由布瑞克农产品期货网主办的‘阳澄论剑’第三届全国农产品分析师大赛颁奖盛典暨高峰论坛”于10月27日在苏州举办。

国内知名期货投资人，现任上海复旦大学东方经济学院主任，首席经济学家傅海棠出席大会并以“如何把握大行情的准确切入点”为主题作了精彩的演讲。

国内知名期货投资人，上海复旦大学东方经济学院主任，首席经济学家 傅海棠

傅海棠在会上提出一条交易的规则，为“低价打死不做空，高价打死不做多”，其中，低价指接近成本甚至低于成本，高价指暴利，利润非常大。

他表示，期货交易一般不要轻易重仓，但同时，傅海棠分享了一个可以重仓的切入点：一是现货价格非常低，接近成本甚至低于成本，并且期货贴水现货；二是现货不好买了，库存也消耗光了，但是消费很正常。当出现这些现象时，就可以重仓了。

以下为文字实录：

　　傅海棠：首先感谢主办方给我们提供了这么一个好的平台，让我们能面对面的进行交流，刚才林总讲的非常精彩。我今天演讲主题叫“如何把握大行情的准确切入点”。时间有限，把主要的时间结点、主要的逻辑简要的说一下。说一千道一万都是一个道理，只要道理明白，一切都会解决。

　　我们在研究的时候，一定要抓住主要矛盾和方向，很多失败都是因为被次要矛盾左右着，什么叫抓主要矛盾呢？比方举个例子，天为什么会热起来？主要矛盾就是说太阳从南边往北走，我们离太阳越来越近了，北半球就热起来了，主要矛盾就是太阳，或者开始往回走，这是不是主要矛盾？是主要矛盾。

　　次要矛盾是什么呢？动不动来个倒春寒，寒潮、寒流、降温，热我们三天突然温度又下来了，下去以后过一段时间又热起来了突然又一个倒春寒又下去了，这个时候可能我们很多人就迷糊了，怎么又热起来了？是不是还是熊市？

　　牛市还没来呢，刚放个低点，过几天又热起来了，突破了，倒春寒要来了，是不是怀疑说错了。主要矛盾、次要矛盾不清楚，太阳回归了，天气一定要热起来，不管它什么倒春寒不倒春寒，不管它又刮风、又下雨的，反正天要热起来，这个没有搞错，主要矛盾我就抓住了，这是导致天热起来的主要矛盾，那就好办了，倒春寒来了，未来要做多了，突破了看空要放，正好和周期反着的，在场如果做得好的话你继续做着，我是研究不清楚，越研究越糊涂。这就是主要矛盾和次要矛盾。

　　抓住主要矛盾，这个主要矛盾出现以后他就会持续很长时间，其实这就是趋势，我就是说趋势不好改变，一个趋势一旦形成以后，会持续很长时间，这就是趋势，主要矛盾导致的，所以我们一定要抓住主要矛盾，舍弃次要。

　　次要矛盾嘛天天有，一会儿刮风、一会儿下雨、一会儿又来一块云彩，马上又过去了，多如牛毛，你搞不清楚。发现我们大多数人的通病就是主、次矛盾不分。行情确定性，甚至百分之一万怀疑，今年有一个我就不说了，天天在那儿怀疑，吵吵，吵吵什么啊。

　　趋势是一定的，任何人改变不了的趋势，只会改变结构，他怎么会改变趋势呢。有人说是不是趋势主导，是不是已经避险了，体现什么啊？刚刚开始，怎么了，别着急，主要方面在那儿放着，不要天天吵吵，我们要抓主要矛盾。

　　第二个，有什么问题呢？方法有漏洞。看问题有盲区。这也是导致我们投资者分析问题不到位的主要原因之一，方法有漏洞，其实你看我们投资方法很多，套利什么，什么办法都有，当然不否认每一种办法肯定有一定的优势，这个不否认。

　　但是有漏洞，比如说做减仓回归的，比方说动什么减仓，原来从历史上都是1千，超过1千就往回走，超过1千不是拉大了嘛，就买棕榈油、买豆油，他统计过去老有那样的历史，他开始做了。后来一年不是一千了，一千五减仓，两千不合理，好像没有见过，再减仓两千五，他不想平，三千，爆掉了，谁规定一千不能变啊。

　　历史仓是历史上的情况，今天是今天的情况，过去研究没有超过一千，现在超过一千怎么样，这就是方法有漏洞，一定得以现实为准，今年是什么情况，历史仅供参考，你不能拿它当成一成不变的，他才会有改变。

　　方法有漏洞，为什么呢？盈利，也盈利很多年，据说有连续盈利8年以上的，最后还是爆掉了。就说这种方法有漏洞，不能长久。

　　看问题有盲区，最主要的盲区就是经济萎缩，你看期货市场也好、股票市场也好，无就是这几类，第一，交易能力非常强，咱们每年做几百万，千万别做大，做大麻烦了，行，不想做大拿出一定的资金，也赚几百万，也做的挺好。

　　如果方法也非常好，按照一定的固定的方法，研究大势，做的也很辉煌。如果有个别人又做的灰头土脸很难受，甚至于以后倒闭了，导致这个的主要原因，就是对经济学服从，一旦国家政策出现重大调整的时候他不相信，他说是市场，主要矛盾是这个。

　　因为时间关系这个不能仔细讲，要讲三天三夜也讲不完，系统性的风险，很复杂，就是说一定要舍弃掉那种没有毕业证可能还容易赚钱的，感觉牌子越大的可能越容易亏。

　　你看那个经济学家，做期货亏的裤衩都没了，要崩盘，有个房地产期货，他说完了。过程头头是道，老龄化，经济周期，拐点，日本当年怎么样，美国当年怎么样，哪个国家都好不了，他那个说法就百分之百了，只要我出了百分之百不但往下走、是往上走，非常高，国家没有办法，我限购，不让买了。

　　他为什么那样干？经济周期啊，要调整结构的问题，什么老龄化，一套一套的，停掉，哪来的经济周期，渴了就浇水、饿了就吃饭，地旱了那是周期，浇了水就没有周期，改变了，渴了喝水啊，喝水不管用，失效，谁说的，一瓶不管用，两瓶，失效，谁说的，我就没见过渴了喝水不解决问题了，我们都没见过，哪来的失效一说，边际效益在递减这是经济学上讲的，纯属胡讲，不要相信这些事。

　　有了这个盲区结果不敢弄，最典型的就是2010年经济要崩盘，尤其工业品，你要放空，他想，坏了，大牛市往上走，很多人想不明白，他怎么就涨了呢，怎么就不涨，经济周期，国家的出手，搞不死你。国家是驾驶员，开车的，想往哪儿走往哪儿走，一打方向马上过来。

　　经济周期，我看是经济周期说了算还是国家政府说了算，那是车的周期，驾驶员说了算，一定要盯住国家的政治，重大经济、政治，不要相信什么周期，要不然你死定了。这个注意啊，他有漏洞，方法，这个方法非常重要，看问题就有盲区，这个盲区非常重要。什么叫经济学？时间问题不能细讲。

　　再一个，基础数据，中午吃饭聊天也讲到这个问题，我一讲到这个问题就激动，尤其国家的数据，我们国家的统计数据因为各种原因很难完全准确，很多原因造成公开数据存在偏差，但价格是由供需关系决定的，没有准确的数据，无法做出准确的判断。怎么办？我们可不能搞个假的，你拿着那个基础不准的数据和实际情况悬殊非常大的一个数据，你去做平衡表怎么能平衡呢，不可能平衡。

　　就说玉米，刚才林军讲的非常好，2015年国家临储收入了1.24亿吨，当年结余的，到了2016年度不收储了，怎么算当年结余5千万吨完，上一年结余了1.2亿吨，今年怎么算结余8千万，2016年国家不收了怎么多余5千万，结果最后抛出去3千5，玉米去哪儿了？你说去哪儿了，基础数据我告诉你去哪儿了。

　　第一，采样，国家数据一直就在2.2亿吨左右徘徊，实际上2015年一年的产量有3.2亿以上，差了1个亿，这个数据不准，那需求又不准了，上下游的增加幅度百分比就不准了。你想想2亿减10%是2千万，要3亿10%是3千万，这就是差距了。需求呢，你要是产量大需求就大，2亿吨的需求增加15%是3千万，要3亿吨的需求增加15%是4500万，这一下又错1了千多万，这个地方错点，那个地方错点，减产，减产3亿吨2%，这一加、这一算下来一减，错大了，这就是不准。

　　为什么2016年怎么算不够了，因为当年减产5千万，需求的增加，正好能对上，一点都不用想玉米去哪儿了，这个数据怎么推出来的，有办法，可以用进口豆粕推玉米的产量，因为你没有想到好办法。

　　这是一个最好的办法，就是豆粕使用量就能知道玉米的使用量，反正豆粕喂猪、喂鸡，主要就这两样，除了鸡食就是猪食，他豆粕用一个配比。进口大豆9千多万吨，压榨豆油大概含油量18%，一减就知道，再加上国产大豆油有一小部分进入压榨环节，大概一年幼8千万吨豆粕，现在8千万吨，这个比例大概就是3：1，猪低一点，15到十六七左右，蛋鸡高一点，他俩综合一下，大概就是20斤豆粕、60斤玉米，这就是80斤，还有其他的豆皮什么的。

　　你想一想，8千万吨豆粕，按3：1，这个饲料消费就是2.4亿吨，不信，有这么大吗，不管怎么样这是事实。还有杂粕，玉米、花生粕等等，还有一定的鱼粉，加在一起2千万吨，2千万吨进入饲料环节，这个蛋白质量差，一斤杂粕2斤玉米，这又是2千万杂粕吨、4千万吨玉米，这还不算流米抓一把喂鸡、喂羊，还有自己留一点，至少还有500万吨，2.85亿吨直接进入饲料消费的，你看看所有的平衡表饲料这个都有错。

　　深加工，酒精，淀粉，全国现在不到7千万吨，就是说今年7千万，就那么多，企业多少玉米？3.5亿，进口2千万吨，3.3亿吧，玉米需求是多少？平衡表，如果你自己做平衡表，你自己看看这个平衡表是多少，你说你看准行情，错的离谱了，关键时候做错一把就完了。

　　所以，一定要搞准供需，供需决定价值，供需搞准，数据一定要搞准。还有其他行业不一一说，据一反三，就是我们还有办法搞准的，搞不准怎么办？搞不准就是搞不准，也不要拿假数据、不靠谱的数据在那儿做平衡表，害人害自己，自己操盘把自己害死，要是给别人分析把别人害死，一定要实事求是，搞准才能做平衡，才能找到行情。

　　其他还有哪些重点？准确切入，怎么准确切入这很重要，前面基础工作要做好，没有基础工作没法准确切入。准确切入最主要的是行情，低价行情，高价的不多，高价也能放，一般我很少放，都是做多，都说我是太死，也不是太死，也放。

　　为什么做空发财？往下跌了，我没见过跌一倍行情的，你要是找到的话哪天告诉我，往下跌除了跌回来一倍，那是赚钱的，往上涨涨一倍一赚一大把，涨好几倍那赚钱，那多厉害你想赚钱，我们盈亏比是按百分比算的，有人想不明白，前几年我一直在讲，说傅老师数学没学好，我看了我想笑，数学没学好，一看真想不明白，说我数学没学好，我虽然没上大学我看我数学挺清楚的。

　　做空从来都赚不了大钱，并且风险大，做多从来不赚大钱，风险还小，为什么？

　　简单讲一下为什么，要想不明白我再给你解释。你想想，多头赚的快、空头就亏得快，这是对的，多头亏的慢、空头赚的快，比如说低价，价格非常低，今年有一个品种比较特殊，我就不说名了，大家都知道。他往上涨你想想你如果在低位放空，好，涨的过程当中亏损，如果一天不清掉，一天的保证金要涨到1万了，就是1万块保证金，亏损的不算，光随着价格的升高保证金也提高也能把你提死。

　　再说多头，你要不加杠杆永远都死不了，我买一堆货，不管你怎么跌还是那些货，过几天又涨回来了不亏，涨到我那个成本线以上了赚钱了，不加杠杆什么时候都死不了。

　　做空就不一样了，做空不加杠杆照样死，280的铁矿不加杠杆560一天没了，不一样。你想想你加了杠杆更麻烦了，他俩是不一样的，所以说我对有些价格放空发怵，我不敢，这个要命了，一般逮着就是死路一条。主要我建议，低价打死不做空，高价打死不做多，一定坚持基本原则，价格一般低的时候继续跌也不行。

　　什么叫低价，一般接近成本，这个有标准的，千万不要继续跌也不放，什么叫高价，一旦有了暴利，盈利丰厚供不应求，继续涨也不做了，看，一定要记住，有一个同志交易2500，2400买的就亏的不行，价格这么高你怎么能做多呢，这是基本原则。

　　第一，准确介入点价格低不能进，说价格便宜了我要买，价格低了做多、做低了，低了还会继续，不继续跌横盘两年也把你盘死，受不了。价格低并且期货价格大幅度贴近现货，准确介入点我们把握，能重仓的交给你重仓，价格低就是接近成本或者低于成本，越低于成本多价格越为跌，本来现货就亏钱，亏的死去活来，整个行业一片凄惨，期货价格比现货价格还低，这是第一个条件。

　　第二，发现盯住现货、盯住行业不放松，现货库存没有，买货买不着了，还是有涨价的倾向，买货了，虽然价格还没有真正的开始上涨，发现货不够买了，因为他要亏钱时间长了不想干了，资金链也断了，不行了，消费还是很正常。再有，重仓。本来现货就亏钱，期货价格比现货价格还低，没有什么需求了，我买不着货了。

　　举个例子，2016年棉花就是这样，基础数据到那个位置我知道，到了4月份，现货开始涨价了，当时我去开会，他们说棉花开始涨价了，真涨了，说买不着了，货都被抢了，没有了，当时现货12000多，期货在10300，我一盘，逮着它了，满仓干进去，星期一一分钱没有，当时要像今天有这个资金，我自己拉三个涨停板，第三天封了涨停板。先把2千块涨回来再说，期货涨了现货就涨，现货涨了期货继续涨。

　　你想想，除非期货不涨，你自己一买，期货来个阳线，大家看怎么涨了，打听为什么涨了，有人说现货涨了2%，害怕了，到手一看进去吧，往哪儿跑，跑不了。你做错了你想想为什么他做错了，基础数据不准，所以准确切入不是那样的。

　　再举个例子，比方说像去年的鸡蛋，今天进去明天涨，还有人去举报说有人操纵，结果举报的人被证监会罚了几十万，毫无理由的举报，亏了就亏了，他举报别人了证监会把他处罚了，那时候就是举报我，我不知道他举报我，后来他被罚了以后我听出来了，原来他举报是举报我。

　　他说鸡蛋价格上去了，爆仓有人跳楼，他在武汉开会，上边说胡说八道罚他几十万。当时也是，鸡蛋价格便宜，说怎么把握这个准确切入点。有人给我打电话，说鸡蛋便宜了我们做多你买，我说我看看，我看便宜了鸡又没有死，这么多鸡，又过俩月又给我打电话，说继续跌，我没进去，为什么给我打电话？

　　第一，我提供信息，第二，感觉我可能有俩钱，一进去就拉个大板，我不敢买，鸡我看了还没死。又过了俩月，亏了小半年了，我听说了，网上也有信息，钱亏光了，原来赚的钱都亏光了，没钱了，实在是受不了了，我看见那个鸡就头晕，看鸡死光了高兴了，可死了，一看鸡没死活着呢。

　　真是这样，活一天亏一天，死了就不亏了，他后来受不了大批淘汰，后来我一看有门，差不多了，我派了几个人，我家里还有几个人，我说上下边养鸡场看看什么情况，他们看了看，说一个地方杀了一半，还有的地方杀了30%，这么厉害。

　　有一个现象，说收鸡蛋的小贩，原来一个村收一车，现在走三个村装不满一车。要涨价，为什么没涨？人家还在那个过程当中，一涨思维就开始改变了，人性就是这样。我说这有门，我说今天要做多，做多以后看着下跌了，放一个月不涨全死光，谁知道他今天买明天封个涨停板。

　　还不能着急，价格低了不行，抓住拐点。无非就是升贴水、库存、供应、需求，也没有其他的，就是数据要准，要务实、接地气，不要凭空捏造，不要说权威数据，相信自己，搞准。价格是真的，只要你把数据搞准，抓住那个拐点，本来期货就很便宜，在现货启动的那一刻及时进去。

　　方法和证据，振荡行情，那时候波动幅度不大的行情千万不要动，你得相信这里边有资金优势、有背景优势。振荡也有资金抱团，这样的行情不能做的，我们一没有背景，二不操纵，我们凭我们的真本事，那我们就做大，大的行情他改变不了，压不住，那里边没货了价格非常低谁都压不住绝对涨。

　　这你没办法，很多都是这样的，压不住就得涨，本来涨2000，你涨1500，1500你想压涨1000，所以一定要抓大件，小打小闹不要理他，逮不到鱼，网被撕破了，所以不要抓小行情。

　　平时找不到大行情，一定要小心少做，少做再少做，不做手痒痒，亏就亏，赚就赚，不做也不行，有人说我不做了行不行，我退出，不行，我发现这个问题，我是不行，你要有能力可以做，我发现长时间不接触盘面，没有感觉了，感觉都不行了，少做，逮着大行情，逮着机会。

　　时间关系不再多讲，就是抓住低价进场，不能跟着上，非常简单，百分之百放心，不是概念，不做概念，概念早晚死在那个手里，说我要做百分之百，不是每一笔都要百分之百赚钱，投资理念就是做确定的百分之百，只有这样，我不百分之百，发现有问题，分析有漏洞或者说有变化，炒概念。

　　也不要管什么止损价，什么止损价，挂在跌停板上然后跑了，错了就错了，就做确定百分之百，不然早晚死在这个上面，因为你做概念100分对98分，你这个方法没有问题，那个2%错了，你就会有信心刚刚我说的做价差，1500不服，2500不服，3000错了，你不认为你这是错了，你认为历史上3000不合理，不合理给你来个5000，你服不服，所以说一定要做确定的。

　　期货说起来容易、做起来难，看我讲的容易，做起来也是非常难，没有那么容易，钱不好赚，钱要好赚全世界人什么都别干了全都做期货。方法对了非常简单，就是大部分人方法不对。

　　再有我举的两个例子，一定基础数据做准才能研究供求，基础数据都不准研究什么供求啊，有用吗，研究来研究去最后把自己害死了。