宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

欧元区10月制造业PMI

美国9月贸易帐，10月非农就业数据，9月耐用品订单终值

全球宏观观察：

印花税法征求意见稿发布：证券交易印花税率保持不变，税率调整改由国务院决定。财政部、税务总局今日发布《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》，开始向社会公开征求意见。其中显示，证券交易印花税1‰的税率维持不变，而为灵活主动、便于相机调控，更好适应实际需要，证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。征求意见稿还将以股票为基础发行的存托凭证也纳入证券交易印花税的征收范围，财政部称，主要考虑是存托凭证以境外股票为基础在中国境内发行，并在境内证券交易所上市交易，将其纳入印花税征收范围，适用与股票相同的政策，有利于保持税制统一和税负公平。在税率上，除对少部分税目的税率适当调整外，基本维持了现行税率水平。其中，证券交易税率为成交金额的千分之一，维持不变。

英国央行按兵不动会议纪要暗示加息。北京时间11月1日晚间，英国央行公布利率决议，维持基准利率0.75%不变，与市场预期一致。会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以9-0支持维持利率不变，预期9-0。MPC以9-0维持国债购买规模不变，以9-0维持企业债购买规模不变，均符合预期。但委员会警告称，产出缺口已经闭拢，经济从2019年底开始将过热。全球经济更加不均等，下行风险已经上升。而英国央行将渐进而有限地加息。并且如果经济增长一如预期，那么货币政策“目前的收紧”是适宜的。与此同时，委员会认为，英国退欧依旧是货币政策面临的主要挑战。英国脱欧的货币政策，无论形式如何，都不是自动的，而可能是双向中的任意一个方向。

近期热点追踪：

美联储加息：受服务业强劲新增就业拉动，美国10月ADP就业数据飙至自今年2月以来的8个月高点，就业市场表现亮眼10月美国私人部门新增就业人数增长22.7万人，大幅好于预期的18.7万人。

点评：随着特朗普持续抨击美联储政策，以及美国通胀的回升，市场对于后续加息放缓的预期正在上升，但这种预期尚未得到体现，值得跟进关注。

金融期货

流动性：顺利跨月，流动性或回归合理充裕

逻辑：昨日随着顺利跨月，资金面较周三有明显回稳。其中，多数期限资金利率由涨转跌，即使依旧上行的隔夜资金利率，涨幅也明显回落。而从昨日央行依旧延续净回笼操作来看，在月末压力过去后，随着压力的减轻，央行的操作指向或也将回归流动性的合理充裕。

股指期货：冲高回落后需谨防资金获利了结

逻辑：昨日股指冲高回落，IF持仓量再创新高，从量仓结构来看，前期入市的对冲盘仍未离场，显示股指市场氛围依旧谨慎。而股票方面，值得注意的是陆股通资金连续2日大幅流入，其中中国平安以及贵州茅台等热门股获得资金追捧，美股反弹背景下，外资偏好显著回暖。但鉴于当下消费白马仍处在补跌阶段、美股随时可能急转直下，外资回流对于盘面的支撑可能有限。因而从资金维度，近期需要防范资金获利了结头寸的可能。

趋势：偏弱震荡

操作建议：观望

风险：1）美股崩盘&美债收益率上行；2）信用集中爆雷；3）人民币破7

国债期货：资产联动带来交易机会，债市中期机会依旧

逻辑：昨日期债呈现和黑色系负相关的特征，随着黑色系大幅跳水，期债在午后出现大幅拉升。从目前来看，利率债方面自身市场的动力并不是特别强，最近一段时间都在寻找与股市、大宗等相关性而进行操作，此类行情的驻足点并不稳定，且交易方向改变频率较高，建议此类策略投资者以短线操作为主。无论从宏观层面还是资金层面，或者投资者的投资意愿上来看，目前债市没有大跌风险，但是需要警惕权益大涨等资产相关性上所带来的风险。建议投资者谨慎操作，债市如有调整可逢低介入。

操作建议：观望，并关注债市如果回调之后的逢低介入机会

风险因子：1）权益市场再度大幅下跌；2）美债收益率大幅上行；3）汇率贬值风险加剧

黑色建材

钢材：库存降幅收窄，产量大增带来未来压力

逻辑：现货价格弱势运行，成交继续降温。本周钢材社会库存、钢厂库存仍保持下降，但库存降幅明显收窄，特别是钢厂库存基本持平。螺纹产量在历史高位上继续攀升，热轧产量在集中检修过去后也有明显回升。在目前需求高峰逐步过去后，如果限产力度不及预期，供应的高位将对价格产生压力。

操作建议：区间操作

风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）

铁矿石：现货较为坚挺，期价受钢价拖累

逻辑：现货价格小幅回调，成交继续降温。现货受主流矿种可贸易库存偏低支撑，总体表现较为坚挺。但期价受钢材期价大跌拖累，特别是热卷跌幅明显，导致热卷利润明显收缩，或对铁矿需求产生结构性冲击，近期以高位震荡运行。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

焦炭：吕梁多数焦企第三轮提涨，期货价格震荡回调

逻辑：第二轮提涨逐步落地后，吕梁地区焦企开启第三轮提涨；焦企库存较低，焦炭现货紧俏，低库存支撑焦企看涨心态；钢企库存小幅下降，积极采购；港口库存止跌企稳，贸易商恐高情绪浓厚，接货较为谨慎；采暖季限产开始执行，整体限产比例有所增加，预计焦炭现货短期内将偏稳偏强运行。期货方面，受黑色系整体下跌及未来预期偏弱影响，01合约大幅回调，预计期价短期内将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：产地焦煤价格上涨，期货价格维持高位震荡

逻辑：山西煤矿安全、环保、超能力核查，主焦煤供给减少，山东煤矿陆续复产，但产量有限，气煤和1/3焦煤供应减少；甘其毛通关量有所减少，焦煤供给总体偏紧；下游焦企进入采暖季限产，但短期内开工率仍较高，且冬储季焦企积极采购，焦煤需求旺盛；下游焦炭提涨逐步落地，支撑焦煤价格；预计焦煤现货价格短期偏强运行。期货方面，受焦煤供给整体偏紧影响，预计短期内将高位震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：现货止跌回涨，郑煤弱势震荡

逻辑：铁路发运逐步恢复高位，日均发运回归130万吨，港口调入增加，环渤海港口库存有所提高，在煤价“摇摇欲坠”的环境下，有进一步助跌的可能。但在进口收紧政策大概率落地的情况下，电厂为继续维持高位安全库存，刚性采购仍存在维持的可能，对煤价起到支撑作用；同时发运成本增加，当前盘面再次跌破发运成本线，短时内进一步下跌幅度有限，在旺季全面展开之前，预计煤价维持区间震荡的格局。

操作建议：区间操作。

风险因素：电厂库存高位维持、日耗反弹不及预期（下行风险）；进口收紧政策落地、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：黑色整体回调，硅铁或维持震荡          

逻辑：从当前已出炉的钢招结果来看，多数钢厂11月硅铁招标价格在7000—7050元/吨区间，环比上月均值下跌约30元/吨，反映当前供给较为充裕。硅铁期价经过连续调整与仓单成本价差已回归合理区间，但当前黑色系整体在调整，硅铁或将受影响，我们认为短期震荡概率较大。

操作建议：区间操作。

风险因素：粗钢产量大幅下滑（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

锰硅：压力支持并存，锰硅维持震荡

逻辑：通过当前已公开的信息来看，11月招标价格基本维持在9000—9100元/吨，环比未发生太大改变，侧面反映出硅锰当前供给情况有所改善。当前黑色系悲观情绪引导，整体出现回调，但人民币贬值使得锰矿进口成本上升进而支撑硅锰价格，锰硅主力合约或震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：粗钢产量大幅下滑（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

能源化工

原油：产能集中释放，油价延续回调

逻辑：欧佩克方面，彭博、路透估算十月欧佩克产量分别环比增加43、39万桶/日至3333、3331万桶/日。沙特增加15万桶/日至1068万桶/日，油长此前表示已开启自由增产模式；利比亚增加17万桶/日至122万桶/日，油长称月底产量已可达130万桶/日。伊朗产量-1万桶/日，出口基本维持稳定；出口中国增加抵消其余地区下降。俄罗斯十月产量增5万桶/日至1141万桶/日，创后苏联时期高位。美国八月产量1135万桶/日，超越俄罗斯成为当月最大产油国。相关人士称韩国日本已得到美国部分豁免申请。

期货方面，昨日油价大幅下行。十月产量数据出炉，多国产量纷创新高，短期供应缺口证伪。供需角度，为填补潜在供应缺口，产油国纷纷增产，伊朗出口降幅低于预期；中国炼厂集中采购节奏放缓，供增需降导致短期库存增加，现货贴水及两地月差结构继续走弱。金融角度，非商业净多持仓继续回落，总资金持续流出。伊朗制裁及中期选举临近，美国豁免松动缓解市场对供应短缺担忧。昨日特朗普与习近平通话，继续关注中美关系进展。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：月差转为远月升水，沥青持仓、仓单继续下降

逻辑：日内沥青收跌，1812-1906月差转为远月升水结构，现货预期较差的原因是需求旺季结束，沥青库存面临累积的压力，目前炼厂利润较好，11月马瑞原料充足，开工不断提升是大概率事件，沥青库存逐渐积累，但需要注意的是目前基差过高，假设目前现货一直强势下去，会吸引部分贸易商接12月仓单从而对盘面形成支撑，基差修复帮助月差重回远月升水结构。

操作策略：布局1812-1906空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：外盘燃料油主力换月，Fu震荡下跌

逻辑：Fu主力日内明显走弱，在新加坡、ARA、富查伊拉全部库存低位的情况下，Fu仍收跌，且夜盘无明显反弹，利空的主要因素是当周新加坡出口至中国15万吨燃料油以及仓单注册对盘面的压力，除此之外，今日外盘主力换月，远月贴水结构下近远月价差约为8美元/吨，巧合的是Fu主力今日下跌幅度也接近该水平，是否换月造成了Fu主力合约的下跌有待观察。中国来看，在10.17主力空头离场以后，目前Fu1901合约走势、月差走势基本与新加坡市场同涨同跌，那么11月份随着亚洲燃料油供应增加，裂解价差面临回调，Fu裂解价差也大概率回调，至少相对原油下跌逆势上行的概率不大，且仓单压力较大，燃料油维持震荡偏弱的观点。

操作策略：1901-1905空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：价差支撑逐渐增强，期价进一步走弱空间有限

逻辑：昨日LL期货继续弱势下行，石化库存较高与低压现货偏弱仍是压制盘面主要原因。从基本面来看，LL的供需压力并没有太高，HD注塑与膜料的进口窗口已基本转向关闭，LL期货-进口成本与基差均已大幅上升，盘面所受到的价差支撑正在增强，因此进一步走弱的空间或已暂有限。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：棚膜需求体现、汇率贬值、伊朗出口大幅减少

下行风险：农膜旺季提前走淡、宏观经济趋弱

PP：现货压力仍存&期货亦有支撑，PP期价或转入震荡

逻辑：经过短暂反弹后昨日PP期货再度走低，主要原因是内外价差对期货价格仅有支撑，却无法构成上行驱动，同时现货也没有明显的好转迹象，尤其是共聚表现较为疲软。从基本面来看，由于共聚-拉丝价差平水甚至倒挂，以及来自粉料的竞争，拉丝现货或仍有供应端的压力，不过对于期货而言，9700作为出口的盈亏平衡点，暂时也存在心里上的支撑，再考虑到基差再度升至高位，预计PP期价短线继续走弱的风险不高，大概率会转入区间震荡。

操作策略：现货趋弱速度快于预期，库存逐渐积累，建议PP 1901- 1905正套止盈

风险因素：

上行风险：宏观利好政策出台、人民币贬值

下行风险：进口到港增加、宏观经济趋弱

甲醇：原油弱势叠加短期负反馈，甲醇仍弱企稳为主

逻辑：昨日甲醇盘面继续偏弱，虽然MTO压力明显缓解，但油价持续回落，通过烯烃继续施压甲醇，目前甲醇仍处于逻辑切换的过渡阶段，且原油仍相对弱势，整体化工品分为偏弱，叠加了近期外围增量货源到港，加大了港口压力，预计近期仍弱企稳为主，就甲醇基本面而言，价差支撑有增，且MTO压力缓解后，但关键在于油价能否企稳反弹；而中长期逻辑仍未有明显变动，供应端压力继续回升，包括外盘供应的持续增长，MTO利润仍将限制其反弹空间，而四季度甲醇主线后市即将逐步兑现，预计仍会给盘面带来支撑，只是考虑到前期盘面对主线有预期，且今年暖冬预期增大，再加上环保和天然气紧张预期都有转弱，其推涨力度或有转弱，因此中长期推涨甲醇动力仍存，但力度或有转弱。

操作策略：回调仍偏谨慎，或逐步离场，等待再次入场机会，重点关注原油和MTO采购甲醇的变化，预计今日盘价格运行区间大概率为2900-2960元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA：原油拖累再度加码，PTA走势收跌

逻辑：昨日PTA走势再度收跌，油价持续下跌带来的偏空影响仍未结束。虽然PX走势相较抗跌，令PTA加工利润处于偏低水平，但成本支撑的作用并不显著，油价偏弱格局勒令短期PTA走势维持弱势。另外，PTA供需格局改善的进程缓慢。下游聚酯品库存维持高位，聚酯开工回升程度较有限，虽然10月PTA大范围检修令供需尚不至于太偏空，但随着11月PTA检修的环比减少，后期需求改善程度仍是供需面改善程度的重要决定性因素。总体看，短期偏空因素的压力未彻底解除前，PTA弱势难扭转。中长期看，PTA四季度供需基本平衡预计仍是大概率事件。在成本端偏空情绪释放后，在供需面改善的影响下，PTA走势或有企稳潜力。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PTA供应增加，下游需求好转有限，供需偏宽松；原油价格大幅下挫，形成连带偏弱拖累，PTA走势将继续承压。

利多因素：下游需求明显好转，下游开工回升，库存下降，PTA供需偏紧。原油价格大幅上涨，形成成本端偏多提振，PTA走势回升。

PVC：市场偏空氛围较浓，PVC跌势加深

逻辑：昨日PVC跌幅加上，价格创阶段性新低。短期看，市场的偏空氛围有所增加。一方面，供需宽松格局有增加趋势，10月的PVC检修装置陆续开车，11月检修环比减少，行业开工率回升，同期需求未有太多亮点出现，基本维持刚需采购，且北方冬季需求淡季较为确定，北货南运将增加企业的出货压力，PVC出厂价格出现了不同程度的下调。另一方面，前期成本支撑转弱，电石价格受PVC检修的偏空影响仍未结束，短期需求下降令电石价格承压，进而对PVC成本支撑减弱。另外，外围相关品走势偏弱，特别是原油价格跌势为止，能化品均受到不同程度的拖累，加上PVC基本面本就缺乏利好支撑，外围因素叠加基本面偏弱，令PVC走势承压下行。中长期看，基本面缺乏实质性改善动力，而1月合约受下游需求进入淡季影响，本就偏弱，后期基本面若无实质利好提振，预计将维持以往弱月合约的特征。。

操作策略建议：短期维持观望，若走势为跌7月初低点可尝试建立多单

风险因素：

利空因素：PVC检修减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱。

利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求大幅改善；原油带动整个化工板块走强。

橡胶：中美两国首脑通话，舒缓市场情绪沪胶反弹

逻辑：在基本面不利，价格低迷的条件下，宏观因素发挥了重要作用。因此可以看到对于贸易战放缓的预期使得价格有些许缓和。但目前仍然还不能称是触底的时候，多头需要继续耐心等候。

操作策略：多头继续等待低点入场机会（中长线）。（等到11月中旬过后再寻良机）

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息。上行风险：泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策；中国中央政策出现放松，释放流动性；天气异常影响产量。

有色金属

铜：美元指数大幅回落 沪铜夜盘回升

逻辑：国内政策暖风频吹，政治局会议激发需求预期。临近月底现货成交下滑贴水扩大，国内消费疲弱趋势明显，金九银十风光不再。夜盘受到宏观消息刺激叠加美元指数大幅度回落，沪铜回升，操作上建议暂时保持观望。

操作建议：观望

风险因素：美股下跌、美元反弹

铝：宏观预期回暖，沪铝跌势缓和

逻辑：日间公布的财新中国10月PMI略好于预期，中央政治局会议后，市场开始押注中国即将出台经济措施，叠加贸易摩擦可能缓解及美元高位大幅回调，金属价格明显反弹。国内原料端，氧化铝价格出现连续上调，而澳洲FOB价格连续下跌，国内有借检修减产有托市的可能，持续性存疑。沪铝价格经过探低至13840元/吨，集中释放空头情绪后，短期跌势有所缓和。

操作建议：区间操作；

风险因素：俄铝制裁事件；电解铝减产检修力度。

锌：中美破冰贸易争端出现转机 沪锌震荡偏强

逻辑：贸易商报价坚挺升水提升，冶炼厂正常出货。冶炼厂加工综合费用已经达到5000元/吨以上，使得锌冶炼企业利润较前期有所改善，但企业实际增产数量还有待观瞻。中美贸易摩擦缓解，外部需求有望改善利好锌价。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：原生铅库存偏低再生贴水下滑 沪铅震荡偏强

逻辑：沪铅主力大涨2.32%，原生铅库存偏低，中美贸易坚冰融化，供应与需求对铅价形成支撑。铅蓄电池市场消费尚可，蓄企开工率水平普遍较高，同时原生铅炼厂由于环保督查的介入，虽然没有影响到生产，但挺价意愿很强。同时还原铅价格上涨需求转好，下游逢低积极询价采购，需求出现地域性转暖现象。废电瓶价格稳中有进，下游客户追涨情绪明显，厂商接货意愿增强。铅锭整体供应依旧偏紧，下游库存持续消耗，流通货量紧缩铅锭供应减少，铅价震荡偏强。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：采购情绪继续好转，期锡震荡为主

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，但近期的进口数据又有所反复。而现货市场方面，今日下游采购情绪依旧有所回暖，同时配合美元指数回落，期锡小幅回升。整期锡目前仍然维持震荡格局，操作上维持观望。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：采购情绪好转，期锡震荡为主

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，但近期的进口数据又有所反复。而现货市场方面，价格连续下跌后，下游采购情绪有所回暖。期锡目前仍然维持震荡格局，操作上维持观望。

操作建议：观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：美国制造业指数下滑英国脱欧协议达成 贵金属震荡偏强

逻辑：美国制造业指数下滑，英国脱欧协议达成，欧元区德国CPI连创新高，欧元英镑大幅上扬黄金走强。结合美国劳动力市场趋紧推高通胀，通胀上升意味着实际利率维持在低位，降低贵金属的机会成本。美联储内部对加息也并非铁板一块，美联储目前唯一明确的就是渐进式加息。外盘黄金大幅上扬，而内盘由于人民币走强，涨幅并不明显。

操作建议：前期低位多单持有

风险因素：美国加息提速，远期实际利率上扬。

农产品

棕榈油：10月马棕期末库存或继续增加 油脂低位震荡

逻辑：国际市场，预计10月马棕产量仍将继续增加，出口回落，施压油脂价格。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存仍处高位，油脂整体供应充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但节后终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

震荡

豆类：利空因素进一步释放，关注豆粕期价下方支撑有效性

逻辑：短期内，国内豆粕库存随开机率升高而增加，成交量好转但政策因素及猪瘟疫情利空下游需求，料豆粕价格震荡调整；豆油库存高企，棕油增产拖累油脂板块，预计豆油期价震荡调整。中期看，中美贸易战背景下，预计4季度大豆进口量或同比大幅下降，且非洲猪瘟对生猪存栏影响有限，国内豆粕供需趋紧，预计豆粕震荡偏强运行；豆油方面关注棕榈油雨季减产幅度，等待长线布局机会。

操作建议：豆粕观望，豆油观望。

操作建议：豆粕观望，豆油观望。

风险因素：中美贸易战缓和，利空油粕。

豆粕：震荡

豆油：震荡

菜籽类：下游需求平淡，预计菜粕期价低位震荡运行

逻辑：近日沿海菜粕库存随开机率回升而增加，预计国内菜粕供给有保障；需求方面，昨日沿海菜粕成交清淡，下游提货速度回落；替代品方面，政策因素及猪瘟疫情利空粕类需求，但美豆出口中国状况恶化，贸易战背景下4季度国内蛋白供给预期趋紧。后期重点关注中美贸易战进展和国内大豆进口情况。综上分析，预计菜粕期价震荡调整，关注下方支撑有效性。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美贸易关系和解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。

菜粕：震荡

菜油：震荡

白糖：糖会信息中性，市场静待南方甘蔗开榨

逻辑：近期原糖大涨，一方面，原糖价格低位，有反弹需求，其次，巴西方面基本面偏多，雷亚尔走强，近期印度又爆出虫灾、干旱等因素，利多原糖；但印度、泰国产量依旧高位，对原糖形成压力，全球过剩情况依旧。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖长期偏弱运行。短期内，糖价在库存减小、内外持续倒挂、新榨季尚未大量开榨之际，价格或震荡偏强。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：中美贸易战现转机 内外棉低位反弹

逻辑：国内方面，新棉收购价走低，郑棉仓单持续流出，仓单有效预报增加，现货市场棉价走弱。国际方面，美棉收获稳步推进，周度签约销售数据净减少，中美两国元首通电话，贸易战现转机；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部；短期内，仓单流出速度减缓，郑棉近月交割压力加大，中美贸易战现转机利多棉市，关注新棉成本支撑及下游订单状况。

操作建议：震荡

风险因素：中美贸易战，汇率风险

震荡偏弱

玉米及其淀粉：现货价格持稳，期价或维持区间震荡

逻辑：上游，年内拍卖结束，陈粮出库压力仍存，新粮惜售挺价，上市进度偏慢，华北粮价的走高，使得东北粮已经可以发往华北，随着新粮的集中上市，市场粮源供应仍充足。下游方面， 9月生猪存栏结束跌势，饲料产量环比略增，但猪瘟疫情影响仍不容忽视；深加工方面，深加工企业利润较好，开机率维持高位。此外市场传明年大幅提高大豆种植补贴，下调玉米种植补贴以及饲料配方修改等信息，均提振玉米市场。但考虑新作集中上量时间未到，期货升水现货幅度较大，期价上涨空间或不大，下方成本支撑较强，或维持区间震荡。淀粉方面，或随玉米波动。

操作建议：观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价

震荡