【宏观】

宏观：11月2日，在民营企业座谈会上，总书记聚焦民营经济发展面临的突出问题，提出减轻企业税费负担、解决融资难融资贵问题、营造公平竞争环境等６个方面的政策举措。我们认为，针对近期经济发展的民营经济的问题，中央从最高层面给予了支持的态度。此举对民营企业经营信心的稳定非常重要。同时，预期后续更多的支持政策的出台，也将对民营经济产生实质性的利好。

【能化】

原油：美国对伊朗石油业制裁5日生效，但是豁免一些国家继续进口伊朗原油，国际油价进一步下跌。但是美国没有披露这八个国家是哪些国家。然而，路透社援引知情人士的话说，印度、韩国和伊拉克在豁免单之列。美国活跃石油钻井平台四周以来首次减少。截止11月2日的一周，美国在线钻探油井数量874座，比前周减少1座；比去年同期增加145座。投机商在美国轻质原油期货和期权持有的净多头降至一年以来最低水平。截止10月30日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计521702手，比前一周减少55816手。

天胶：上周沪胶大幅下滑。供应端泰国进入年底产胶旺季，国内外产出未有突发影响，继续顺畅。虽然1-9月供应总量与去年相比没有多少增量但旺季仍有产出预期。高库存压力一直压制国内胶价。11月交割后，1月合约交割压力不大，但期现价差收敛仍是趋势。低位单边做空风险较大，投资建议仍以价差收敛为主。

塑料/PP：上周五反弹。PP1901收于9878（+136），L1901收于9115（+150）。华北线性9350（稳），华东拉丝10300（-50）。装置开工率PE88%（+1.6%），PP开工率回升至86%（+3%）。进口方面，本周亚洲线性市场价格整体走低，贸易商低价成交为主。线性美金价1080（-20），折合人民币9300；拉丝PP美金价1240（稳），折合人民币10800。下游农膜开工率70%（稳）。BOPP膜厂利润好转，开工率60%，BOPP膜厂前期订单交付中，新单跟进不足，刚需成交为主，需求面对BOPP行情暂无支撑。短期现货价格高位，对盘面形成一定支撑，但成本坍塌，建议保持区间操作，L1901区间8860-9100。PP1901区间9700-9900。如果破位，建议转空。

PTA：PTA1901上周五夜盘收于6744（-12）。华东内贸PTA现货报盘参考1811基差升水50-70元/吨自提，递盘参考基差参考平水附近，商谈6950-7120元/吨。交投气氛清淡，暂无公开成交听闻。江浙涤丝产销整体较弱，5成左右。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1100美金。亚洲PX下滑29美元/吨至1210美元/吨CFR台湾/中国。扬子石化65万吨装置重启失败，PTA开工调整至77%。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工接近亏损，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作正套。远月合约存在估值回调的压力，依然偏空对待。

玻璃：玻璃期货上周震荡。玻璃现货市场整体走弱，区域间的价格差异造成产品销售速度的变化比较大。昨天华中地区生产企业为了增加出库，价格普降40元左右。需求不佳，现货偏弱，预计期货走势维持偏弱状态。

【金属】

铜：周末夜盘铜价延续走高，受中美领导人就贸易问题电话沟通及美国就业数据好于预期支撑。美国新增非农就业25万人，好于预期的20万人，失业率3.7%与预期持平，劳动参与率提高，平均时薪增加。但周末LME库存突增4.37万吨，LME挤仓可能停止，期限结构可能转变。短期铜价回升至5万上方后，乐观情绪可能暂时休止，市场重回关注供需状况。

锌：周末夜盘锌价小幅回落，并未跟随铜价反弹，更多受供应增加影响。随着新增矿供应，市场预期逐步兑现，精矿加工费逐步扩大，冶炼利润逐步增加，供需逐步向轻微过剩转变。中短期锌价仍可能延续弱势，并可能触及2万整数关口。

铝：上周五夜盘国内铝价小幅下跌。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注。操作上目前价格已跌破14000元/吨，短线或出现反弹行情，建议在目前价位可尝试多单进场，上方看14500元/吨左右。中长期看如铝土矿紧张局面不改可继续轻仓逢低买入，长期持有。

镍：上周五夜盘镍价小幅下跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：上周非农就业数据亮眼，但是薪资增速环比0.18%并未出现提速，对于市场影响有限，美元小幅上涨至96.43，COMEX金在1230美元/盎司之上。此前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，但随着美股近期反弹，COMEX金一度跌落1230美元/盎司。中美领导人互通电话，贸易争端担忧有所缓解，英国与欧盟取得进展，带动欧元反弹。SHFE黄金收于275.15元/克，SHFE白银收高于3595元/千克。此前脱欧磋商仍停滞不前和意大利财政预算僵持不下，欧元区经济增速出现疲态，欧元走弱一度推升美元，随后利好事件刺激出现反弹。利空出尽欧元可能延续反弹，关注英国退欧和意大利预算的进展。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。本周关注美国中期选举，周三白天会出现初步结果，注意风险落定后对黄金可能的利空影响。预计美元短期继续呈现高位震荡，但上行空间可能有限。避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好四季度整体黄金走势。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4700，天津螺纹钢4590，唐山钢坯价格3910。上周上海钢联库存数据，35城螺纹钢社会库存和厂库依旧有所下降。当前螺纹钢供需依旧健康，虽然螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧乐观。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【4000,4300】。

铁矿石：震荡格局。普氏指数74.5美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格持续上涨，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高，操作上以逢回调做多为主。

硅铁：硅铁现货市场价格平稳，库存走低。目前硅铁厂家开工率在高位。下游钢厂和镁厂采购稳；钢厂开始采购，沙钢11月招标价格7000元/吨，较上月降30元/吨；南钢招标价格6960元/吨，持平；河钢集团11月招标硅铁价格7010元/吨，降30元/吨。南北钢厂的招标价格11月份市小幅下跌。硅铁市场现货暂稳，下游对于硅铁需求没明显增加，供给端正常，现货偏稳。最近黑色期货整体偏弱，硅铁期货震荡，建议观望。

硅锰：硅锰现货市场整体向好，偏强运行，报价上涨，需求较好，成交符合预期。钢厂招标价格上涨支持了市场信心，生产成本也在高位。经过一轮价格上涨，近期锰矿成交略显平淡，下游厂家按需采购。港口贸易商信心仍在，市场气氛活跃，库存总体正常，压力不大。河钢集团11月第二轮硅锰采购价为9100元/吨，较之10月上调100元，采量比10月增加2180吨。随着钢厂招标的展开，11月招标价格小幅走高。随着四季度采暖季的到来，硅锰需求会随着钢材产量下降而减少，对锰矿和硅锰带来下跌压力。硅锰期货震荡，短期建议逢低轻仓做多。

焦煤焦炭：2日焦炭期价先抑后扬低位反弹。现货市场，港口准一报2700元/吨，晋中、临汾、吕梁等地相继出台采暖季错峰生产政策，后续焦炭供给有缩减可能，受河北地区某大型焦企提涨第三轮焦价影响，山东地区焦企市场心态偏乐观，在山东地区主流钢厂库存下降速度小幅增加情况下，市场的看涨信心也有所增强。焦煤方面，山东地区煤矿关停的持续性影响尚在，部分炼焦煤煤种资源紧缺，主流煤矿于昨日上调炼焦煤价格。现山东济宁地区炼焦煤挂牌价格上涨60，气煤报1200-1240；1/3焦煤报价1400-1450；山东枣庄地焦煤挂牌上涨80-85，随着秋冬季错峰限产时间临近，华东地区环保形势趋严，现江苏地区部分焦企已收到环保限产通知，开始逐步限产30%-50%。整体上，近期焦炭现货落实第三轮涨价，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线支撑较为明显。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

【农产品】

豆粕：受中美贸易关系将缓和的预期影响，CBOT大豆反弹，1月合约一度触及900美分。DCE豆粕1901周五夜盘创出9月以来新低后反弹，市场在3%关税下的美国大豆成本和不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期之间摇摆，初步估算在2800-3500之间，由于整个区间跨度非常大，豆粕期货的波动性加大。但是目前中美贸易关系还是存在不确定性，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：豆油周五夜盘小幅反弹，油脂总体来看仍然非常弱势，很可能进一步下跌。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，短期支撑5400左右，5600成为短期阻力； 棕榈油P1901短期支撑4300；菜油901短期支撑6400左右，强支撑6200。

鸡蛋：上周五鸡蛋尾盘拉升，收于4305点，周末鸡蛋现货下跌至3.8元/斤。这段时间鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，不过由于今年春节较早，01合约面临一月底交货后价格下跌风险，周末现货下跌后盘面或有下行压力，若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货上周五受豆粕影响小幅下跌。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果上周五小幅震荡。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，预计仍以高位宽幅波动为主，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花： ICE期棉跌0.14%，收78.92。郑棉夜盘涨0.23%，收15105。截至2018年11月2日，全国新棉采摘进度为79.2%，同比下降6.5个百分点，较过去四年均值降低4.0个百分点。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易。

白糖：ICE原糖涨1.9%，收13.44。郑糖夜盘跌0.36%，收5023。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖有从高位回落后开始震荡，可适当逢高短空郑糖。

【金融】

国债：中美贸易摩擦或有新进展，期债创逾三个月最大跌幅。习主席同美国总统特朗普通电话，李总理会见美国国会议员访华团，人民币兑美元大幅升值，中美贸易摩擦或有新进展，期债大幅下跌，创逾三个月最大跌幅；央行上周暂停公开市场操作，合计净回笼4900亿元，目前未到期逆回购余额已清为零，SHIBOR利率普遍走低，市场资金面继续维持低位；国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，预计年内基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，且CPI面临一定的上行压力，通胀预期升温；加上近期国内外股票市场逐步回暖，市场避险情绪缓和，预计国债期货继续上行空间有限，短期或由强转弱，操作上建议轻仓试空，此外进入11月份，主力合约将逐步移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利。

股指：近期政策利好不断，推动股指温和放量反弹。一是中美首脑通电话均表示两国经济团队要加强沟通，推动中美经贸问题缓解。二是总书记主持召开民营企业座谈会强调落实政策，壮大民营经济。三是10月31日中央政治局会议指出经济下行有所加大，要确保经济平稳运行，加快改革开放，围绕资本市场改革，加快制度建设，激发市场活力。四是证监会发布三条意见。五是首届进口博览会今日召开总书记将致辞。但基本面走弱仍将对中期行情产生压力，三季度经济下行压力大幅增加，A股上市公司盈利增速呈现明显下滑趋势，分板块看，主板业绩整体好于中小板块。预计在政策逐步落地预期推动下，11月上旬股指将偏强震荡上行，上证综指第一压力位2700点附近缺口。

【新闻关注】

国际：美国总统特朗普表示，会与中国达成一个对双方都公平的贸易协议；中国必须向美国公司开放市场。政策观察人士对中美本月晚些时候能否达成贸易协议表示怀疑，部分人士暗示特朗普的乐观表态可能旨在影响本周中期选举。

英国央行行长卡尼警告称，无协议脱欧可能引发罕见的供给侧冲击，其程度之大二三十年才会出现一次，这将推高通胀率，进而支持收紧货币政策。英国首相特里莎·梅事实上的副手David Lidington称，英国和欧盟“非常接近”就爱尔兰边境问题达成一致。该问题正是脱欧谈判陷入僵局的症结。

国内：中国央行发布金融稳定报告，预期明年经济金融政策更具前瞻性、灵活性；考虑将系统重要性货币市场基金纳入宏观审慎管理框架。

中国证监会将支持更多机构参与信用保护工具试点，支持民企融资。