PTA：短期市场或震荡筑底为主，关注下游产销回升进度

现货：10月16日PTA现货跌至7655元/吨附近、较前一交易日下跌135元/吨，PTA现货加工费维持650元/吨上下；日内现货重心整体逐步下移，早盘报盘较多、在升水11合约120-140元/吨附近，个别买家递盘升水100元/吨附近，午后现货仍旧偏弱、多报升水11合约120-130元/吨附近、递盘升水100元/吨，个别聚酯工厂有所采购，日内现货成交多在7580-7650元/吨左右。10月16日原料PX下跌28美元/吨至1297美元/吨，未来PX供需偏紧格局较可能逐步缓解、价格重心趋于回落。

供需：目前PTA处于小幅去库状态，预计未来一两个月整体以去库为主。供给方面，PTA行业开工率近日预计在75.5 %附近；装置方面，江苏220万吨装置按计划已重启、其于9日附近停车，西南90万吨PTA装置10月8日附近停车、原计划一周先推迟至20日附近重启，仪征65万吨PTA装置近日已停车、计划检修两个月左右，另外华东一110万吨装置12日临时停车、预计两周左右，宁波65万吨PTA装置目前停车中、重启时间待定，华东120万吨PTA装置目前停车中、该装置10月3日停车检修、计划约20天，桐昆150万吨装置目前停车检修中、其于9月23日停车、预计一个月左右；后期主要关注华东150万吨PTA装置检修执行情况、其计划17-18日附近开始检修两周左右，华南110万吨PTA装置计划中下旬检修三到四周。需求方面，近日聚酯整体开工率逐步回升中、回复速度相对较慢，未来较多聚酯减停产装置将陆续重启、整体聚酯开工处于回升通道中、预计持续到11月；16日聚酯产销均维持较低水平、在5成附近，库存继续小幅回升；目前市场关注焦点仍在织造订单及终端需求上，产销近日不佳加重市场对后期需求的担忧，需继续关注下游需求恢复进度。

观点：上一交易日TA主力01下跌明显、近月11合约跌幅更大，近期产销再度维持低位状态、加重市场需求悲观预期，供应端因PTA集中检修而显著收缩，目前PTA处于小幅去库状态、预计未来一两个月供需将以去库为主，整体供需9月前后库存累计修复35万吨左右、未来虽有阶段去库但影响力度或有限。价格走势来看，对期货01维持谨慎看多的观点，中期价格主要运动区域预估在7000-8000区域震荡为主、7100-7200附近的价格倾向于认为估值是偏低的。

策略：01短期中性、中期谨慎看多，多单轻仓持有；跨期，1-3正套轻仓持有。

风险：宏观整体系统性风险；

PE：供需矛盾不强，叠加局部石化下调，期现回调

10月16日中油华北出厂较上个交易日持平为9900元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降50元至9600元/吨（煤化工）；10月15日，CFR中国价格为1116美金/吨，折合完税价9684元/吨左右，进口利润36元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-470和20元/吨。

供给方面，10月16日LL比例35.03%。存量装置方面，本周或近期新增检修：茂名石化LD14日晚间停车；本周或近期新增复产：兰州石化AD、吉林石化HD。今日标品比例较上周末持平，依然不高。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第21批批文乙烯回料核定量为0吨，1~21批文总计乙烯回料核定量仅19675吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。

观点：昨日LL01震荡下行，现货方面，部分石化下调出厂价，买卖热情不高，市场局部松动。近日开工高位，不过近日因上海金菲上周LL检修，且全密度回转LL不多，线型比例提升并不显著，不过后期计划内新增检修不多，无论是非标与标品，供给依然有较充足预期；外盘方面，9月检修较多，导致印度、伊朗等货源不多，港口库存上周末下降1.9万吨，新到港货源将收紧，外盘货源供给有下滑预期；需求端，棚膜开工继续季节性走强，且增速较前期有所回升，目前农膜开工已达往年同期水平，LL环比有供需两增的预期。综合而言，当前处于供需双增态势，内盘供给增量虽然略多，但进口端供给收紧，港口库存下滑，同时标品比例一般，前期LL被空配明显，所以近日聚烯烃下行，PE较PP相对抗跌，LP价差小幅回升，叠加旺季背景，PE进一步下行空间不大，近期走势预计整体中性震荡；而中期来看，随着产能的进一步修复、外盘供给的增多以及旺季进入尾声，PE中期依旧存回调压力。

策略：中性；反弹抛空

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；

PP：超涨情况得以一定修正，强基差下或抵抗式下行

10月16日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平仍为11000元/吨；华东低端市场价下调150元至10880元/吨；丙烯单体价格10050元/吨，较上个交易日下降100元/吨；山东粉料价格较上个交易日下降50元至10700元/吨；外盘方面，10月15日CFR远东1251美金/吨，折合人民币完税价格为10838元/吨，进口利润192元/吨。

从供需面来看，今日PP装置开工率88.44%，拉丝比33.51%。存量装置方面，本周新增或近期检修：福建联合计划10.29日停车55天、宁波富德10.10日停车20天；本周预计或新增复产：绍兴富陵、绍兴三圆等。今日开工率较上周持平，标品比例进一步回升。

观点：昨日PP低开震荡下行，现货受期货指引，现货报价小跌，不过因市场货源数量一般，下跌幅度有限。供给方面，PP目前复产较多，开工回升，拉丝比例亦有上升，在下半年属于高位，后期供给有进一步充足预期。共聚-拉丝价差较前期缩小，价差方面支撑减弱，不过目前丙烯、粉料、甲醇等绝对价格依旧较高，成本端和替代品的支撑较为显著。PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP报价数次上调，生产利润由亏损转为盈利，市场情绪有所好转。综合来看，上周PP存在一定超涨现象，进口利润也显著上升，说明内盘估值存偏高。周一PP跌幅显著高于PE，可以认为PP高估值已经在一定程度上的到修正，故今日LP价差回升速度显著减慢，不过当前LP价差绝对值依旧偏低，仍有上行空间。此外，目前PP基差较大，下游利润好转，旺季背景下，盘面对大幅下滑有一定支撑，进一步大幅下行可能不大，偏弱震荡为主。中期来看，10月PP产量预计环比增加15万吨以上，PP供需在10月预计有明显缓解，故中期价格依旧承压，可考虑逢高做空。

策略：谨慎偏空；10500以上空单可暂持有

风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动；PP基差由期货而向上修复

甲醇：兴兴MTO装置停车缓和供需矛盾

现货：10月16日，内地甲醇价格涨跌整体持稳，港口现货价格大跌。具体来看，其中太仓3480（-70）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3270（0）、3250（0）、2980（0）和3150（0）元/吨；可交割地价格为3350~3580元/吨。华东基差为113，最低交割地基差-17。

内外价差：10月15日CFR中国价格为425美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-195元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-285元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为48和440元/吨，MTO利润较昨日有所回升。

库存方面，港口库存68.08万吨，较上周下降8.97万吨；港口流通库存19.4万吨，较上周下降4.45吨。

观点：西北地区当前签单一般，价格高位整理，西北几套MTO的配套甲醇装置逐步恢复正常，流通甲醇存增多的可能，不排除价格有松动可能。山东等地多刚需采购，买卖气氛一般，价格略有松动。河北、山西等地多高位盘整为主，成交一般。港口则因兴兴停车落地，现货买卖气氛转弱，多倾向于交易远端纸货为主。上周四周五因外盘意外频发，把甲醇价格推往年内新高，前期供增需稳的逻辑也因此而中断，基于良好的预期，资金交易四季度偏好预期浓厚。在高价压力下，兴兴正式停车，待利润改善后，再行开车，禾元近日开始低负荷运行，甲醇外盘意外导致的供需紧平衡格局因MTO的主动停车和降负荷有所缓解，虽然四季度偏好预期仍存，但很多利多因素已然被交易在价格之中，从目前的限产情况来看，力度或一般，谨防预期不兑现下的回调发生。

策略：中性；高位震荡思路对待；

风险：意外检修发生；伊朗问题；仓单变化