本报讯 随着股指期货日益临近,研究机构对股指期货的研究逐步深入。日前召开的“2010年股指期货与金融创新论坛”上,国信证券经济研究所金融工程部分析师认为,股指期货将极大丰富国内投资者的投资策略,同时,股指期货的推出将使指数基金的发行在今后两年内得到更大的释放。

　　打开套利想象空间

　　国信证券经济研究所金融工程部分析师焦健表示,沪深300股指期货的推出,标志着我国资本市场正式进入权益类衍生品元年。股指期货极大地丰富了国内投资者的投资策略,让套期保值和套利成为了可能。而股指期货套利机制的存在,能够自动纠正市场中定价偏差,使得A股市场能够更加有效运行。

　　“针对我国资本市场现状,我们认为股指期货上市后可行的套利策略包括:期现套利、跨期套利和结算套利。”焦健说,其中期现套利将是股指期货推出初期最受欢迎的策略。而跨期套利由于以来历史真实数据统计,将在市场成熟后体现强大生命力。结算套利是根据中金所交易捕捉合约结算价与市价之间的非理性联动,对算法交易和历史高频数据模型的依赖性较高。

　　ETF或成理想的套利现货选择

　　在国信证券分析师董艺婷看来,在股指期货期现套利中,指数基金是一个比较好的选择。根据对成熟市场的研究,她认为随着股指期货的推出,指数化投资将在我国进一步得到发展,指数基金在今年以及明年将得到更大的释放。

　　据了解,2009年是指数基金得到大发展的一年,指数基金市值规模从990亿元迅速攀升至4000亿元左右。自2010年初至3月11日,共有10只新基金进入发行期,其中5只是指数基金。

　　董艺婷进一步表示,由于流动性好、交易成本低、跟踪误差小,ETF将是股指期货期现套利中理想的现货选择。这意味着基金公司除了直接参与股指期货外,还能通过ETF产品在股指期货中的应用优势而间接获得正面影响。她表示,随着股指期货的推出,投资者尤其是套利投资者对ETF的需求将会越来越旺盛,ETF的规模将继续扩大。

　　三方面风险值得关注

　　虽然股指期货具备套保和套利等诸多好处,但其风险亦不容忽视。国信证券经济研究所金融工程部戴军说,我国股指期货市场可能出现的风险可以归纳到三个方面,市场环境、涉及人为因素的市场交易主体和市场监管风险。其中,市场环境风险又包括四个方面:市场过度投资风险、操纵市场风险、多空力量不对称风险和交易资金转移的风险。

　　但戴军同时认为,沪深300股指期货最低保证金水平为12%,明显高于美国、日本、英国和其他新兴市场的初始保证金率,表明我国股指期货的设定较为保守,能够有效预防违约风险,减少投机交易,有助于市场的稳健运行。