白糖：郑糖维持震荡行情

重要数据：2018年10月31日，白糖1901合约收盘价5093元/吨，较前一日上涨0.16%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5430元/吨，较前一日持平。国际市场方面，ICE糖11号03合约收盘价为13.15美分/磅，较前一交易日下跌0.21美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为13378张，较前一日减少19张，有效预报的数量为1500张。

据广西糖网信息，海南省10月份单月销糖1.3万吨，截至10月31日，库存食糖5.30万吨。

据咨询机构Datagro消息，预估巴西中南部地区2018/19榨季（4月-3月）生产2638万吨糖，前次预估值为2728万吨，同时预估2019/20榨季产糖 2640万吨；预估印度糖产量3250万吨，此前预估为3390万吨；预估泰国糖产量1335万吨，此前预估为1468万吨。同时，其预估2018/19榨季（10月至次年9月）全球糖供应短缺158万吨，2019/20年度供应短缺751万吨。

行情分析：近日，巴西总统大选落定，美元兑雷亚尔反弹，印度糖厂协会调减印度产量，但并未超过市场预期，同时，印度出口订单有所增加，焦点逐渐向印度出口方面转移，市场买盘阶段获利离场，短期内利多因素出尽，原糖、郑糖预计震荡运行。长期来看，由于全球糖市基本面持续改善，2018/19全球供给过剩情况或接近平衡状态，预计本榨季将进入周期底部。

策略：短期内郑糖震荡，等待时机入场；可考虑布局长单，逢低做多远期合约。

风险点：泰国新生化产业、印度政策、雷亚尔汇率

棉花&棉纱：郑棉小幅下跌，走势继续偏弱

重要数据：2018年10月31日，郑棉1901合约收盘价14885元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15739 元/吨。棉纱1901合约收盘价23215元/吨，CY IndexC32S为24000元/吨。美棉ICE主力合约收盘价为76.81美分/磅，印度棉花MCX 11合约收盘价22250卢比/包。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为10012张，较前一日增加41张。

截至10月31日24时，已有829家棉花加工企业进行棉花公证检验，检验量为509.8875万包，约115.24万吨，其中110.88万吨在新疆。

逻辑分析：国际方面，中美贸易战或再升级，推升市场悲观情绪。国内方面，新疆籽棉收购价较低，叠加下游纺织市场较疲软，施压棉价。短期，我们认为郑棉仍存下跌空间。长期来看，如果中美贸易战进一步推进，或将严重影响美棉出口，美棉承压。对郑棉来说，受宏观经济与中美贸易争端双重影响，棉花下游需求偏弱，未来预计仍将继续下探。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，投资者可择机布局空单。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：暂无上涨驱动

昨日CBOT大豆收涨，11月合约涨6美分报839美分/蒲。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计新旧作订单累计净增40-76万吨。南美方面，巴西天气持续有利作物播种和生长，播种进度为历史同期最快。阿根廷也于10月下旬开始播种，根据Bolsa目前大豆播种完成2%，较去年同期快0.2%。丰产和贸易战两大利空仍在，叠加南美丰产预期，美豆还将继续弱势运行。

国内方面，豆粕自高位回调，1901合约昨日在3310附近窄幅震荡。国内过去一个月为应对贸易战可能带来的大豆和豆粕供给紧张出台了多项政策，把这些利空因素考虑进去，市场预期国内远期豆粕缺口下降。据悉中国上周采购11船南美豆，同时还将增加进口乌克兰葵籽粕、加拿大菜粕等，本周国储停抛，国储大豆还有余量可以调节远期供给。基本面上，进口大豆和油厂大豆库存环比有所下降，但绝对水平仍在高位；因榨利可观，上周开机率大幅升至57.54%，周度压榨量201.54万吨。需求端，由于期现价格回落，上周豆粕日均成交量降至11万吨。昨日跌势放缓吸引部分采购，成交增至13.02万吨，均价3470（-17）。由于油厂超高开机率，截至10月26日油厂豆粕库存由77.02万吨升至89.36万吨。11月乃至明年1季度，重点关注贸易战进展、我国远期大豆到港预估，同时关注配方调整及疫情发展导致的真实需求变化。在贸易战利多和国内诸多政策调控利空同时存在的情况下，豆粕可能长时间调整震荡，但贸易战不解决的情况下粕价未来仍可能震荡上行。

策略：谨慎看多

风险：最主要来自贸易战变数，国内政策及非洲猪瘟疫情发展

油脂：油脂低位震荡

美豆类昨日反弹，但丰产和出口不力担忧仍在。马盘继续下跌，马来西亚10月1-25日累计出口棕榈油108.5万吨， 环比减少20.2%，基本面压力依然存在，产量恢复10月份目前幅度不大，不过出口减弱较多。大概率10月份马来西亚库存继续攀升，印尼库存形势更为严峻，后期仍要注意回调风险。国内昨日盘面震荡，整体商品偏弱。豆油进口成本下跌，倒挂略有收窄。现货价格变动不大，豆油库存新一周继续回升，油厂有意推进远月销售，但是贸易商采购兴趣欠佳，目前多以执行合同为主。库存处于历史极高水平，供应压力后延，继续关注后期库存情况。棕油近期进口利润回升，之前买货也不少，预计四季度到港较多。菜油当下现货销售较为低迷。由于前期沿海菜油向内陆销售移库，但终端市场消费清淡，致使内陆油脂库存偏高，贸易商及油厂向内陆销售难度较大。并且后续由于到船因素，沿海菜油库存趋增，整体供应压力巨大，市场情绪相对悲观，部分现货商忙于出货，价格受到压制。目前19年一季度菜籽订船较少，预计11月末将更加体现国内菜籽进口的不足，同时配合菜油采购进度的落后，整体看好远月价格。

策略：总体策略来讲，四季度虽是油脂消费旺季，但当下实际现货销售情况依然不甚理想，库存压力仍较大，压制油脂走强，下方有远月供应偏紧的预期支撑，预计维持震荡走势。操作上可等近月菜油仓单消化后，布局远月菜油多单，而豆棕油价差及菜棕油价差维持逢调整买入策略。

风险：贸易战影响 棕油产量

玉米与淀粉：期价减仓回落

期现货跟踪：国内玉米延续偏强调整，华北局部地区继续回调，东北产区及南北方港口稳中有涨；淀粉现货价格稳定，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价出现回落，近月合约均有显著减持。

逻辑分析：对于玉米而言，短期南北方港口现货价格上涨更多源于产区贸易商成本支撑，接下来需要特别留意中下游贸易与需求企业会否如过往两年一样开始入市补库，从调研过程中了解到，深加工企业多积极参拍临储补充原料库存，而中下游企业结转库存依然较大，新作压力尚未释放的情况下，我们更倾向于现货价格上涨空间或有限，再加上注册仓单处于历史高位，其中大部分需要在1月合约上完成交割，对应1月合约期现回归或更多以期价下跌来实现；对于淀粉而言，目前期现货生产利润均较高，接下来市场或将面临抉择，如果确定行业开机率不能带动库存回升，即出现有效产能不足的情况，那么淀粉期现货价格可能走出独立行情；如果行业开机率继续提升，加上新建/复产产能投放，后期供需改善，淀粉盘面生产利润有望出现下滑。

策略：谨慎看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑做空淀粉或做空淀粉-玉米价差。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

鸡蛋：现货价格继续上涨

期现货跟踪：芝华数据显示，全国鸡蛋价格继续上涨，贸易监控显示，收货正常偏难，走货较慢，贸易状况小幅改善，贸易商预期转为看涨。鸡蛋期价震荡回落，以收盘价计， 1月合约下跌下跌38元，5月合约下跌32元， 9月合约下跌11元。

逻辑分析：上周五因预计鸡蛋现货价格出现回升，带动鸡蛋期价大幅上涨，带动基差再度走弱，表明期价继续反映春节前备货期现货价格上涨预期。在前期报告中，我们认为，因后期新开产量（对应9月之前育雏鸡补栏量）基本确定，环保因素继续影响有限，但由于目前蛋鸡养殖利润处于历史同期高位，再加上春节前鸡蛋现货价格上涨预期，这会导致老龄蛋鸡延迟淘汰（关注淘汰鸡价格），带动鸡蛋供应环比甚至同比大幅改善（参考芝华数据在产蛋鸡存栏量预测），而国庆节以来的现货价格走势与2014年颇为相似，因此，我们继续前期谨慎观点，较为担心后期现货价格表现不及市场预期，基差回归可能以期价下跌来实现。

策略：整体中性，建议投资者观望为宜，等待后期入场机会。

风险：环保政策与禽流感疫情等

生猪：东北继续上涨

猪易网数据显示，全国外三元均价为13.55元/公斤。全国大部分屠宰场结算价稳定为主，南方地区因供应偏紧，加之生猪调运受限，价格涨至高位，周边省份猪肉外调补充，市场猪肉供应有所增加，价格小幅回落；北方地区因价格跌至低位，加之天气转冷，需求增加，近日价格有逐渐趋稳并小幅上涨迹象。整体来看，近日全国生猪均价继续呈现弱跌态势。。今日农业农村部再发通知，将解除吉林公主岭疫区封锁，吉林将成为仅有1起疫情的省份，满足生猪产品外调出省的条件，或将对当地市场产生利好。