七禾网31、如果您在股票和期货市场能够获得更多的盈利，您会不会考虑购买更多的收藏品？

林军：不考虑数量，只追求真正喜欢或者有艺术性的东西，也不考虑是否获利。我买东西凭个人喜好，一直以来都是这样。

这些收藏品有一个很大的麻烦，流动性很差，甚至比房子更难卖出去，考虑短期获利不现实。

七禾网32、您有没有考虑过卖掉一部分藏品，收回现金，以此扩大自己在股票和期货上的投资规模？

林军：关键是看赚钱的目的是什么，股票、期货只是投资的手段和工具，不能把投资手段当成目的。

七禾网33、您现在赚钱的目的是什么？

林军：我现在很少去买藏品，真正喜欢的东西贵得让我买不起，而且拥有太多东西也会被东西所累。我过了“格物”的阶段，对物质已经没有什么需求，世界上大部分珍贵的东西都了解的差不多。我没有什么占有欲，一些没有的东西，只要看过了或者了解过了，也就行了。世界上有无穷无尽的东西，不可能都由我占有，一旦有这种心思，想得而不到，会非常痛苦。这几年，对这方面看淡了，主要转到精神方面的追求，所以现在只要有资金，就扩大自己的事业。帮助别人成功，同时自己在事业上有所成就，对我来说更有意义。

七禾网34、今年1-8月股市不好，而贵公司（鸿凯投资）管理的基金产品表现亮眼，远远跑赢大盘。请问，贵公司基金产品今年表现较好的主要原因是什么？

林军：今年我们的股票几乎没怎么亏钱，大的方向上节奏把握的较好，从2017年10月份就开始陆续减仓，到春节前股票几乎卖光。最近我们买了一些股票，不过买的较少。赚钱并不是靠股票，主要是在期货上面投资。

七禾网35、在期货上投资，有没有抓住一些明星品种？

林军：黑色、农产品。

七禾网36、您现在开始买股票，是否因为现在股票价格相对合理？

林军：排除企业自身的问题，从绝对价格来说，股票现在属于相对价格较低的阶段。但是，不能因为股票便宜而购买，要看后期的成长。说到成长，又存在估值合理的问题，你买到的是今年的价格还是明年的价格，甚至是用后年的价格买了今年的股票，这个很难说清，每只股票都不一样，大家的理解也不一样。理论上，好的股票应该是用明年或后年的价格买今年的股权，因为市场对它永远有好的预期。

七禾网37、贵公司管理的基金产品，股票和期货的资金配置比例一般是多少？不同的产品是否会采用不同的策略？

林军：目前，我们的资金比例是期货：股票7:3，明年会调整到5:5。

不同的产品交易策略是不一样的，稳健型产品股票占70%，进取型产品股票占50%，激进型产品甚至没有股票，有的话最多也就30%。

七禾网38、贵公司的投研团队共有多少人？投研人员如何配合基金经理？

林军：期货的研究团队有40多人，全品种覆盖，甚至像生猪、尿素、红枣、乙二醇等没有上市的品种也有覆盖。有些岗位，比如橡胶，我们有三个研究员。在能化品种方面，我们有十几个人，光原油、燃料油，我们也有五个人。

研究人员更多是一个出谋划策的助理角色，只提供建议和信息，最终的决策还是由基金经理来做。

七禾网39、基金经理是否会给研究人员一些命题，比如用几天或一周的时间去了解某一个品种的上、中、下游情况？

林军：目前来说，这个决策是由我们的投研总监来做的。当然，基金经理也可以提出自己的要求，但具体的任务还是需要由投研总监来布置。因为这个还涉及到差旅、人员调配等各种事项，还是需要有人跟的。

七禾网40、就您看来，一个私募机构的“投资决策权”应该集中更好还是分散更好？

林军：我们是由投资决策委员会来决定的。起码要有我们四大板块（黑色、有色、农产品、化工）的投研总监加上部分基金经理来共同讨论。我们采用的是五人决策制（四个投研总监加我本人）。

七禾网41、就您看来，符合哪些条件、具备哪些素质的基金经理，称得上是优秀的基金经理？

林军：期货交易跟股票有本质上的不同，期货是反人性的。应该来说，一个正常的人是做不好期货的，至少不能赚大钱，亏钱应该是大概率的事件。所以，你说具备哪些特质可以称得上是优秀的基金经理？首先，这个基金经理必须是抗打击能力非常强的，心理素质要非常好。不能因为亏了点钱就吃不下饭，睡不着觉，这样心理素质太差。第二，要敢打敢冲。面对看准的行情，敢下重仓、下狠手。因为期货交易就是用一笔成功的投资去覆盖多笔亏损的投资。第三，能做到比较好的防守。但是在防守问题上，大部分人都做不好。我们公司因为有专门的风控团队，相对来说，会强行用风控手段来保护资金。

七禾网42、您如何看待一家私募机构应当承当的市场责任和社会责任？

林军：对于市场责任，主要还是如何做好合规的问题。如果你成为了一个市场的坏孩子，证明你肯定在很多做法上是不合规的，甚至是违法的。我觉得这点大家应该都懂。

至于社会责任，目前从私募的角度来说，无非就是努力帮助客户委托的资金去赚钱。我们现在办了个鸿网做现货贸易，这个社会责任相对就大了。我们也确实对社会是有贡献的，提高了社会物品的流通效率。后面我们可能会去帮助一些产业，在它低迷的时候去雪中送炭，帮助它们成长和扩张。

七禾网43、您给鸿凯投资的定位是怎样的？您希望十年后鸿凯投资成为一家怎样的公司？

林军：从投资范围来说，鸿凯有三方面的投资，分别是期货、股票和股权，做得比较好的是期货。股票方面，因为我们是右侧交易，在这几年中，市场牛市启动时，我们基本上都能及时参与到，也可以基本上做到在市场牛市结束前就撤出。我们做得最不好的应该就是股权方面的投资。没有太多的成功案例，只有一两个是赚了些钱的。目前来说，大部分都没有卖掉，也保本退出了一些。

我们现在是这么定位的，依旧是期货、股票和股权。后面鸿凯可能会更专注在期货和股票上。

七禾网44、十年之后，您希望媒体以及朋友之间用哪些形容词去描述鸿凯？

林军：第一个肯定是优秀。因为鸿凯是一家私募，说白了，就是代客理财。我关注的就是能不能每年都帮客户在这个市场里获取比较好的收益。众所周知，口碑是非常重要的。我希望以后，不光是鸿凯一年的业绩能得到大家的赞扬，整个公司的治理结构，包括鸿凯的薪酬考核、激励机制等，都可以成为行业内的模板。

七禾网45、您有参加蓝海密剑实盘大赛，您觉得这个大赛和其他大赛相比，哪些方面令你印象最深刻？

林军：说心里话，我真的没有太多关注大赛。我们的产品也没有想着要去拿这个名次、那个名次。尽可能努力做好就行了，对于名次，我并不太关心。我很少有这种得失心，因为我觉得，如果你是抱着取得名次的心态去参赛，会让你冒更多不必要的风险。投资是顺利成章的事情，该赚多少钱，该有多少收益率，是由市场决定的。我基本上没去大赛上领过奖，因为我不太看重这些东西。

蓝海密剑办了这么多年，我觉得印象比较深的是，它的颁奖典礼中囊括了我们行业里最顶尖的精英，这是比较关键的。我记得有一届几个元帅都是赚了上亿的，这让我很惊讶。因为以前我不认识这些人，也不知道他们是谁，但是自从我们参赛以后，我和这些人也慢慢成了好朋友，从他们身上学到了很多投资的经验和理念。我觉得，蓝海密剑是历年来做得非常好的一个大赛。第一在于它的影响力，第二在于它的规模，第三在于它的持续性。

七禾网46、2008年开始，蓝海密剑大赛中涌现出一批又一批优秀选手，这些优秀选手中，您最认可或欣赏哪几位？

林军：刘福厚、于忠、严圣德、周伟等等，很多高手我都比较认可和欣赏。他们各有特色，但表现出来都非常谦虚、内敛。

七禾网47、最后，请您谈谈您如何看待自己拥有的财富和管理的财富？

林军：我觉得“财富”这个东西只是“暂得”而已，这是我在古玩界里学来的。因为你的生命很短暂，你拥有财富的时间也是很短暂的。你不知道它从哪里来，也不知道它会去哪里。财富对我来说就是一个工具，就看你的目的是以追求财富为乐，还是注重人生的修炼。

对于管理的财富，客户给你资金是出于对你的信任，他允许你亏损，赚了也会分你一部分，但亏损是由客户自己承担的。这里面就有一个信托责任，对我们来说也是一件压力非常大的事情。所以我在2015年11月以前也没有接受过什么像样的资金，都是自有资产在做。

七禾网48、现在去管理社会资金是出于自己的事业心、责任心还是什么？

林军：这个可能还是跟我现在需要钱有关系。我的钱都派在什么用场呢？主要都用在鸿网的现货贸易链上面了。我们做供应链管理，首先要去改善和提高整个供应链的效率。这个效率有好几个层面，既有提供供需层面信息传递的效率，也有物质异地物流的效率，包括我们说的供需信息的反应效率。

第二个，我们也会去帮助产业里的企业度过寒冬期，让优秀的企业在市场环境不好的时候能过冬甚至进行逆势扩张。

第三个，协助企业做新产品的研发。每个产业其实都有新的产品要出来，这对老的企业来说，资产包袱太重了。它们没有太多的资金，资源是很匮乏的。尽管它们知道什么是好的，但手上没有太多资源去支持自己去做这个事情。所以我们股权投资就转方向了。现在跟期货、现货无关的产业，我们基本上是不参与了。

我们能帮企业做好几件事情：第一就是原料的管理，也叫价格管理。第二是仓储管理。价格管理其实就是套期保值。仓储管理则是保证它的生产和供应，我们需要在货物或者原材料紧俏以前帮企业储备足够的原料。这个事情我们已经在做了。我觉得这是企业非常需要的，而且它们根本就没有这样的人才。有些确实有这样的团队，但做得非常不好，不然也不会叫我们去。其它方面，目前我们还没有深入进去。剩下的环节，可能别人比我们更擅长，我们还没介入进去。

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沈良访谈

2018年10月10日

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