【宏观】

宏观：11月6日，经济参考报撰文指出，新一轮减税降费已在路上，多项更大减负力度的举措或在年内密集发布。其中，增值税、所得税和社保费等将三路推进，小微初创企业有望普惠免税；降低社保缴费名义费率，稳定缴费方式，确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。经济参考报为新华社主管的媒体，其文章具有权威性。从文中可以看到，年内还有更大的减税降费措施值得期待，其中一是对降低社保费率的提法变为确保企业缴费有实质性下降，原来为整体负担不增加；二是，对小微企业结构性的减税措施可能率先执行；三是，增值税的大幅调整有年内开始征求意见的可能。我们预计，今年剩下的两个月，社保费率调整和对小微企业的结构性税收优惠政策有望率先出台，而且社保费率的调整幅度可能不小。

【能化】

原油：wti2月原油期货收跌0.89美元，跌幅1.41%，报62.21美元/桶。布伦特1月原油期货收跌1.04美元，跌幅1.42%，报72.13美元/桶。上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌1.89%，报502.90元；人民币兑美元6.9235元，较周一纽约尾盘跌109点，盘中整体交投于6.9102-6.9254元区间。美国11月2日当周API原油库存 +783万桶，预期 +240万桶，前值 +569万桶。库欣地区原油库存 +307万桶，前值 +190万桶。汽油库存 -120万桶，前值 -346万桶。精炼油库存 -364万桶，前值 -308万桶。

天胶：沪胶周二止跌反弹。本轮沪胶下跌，现货跟跌幅度有限。11月合约与现货价差收敛完成。对远月影响减弱。国内基本面维持偏弱状态。供应端泰国进入年底产胶旺季，国内外产出未有突发影响，继续顺畅。虽然1-9月供应总量与去年相比没有多少增量但旺季仍有产出预期。高库存压力一直压制国内胶价。期货远月升水预计仍将随着时间推移逐步收敛。低位单边做空风险较大，投资建议仍以价差收敛为主。

塑料/PP：PP1901收于9854（-3），L1901收于9085（-40）。华北线性9400（稳），华东拉丝10300（-50）。装置开工率PE 85.6%（-0.3%），PP开工率回升至86.3%（-0.2%）。青海盐湖100万吨甲醇装置配套33万吨烯烃，11.5投料成功，产出合格甲醇，负荷逐步提升中，暂时甲醇外卖。烯烃预计12月份开。江苏斯尔邦26万吨/年丙烯腈装置意外停车，具体原因尚在分析中，或将影响mto负荷，装置恢复时间待定。乙烯单体价格920美金，折合人民币7588元；丙烯单体价格1020美金，折合人民币8412元。进口方面，本周亚洲线性市场价格整体走低，贸易商低价成交为主。线性美金价1070（稳），折合人民币9268；拉丝PP美金价1230（-10），折合人民币10629。下游农膜开工率70%（稳）农膜需求处于旺季，厂家采购原料较多，整体上给予原料市场一定支撑。BOPP市场用户刚需采购，正值下游集中补货期，实单市场交投略放量。建议保持区间操作，L1901区间9000-9200，PP1901区间9700-9900。

PTA：PTA1901收于6670（-46）。夜间原油大幅下挫，导致PTA估值继续向下。华东内贸PTA现货报盘参考1901基差升水230-240元/吨自提，递盘参考1901升水180附近，商谈6900-6950元/吨。江浙涤丝产销一般，6成左右。近期来看，因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复，PTA期价震荡上浮。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1100美金。扬子石化65万吨装置重启失败，PTA开工调整至77%。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工费低位，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作1-5正套。远月合约存在估值回调的压力，依然偏空对待。

玻璃：玻璃期货价格周二下跌。现货市场湖北厂家报价再次回落40元，10月初以来已经累计降价160元。近期区域出库情况出现比较大的分化，价格偏高地区出库情况一般，而价格偏低的沙河等地区出库明显增加。 前期停产冷修的安徽凤阳玻璃二线600吨已经冷修完毕，今天点火烤窑，预计下月初引板生产建筑用白玻。目前现货市场偏弱，需求不及预期。期货下跌后维持震荡，形成下跌中继可能性较大，预计走势持续偏弱。

【金属】

铜：夜盘铜价延续日间回落，下游需求未有明显起色给铜价带来压力。市场关注度重回供需变化，国内下游各行业对铜需求减弱，上月二手房销量、开发商的土地购置和大型地产商合约销售额均告下跌，表明房地产市场放缓趋势加固。今日美国公布中期选举投票结果。昨日LME库存下降2550吨。短期铜价可能延续回落，关注基差和汇率变化。

锌：夜盘锌价回落，受整体有色金属走弱带动。随着矿供应增加，中长期供大于求仍可能发生。随着新增矿山逐步形成产量，预期可能逐步兑现，但短期库存仍整体处于低位。短期锌价可能受低库存支撑维持震荡，上方压力21900-22000。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅收跌。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌。操作上目前价格已跌破14000元/吨，短线或出现反弹行情，建议在目前价位可尝试多单进场，上方看14500元/吨左右。中长期看如铝土矿紧张局面不改可继续轻仓逢低买入，长期持有。

镍：昨日夜盘镍价小幅收跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：中期选举预计今天白天会出初步结果，美元小幅回落至96.13，COMEX金坚守1230美元/盎司。此前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，但随着美股近期企稳，COMEX金暂失上行动力。中美领导人互通电话，贸易争端担忧有所缓解利空美元利好黄金。脱欧磋商停滞不前和意大利财政预算僵持不下，欧元区经济增速出现疲态，欧元走弱一度推升美元，但利空消息较多边际影响力可能变小，关注英国退欧和意大利预算的进展。SHFE黄金收于274.90元/克，白银下跌幅度较大SHFE白银收于3566元/千克。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头开始撤离但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。根据目前民调的预测，民主党大概率重夺众议院，那么之后特朗普政令的推行难度将会上升，包括经济刺激计划，对于黄金中长线可能是利好，但需要注意风险落定后对黄金可能的短期利空影响。预计美元短期继续呈现高位震荡，但上行空间可能有限。避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好四季度黄金走势。金银价比目前处于历史相对高位，但是宏观面的悲观情绪使得有工业属性的白银表现较弱，并不建议当前节点下做空金银价比。

【黑色】

螺纹钢：震荡走弱。上周上海钢联库存数据，35城螺纹钢社会库存和厂库依旧有所下降。当前螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧旺盛，主要是下游赶工期导致的。整体来看，在现货坚挺、高基差、低库存的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【3900,4200】。

铁矿石：震荡格局。近期各地环保限产陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格升水盘面较多，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格跟随螺纹钢波动为主。

焦煤焦炭：6日焦炭期价高开后窄幅震荡整理。现货市场，港口准一报2750元/吨，晋中、临汾、吕梁等地相继出台采暖季错峰生产政策，焦企库存维持低位，价格上涨后钢厂接受度较好，加之原料煤价格不断上涨，成本支撑焦炭价格。从钢厂方面来看，多数钢厂焦炭库存处于中位水平，钢企利润颇丰，积极采购以保高炉正常生产，另外，冬储提前发酵、运力紧张等问题也导致钢企暂无控制焦炭库存的意愿，短期焦炭市场仍较乐观。焦煤方面，山东地区煤矿关停的持续性影响尚在，部分炼焦煤煤种资源紧缺，主流煤矿于昨日上调炼焦煤价格。现山东济宁地区炼焦煤挂牌价格上涨60，气煤报1200-1240；1/3焦煤报价1400-1450；山东枣庄地焦煤挂牌上涨80-85，随着秋冬季错峰限产时间临近，华东地区环保形势趋严，现江苏地区部分焦企已收到环保限产通知，开始逐步限产30%-50%。整体上，近期焦炭现货落实第三轮涨价，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线支撑较为明显。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：国内硅铁市场走势平稳，72铁主流报价在6200-6400元/吨，75铁主流报价在6600-6800元/吨。硅锰厂家库存低但开工率维持较高，供需正常短期不会出现较大变化，后期需要关注西北环保政策的动向及下游钢厂采暖季限产对硅锰的影响。今年1-9月中国计出口硅铁47.31万吨，环比增加75%，后期不排除出口继续增多可能。硅铁期货震荡偏弱，建议逢低轻仓做多。

硅锰：硅锰盘整运行，钢厂11月硅锰招标告一段落，硅锰成本维持高位支撑市场信心，目前内蒙报价8750-8950元/吨，贵州报8750-8850元/吨，市场整体平稳。硅锰成本和产量均处于高位，随着后期钢厂采暖季限产的到来对需求带来负面影响，最近期货逐渐走弱，开始对现货市场心态造成影响。港口锰矿价格平稳运行，暂无变化，需求较好，市场成交一般，高价格下观望氛围浓。硅锰期货短期偏弱，建议观望或轻仓逢低做多。

【农产品】

豆粕：市场在等待明晚凌晨的美国农业部报告，机构预期USDA将下调产量下调出口，期末库存继续上调，CBOT大豆昨日小幅下跌。DCE豆粕夜盘窄幅波动，市场在G20峰会前保持观望态度，目前豆粕的可能定价区间跨度较大，下限是3%关税下的美国大豆成本，上限是不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期，初步估算在2800-3500之间。继续关注中美贸易关系发展，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：油脂夜盘微幅波动，总体来看仍然非常弱势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，短期支撑5400左右，5600成为短期阻力； 棕榈油P1901短期支撑4300；菜油901短期支撑6400左右，强支撑6200。

鸡蛋：昨日鸡蛋小幅震荡，收于4239点，鸡蛋现货企稳于3.8元/斤。这段时间鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日小幅震荡。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日大幅上涨。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，预计仍以高位宽幅波动为主，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花： ICE期棉跌1.64%，收77.58。郑棉夜盘跌0.63%，收14910。印度棉花协会的最新预测，2018－2019年度（2018年10月－2019年9月）印度棉花产量为3432.5万包（每包170公斤），比上月的预测下调47.5万包。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易，短期内以震荡为主。

白糖：ICE原糖跌0.99%，收13.02。郑糖夜盘跌0.18%，收5057。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖从高位回落后开始震荡，可适当逢高短空郑糖。

【金融】

国债：期债继续上涨，关注移仓期间的跨期套利机会。昨日央行无逆回购操作，目前未到期逆回购余额已清为零，此前完全对冲到期的4035亿元MLF，SHIBOR利率普遍走低，市场资金面继续维持低位，期债继续上涨，10年期国债收益率下行1.99bp至3.51%；央行行长易纲表示要统筹好货币政策、宏观审慎政策、金融监管政策，进一步扩大民企债券融资支持工具试点；在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，基建投资增速有可能企稳反弹，经济面存在边际改善的可能；近期股债之间的跷跷板效应较为明显，随着国内外股票市场逐步回暖，市场避险情绪缓和，预计国债期货继续上行空间有限，操作上建议暂时观望，此外目前主力合约开始移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利机会。

股指：市场延续缩量调整，上交所设立科创板并试点注册制带动科创板块接力券商带动市场人气，但顶层设计的落地仍需细则的进一步出台，短期对市场实质影响有限。昨晚发布的证监会停复牌新规，以及MSCI计划明年将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%，都将对股市产生积极效果。目前，市场的焦点仍然集中在月底中美首脑会晤、贸易摩擦进展以及美国中期选举，北京时间今天中午美国中期选举落地，无论结局如何，很难改变中美贸易摩擦的长期格局，预计沪指将在2600—2700点核心区间夯实震荡。

【新闻关注】

国际：美国对伊制裁细节出炉：中国获180天临时豁免 可购36万桶/日,豁免地区包括：中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。50家伊朗银行、逾700名个人和实体遭制裁。特朗普安全顾问称将实施更多制裁。

国内：易纲表示，人民银行将进一步扩大民企债券融资支持工具试点，目前已有30家民企正在抓紧准备债务融资工具的发行工作，另外人民银行正在与证监会紧密协作，制定支持民营企业公司债券的具体方案。