周四上证50ETF早盘跳空低开，随后全天振荡下行，收盘于2.419，最终较前一交易日下跌2.34%。期权市场缩量成交，总体达到2389210手，其中认购成交1278273手，较前一日减少382165手，而认沽变化较小，减少159759手至1110937手，但从总量看，依然处于近一个月来高位水平。成交量PCR由0.76上涨至0.87，持续下跌再次引发避险情绪升温。

持仓量延续增仓态势，且认购持仓高于认沽特征不变，认购增仓149926至1590857手，认沽增仓4527手至872694手，显然认购增幅大于认沽，长期看，期权投资者看好后市。持仓分布方面，62%持仓集中在10月合约，以平值及浅虚值期权持仓最为密集，其中“50ETF购10月2.6”持仓166307手，2.6位置大概率成为潜在压力位。随着10月合约到期日的临近，主力持仓将逐步移至11月合约。

图为近一个月内持仓量变化

受标的资产下跌影响，认购全线走弱，跌幅位于2.48%—49.74%之间，认沽期权则全部上涨，最大涨幅157.14%。30日年化历史波动率持续上涨，目前达到30.84%，刷新近一年来的高点。隐含波动率持续上行，其中认购综合隐含波动率涨幅最大，由30.14%上涨至34.39%，认沽涨幅略小，由28.87%上涨至30.09%。从主力10月合约表现看，认购隐含波动率位于31.95%—47.34%之间波动，均值为37.82%，认沽明显弱于认购，均值32.19%，在30.18%—37.87%范围内波动，二者均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。期限结构方面，近月合约隐含波动率明显高于远月，但各远月合约的价差不大。

图为主力合约隐含波动率

操作上，建议依托波动率微笑结构构建熊市价差组合，激进者谨慎参与短期反弹行情。