仔细想想也一段间了，二月初的大跌彷佛过去没多久，10/10再度于美国股市上演，虽说跌幅没有当时的重，但动辄3%以上的指数跌幅，在甫创新高的美股指数上出现，依旧怵目惊心。同样的戏码，搭配上从乐观的正价差转变为悲观的大幅逆价差，空方可谓来势汹汹。

同步观察外围相关商品变化，债券收益率攀高是焦点所在，但在美股崩跌的尾盘时间，盘中窜高的收益率也走低了下来，可以视为部分保守资金入驻。而作为避险指标的日圆、瑞士法郎对照走贬的新兴市场货币反向走涨，说明市场真的有点吓到，可以与飙升的恐慌指数（VIX）互相呼应。

若真要说点不同之处，作为本次得要较为保守对待的依据，而不是像二月初那样咬紧牙关撑过去，或许可以换来再创新高的可能，那就只有从大跌前的结构下去剖析。建立在一月整个月的狂飙的基础上，二月初的崩跌可以说是涨多修正，多杀多意味浓厚，V型反转不利大空头的成立，激情之后回归时间波的长期抗战。

但这次的大跌，可以发现前面却不是急涨的结构，而是长时间温涨，甚至是盘整格局，一个重挫下来，头部型态明确，套牢者众，加上各种同样的利空比一月有程度上的加成（例如利率水准又升了0.5%、贸易战扩大），条件可以说是更加严苛，要断定一定会急杀后危机解除，可能过于拖大。

图一  急涨之后的大跌，可以视为多杀多的力道

我们拿一月的标普500股指期货走势来做对比，图一可以看出，在二月初因为当时的美十年期公债收益率突破3%而引发一连串大跌之前，一月有走出了一段亮丽的急攻走势。二月初的崩跌可以视为一月急涨后的多杀多修正，快速修正结束后进入漫长的缓涨格局。

图二  没有急涨却也大跌，说明空方的强势

而本次不同之处（图二），在于大跌之前并未出现井喷式上涨，勉强可以说是惊惊涨格局，在多方并没有大幅度获利之下却出现极速杀盘，中间隐含的空方力道可以说是相对强势，所套牢的上档筹码也相对沈重。而在大跌之前多方数日力守而留出的下影线，在跌破之后更是徒增卖压及套牢量，这是与年初大跌最重要的不同之处，也是需要加以留意的地方。