今年第四季度也就只有61个交易日，大家都盼着临近年末的第四季度能走出一个“吃饭行情”。但第四季度的第一周股市跌势之惨烈，超出了大家的想象，上证指数不断跌破三年前股灾时低点2638点，还跌破2600点整数大关。

今年的A股市场出现过N个向下跳空缺口，而每一个大跌的缺口背后的原因都是与贸易摩擦有关系，尽管贸易摩擦不断升级，题材不断出新，但目前还是停留在各自不断出牌。然而伤害最大的还是A股，大级别的跌势皆由这个原因引起。但贸易摩擦看似股市做空的直接推手，但实际上这只是个外因，A股市场结构不合理，市场基础不牢固，才是市场估值回归的内因。

本周市场有一个指标性个股很能说明问题。曾经被市场寄予厚望的独角兽公司工业富联跌破发行价了。半年前，中国股市的最重要关键词是“独角兽”，管理层尽其所能大力扶持独角兽公司的上市，工业富联从申报到批准，走了快速通道，只有一个月即拿到批文，创出了IPO历史上的奇迹。当时工业富联以13.77元发行，上市后炒高至26.36元，本周最低跌至13.66元，高位买入者几乎被拦腰一刀。

工业富联只是一个缩影，它反映了当下IPO制度给股市带来的无穷无尽的压力，而且这个压力不除，股市不得安宁。当下资本圈的盈利模式就是，按23倍以下发行市盈率设计首次IPO融资的股权结构，上市后利用首日44%、接下来10%涨停板的游戏规则炒高股价，造成虚幻的估值体系，高位套牢中小投资者，而那些大股东和实际控制人将自己手中还不能流通的股权打折质押给金融机构，问题是那些金融机构也被虚幻的股价所迷惑，接手一大堆看似估值合理而实际上最终不堪一击的虚幻资产，等到市场跌势形成，这批股权质押股成了金融机构强制平仓的品种，对股市产生持续的做空力量。

在这种游戏模式中，获利的总是原始股股东，即便股票跌进发行价，对他们手中成本只有1元甚至于零成本的持股而言，抛出换回真金白银是一个最终的选择。马克思说过资本家为了300%的利润不惜铤而走险，而现在的股市，对那些大股东而言获得的是1000%的利润，还不用铤而走险，这样谁都愿意挤入这个IPO的独木桥，问题是这样的市场结构买单者永远是中小投资者，他们成了一茬茬被割的韭菜。

新股还在不断地发行，股权质押与新股发行制度的结合成了市场持续不断的做空力量，要使股市稳定健康发展，必须化解和防范股权质押给市场带来的风险，并且从源头上解决IPO体制的问题。一个对少数人带来巨富，而将投资大众当作对手，当作韭菜一茬茬地割的市场，必将给未来带来一地鸡毛。面对这样的市场结构，投资者还是要自我保护，远离那些编故事、没有业绩支撑的公司，还是要持有那些有业绩支撑、无股权质押的优质蓝筹股，只有这样在跌势中不被市场洗劫。