自中美贸易摩擦发生以来，豆粕整体价格中枢有所提升，但是波动过程较为曲折。当前豆粕市场无论是外盘还是内盘虽然不具备形成单边走势的基础，但是下方支撑仍较为坚实。10月22日中国海关公布放开印度菜粕进口，短期利空释放后，期价或在低位支撑下再度回升。

出口担忧情绪缓解

出口销售量较去年差距扩大。截至10月11日，美豆出口销售量为2084万吨，销售进度为37.18%，去年同期为2628万吨，销售进度为42.92%，与去年的出口销量差距相比前一周是有所扩大的。不过，考虑到2018/2019年度总出口量相比2017/2018年度预估下降了500多万吨，目前的差距仍在可控范围内。

2018年美豆种植成本预估在853美分/蒲式耳。USDA预估2018年美豆种植固定投入为161.09美元/英亩，非固定投入为291.7美元/英亩，总投入预估为452.79美元/英亩；USDA10月供需报告预估2018年美豆单产为53.1蒲式耳/英亩，综合投入和单产预估数据测算，美豆今年的种植成本在8.53美元/蒲式耳。

USDA作物周报显示,截至2018年10月21日当周，美国大豆优良率为66%，高于分析师预估的65%，之前一周为66%，上年同期为61%；大豆收割率为53%，高于分析师预估的52%，之前一周为38%，上年同期为67%，五年均值为69%。

库存小幅下滑

国内非洲猪瘟疫情延续，农业农村部新闻办公室10月23日发布，湖南省益阳市和常德市排查出生猪非洲猪瘟疫情。截至目前，市场已出现46例猪瘟疫情，分别发生于湖南（2例）、辽宁（18例）、山西（1例）、河南（2例）、江苏（2例）、浙江（3例）、云南（2例）、安徽（8例）、黑龙江（2例）、内蒙古（4例）、吉林（2例）、天津（1例）12省。

国内油厂豆粕库存延续下行趋势。截至10月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量77.02万吨，较上周的89.31万吨减少12.29万吨，降幅在13.76%，但较去年同期72.76万吨增加5.85%。

供应量或有限

10月22日中国海关总署网站发布的公告称，如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求，可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示，印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨，国内压榨量为540万吨，期末库存量为48.9万吨，印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨，抛除国内消费280万吨，出口量以及库存量分别为55万、40万吨，再考虑印度菜粕其他国家的出口量，印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨，与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。

外盘丰产压力仍在,不过价格进入种植成本区间后,下移动力在逐步减弱，再叠加收割进度迟缓和部分产量受损的预期，外盘短期大概率或呈现振荡偏强走势。国内豆粕除了CBOT大豆价格的拉动之外，另外，成本抬升，以及远月预期供应偏紧继续支撑国内豆粕价格。因此，豆粕期价在短期利空释放后或继续振荡回升。

主要的风险点：国储大豆抛储、杂粕的供应量放大、下游生猪疫情影响扩大。