【宏观】

宏观：11月5日，习主席于进口博览会发表主旨讲话，指出“采取更加积极有效的政策措施，促进居民收入增加……扩大进口空间。中国将进一步降低关税…….。预计未来15年，中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。”从讲话中，我们有三个体会：一是提高居民购买力排在首位。这是对提高国内消费和对外进口都有益的做法。二是，进一步降低关税，但没指出具体的降税领域，也没有如“大幅度”等的副词来形容降低关税的程度，预计该政策未来力度不会很大。三是，对未来15年的进口额做了定调。数字乍一看很大，但是实际上我国2017年进口额为18500亿美元，2018年肯定会超出20000亿美元，15年30万亿美元其实就是基本维持在今年的水平左右，不增长。总体来看，我国未来扩大进口的政策可能不会再加大力度。

【能化】

原油：美国对伊朗石油业制裁生效，但是临时豁免8个进口国或地区继续进口伊朗原油。周一路透社援引美国国务卿蓬佩奥的话说，已给予中国、印度、希腊、意大利、中国台湾地区、日本、土耳其和韩国等八个国家或地区临时性豁免，允许他们继续购买伊朗石油，其中部分国家为伊朗石油的主要购买国。中东其他国家也将增加原油产量。阿联酋阿布扎比国家石油公司表示，阿联酋最高石油委员会批准了该公司在未来五年增加资本投资同时提高油气产量的计划，计划在2019年至2023年间投资1323.3亿美元，到2020年底前将原油日产量提高到400万桶。原油短期进入筑底过程，建议观望为主。

天胶：沪胶周一继续增仓下跌。供应端泰国进入年底产胶旺季，国内外产出未有突发影响，继续顺畅。虽然1-9月供应总量与去年相比没有多少增量但旺季仍有产出预期。高库存压力一直压制国内胶价。11月交割后，1月合约交割压力不大，但期现价差收敛仍是趋势。低位单边做空风险较大，投资建议仍以价差收敛为主。

塑料/PP：周一高位盘整。PP1901收于9857（-21），L1901收于9125（+10）。华北线性9400（+50），华东拉丝10350（+50）。装置开工率PE 86%（-1.4%），PP开工率回升至86.5%（+3.6%）。进口方面，本周亚洲线性市场价格整体走低，贸易商低价成交为主。线性美金价1070（-10），折合人民币9268；拉丝PP美金价1240（稳），折合人民币10716。下游农膜开工率70%（稳）。BOPP膜厂利润好转，开工率60%，BOPP膜厂前期订单交付中，新单跟进不足，刚需成交为主。短期现货价格高位，对盘面形成一定支撑，但成本坍塌，建议保持区间操作，L1901关注压力位9200处表现，PP1901区间9700-9900。

PTA：PTA1901夜盘收于6814（+34）。现货市场交投尚可，华东现货市场6940。预估日内成交1万多吨，买盘以及贸易商及供应商为主。江浙涤丝产销转好，8.5成左右。近期来看，因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复，PTA期价震荡上浮。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1100美金。扬子石化65万吨装置重启失败，PTA开工调整至77%。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工接近亏损，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作1-5正套。远月合约存在估值回调的压力，依然偏空对待。

玻璃：玻璃期货延续震荡。随着采暖季的来临和北方地区降温的加快，房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消费需求正在加快，北方地区赶工期在加快。但是从订单数量看，同比去年有一定幅度的减少。目前现货市场偏弱，需求不及预期。期货下跌后维持震荡，形成下跌中继可能性较大，预计走势持续偏弱。

【金属】

铜：夜盘铜价延续日间回落，乐观情绪暂告一个段落。此前受中美领导人电话沟通鼓舞，铜价重回5万上方，获利了结以及下游需求未有明显起色给铜价带来压力。今日美国进入中期选举投票阶段，市场关注投票结果。昨日LME库存下降2425吨。短期铜价可能延续回落，关注基差和获利变化。

锌：受库存仍旧低位影响，锌价上涨1.5%。精矿加工费虽然明显扩大，但供应短缺增加有限，库存不升反降，支撑锌价。昨日咨询机构统计的全社会库存显示锌库存下降1.6万吨，至13.7万吨。随着11月最后交易日临近，低库存再次引发市场对短期供应的担忧。短期锌价可能受低库存支撑维持小幅震荡上行，上方压力21900-22000。 

铝：昨日夜盘国内铝价小幅收涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌。操作上目前价格已跌破14000元/吨，短线或出现反弹行情，建议在目前价位可尝试多单进场，上方看14500元/吨左右。中长期看如铝土矿紧张局面不改可继续轻仓逢低买入，长期持有。

镍：昨日夜盘镍价小幅回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：中期选举临近资产波动较小，美元目前震荡于96.3，COMEX金坚守1230美元/盎司之上。此前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，但随着美股近期企稳，COMEX金暂失上行动力。中美领导人互通电话，贸易争端担忧有所缓解，英国退欧传出进展信息带动欧元反弹，美元整体承压。昨日SHFE黄金收于275.75元/克，SHFE白银收高于3586元/千克。脱欧磋商停滞不前和意大利财政预算僵持不下，欧元区经济增速出现疲态，欧元走弱一度推升美元，但利空消息较多边际影响力可能变小，关注英国退欧和意大利预算的进展。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。美国中期选举北京时间周三白天会出现初步结果，注意风险落定后对黄金可能的利空影响，但如果民主党夺得两院其一可能对黄金利好。预计美元短期继续呈现高位震荡，但上行空间可能有限。避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好四季度整体黄金走势。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4670，唐山钢坯价格3890。上周上海钢联库存数据，35城螺纹钢社会库存和厂库依旧有所下降。当前螺纹钢供需依旧健康，虽然螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧乐观。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【3900,4200】。

铁矿石：震荡格局。近期各地环保限产陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格升水盘面较多，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高，操作上以逢回调做多为主。

焦煤焦炭：5日焦炭期价高开后延续反弹。现货市场，港口准一报2750元/吨，晋中、临汾、吕梁等地相继出台采暖季错峰生产政策，后续焦炭供给有缩减可能，受河北地区某大型焦企提涨第三轮焦价影响，山东地区焦企市场心态偏乐观，在山东地区主流钢厂库存下降速度小幅增加情况下，市场的看涨信心也有所增强。焦煤方面，山东地区煤矿关停的持续性影响尚在，部分炼焦煤煤种资源紧缺，主流煤矿于昨日上调炼焦煤价格。现山东济宁地区炼焦煤挂牌价格上涨60，气煤报1200-1240；1/3焦煤报价1400-1450；山东枣庄地焦煤挂牌上涨80-85，随着秋冬季错峰限产时间临近，华东地区环保形势趋严，现江苏地区部分焦企已收到环保限产通知，开始逐步限产30%-50%。整体上，近期焦炭现货落实第三轮涨价，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线支撑较为明显。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅锰：现货盘整运行，钢厂招标阶段性结束，原料成本仍维持高位，目前内蒙报价在8750-8950元/吨，贵州8750-8850元/吨。徐钢11月硅锰招标价格9050元/吨；马钢硅锰招标价格9070元/吨；安徽长江10月硅锰招标价格9070元/吨，招标结束后市场整体观望。受锰矿成本高位支撑，硅锰价格高位盘整，贸易商心态较好，挺价意愿强；硅锰厂家利润尚可，开工率维持高位。螺纹新国标的实行使下游钢厂对硅锰需求整体增加，但根据测算增量已经释放，需求整体进入平稳期，对价格带来一定压力。硅锰期货短期偏弱，建议观望或轻仓逢低做多。

硅铁：硅铁现货市场价格盘整运行，库存低。目前硅铁厂家开工率在高位。下游钢厂和镁厂的采购平稳释放。11月马钢硅铁招标价格6935元/吨，中天钢铁硅铁招标价格6980元/吨，长江钢铁硅铁招标价格6980元/吨。南北钢厂的11月份硅铁招标价格整体偏弱。硅铁市场现货暂稳，下游对于硅铁需求没明显增加，供给端正常，现货偏稳。硅铁期货震荡，建议逢低轻仓做多。

【农产品】

豆粕：市场在等待中美两国领导人的会晤，CBOT大豆窄幅波动。DCE豆粕夜盘继续反弹，市场在3%关税下的美国大豆成本和不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期之间摇摆，初步估算在2800-3500之间，由于整个区间跨度非常大，豆粕期货的波动性加大。但是目前中美贸易关系还是存在不确定性，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：豆油夜盘小幅波动，油脂总体来看仍然非常弱势，近月豆油很可能进一步下跌。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，短期支撑5400左右，5600成为短期阻力； 棕榈油P1901短期支撑4300；菜油901短期支撑6400左右，强支撑6200。

鸡蛋：由于周末鸡蛋现货下跌，昨日期货盘面跌幅较大，收于4216点，今日鸡蛋现货止跌企稳于3.8元/斤。这段时间鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日小幅上涨。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果继续小幅震荡，成交清淡。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，预计仍以高位宽幅波动为主，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花： ICE期棉涨0.01%，收78.8。郑棉夜盘涨0.3%，收15130。截至2018年11月2日，全国新棉采摘进度为79.2%，同比下降6.5个百分点，较过去四年均值降低4.0个百分点。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易，短期内以震荡为主。

白糖：ICE原糖跌2.23%，收13.14。郑糖夜盘涨0.52%，收5071。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖有从高位回落后开始震荡，可适当逢高短空郑糖。

【金融】

国债：期债小幅上涨，关注移仓期间的跨期套利机会。央行完全对冲当日到期的4035亿元MLF，无逆回购操作，目前未到期逆回购余额已清为零，SHIBOR利率普遍走低，市场资金面继续维持低位，期债小幅上涨，10年期国债收益率下行1.49bp至3.53%；在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，预计年内基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，且CPI面临一定的上行压力，通胀预期升温；近期股债之间的跷跷板效应较为明显，随着国内外股票市场逐步回暖，市场避险情绪缓和，预计国债期货继续上行空间有限，短期或由强转弱，操作上建议暂时观望，此外目前主力合约开始移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利机会。

股指：周一股指缩量调整，总书记在进博会开幕式演讲中表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。设立科创板并试点注册制，有利于新经济发展和新产业的培育，实现多层次资本市场对实体经济的支持，当然，顶层设计的落地仍需细则的进一步出台，短期对市场实质影响有限。目前，市场的焦点仍然集中在月底中美首脑会晤、贸易摩擦进展以及美国中期选举，北京时间明天中午美国中期选举落地，无论结局如何，很难改变中美贸易摩擦的长期格局，在没有明显利空的预期下，预计沪指将延续震荡格局。同时，基本面走弱将对中期行情产生压力，三季度经济下行压力大幅增加，使A股上市公司盈利增速呈现明显下滑趋势。因此，沪指在2600—2700点核心区间夯实的概率更大。

【新闻关注】

国际：中期选举民调显示，美国民主党有望拿下众议院多数席次，但并非笃定能胜出，因为在特朗普积极拉抬选情，以及大量电视广告攻势下，最近几周民主党的优势已经缩小。博彩市场预测，共和党将失去众议院控制权，但能保住参议院。

国内：中国债券承销领头羊中国银行看暖明年民企融资环境，瞄准政策蛋糕。该行投资银行与资产管理部总经理刘东海表示，明年的违约情况将有所改善。中行已经积极布局民企债券融资支持工具。