一、解析厄尔尼诺现象

　　厄尔尼诺暖流是太平洋的一种反常的自然现象，其显著特征是赤道太平洋东部和中部海域海水出现显著增温，造成一些地区干旱，另一些地区又降雨过多的异常气候现象。每年的11月份至次月的3月份正是南半球的夏季，也是厄尔尼诺暖流的形成期，这段时间正逢东南亚的印尼、马来西亚的棕榈油、橡胶的产量集中期，也是澳洲小麦和南美的农作物生长的关键时期。

　　从70年代至1997年的20多年来厄尔尼诺现象分别在76－77年、82－83年、86－87年、91－93年和94－95年出现过5次。进入90年代以后，随着全球变暖，厄尔尼诺现象出现得越来越频繁。我们从过去每5年经历一次厄尔尼诺，变成了几乎每3年经历一次。上一次厄尔尼诺现象出现在2006年，从2009年的种种迹象表现来看，厄尔尼诺已经卷土重来。

　　据澳大利亚气象局表示，经过数月以来一直呈现中性状况后，气象局的南方涛动指数（SOI）目前出现负值，这与厄尔尼诺天气相一致。南方涛动指数(SOI)，气象学上用南太平洋大溪地与达尔文两地的气压差来衡量，反映了厄尔尼诺现象的活跃程度。具体关系是：南方涛动指数出现持续性的负值，该年有厄尔尼诺现象。相反地，如果南方涛动指数出现持续性的正值，该年有反厄尔尼诺现象也就是拉尼娜现象。

　　自2009年6月以来赤道中东太平洋海温持续偏暖，持续6个月以上，标志着一次厄尔尼诺事件已经形成。预计当前厄尔尼诺事件将维持到2009/2010年冬季，强度为中等偏弱。由图可见，各主要NINO监测区海表温度距平指数维持在0.5℃以上，并缓慢上升，南方涛动指数（SOI）2009年5月以后基本为负值。

　　由此可见，2009年-2010年厄尔尼诺现象已经出现，那么他对棕榈油又产生哪些影响呢？

　　二、厄尔尼诺现象对棕榈油产量的影响

　　目前全球棕榈油的主产区在马来西亚和印度尼西亚，厄尔尼诺现象可能导致当地气候干旱，进而导致棕榈油减产。

　　首先我们从历来厄尔尼诺出现的年份看棕榈油产量的变化情况，整体上来说近20年来马来西亚棕榈油产量程序稳步上升趋势，但在出现厄尔尼诺现象的年份产量还是出现了减少或者微增的情况，可见厄尔尼诺现象的出现确实对产量产生了很大的影响。

　　从70年代至1997年的20多年来厄尔尼诺现象分别在76－77年、82－83年、86－87年、91－93年和94－95年出现过5次。从马来西亚棕榈油产量来看，82-83年其产量出现了14.8%降幅。86-87年产量出现了0.21%的上涨。93-94年产量出现了2.47%的下降。这些产量数据的变化也印证了厄尔尼诺现象会导致棕榈油的减产。

　　三、2010年棕榈油产量的变化

　　全球棕榈油的主产量主要分布在马来西亚和印尼，其产量占据了全球约90%的产量。这2个国家产量的变化无疑成为后期棕榈油走势主要依据。

　　据印尼农业部官员表示，明年印度油棕榈种植面积将增长11%，达到812万公顷。2010年印尼棕榈油产量有望比2009年的1940万吨增长5.6%，达到2050万吨。

　　印尼农业部种植园总署长阿赫默.芒加巴拉尼（Achmad Mangga Barani）表示，目前农业部预估印尼2009年棕榈油产量为2,100万吨，较上次预估的1,970万吨增加6.6%。并将印尼2010年棕榈油产量预估从2,050万吨上调到了2,200至2,300万吨。

　　据印尼农业部种植业官员表示，我们预期今年厄尔尼诺天气将卷土重来，如果厄尔尼诺天气造成降雨量会减少，天气可能变得非常干旱。2010年印尼的毛棕榈油产量因此可能减少15到20%。

　　马来西亚拥有467万公顷油棕榈树。马来西亚政府计划于2010年底完成重播20万公顷老龄化油棕榈树的计划。同时，马来西亚农业部预估2010年棕榈油产量目标为1810万吨。

　　由于厄尔尼诺现象的重现,较以往炎热的天气已使得油棕榈树面临的生物性压力加剧.油棕榈树的生物性压力是指在高产期过後的产量下滑.棕榈树在2009年第四季录得季节性的较高产量。种植园主表示,全球第二大棕榈油生产国马来西亚今年或无法达到1,810万吨的棕榈油产量目标,因目前的干燥天气可能损及产出。

　　由此可见，马来西亚及印尼原先对棕榈油产量目标都预期增幅较大，其中印尼预期2010会出现10%左右的增幅，马来西亚预期产量会出现3%左右的增幅。但是随着厄尔尼诺现象的出现其产量可能达不到此前预期标准。

　　四、棕榈油消费情况

　　在亚洲，马来西亚和印度尼西亚是两大主要棕榈油生产国。然而不同的是，印度尼西亚一半以上的棕榈油出口的是以毛棕榈油的形式进行，而马来西亚则多以高价值的精炼产品出口。同时，马来西亚与印尼也是全球最大的棕榈油出口国，其中大部分用于出口。印尼每年国内消费仅有约400万吨。而马来西亚每个月近90%的产量用于出口。

　　中国是全球最大的棕榈油进口国，其次是印度和欧盟。对于中国的需求，印尼也扩大了对出口的预测，在2009年的基础上，印尼又扩大了30万顷棕榈油种植面积。

　　据了解，我国目前主要以进口棕榈油为主，近几年来平均每年进口量在500多万吨，2008年达到520万吨，2009年达到了511万吨，进口棕榈油主要用于食用和工业用。其中食用占据棕榈油总进口量的70%以上，达400多万吨，占据主导位置，而工业用途相对少些，但也一直维持平稳增长趋势，近几年一直维持在120万吨左右。

　　中国一月份的棕榈油进口量达到了54万吨，同比增加65.7%，中国对棕榈油的需求量持续稳步增长，没有丝毫减少的迹象。

　　全球对棕榈油的需求量非常旺盛，继续保持稳步增长的态势，目前马的棕榈油的种植面积已近饱和，而印度尼西亚仍有提高种植面积的潜力，这就导致了马来西亚只能通过重新播种棕榈树来提高产量，而棕榈油重播后到成熟需要三年左右时间，这可能导致马来西亚棕榈油短期出现减产的可能性。印尼则有很大的增产空间，印尼财政部长兼经济统筹部长穆尔亚尼表示，至2014年该国棕榈油产量将比现在提高100%，由每年约2000万吨增加至4000万吨。

　　但是厄尔尼诺现象的出现可能导致产量并不如预期增长，而马来西亚棕榈油更有可能出现2008年之后的连续第二年减产。同时，我们注意到每年的第一季度都是马来西亚棕榈油的低产期，厄尔尼诺的出现更有可能导致随后的2个月的产量继续降低，这无疑支撑了棕榈油的上涨行情。

　　五、其他因素

　　1.海关政策变化

　　2010年1月1日，是中国-东盟自贸区建成的日子，根据自贸协议，东盟六个老成员国包括泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、新加坡和文莱将从2010年1月1日起将属于正常产品的棕榈油产品包括粗制棕榈油和精制棕榈油、粗制棕榈仁油及精制棕榈仁油的关税全部降为零。这对完全依靠进口棕榈油的中国来说无疑降低了进口成本，可能导致中国的需求量进一步夸大，增加进口量。

　　2.全球大豆过剩，豆油弱势压制

　　由于三大油脂之间可相互替代，在消费中以豆油和棕榈油所占比例最高，因此豆油的走势也在一定程度上影响着棕榈油的走势。从目前看，豆油整体走势是偏弱的，因全球大豆产量过剩，南美大豆即将全面上市，对豆油形成较大压力。从而对棕榈油的上涨也形成了一定的压力。

　　根据美国农业部数据显示，2010年全球大豆产量将达到25502万吨的历史最高水平，同比增加了20%；消费量为23512万吨，同比增加5%；期末库存为5973万吨，同比增加43%，并且，处在历史第二高位；全球整体供需过剩约2000万吨。即将全面上市的巴西、阿根廷大豆产量也达到创纪录的6600万吨和5300万吨。

　　豆油的疲软走势也给棕榈油的上涨形成了一定的压力，从目前CBOT价格走势看，大豆、豆油都处在相对较低的位置震荡。何况在去年底至今年初的下跌中豆类已经对南美大豆增产有所体现，在没有新的利空打压下，市场也难以再有很大的下跌空间。一旦基本面有所改变其向上空间要大于下跌的空间。

　　3.国际原油坚挺支撑棕榈油市场

　　近期国际原油走势稳步回升，自去年3月份以来处在震荡偏上的走势中，一个月以来更是连续的上涨，涨幅接近18%，这对棕榈油市场也形成了一定的支撑。因为随着原油价格的上涨，棕榈油的另一种用途，生物柴油的需求就会被释放出来。

　　总结，全球棕榈油产量近年来是逐年递增的，但随着今年厄尔尼诺现象的出现，将导致马来西亚和印尼棕榈油的产量低于此前市场预期水平。而且马来西亚棕榈树部分重新播种，第一季度也处在全年的低产期，但棕榈油的消费却丝毫没有减少的迹象，这极有可能使棕榈油在短期内出现供应缺口。但对棕榈油有相互替代作用的豆油却出现了供应过剩的局面，这对棕榈油的上涨形成了一定的压力，在整体豆类及豆油市场企稳之前，期棕榈油仍难以独立上行。在当前利好及利空双向影响下棕榈油短期震荡将会加大。