2018年锌价伴随着多家锌矿山表示将重启产能后，结束两年大涨之势开始下跌，截止10月18日夜间收盘，沪锌指数已跌14.31%。锌价未来走势成为市场关注的焦点，在由上海有色网于上海举办的《2018中国有色金属年会暨2019（SMM）金属价格预测发布会》上，上海有色网资深锌分析师刘梦月表示，预计2019年中国锌精矿供应进一步增加，精炼锌产能缓步释放，锌消费增速仍待提高，2019年在供应端逐步增加预期下，锌价或难言乐观，预计重心将进一步下移。

锌精矿供应预计进一步增加

锌精矿加工费返升：

随着锌冶炼厂率先进入减产检修状态，矿的整体需求减少明显，叠加国内外矿山供应小幅增加共同作用下，自今年7月份开始，国内外锌精矿加工费自低位呈现明显返升。当前国内锌精矿加工费返升至4000元/吨上方，进口加工费报至100美元/干吨上方。随着矿供应逐步增加预期，预计2019年加工费仍有进一步上涨可能。

2017年开始，国外锌矿山产能呈现恢复性增长，同年最大增量由印度韦丹塔公司三个矿山及秘鲁的安塔米纳矿山贡献，增量共达32万吨。进入2018年，澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg以及古巴的Castellanos等均有增量，叠加世纪锌矿8月试生产开始，整体增加海外供给，保守估计2018年，海外锌精矿产量增量40万吨左右。2019年仍有新增投产锌矿山，预计将进一步增加。

2018年国内锌精矿增量预计12.1万吨附近：

2018年，环保及安全问题仍是限制国内各地矿山增量的主要因素，其中，湖南湘西花垣地区仍处整改阶段，预计今年难以恢复生产，此部分减量预计近10万金属吨附近，且今年内蒙等北方地区受矿山品味下滑等因素影响，产量亦有小幅减少。预计全年锌精矿产量较去年同比基本持平。2019年，不考虑减量情况下，预计增量10万吨以上，但整体上来看，国内锌精矿增幅亦较为有限。

2018年国内锌精矿供应量预计增加4.1%：

2017年，中国锌精矿进口量244万吨（实物吨），同比增加22%。2018年1-7月份国内锌精矿进口累计178.04万吨（实物吨），累计同比增加21.26%。预计2018年，海外锌精矿可流入到中国国内的量在144万吨附近（金属量），加之国内矿产量412万吨，预计2018年国内锌精矿供应量实现4.1%的增长。

2019年精炼锌产能缓步释放

2018年1-9月，国内冶炼厂精炼锌产量累计396.6万吨，累计同比减少0.07%。

2018年矿端紧张传导至锌锭紧张，叠加环保、生产等多种问题，预计整体产量将录得下降。2019年，国外矿山产量继续恢复预期下，同时国内维持稳步生产状态，预计加工费适宜情况下，刺激炼厂生产积极性。2019年国内冶炼厂产量或有所释放。

2018年，国内由矿端紧张逐步传导至冶炼端，受利润、环保、工艺等多重因素影响下，今年产量预计不增反降。在矿供应增加预期下，部分新增产能或延缓至2019年投产。

SMM预计，2019年冶炼厂部分产能得到释放，冶炼厂产量增加18万吨至560万吨。预计2019年开始，国内精炼锌逐步实现紧平衡。

锌消费增速仍待提高

镀锌作为锌消费主力军整体表现较不乐观：

2018年1-9月，镀锌结构件平均开工率71%，较去年同期下降4.6个百分点。一部分由于一季度，华北受环保及两会影响下，生产受限明显；另一部分，今年房地产等板块订单较去年整体较弱，拖累镀锌结构件企业生产订单。自2017年年底，镀层板产量及净出口量逐步下降，镀锌板表观消费量呈现下滑趋势。

氧化锌、压铸锌合金平均开工率亦不及去年同比：

2018年1-9月氧化锌企业平均开工率52.3%，同比去年同期减少5.5个百分点。今年河北、山东、江浙等一带环保局势严峻，影响氧化锌企业开工率，同时，今年整体终端需求较弱，且中美贸易战等加剧订单偏弱，整体生产受限。

2018年1-9月压铸锌合金平均开工率为46%，同比下降6.8个百分点，主因前期广东、江浙一带环保加之贸易战影响压铸订单出口等问题。

公路建设投资基本与去年持平 但国内电网投资额整体较弱：

2018年1-8月公路建设投资额累计值12961亿元，较去年同期下降1.04%附近，但国内电网1-8月投资累计额2803亿元，同比下降13.75%。

基建及房地产相关指标数据：

2018年房地产各数据显现尚可，但2019年国家政策调控持续，预计难有良好涨幅。

其他主要终端消费增速放缓：

2018年1-9月，汽车产销2409.13万辆和2049.06万辆，同比增长0.87%和1.49%，与1-8月相比，增速分别回落1.90个百分点和2.04个百分点。空调订单旺季结束后高位回落，电冰箱及洗衣机年内产量目前整体基本持平去年。

当前库存保持低水平明年有望开始累库

据SMM数据显示，保税区库存自二季度开始消库，自二十万吨上方快速回落至不到十万吨，再度触及年内低位。锌社会库存位置在十万多吨附近，整体维持较低位置。当前锌库存持续低位水平，当随着明年矿端供应增加传导下，预计开始进入累库进程。

2019年锌市展望

综合来看，SMM预计，2019年在供应端逐步增加预期下，锌价或难言乐观，预计重心将进一步下移。但期间会受宏观、政策、环保等多重因素影响，整体恢复进程及速度存在较多不确定性，价格走势或有所反复。预计2019年LME三月区间2200-3050美元/吨，SHFE锌区间18000-24000元/吨。