望。

操作：观望。

风险因素：

上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，PTA涨势将受阻。

下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。

PVC：能化品走弱，PVC上行暂受阻

逻辑：昨日PVC期价走势偏弱，主要是受原油以及能化品走势下跌的拖累，预计这一偏空拖累对短期PVC的走势影响较大。现货方面，价格跟跌幅度不大，下游需求仍维持刚需采购，在PVC社会库存低位运行的背景下，PVC企业的出货压力也不大，因此，现货价格走势维稳。目前，电石价格维持高位整理，PVC的成本影响仍属利多。总体而言，近日原油价格大幅下挫，给能化品增添偏空影响，对PVC形成偏空拖累，但在PVC供需仍基本维持平衡格局，暂无大幅恶化迹象的情况下，PVC深跌空间也将有限。

操作：建议短期维持观望，待价格调整到位后可考虑布局主力合约中长期多单，若有介入谨慎持有。

风险因素：

上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。

下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求、备货窗口打开，PVC社会库存大幅减少；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

有色金属

铜：美国宏观数据不及预期令特朗普再次打压美联储支撑铜价

逻辑：下游入市补货意愿改善，主动买盘增加，金秋十月的预期表现强劲。国内宏观预期改善国外美元回落支撑铜价，中国降税降准刺激措施陆续出炉，需求预期得以进一步强化。国外美国宏观数据不及预期令特朗普再次打压美联储支撑铜价。美国就业出现大幅波动，恶劣天气对美国四季度初的经济走势打压明显，带动美元回落。结合人民币汇率贬值倾向有望带动出口，沪铜震荡偏强。

操作建议：偏多操作；

风险因素：库存、A股回落

铝：宏观担忧加剧 铝价偏弱运行

逻辑：国内外股市暴跌拖累有色金属价格，基本面较弱的铝承压较为明显。原料端海德鲁Alunorte氧化铝复产计划令海外氧化铝价格下挫，国内氧化看价格也不出不同程度下跌，弱化铝价支撑。铝价大幅下跌刺激下游补库，但终端需求依旧偏弱，成本支撑弱化叠加股市拖累，铝价继续弱势运行。

操作建议：区间操作；

风险因素：冬季各地限产政策的落实；俄铝制裁事件；海外氧化铝复产进度

锌：伦锌库存再降3000吨本周累计降幅过万吨 沪锌震荡偏强

逻辑：进口窗口再次打开，进口资源流入，价格回调。然而低迷锌价导致生产收缩，汉中锌业减产过半。炼厂加工综合费用盈利平衡点为5000元/吨，低迷的加工费使得冶炼企业利润收窄，生产积极性下滑，导致部分锌冶炼企业限制产量。总之，冶炼厂捂货惜售，致使市场上流通货源紧张，贸易商手中存货偏少库存下降，出货谨慎，预计沪锌震荡偏强概率仍强。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：美国废电瓶价格下滑库存积压导致伦铅疲弱

逻辑：美国废电池由于中美贸易摩擦及中国的禁废导致积压价格下降，但寒冷冬季来临将提供良好的去化预期，伦铅下方空间有限。国内原料价格相对较高，加工费低迷冶炼利润微薄，炼厂开工积极性下滑，河南、安徽、云南产量下滑，供给收缩为沪铅带来支撑。国内铅价走势依旧偏强，下游需求提振与炼厂低库存为主要支撑因素。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：整体风险资产承压，期镍震荡回落

逻辑：上进口盈利空间继续打开，较多俄镍流入国内压制电解镍价格。镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱；但需求端预计10月300系不锈钢整体表现较好，对镍需求将维持平稳偏强。白天期镍受到整体风险资产波动压力承压，大幅度回落力度较强，夜盘属于正常修正，再次来到区间下沿，由于此次回落力度较大，存在继续回落风险，操作上建议逢高偏空操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：交投氛围维持偏淡，期锡承压回落

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，但近期的进口数据又有所反复。而现货市场方面，下游采购偏充足成交情绪偏冷淡，需求端并不旺盛。短线维持震荡为主，操作上维持观望。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属： 美联储再次遭到特朗普批评就业市场回落 贵金属震荡偏强

逻辑：美联储再次遭到特朗普批评，结合通胀不及预期，就业市场回落，股市大跌，12月加息恐将无法实施。虽然关税与新兴市场问题正成为全球经济发展的阻碍，但是英国脱欧谈判或将于近期达成协议，并且欧元区二季度GDP增速也高于预期，表明欧洲下半年经济继续稳固增长，并且随着欧盟经济复苏，债务危机所带来的阴影将烟消云散，欧央行退出预期将更加稳固，有利于贵金属逐步走强。

操作建议：低位多单持有

风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕榈油：马棕10月出口或疲弱 油脂价格大幅下跌

逻辑：国际市场，9月马棕产量恢复性增长，出口大幅增加，期末库存略增。预计10月马棕产量仍将继续增加，施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存仍处高位，油脂整体供应充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但节后终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

震荡

豆类：供需报告影响有限，非洲猪瘟新病例拖累豆粕

逻辑：短期内，10月供需报告影响有限，国内非洲猪瘟新病例拖累豆粕价格。中期看，四季度中国大豆进口量或同比大幅下降，国内豆粕供需格局紧张，同时目前非洲猪瘟对生猪存栏影响有限，关注后续发展，料豆粕偏强运行；豆油方面关注棕榈油雨季减产幅度，料震荡或偏强。

操作建议：豆粕回调布局多单。

风险因素：贸易战缓和，利空油粕。

豆粕：偏强

豆油：震荡

菜籽类：美豆单产上调不及预期，近日国内沿海菜粕成交量增加

逻辑：近日国内沿海菜籽、菜粕库存环比持续下降，但菜籽库存仍同比增加，预计短期菜粕供给趋紧但有保障；需求方面，昨日国内沿海菜粕成交量大幅增加，下游提货速度加快，成交好转；替代品方面，USDA10月报告美豆单产和产量低于预期，国内非洲猪瘟疫情继续扩散，关注大豆进口到港情况。综上分析，预计菜粕期价偏强运行。

操作建议：菜粕偏多思路，菜油观望

风险因素：中美贸易关系缓解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。    

菜粕：偏强

菜油：震荡

白糖：全国数据与地方数据维持前期差异，郑糖中幅回落

逻辑：9月产销数据公布，全国销售数据高于地方销售数据近50万吨，按照地方数据，糖厂库存近95万吨，而全国数据显示，糖厂库存只有45万吨。近期外盘原糖大涨，一方面，原糖价格低位，且巴西目前基本面偏多，其次，雷亚尔强势，导致原糖大涨；短期关注甘蔗收购价格及南方甘蔗开榨时间；后期糖价在库存减小、新榨季尚未大量开榨之际，价格或震荡骗强。外盘方面，巴西基本面偏多，但印度、泰国产量依旧高位，对原糖形成压力，全球过剩情况依旧。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。短期受外盘大涨及国内白糖季节性因素影响，郑糖短期或维持反弹态势，后期关注主产区甘蔗收购价格及新年度产量情况。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：籽棉收购理性USDA报告影响中性

逻辑：国内方面，储备棉轮出结束，新棉收购价未现明显上涨，郑棉仓单流出，现货市场棉价走弱。国际方面，美棉周度销售数据创2018/19年度新低，USDA报告影响中性，美棉低位暂获支撑；印度卢比汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价底部；短期内，仓单流出，籽棉收购理性，郑棉或震荡运行。

操作建议：震荡思路

风险因素：中美贸易战，汇率风险

震荡

玉米及其淀粉：主力期价低开高走，短期或区间反弹

逻辑：上游，陈粮拍卖成交回暖，出库压力叠加新粮上市或抑制玉米价格。下游，生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，不利于玉米消费；深加工方面，随着淀粉价格走高，其替代优势在缩小，需求增量下降，边际提振效应下降。此外，贸易战抑制替代谷物进口提振市场。综上，我们认为前期减产炒作以及种植成本抬升的预期市场已经逐步消化，随着新粮的上市，期价或迎来季节性调整，但受成本支撑，下跌空间或有限，预计维持区间震荡。淀粉预计随原料玉米价格的变动。

操作建议：观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

震荡