七禾网11、在分析不同的期货品种时，分析逻辑或关注点是否会有所不同？ 

林军：有非常大的不同。拿黑色来说，同样是炉料，铁矿和焦炭、焦煤、硅铁、锰硅差别都非常大。这些品种有相互关联的地方，但是波动幅度会差别比较大。在股市上也一样，从长期来看，绩优股和垃圾股比较，肯定是绩优股赚得多，但是在某个阶段介入一些垃圾股，短期涨幅可能比绩优股更大。

我们在每个品种上都有特定的研究员，因为每个品种有各自的产业逻辑和特性。分析的逻辑思维都差不多，但是具体到某个品种上，得到的结果是不一样的。从结果来看，我们在这方面做得比较成功，也倒过来能够证明我们的分析逻辑是正确的。

分析的逻辑总结来说，第一是供需面的研究，从供需看出涨或跌的逻辑；第二是看参与的投资人数和情绪变化；第三是发挥自己的想象，眼前的价格基本上已经反映了眼前的事实，所以更多要看未来，这就要看自己的想象了。

七禾网12、有人说，若要捕捉一个期货品种的确定性大的机会，就必须进行基本面分析，而不能采用技术分析。是不是技术分析对把握确定性机会没什么用？

林军：我觉得两者都非常重要，是一个定性和定量的问题。基本面代表了供需的逻辑，代表了主要的趋势方向；技术面有一定的滞后性，只反映过去，并不一定完全能够反映未来，作用是让你去寻找一个进场点或者出场点。真正决定走势的还是基本面因素，因为当供不应求或者供过于求的时候，价格就会出现涨跌，再靠价格涨跌来调节供需平衡。举个经济学上的例子来说，如果世界上只有100万桶油，以前每年消耗10万桶，理论上十年能够用完，但是实际是永远不可能用完的，因为最后的油会涨价到你永远都买不起，需求也就不存在了。但如果是每年多出10万桶，而且放不到下一年的话，需求就会过剩，价格就会一直下跌。所以还是供需面决定价格的涨跌。

七禾网13、在分析确定性时，方向的确定性、行情级别的确定性、波动节奏的确定性，这三者是否都要确定？还是说只需确定前面两个？

林军：我觉得供需是能够确定的，所以方向是能够确定的，但是行情的级别是无法确定的，波动的节奏更加无法确定。期货是高杠杆交易，最难把握的就是波动的节奏，因为你不知道什么时候该减仓，什么时候该加仓，踩不准节奏就可能会暴仓。涨势中也可能出现跌停板，碰到一个能死扛，碰到两个就暴仓了，引起大家的恐慌情绪后还可能有第三个板。这种情况我在2005年就见过，铜大牛市的前期出现了几个历史最大跌幅，一大批人都亏惨了。当然到了现在大家已经习惯很多了。

七禾网14、一般来说，一个期货品种的确定性机会可以分为哪些类型？（比如确定要大涨，确定要小涨，确定要大跌，确定要小跌，确定要横盘，确定要大幅震荡等）

林军：我觉得大的基本面是能够确定的，当大家都知道供需不平衡的时候，其实价格已经反映了这些东西，这时候再去参与就比较难。因为波动的节奏是不能确定的，有可能当你继续加仓的时候，行情已经反映了所有基本面的情况了，涨势也戛然而止了。

七禾网15、除了确定性机会，您会不会还去参与一些纯概率性的机会？（比如虽然基本面不能确定，但技术面可以尝试的机会）

林军：当基本面不确定时，我很少用技术面去参与。技术上有陷阱，有时候是假底部，有时候是假突破，会亏损不少。到后面再看，其实是没研究清楚基本面供需的情况。我认为基本面分析和技术面分析都是要用的，当两者相互矛盾的时候尽量别参与。

七禾网16、当您找到了一个品种相对确定的投资机会后，如何制定对应的策略，设计合适的风控，并且做好相应的执行？

林军：这需要根据每个人不同的资金状况和个性而定。稳健的投资者可以先少量尝试，等基本面、技术方向都比较明确之后，再不断增加自己的投资。风控是硬性的一环，既可以用技术位做止损，也可以根据自己的资金承受度决定止损。

七禾网17、您比较确定的事情，在后续发生了变化，又该如何分情况应对？

林军：一般来说这种变化的影响还是短期的。我还没碰到过非常确定性的事件，突然出现一个很大的变化这种情况。期间出现小幅的变化还是有的，对于我们来说就是减少一点仓位，甚至先退出观望一下，等事件明朗后再介入。经验来说，退出时避过了一些波动，但是长期来看我们前期的逻辑还是存在的，价格最后还是朝着我们预料的方向在走。

七禾网18、什么情况下，是您最舒适的投资状态？什么情况下，您会比较纠结？

林军：最舒服的情况是你建了一个很重的头寸，而且是特别有信心，随后价格朝着你预期的方向走，甚至都不用去看盘。相对纠结的情况是，当你进场后，发现价格走向和你的预期发生了一些小的变化，原来比较确定的东西又出现了一些没有预计到的不确定因素。

七禾网19、在股票市场，您目前最确定会上涨的板块是哪一个或哪几个？

林军：目前我还是觉得应该先去找一些真正有价值可以投资的板块和股票，而不是只看短期有20%、30%增长的股票。当我们看好一个股票，30%的增长是必须的。

七禾网20、在股票市场，您目前最确定会上涨的板块是哪一个或哪几个？

林军：真正有价值投资的品种，而不是眼前有百分之二十到三十的增长。我看好一只股票，第一，要有百分之三十以上的增长；第二，公司的利润非常好；第三，有足够的行业壁垒，对这家企业来说，产能要有较大的扩张空间。最主要的还是要看现在的价格，估值过高还是较低，对于现在的市场来说，很难找到一只明显估值过低的股票，只能找到相对估值合理的股票。现阶段买进股票，很难立马赚到钱，至少也要一年以后才有上涨机会，而在这一年内，股票不能跌太多，不然你会很难受，甚至会逼着你止损。这是没有办法的事情，因为企业的经营存在各种风险，跟期货一样不靠谱。第一，企业所处的产业未来前景好坏谁也无法预料。第二，产品质量、商誉等，会发生很大的变化。最重要的是，核心管理层个人问题的影响。比如，京东就因为老板个人的声誉，从而影响了公司的股价。

七禾网21、您除了内盘也做一些外盘，请问您如何看待美元指数的后续走势？

林军：美元指数应该会长期上涨。

七禾网22、因为什么判断美元指数长期看涨？

林军：看好一种货币，首先，要看好这个国家，从大方向来看，很难找到比美国更好的国家。以前，我们觉得德国也不错，但从德国引进100万叙利亚难民之后，社会非常动荡，治安也非常差，虽然它的经济不错，但是存在这些困扰，会对投资造成影响，其他国家的投资者也会望而却步。瑞士和奥地利也不错，不过体量比较小，而体量大的法国、意大利比较混乱。英国虽然脱欧了，但我目前觉得不错。

美国这样的国家，两百年没有修改宪法，它政策稳定，人心也很稳定，而且有足够好的机制去吸引全世界的精英人才和资本。想把美国折腾坏是很难，我不去评价特朗普的能力怎么样，不管谁在执政，美国的情况都坏不到哪里去。

七禾网23、有人预判，原油可能在两三年内重上100美元。您怎么看？

林军：我对国际形势看得不是特别清楚，原油做的也比较少，两三年的长期我看不出。做股票的话，我能看清一年到两年后的事情，但是对于期货，我认为能看清一两个月已经很不错了。

七禾网24、原油短期的情况怎么看？

林军：由于伊朗的问题，短期原油可能会上涨，但到底能涨多少，谁也不知道。

七禾网25、听闻您对外投了多个公司的股权。请问您的股权投资主要以扶持创业型公司为主，还是投在成长性较好、可能上市的公司？

林军：创业型公司没怎么投，只是试验性的在朋友的公司投了一些。主要还是投资成长性好，可能上市的公司。股权投资的过程“投融管退”，最难的是退出。对我们来说，只是进行财务投资，首先考虑的是赚钱，一般来说，上市是比较好的退出途径。

七禾网26、综合来看，您参股的各个公司，成功的比例高还是失败的比例高？您觉得现在创业的环境如何？

林军：我相信从2015年开始做股权投资的大部分投资人，很大比例都是亏损的。2014年以前去做股权投资，由于估值足够低，相对来说能投到比较好的价格，盈利基本可以覆盖亏损。但2015年以后，基本没听说过谁赚过大钱。

现在的创业环境不太好。

七禾网27、创业环境不好的原因是什么？

林军：第一，人比较浮躁，都想赚快钱；第二，人员成本特别高；第三，税收较高。

真正能赚钱的产业，比如芯片，技术壁垒太高，没有办法去做。而技术壁垒较低的能赚钱的行业有无数个企业在做或者准备去做，竞争极为激烈。

七禾网28、除了金融投资，您还从事艺术品投资和收藏，我们听闻您的藏品数量较多，其中不乏珍品，某些藏品价值不菲。请问您是从什么时候开始艺术品投资和收藏的？您从事艺术品投资和收藏的主要原因是兴趣爱好，是审美需求，是人文情怀，是追求回报率，是占有欲，还是其他因素？

林军：刚开始是兴趣爱好，后来是进行投资，而现在很少去买了，更多是因为审美和人文情怀。至于回报率，2011年到现在这几年艺术品价格和市场都不好，2011年到现在都是熊市，所以追求回报的可能不大。同时由于信息对称，捡漏的机会几乎没有，只能祈求不要买到假货，买到价格相对比较合理的真货就算比较好了。

七禾网29、您是从哪一年开始做艺术品投资的？

林军：系统性的开始做艺术品投资是2006年，那年开始读相关书籍，边学边买。

七禾网30、某些藏品，经历过多个时代，经历过多个主人，蕴含深厚的底蕴，也有着丰富的故事。您如何看待一件藏品背后的渊源？您是否在意一件藏品下一步的流向？

林军：我的藏品没有卖过，所以没有流向，最多是把一些小件送人。

单件藏品的渊源我研究的比较少，首先是要研究这些藏品原来的用途，然后去看是什么阶层的人使用，接下来看当时的历史文化。现在我更多是看精神方面，单个物品的“流传有序”已经不怎么去研究了。