上周是“十一”长假后的首个交易周，然而受到外围市场影响，市场没有再现往年“十一”长假后的“银十”表现，而是出现较大幅度的调整。值得注意的是，今年来一直扮演A股大买家角色的沪深港通北向资金，在上周开启了抛售模式。

据Wind资讯统计，上周北向资金合计净流出169.68亿元，刷新了年内单周净流出规模的新高，并创出2015年8月以来的单周净流出规模的纪录。除去上周外，历史上沪股通单周净流出规模最大的10次，之后两周内沪指有7次上涨，有3次下跌。

另外，数据显示，今年来，北向资金净流入的整体规模仍然超过去年全年。有分析认为，中长期来看，国际指数纳入A股（例如MSCI和富时罗素）会为A股带来大量外资净流入。

单周大幅流出后短线或反弹

据Wind资讯统计，上周沪深港通的北向资金合计净流出169.68亿元（其中沪股通净流出126.6亿元，深股通净流出43.08亿元），刷新了年内单周净流出规模的新高，并创出2015年8月以来的单周净流出规模的纪录。

对于上周北向资金流出规模较大的情况，上海某私募副总向火山君表示，北向资金流出较多受多方面因素影响，一方面国庆期间港股跌了不少，A股与港股联动性较强，所以要补跌；而且一些外资重仓的白马股在高位，北向资金在利空因素集中之际撤退一些也很合理。

2015年下半年市场遭遇大跌之际，在2015年7月的第二周，沪通股单周曾大幅净流出371.15亿元。不过当周，沪指也被砸出了一个短期底部，并迎来了此后连续两周反弹，但此后的中期跌势仍未结束。

据Wind资讯统计显示，自2014年11月17日沪港通正式开通以来，2015年7月的第二周也是北向资金的净流出规模最大的一周，而上周的净流出规模则可排历史第二。

而从历史上来看，北向资金发生单周净流出较多的情形之后短线走势也以上涨居多。据Wind资讯显示，除去上周外，历史上沪股通单周净流出规模最大的10次，之后两周内沪指有7次上涨，有3次下跌。但总体看，涨幅和跌幅都不大。

数据显示，今年来，北向资金净流入的整体规模仍然超过去年全年。Wind资讯统计，截至到10月12日，2018年北向资金净流入累计达到2247.25亿元，2017年全年北上资金流入为1997.4亿元。

随着以北向资金的不断涌入，境外资金对A股的影响力也在持续增强。据兴业证券统计，截止今年上半年末，境外机构及个人合计持有A股市值达到1.28万亿，较2016年末增加96%。而境内公募基金公司持A股规模约为1.72万亿，两者之间的持股规模差距进一步缩小。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺上周指出，上周以来北向资金的大幅净流出，与沪深港通因“十一”长假假期暂停一周，海外投资者有调仓以应对市场波动的需求有关。中长期来看，国际指数纳入A股（例如MSCI和富时罗素）会为A股带来大量外资净流入。如果MSCI明年真的把A股纳入因子由5%上调至20%且同时纳入中盘A股，届时或为A股带来700亿美元的外资净流入。

对大消费板块仍然倚重

数据显示，近期虽然A股的波幅较大，但沪深港通的重仓股排名仍相对稳定，北向资金对大消费板块的倚重仍未没有发生变化。

据招商证券统计，截止2018年9月末，以持股市值计算，沪深港通前20大重仓股仍然以消费和金融行业龙头为主。前20大重仓股持股市值占总持股规模的比例为57.72%，较8月的58.06%小幅降低，但前20大重仓股标的保持不变。

2018年9月北向资金持股前二十大重仓股

据Wind资讯显示，截止9月底，沪深港通前10大重仓股分别为贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、海康威视、伊利股份、五粮液、上海机场、格力电器、长江电力，其中超过一半来自大消费板块。尽管“十一”长假后，市场出现大跌，而截止10月11日，沪深港通前10大重仓股还是照旧，只是五粮液等个别公司上周来下跌较多，所以排名有所下降。

与此同时，从各券商“十一”长假结束后的路演情况来看，大消费板块也是各路卖方的心头好。长假后，国泰君安、海通证券、招商证券等大型券商都集合了旗下食品饮料、医药等大消费行业的分析师组成了大消费团队进行了相关路演。

兴业证券日前指出，消费股“三免疫”的特性将持续，仍然具备防御性。首先、消费股免疫金融去杠杆，现金流好；其次、免疫贸易摩擦，由内需拉动；另外受宏观波动影响更小。

富达国际投资总监Medha Samant日前分析认为，最近美股大幅调整，类似的负面情绪或在短期内蔓延至亚洲市场，然而相较于其他成熟巿场，亚洲市场估值仍引人注目。其中目前中国股巿估值处于熊市水平，是在亚洲能提供最佳风险回报的巿场，现在富达国际仍在中国及部分东盟国家看到许多投资机会，主要是那些受惠于当地消费、保险与医疗的高质量企业。