【宏观】

宏观：11月7日，美国中期选举结果出炉，民主党重新获得众议院多数席位，而共和党保住了参议院，共和党控制参众两院的格局被打破。资本市场给出了较为积极的回应，股市大涨，债市则下跌。该结果对未来有以下一些影响，一是特朗普希望推行的国内外政策面临更大的阻力，一些核心政策比如税改2.0、大规模基建等，再度推进的可能性有所降低；二是，对外政策上将有所改变。特朗普执政纲领强调政策短期的收益，但自今年3月以来与中国及其他国家不断升级贸易摩擦，美国并没有获得多大的收益，甚至还产生了不少损害。短期利益都无法实现，美国民众可能较为失望，此次选举结果便为证明。中期选举结束后，特朗普若想谋求2020年连任，将需要做好准备，其此前执政的策略方向或面临调整。

【能化】

原油：美国原油库存连续七周增长，产量增加到历史最高水平，WTI连续八天下跌。美国原油产量和净进口量增加，原油库存继续增长。同时美国炼油厂开工率上升，汽油库存也增长。美国能源信息署数据显示，截止2018年11月2日当周，美国原油库存量4.31787亿桶，比前一周增长578万桶。日均产量1160万桶，比前周日均产量增加40.0万桶。原油短期进入筑底过程，建议观望为主。

天胶：沪胶周三延续小幅毛毯反弹。现货平稳，市场成交清淡。11月合约与现货价差收敛完成，即将交割，对远月影响减弱。国内基本面维持偏弱状态。供应端泰国进入年底产胶旺季，国内外产出未有突发影响，继续顺畅。虽然1-9月供应总量与去年相比没有多少增量但旺季仍有产出预期。高库存压力一直压制国内胶价。期货远月升水预计仍将随着时间推移逐步收敛。低位单边做空风险较大，投资建议仍以价差收敛为主。

塑料/PP：PP1901收于9813（-41），L1901收于9070（-15）。华北线性9400（稳），华东拉丝10300（稳）。装置开工率PE 85.6%（稳），PP开工率回升至86.3%（稳）。石化库存78.5万吨（-2.5），同比偏高。青海盐湖100万吨甲醇装置配套33万吨烯烃，11.5投料成功，产出合格甲醇，负荷逐步提升中，暂时甲醇外卖。烯烃预计12月份开。江苏斯尔邦26万吨/年丙烯腈装置意外停车，具体原因尚在分析中，或将影响mto负荷，装置恢复时间待定。进口方面，线性美金价1065（-5），折合人民币9220；拉丝PP美金价1230（-10），折合人民币10629。棚膜需求处于旺季，厂家生产维持高位，对于原料的需求较大。地膜需求整体不佳，厂家生产多维持低位，部分工厂停机。BOPP膜价松动，华东后光膜11950（-100），成交维持刚需，交投平平，观望气氛浓郁。建议保持区间操作，L1901区间9000-9200，PP1901区间9700-9900。

PTA：PTA1901收于6564（-6）。原油下挫，PTA估值继续向下。逸盛大化一线220万吨，因技术改造，计划11月20日起停车2个月，计划1月20日左右重启。华东内贸6820。江浙涤丝产销一般，6成左右。近期来看，因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复，PTA期价震荡上浮。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1050美金。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工费低位，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作1-5正套。远月合约存在估值回调的压力，依然偏空对待,5月合约目标位下调至6000元/吨。

玻璃：玻璃期货周三震荡。现货市场浙江旗滨和漳州旗滨降价20。现货市场偏弱，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场信心不足。传统的金九银十销售旺季结束后，玻璃消费自北至南开始逐渐回落。期货下跌后维持震荡，形成下跌中继可能性较大，预计走势持续偏弱。

【金属】

铜：夜盘铜价弱势整理，成交清淡。铜价仍受到下游需求疲弱影响。在中美贸易出现缓和后，市场关注度重回供需变化。市场预期汽车、家电、电力投资可能出现负增长，铜需求增速可能进一步放缓。美国中期选举结束，结果没有出现意外情况，市场表现平静。日间将公布10月份贸易数据，晚间美联储议息会议。短期期铜价可能延续回落，关注基差和汇率变化。

锌：夜盘锌价走弱。随着预期矿供应增加，市场预期锌将中长期供大于求，随着预期增量逐步形成产量，预期正逐步兑现，但短期库存仍整体处于低位。短期锌价可能受低库存支撑价格走势会出现反复，中长期可能受供应预期增加而走弱。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅上涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌。操作上目前价格已跌破14000元/吨，短线或出现反弹行情，建议在目前价位可尝试多单进场，上方看14500元/吨左右。中长期看如铝土矿紧张局面不改可继续轻仓逢低买入，长期持有。

镍：昨日夜盘镍价小幅收跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：中期选举符合市场预期，美股强势反弹，美元下探95.67后收回跌幅，COMEX金失守1230美元/盎司。此前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，但随着美股反弹，COMEX金暂失上行动力。贸易争端担忧有所缓解利空美元利好黄金。脱欧磋商停滞不前和意大利财政预算僵持不下，欧元区经济增速出现疲态，欧元表现疲弱推升美元，关注英国退欧和意大利预算的进展利多的边际影响将会加大。SHFE黄金收于279.75元/克，白银下跌幅度较大SHFE白银收于3573元/千克。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头开始撤离但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。民主党重夺众议院，特朗普包括经济刺激计划在内的政令的推行难度将会上升，对于黄金中长线可能是利好，但需要注意风险落定后对黄金可能的短期利空影响。预计美元短期继续呈现高位震荡，但上行空间可能有限。避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好四季度黄金走势。金银价比目前处于历史相对高位，但是宏观面的悲观情绪使得有工业属性的白银表现较弱，并不建议当前节点下做空金银价比。

【黑色】

螺纹钢：震荡走弱。上周上海钢联库存数据，35城螺纹钢社会库存和厂库依旧有所下降。当前螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧旺盛，主要是下游赶工期导致的。整体来看，在现货坚挺、高基差、低库存的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【3900,4200】。

铁矿石：震荡格局。近期各地环保限产陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格升水盘面较多，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格跟随螺纹钢波动为主。

焦煤焦炭：7日焦炭期价低开后宽幅震荡整理。现货市场，港口准一报2750元/吨，晋中、临汾、吕梁等地相继出台采暖季错峰生产政策，焦企库存维持低位，价格上涨后钢厂接受度较好，加之原料煤价格不断上涨，成本支撑焦炭价格。从钢厂方面来看，多数钢厂焦炭库存处于中位水平，钢企利润颇丰，积极采购以保高炉正常生产，另外，冬储提前发酵、运力紧张等问题也导致钢企暂无控制焦炭库存的意愿，短期焦炭市场仍较乐观。焦煤方面，山东地区煤矿关停的持续性影响尚在，部分炼焦煤煤种资源紧缺，主流煤矿于昨日上调炼焦煤价格。现山东济宁地区炼焦煤挂牌价格上涨60，气煤报1200-1240；1/3焦煤报价1400-1450；山东枣庄地焦煤挂牌上涨80-85，随着秋冬季错峰限产时间临近，华东地区环保形势趋严，现江苏地区部分焦企已收到环保限产通知，开始逐步限产30%-50%。整体上，近期焦炭现货落实第三轮涨价，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线支撑较为明显。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅锰：硅锰现货价格稳定，钢厂11月硅锰招标告结束，硅锰成本依旧高位。目前内蒙报价8750-8950元/吨，贵州报8750-8850元/吨，市场成交整体平稳。硅锰成本和产量均处于高位，随着后期钢厂采暖季限产的到来对需求可能带来负面影响。最近期货逐渐走弱，削弱现货市场的挺价心态。港口锰矿价格平稳运行，暂无变化，市场成交一般；此外外矿报价近期有所上调，对港口锰矿价格形成支撑。硅锰期货短期偏弱，建议观望。

硅铁：随着国内部分厂家的订单逐渐增多，市场现货供应偏紧，报价普遍上调50-100元/吨，72铁主流报价在6300-6400元/吨，75铁主流报价在6700-6800元/吨。短期宁夏有部分炉子重新投产，但市场供应偏紧的局面未发生明显变化。此外运输、人工等成本后期可能随着主产区冬季的到来而上涨，这会对硅铁成本带来一定程度的抬升，硅铁产区近期尚未环保加强。10月全国硅铁产量为48.51万吨，环比9月增长2.5%，同比去年同期增长20%，硅铁2018年总产量大概率将突破500万。今年1-9月中国计出口硅铁47.31万吨，环比增加75%，后期不排除出口继续增多可能。硅铁期货震荡，建议逢低轻仓做多。

【农产品】

豆粕：市场在等待今晚的美国农业部11月供需报告，机构预期USDA将下调产量下调出口，期末库存继续上调，CBOT大豆近2日窄幅波动。DCE豆粕夜盘小幅波动，市场在G20峰会前没有太明确的方向，目前豆粕的可能定价区间跨度较大，下限是3%关税下的美国大豆成本，上限是不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期，初步估算在2800-3500之间。继续关注中美贸易关系发展，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：油脂夜盘微幅波动，总体来看仍然非常弱势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，短期支撑5400左右，5600成为短期阻力； 棕榈油P1901短期支撑4300；菜油901短期支撑6400左右，强支撑6200。

鸡蛋：昨日鸡蛋低开高走，收于4270点，鸡蛋现货企稳于3.8元/斤。这段时间鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日冲高回落，小幅上涨。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日小幅震荡。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，预计仍以高位宽幅波动为主，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花： ICE期棉涨2.12%，收79.07。郑棉夜盘涨0.54%，收14980。印度棉花协会的最新预测，2018－2019年度（2018年10月－2019年9月）印度棉花产量为3432.5万包（每包170公斤），比上月的预测下调47.5万包。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易，短期内以震荡为主，今日可能被外盘带动上涨。

白糖：ICE原糖涨0.54%，收13.03。郑糖夜盘涨0.08%，收5061。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖从高位回落后开始震荡，可适当逢高短空郑糖。

【金融】

国债：期债继续上涨，关注移仓期间的跨期套利机会。央行继续暂停公开市场操作，目前未到期逆回购余额已清为零，SHIBOR利率继续走低，市场资金面延续宽松，期债继续上涨，10年期国债收益率下行3bp报3.48%；今明两天将陆续公布进出口和物价数据，市场对经济下行存在一定担忧，支持债市继续上涨，不过在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，基建投资增速有可能企稳反弹，经济面存在边际改善的可能；近期股债之间的跷跷板效应较为明显，随着国内外股票市场逐步回暖，市场避险情绪缓和，预计国债期货继续上行空间有限，操作上建议暂时观望，此外目前主力合约开始移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利机会。

股指：市场延续弱势调整，仍在等待月底中美首脑会晤以及最新的贸易摩擦进展。美国中期选举落地，特朗普所在的共和党继续保持在参议院的优势，民主党则获得了众议院的多数席位，两院分立后特朗普经济刺激政策的推行将一定程度受阻，市场普遍认为美国经济见顶、股市也很难创新高，同时，两党对于中美贸易摩擦的态度较为一致，遏制中国崛起不会轻易改变。美股近期的反弹缓解市场的外部压力，但外储连续减少人民币贬值压力依然不小，预计沪指将在2600—2700点核心区间夯实震荡。

【新闻关注】

国际：日本央行委员布野幸利：若宽松政策延长，将加速副作用的影响；若经济受到冲击，不排除实行额外的宽松政策；全球贸易形势尚未对日本经济产生严重冲击；关键要把握好加息幅度；货币政策并非唯一影响金融机构盈利能力的因素。

国内：央行行长易纲：用好债券、信贷、股权融资“三支箭”，支持民营企业拓宽融资途径；加大对民营、小微企业的金融支持，不是搞“大水漫灌”，而是通过提供适当的流动性，发挥好定向调控的功能；将继续保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资总量合理增长。