昨日，A股市场各主要指数呈现探底回升之势，成交量放大，周一大幅下挫的蓝筹股昨日多数反弹。截至收盘，沪深300指数涨1.08%；上证50指数涨1.09%。权重股中，贵州茅台及中国平安成交大幅放量，十分引人关注。

茅台成交额首次破百亿

贵州茅台继29日罕见一字跌停之后，昨日早盘股价也大幅低开7.12%。在其带动下，五粮液低开4%，洋河股份低开3.94%。盘中，贵州茅台几经震荡，收复部分失地。截至收盘，跌4.57%报524元，成交106.6亿元，创2001年上市以来最大单日成交金额，也是上市以来唯一一次成交破百亿元。

贵州茅台的下跌源于其发布的第三季度业绩增长不及市场预期。公司28日晚间公告，2018年前三季度实现营收550亿元，同比增长23.6%；净利247亿元，同比增长23.8%，每股收益19.69元。但第三季度单季实现收入197亿，同比只增长了3.8%；净利润90亿，同比增长更是低至2.7%，每股收益7.14元。

增长的下滑叠加近期市场疲弱，使投资者产生恐慌情绪，行业天花板、消费降级等言论也开始充斥市场。但仔细研读贵州茅台三季报公告可以发现，情况并没有想象中那么悲观，贵州茅台第三季度营收增速下滑，一方面是因为去年同期基数较高，另一方面三季度茅台发货节奏放缓。而其三季度毛利率91.8%，同比增加1.1个百分点；三季度销售净利率也达到50.86%，同比增加1.04个百分点，盈利能力进一步提升。目前，茅台批价依然在1600元以上，维持在相对较高位置。

在贵州茅台29日跌停之际，沪股通资金净买入1.49亿元，融资余额也获得1.98亿元的净流入，融券余额下降0.96亿元。不过，虽然昨日成交量大幅增加，但沪股通资金净卖出贵州茅台8.18亿元。除了贵州茅台，白酒股中的五粮液、洋河股份都被沪股通净卖出。

太平洋证券表示，目前，贵州茅台因为布局系列酒进行新招商和产品营销，导致相应的销售费用增加较多。但是伴随着市场拓展的展开以及规模扩大带来的经济效应，费用率下行是相对确定的。盈利能力逐步提升、费用率向下，足以保障未来茅台的净利率持续提升。

安信证券则稍显谨慎，认为宏观经济影响各行各业，不确定性未来一段时间会持续。公司虽然目前产销正常，价格坚挺，但如果宏观经济持续下行，预计终将传导，公司业绩节奏理性放缓属正常。

平安巨额回购 对冲增速下滑

随着《公司法》修改回购制度，近几日上市公司回购公告明显增多，而中国平安的回购尤其受市场关注。

29日晚间，中国平安即发布回购公告，拟酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过总股本的10%。如此高比例的回购引人注目。

据Wind数据统计显示，截至上周末，A股年内共有581家上市公司实施了股票回购，已回购金额约299亿元，中国平安千亿回购接近年内已回购金额的4倍。

29日晚间中国平安还发布了三季报，2018年前三季度净利润793.97亿元，同比增长19.7%，增速略有下降。由此估算中国平安2018年全年利润约在1100亿元左右。这相当于平安将拿全年的利润用于此次回购，近似于100%分红，股息率10%。

受巨额回购方案利好刺激，中国平安摆脱了增速下滑对股价的不利影响，中国平安昨日低开高走。截至收盘，股价上涨1.29%，报62.8元，成交79.7亿元。在前一日蓝筹股集体回调时，中国平安也获得了融资资金3亿元的净流入。昨日沪股通资金净买入中国平安6.34亿元。

申万宏源表示，净利润增速并不反映寿险公司真实价值，不应以净利润衡量保险公司盈利能力和经营成果。作为寿险公司核心指标，NBV（一年新单保费的未来利润折现值）及其增速反映业务真实价值和成长性，中国平安2018年三季度单季NBV同比增速达10.9%，显著优于同业，逐季改善趋势确立。中国平安的核心盈利指标趋势非常强劲，预计全年寿险营运利润增速可达24%，兼具龙头与成长双重属性。