【宏观】

宏观：10月18日，财政部发布2018年前三季度财政收支情况。9月份，全国一般公共预算收入12963亿元，同比增长2%；增值税同比增长-1.2%，增速大幅回落。1-9月累计看，全国一般公共预算收入145831亿元，同比增长8.7%，前值为9.4%。受到此前增值税率下调的影响，增值税收入增速下滑比较明显，而其他税种如企业所得税、个人所得税等尽管也有下滑，但幅度很有限。总体来看，我国财政收入增速放缓，一方面与减税措施有关，一方面可能也与经济走势下行有关。往前看，包括个人所得税、关税、出口退税等更多的减税降费的措施将逐渐落地，我国财政收入增速仍有可能继续下行。政府部门收入的减少意味着私人部门收入的增加，将对未来的投资和消费形成支撑。

【能化】

原油：美元增强，全球主要股市下跌，担心贸易战抑制石油需求增长，布伦特原油期货四周以来首次跌破每桶80美元。地缘政治紧张局势和对全球增长状况的担心重燃外界对股市涨势还能持续多久的担心，道琼斯指数周四跌逾300点。卡舒吉失踪案继续影响美国和沙特的关系。CNBC报道，高盛集团首席执行长David Solomon称，该公司决定不派Dina Powell参加沙特举行的投资大会。短期原油市场维持震荡略微偏空状态。

天胶：沪胶周四继续回落，原油市场及股票市场下跌，工业品集体表现不佳。沪胶价格在靠近底部区间时有所支撑。但周四盘中增仓下跌明显。供需面目前变化不大，市场受外围消息等影响明显。年底是供应旺季，对供应压力预期未减少。需求方面，9月汽车产销数据大幅下滑，终端需求在旺季不旺，市场预期不佳。基本面持续偏弱，但短期01合约仍在震荡区间内运行，维持震荡思路，远月合约维持升水格局，随着时间推移预计价格对05以后远月仍不利。远月仍以逢高做空为主。

塑料/PP：昨日盘面反弹。L空头减仓，PP多头增仓，总体来说L1901合约9350、PP1901合约10070处的低点支撑较强。现货方面，价格小幅松动50-100元。华东拉丝10850（-100），山东粉料10500（-100），华北线性9600（-50）。石化装置开工率回升，PE开工率95%，PP开工率89.4%。进口方面，PE美金市场价格坚挺，线性维持在1110美金，均聚PP1250美金。进口利润窗口关闭。下游方面，农膜生产旺季水平，BOPP利润好转，但订单一般。石化库存77万吨，社会库存总体中等。现货价格受旺季及前期备库不足的影响，未出现大幅下降，目前现货有支撑，但未来供应回归、需求增速放缓的担忧下，期货盘面将维持高位震荡的格局。短期行情区间震荡为主，L1901价格运行区间9350-9650，PP1901运行区间10100-10400，逢高轻仓试空为主。

PTA：夜间TA盘整。PTA1901收于7028（+4）。昨日递盘和报盘差距较大，午后实质性成交稀少，全天成交区间在7255-7320不等，全天成交量较前几日有明显萎缩。PTA装置负荷方面，10月上半月PTA负荷明显下滑，受多套装置集中检修影响，整体负荷从84.66%逐步下滑至72.37%附近，负荷下降超过10个百分点。 聚酯装置方面，10月上旬聚酯负荷逐步回升，随着国庆节后终端开工率陆续回升，聚酯市场交投有所回暖，部分前期停车装置开始重启，至中旬聚酯负荷从低点78.8%回升至83%左右，目前仍处于回升通道，但因终端表现一般，加之工厂库存压力依然较大，后期聚酯负荷继续回升的空间缩窄。  下游织造负荷方面：10月上半月，江浙地区织造、加弹开机率明显回升，国庆后下游工厂陆续复工，至中旬，江浙地区织造开机率在80%左右，较比上月中旬上升16个点；加弹开机率在84%附近，较比上月中上升16个点。聚酯工厂整体库存高位维持，虽然节后随着下游陆续复工，产销一度好转，但持续性不强，工厂库存压力依然较大。尤其在成本端没有给与支撑、下游库存压力还比较大的情况下，价格弱势运行。当然，PTA加工费低位、再继续下行的空间比较有限。短期进入盘整阶段，底部区间6950-7050。

玻璃：玻璃期货周四价格继续下行。现货市场在前期沙河调降价格后，华中武汉长利跟随调降。传统销售旺季金九银十的即将结束，玻璃现货的需求量将会有所变化。目前看东北和西北等地区还存在一定的赶工期，采暖季之后将会有一定幅度的减少，目前部分加工企业已经有停产的计划。今年旺季终端需求对价格提振不明显，玻璃生产线复产较多，环保限产等利多因素被市场消化，现货价格近期偏弱。期货价格预计持续走弱。

【金属】

铜：夜盘铜价微幅整理。近期铜价走势缺少明确的方向，供求基本平衡的情况下，缺少资金的关注。近期美元走强，受美联储议息会议鹰派倾向影响，同时离岸人民币汇率几乎触及前期低点。近阶段铜价更易受突发和短期因素引导，表现阶段性反复性。今日将公布三季度GDP数据。昨日LME库存下降2600吨。短期铜价延续围绕5万整数关口整理的可能性较大。

锌：夜盘锌价震荡调整，期限结构明显平缓，11月合约明显弱于远期合约。主要受现货市场进口增加，以及锌矿加工费明显增加影响。北方锌精矿加工费已扩大至4600元，较国庆假期前增加近10%，良好的加工利润令市场预期锌锭供应将会恢复，再次挤仓的可能性降低，导致期限结构平缓。短期关注锌锭产量及库存变化。

铝：昨日夜盘铝价小幅上涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货小幅贴水，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注，操作上建议逢低买入，仓位不宜过高。

镍：昨日夜盘镍价小幅上涨。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。冬季限产方面从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁产量增长以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

贵金属：周三公布的美联储纪要显示委员们一致预计未来将渐进式加息，几乎所有委员认为经济前景不变。欧盟指着意大利预算偏离规则，欧元跌破1.15。美元从95关口处上涨至当前95.9。鹰派解读和各国抛售美债的背景下，10年期国债收益在3.2上下运行，2年期国债收益一度突破2%，股票昨夜重新开启跌势。在股市下跌和美元上涨的背景下，COMEX金一度冲高至1233美元/盎司，目前回到1228美元/盎司。美国未将中国列为外汇操纵国，人民币消息公布后小幅跳涨但受压于美元继续下跌，昨日离岸人民币一度跌破6.85，预计按照当前趋势维持弱势，内盘金银获得支撑，SHFE黄金收于276.30元/克，SHFE白银收于3550元/克。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓上周出现2%的回升。目前COMEX投机者持仓显示金银的空头仍然较为拥挤，如果金价进一步上扬可能继续出现空头回补。美股目前低位震荡，10年期美债利率目前再度逼近3.2%，注意利率上行可能催生的市场波动。预计美元短期整体继续呈现震荡格局四季度重心可能将下移，金银近期的反弹突破阻力位后打开上方空间，看好四季度整体金银走势，短期可能出现回调。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4620，天津螺纹钢4390，唐山钢坯价格3940。消息方面，市场传言由于上海进口博览会的原因，沙钢要限产50%，对盘面产生了利好预期。本周我的钢铁统计螺纹钢社库和厂库继续下降，对螺纹盘面将有一定利好。此外，近期宣行央行宣布降准一个百分点，财政部部长表示将以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远，释放重大政策利好。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，短期螺纹钢走势震荡为主。

铁矿石：震荡偏强。青岛港PB粉报价538元，普氏指数72美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期港口库存有所下降，短期内有望提振盘面。目前铁矿石走势面临两难，人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，但是在钢铁行业环保限产及铁矿石总体供应宽松的背景下，铁矿石价格持续上涨的动力存疑。预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主。

焦煤焦炭：18日焦炭期价高开低走震荡走低。现货市场，港口准一报2550-2600元/吨，当前焦炭市场供需状态处紧平衡，产地焦企厂库存也多低位运行，供应端仍有一定提涨的基础，而钢厂方面来看，部分钢厂焦炭库存多处于中高位且近期焦炭到货量尚好，下游对于涨价仍有一定抵触情绪，短期看焦炭市场处于胶着状态，价格或以稳为主。焦煤方面，山西吕梁地区自10月11日至10月31日开展安全稽查活动，主要检查煤矿是否有超产情况，目前当地多数煤矿产量均有不同程度受限，炼焦煤供应量较前期明显紧缩。在近期焦化企业积极生产，采购增加的情况下，短期内或将继续支撑炼焦煤价格不同程度上行。整体上，短期盘面修复贴水后进一步上涨动力不足，现货面临下游库存充裕理性采购，近期焦煤安检提振焦煤价格，精煤供应继续偏紧，后续市场博弈焦点或转为进入采暖季的钢厂焦化限产力度上。策略上，关注焦煤1360附近介入机会，注意止损，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：市场盘整运行，维持平稳状态，环保压力减弱下厂家挺价意愿不强烈。短期硅铁现货价格维持震荡。目前市场报价72硅铁在6200-6300元/吨，75硅铁6600-6800元/吨。期货震荡运行，建议逢低吸纳或观望。

硅锰：现货市场盘整运行，厂家信心有好转，主要来自锰矿价格上涨的成本支撑。在锰矿企业提价意愿强烈下，硅锰成交有所上抬，运输及焦煤价格上涨也进一步压缩硅锰企业利润。由于成本上升，市场低价硅锰资源逐渐减少，矛盾在积累。同时11月后，沙钢及永钢等传闻限产50%，对其硅锰用量可能会有所影响。期货震荡偏强，建议逢低做多。

【农产品】

豆粕：出口销售数据远低于预期，且出现60多万吨未知目的地的出口的取消，受此影响CBOT大豆继续回落，供大于求的基本面令CBOT大豆维持弱势震荡格局。国内豆粕现货报价继续坚挺，近期油厂惜售挺价心态明显，预计将继续对M1901有支撑，不过年内豆粕供应基本充足，且近期非洲猪瘟疫情较严重，需要关注现货库存和价格会否出现拐点。M1905的定价仍然以南美大豆明年2、3月份的报价为基准。

油脂：油脂夜盘小幅波动，随着豆油库存持续增加，市场的上涨动力再次消失。油脂总体来看仍然维持低位震荡态势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注豆油库存，豆油仍是未来半年油脂行情的契机所在。豆油1901短期支撑5730左右，阻力6130-6150左右； 棕榈油P1901短期支撑4640-4660，短期阻力4850左右；菜油901短期支撑6600-6570，短期阻力6850-6870。

鸡蛋：01合约昨日高位小幅震荡，现货继续小幅上涨。与去年同期相比，今年在产蛋鸡存栏量小幅增加，但国庆节后蛋价仍然坚挺，明显高于去年节后的3.4元/斤的价格，也是节后01合约不断冲高的主要原因。预计在蛋价进一步下跌至3.5元/斤以下前老鸡淘汰仍然较少。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。近期现货较为强势和预计存栏的上涨是目前01合约的主要矛盾，现货若是不跌01合约下跌调整空间较小，建议可在05合约随近月合约上涨后布局05合约空单，或者在01合约随现货下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日继续小幅震荡。近期现货价格保持稳定，新粮收购价格较去年上涨，临储玉米拍卖成交依旧较多。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。目前玉米期货价格转为新粮上市的收购价、产量和质量主导，目前来看前期炒作的干旱等不利天气对产量影响可能不如预期，近月合约稍稍承压，但不改长期牛市预期，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果昨日小幅震荡。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。昨日交易所发布了AP910合约，修改了合约规则，更加贴近现货，减少了交割成本，但对现在已经运行的合约没有影响。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，策略上推荐AP901回撤至10000-11000点后做多。

棉花：ICE期棉涨0.19%，收78.07。郑棉夜盘跌0.39%，收15360。1-9月纺织品服装累计出口额为2086.32亿美元，同比增长5.09%。新疆籽棉价格较为低迷。这波的下跌行情正好给了做多的机会，但是短期大涨较难，还需等待市场明显拐头。

白糖：ICE原糖涨0.73%，收13.83。郑糖夜盘涨0.99%，收5221。印度爆发严重虫灾，糖产量预估大减300万吨。巴西在WTO起诉中国食糖进口管理措施。原糖持续走高，郑糖受影响一同上涨，如大幅冲高可以波段做空。

【金融】

国债：A股各指数再创新低，期债高开高走。昨日上证综指跌破2500点，各主要股票指数再创新低，市场避险情绪回升，期债高开高走，10年期国债收益率下行3.25bp至3.55%。不过金融数据M2、社融规模和人民币贷款规模普遍超预期，央行多次降准和宽信用政策效果在继续体现，预计四季度基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能；9月份CPI同比数据如期上行，创七个月新高，受鲜菜、猪肉、原油、居住类等价格上涨及中美双方互征关税政策可能引发的输入性通胀影响，后期CPI面临较大的上行压力，通胀预期有所升温。因此预计各期限国债期货主力合约价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望，关注今日即将公布的三季度数据。

股指：本周前四个交易日沪指跌幅超4.6%并下破2500点关口，主要指数均在不断创新低，相对最强的上证50指数也处于7月份以来的震荡区间下沿，股权质押风险引起的信心不足是市场面临的最大压力。从股市基本面来看，虽然国内主板指数估值优势依然存在，但受制于上市公司三季度业绩下滑压力，以及贸易紧张局势导致的国内经济下行预期，使得估值进一步下行压力增加。资金面来看，两市融资余额持续减少已经跌至7800亿元以下，北上资金近两周也是大幅流出。昨晚美股特别是科技股下跌较为明显，美元兑人民币已经临近6.95元，利空仍在发酵，预计国内股指低位探底的概率更高，如果上证50指数跌破2331点的前期低点，不排除指数进一步下探，建议谨慎观望或偏空操作。关注人民币贬值压力、美债收益率上行和美股下跌。

【新闻关注】

国际：周四，欧盟指责意大利预算“明显偏离”欧盟规则，“前所未有”；欧央行主席德拉吉也发出警告，称破坏规则的人“将付出昂贵的代价”。受此影响，欧美风险资产遭到抛售，欧元对美元汇率跌破1.15，10年期意债与德债收益率利差创5年来新高，美股全线下跌。

国内：国务院会议强调，必须充分发挥中小微企业和民营经济在我国经济社会发展中的重要作用，必须高度重视中小微企业当前面临的突出困难，采取精准有效措施大力支持中小微企业发展。