宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

中国10月通胀数据

英国第三季度GDP

美国10月PPI

全球宏观观察：

美联储按兵不动，明确将渐进加息，但指出企业投资放缓。美东时间8日周四，美联储货币政策会后公布，全体九位投票官员一致决定，维持2%-2.25%的联邦基金目标利率区间不变。联储声明重申未来循序渐进加息，重申了前一次会议对利率行动的预期：联储货币政策委员会（FOMC）预计，联邦基金利率目标区间进一步循序渐进上升将与经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场环境和通胀中期内接近FOMC2%的对称目标相一致。经济前景面临的风险表现得大致均衡。本次会议声明与和上次基本雷同，稍有不同之处是提及企业固定投资增长放缓，对于近期金融市场波动等市场关心的问题均未涉及。

欧盟下调2019年欧元区GDP增长预期，称美国、意大利和英国脱欧是三大隐患。欧盟委员会发出警告称预计未来几年欧元区经济增长将放缓，其下调2019年欧元区经济增长至1.9%。其称美国经济政策、意大利高负债支出计划及英国退欧是威胁欧元区经济增长的主要因素。在周四发布的季度经济预测中，欧盟委员会下调了对欧元区明年经济增长的预测，并预测到2020年经济增长将持续放缓。在具体数据方面，其预测欧元区在2017年增长2.4%之后，今年将增长2.1%。明年经济增速将继续放缓，预计为1.9%，略低于此前预计的2%。而到2020年，欧元区经济增速将进一步放缓至1.7%。

贸易紧张局势犹在，中国10月进出口增速双双意外走高。11月8日周四，中国海关总署公布数据显示，中国10月进出口增速均大超预期，以美元计，10月出口同比增长15.6%，超过预期11.7%及前值14.5%；10月进口同比增长21.4%，同样超过预期14.5%及前值14.3%。在贸易摩擦背景下，汇率贬值一定程度上促进了出口。但展望后期发达经济体PMI数据持续波动。欧元区PMI数据自年初以来整体下行，美国PMI也自年内峰值复降至59.8。全球经济复苏继续呈现不确定性，对中国出口可能存在负面影响。

郭树清：初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标。如何解决横亘在民营企业面前的“融资高山”，受到社会各界关注。11月7日，中国银保监会主席郭树清接受了《金融时报》记者的采访，他指出，银保监会将从“稳”“改”“拓”“腾”“降”等方面入手，解决好民营企业融资难的问题。郭树清强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

近期热点追踪：

美联储加息：美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国10月ISM非制造业指数 60.3，虽不及前值创纪录的61.6，但超过预期的59.3。ISM指出，非制造业发展虽略有降温，但仍然强劲，关于产能、物流与关税的忧虑将持续。

点评：随着特朗普持续抨击美联储政策，以及美国通胀的回升，市场对于后续加息放缓的预期正在上升，但这种预期尚未得到体现，值得跟进关注。

金融期货

流动性：央行连续三日未操作，资金面稳健

观点：昨日央行未进行公开市场操作，短端利率基本维持不变，Shibor以及银质押7天利率日度变化均不及1bp。消息面，郭树清昨日提及初步考虑对民企贷款要实现“一二五”目标，即大型银行对民企贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，三年之后银行业对民企新增公司类贷款比例不低于50%，这进一步确认了宽信用的信号。考虑到宽信用的前提在于资金面稳健充裕，预计后续资金投放将维持在合理可控的水平，银行体系流动性预计充足。

股指期货：缩量回调，谨防踩踏可能

逻辑：隔夜美股上行以及进出口数据超预期未能扭转颓势，上证综指连续四日下跌，市场量能再度回落至3000亿以下，观望情绪渐浓。连续多次上证综指冲击上方缺口未果后，获利盘抛压力量不断累积，叠加近期热点创投概念表现分化，对于二次探底的担忧开始升温。于是，尽管近期政策层面利好不断，如昨日郭树清提及考虑对民营企业的贷款实现“一二五”目标，但鉴于当前市场对于政策底的利好部分计价，后续市场将更为关注政策落地的具体效果，于是仅仅依靠政策发布本身，已难以改变市场承压的现状，后续盘面企稳需要更多的实质性利好相配合。

操作建议：若冲突上方缺口则顺势做多，否则偏谨慎

风险：1）美股崩盘&美债收益率上行；2）信用集中爆雷；3）人民币破七；

国债期货：基本面未能改变期债情绪，利率突破前低

逻辑：昨日我国公布10月进出口数据，远好于预期，但是数据公布后对期债冲击有限，期债向下小幅滑落之后继续向上，并且在昨日突破了前高96元，10年利率债成交利率下降至3.47%附近。股票磨底、经济数据压力尚存以及无风险利率的套利空间尚存，均给债市带来了提振。在突破前高之后，预计期债将继续走向上行情，建议投资者可以小幅多单入场。

操作建议：观望或者小幅多单

风险因子：1）权益市场大幅反弹；2）信用风险加剧；

黑色建材

钢材：产量小幅下降，厂库开始累积，钢价弱势震荡

逻辑：现货价格弱势运行，成交略有回暖。本周钢材社会库存降幅收窄，钢厂库存开始累积。螺纹产量有所下降，对价格有一定支撑，但降幅低于表观需求降幅。总体看，高产量仍是主要压力，钢价短期弱势震荡。

操作建议：区间操作

风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）

铁矿石：日耗维持高位，矿价支撑较强

逻辑：现货价格小幅反弹，成交同步回升。钢厂铁矿库存继续下降，且因限产执行缓慢，铁矿日耗仍维持高位，现货短期内表现坚挺，基差拉大后有修复需求。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

焦炭：现货高位僵持，期货价格维持震荡

逻辑：焦炭第三轮提涨已基本落地，现货价格维持高位；焦企库存较低，焦炭现货紧俏，低库存支撑焦企提涨；钢企积极补库，对提涨接受程度较好；港口库存止跌企稳，贸易商恐高情绪浓厚，多谨慎观望；采暖季限产陆续开始执行，焦炉高炉执行力度均有限，预计焦炭现货短期内将偏稳偏强运行。期货方面，01合约震荡下跌，后震荡反弹，目前贴水较大，基本面存在支撑，预计期价短期内将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：现货价格持稳，期货价格维持震荡 

逻辑：山西煤矿安全、环保、超能力检查常态化，主焦煤供给持续减少，山东煤矿事故影响仍在，气煤和1/3焦煤供应减少；甘其毛通关量有所减少，焦煤供给总体偏紧；下游焦企进入采暖季限产，但短期内开工率仍较高，且冬储季焦企积极采购，焦煤需求旺盛；预计焦煤现货价格短期偏强运行。期货方面，01合约震荡下跌后，盘中反弹收涨，受供给仍整体偏紧支撑，预计短期内将高位震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：库存高压，煤市旺季难现

逻辑：港口及下游库存居高不下，电煤市场采购需求弱势难改，而冬季已至，建材用煤需求即将进入淡季，近期市场小众需求的支撑逐步弱化，市场情绪再度低迷，现货价格小幅反弹结束，再次回归下跌通道，盘面恐慌性抛压加重，在旺季高库存及悲观预期影响下，期现市场均弱势难改。但是成本支撑依旧存在，底部区域或已临近，期货盘面继续下跌空间有限，追空风险加剧。

操作建议：区间操作与逢高卖出相结合。

风险因素：电厂库存高位维持、日耗反弹不及预期（下行风险）；进口收紧政策落地、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：下游需求尚可，硅铁或维持震荡   

逻辑：当前黑色远期悲观情绪蔓延，昨日盘中黑色系整体出现了大的回调。但硅铁期价已开始对仓单成本贴水，在现货价格暂稳，下游钢厂限产有所放松的情况下，期价下跌空间或已不大，预计短期或维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：粗钢产量大幅下滑（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

锰硅：成本支撑加强，锰硅或震荡上扬

逻辑：在即将进入中旬之际，海外矿山对华FOB价格将陆续公布，在当前较为旺盛的需求下，矿价易涨难跌。在美元兑人民币汇率持续处于高位的情况下，12月份硅锰成本存在进一步支撑。当前主力合约对现货贴水扩大至近300元/吨，在硅锰有较强成本支撑，价格或将持稳的情况下，短期主力合约或震荡上扬为主。

操作建议：逢低买入，区间操作。

风险因素：粗钢产量大幅下滑（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

能源化工

原油：供应焦点转移，周末关注JMMC会议

逻辑：欧佩克方面，相关人士称不排除明年回归减产可能；俄罗斯石油公司表示与石油部长会议并未提及减产。周末欧佩克与非欧佩克JMMC会议将讨论近期油市状况。美国方面，伊朗事务特别代表Brian Hook表示，美国将通过用最大化经济压力方式迫使伊朗出口降至零，同时避免使油价上涨。特朗普表示，避免油价上涨是豁免八个地区制裁的主要原因。中国方面，十月原油进口同比增加32%至创纪录新高；山东地炼开工回升补库需求及年底完成配额集中采购是推升九月油价上行原因之一。

期货方面，昨日油价继续回落。短期来看，多重利空共振偏弱。供应端，伊朗制裁导致供应缺口担忧及消费国频繁施压，产油国持续增产。需求端，高油价及主要非美经济体增速放缓压制需求，现货维持疲弱。中期来看，存在阶段反弹空间。供应端，伊朗制裁落实多个地区暂得豁免，出口降幅或不及预期。需求端，美国炼厂秋季检修高峰结束，中国炼厂春节前存阶段补库需求。冬季累库节奏或放缓。基本面下方空间逐渐收窄；压力来自供应过剩，支撑来自需求回升。周末重点关注JMMC会议对产量政策评估。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险

沥青：原油受再度减产消息提振，沥青主力合约价格反弹基差继续修复

逻辑：百川公布沥青开工下降库存却上涨，沥青旺季结束，炼厂开工积极性下降，检修较多，库存上涨主要是需求下降；11月马瑞到货充足，但是贴水甚至比10月份还要高，炼厂利润下滑会进一步抑制炼厂开工，库存短期积累较难看到。值得注意的是，随着主力合约的上涨，基差大幅度修复，但也使得 1812-1906价差重回远月贴水结构，目前库存不高，由于前期沥青超跌，交割意愿较差，近期更多的是基差修复。目前需求旺季结束，开工不断提升是大概率事件，沥青库存逐渐积累。综合来看，沥青偏震荡。

操作策略：布局1812-1906空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：新加坡燃料油库存环比增加5%，10月国内燃料油进口季节性高位

逻辑：日内Fu主力震荡下跌，近期波动加剧，套保头寸也逐渐增加。今日前二十多头持仓环比昨日下降3880手，其中上海浙石减仓3023手，极大的打击了多头；空头持仓环比昨日上涨1318手，上海浙石增仓1253手，我们认为这是日内Fu盘面下跌的主要驱动。基本面来看，10月中国燃料油进口处于季节性高位，根据路透船期来看11月中国燃料油到港量约为126万吨，此外交割库可交割量充足（11.2日，交割库库存小计127335吨），经过前两日多头的增仓之后，Fu主力相对原油逆势上涨，内外盘呈现较为可观的套利空间，吸引空头增仓。值得注意的是，11.7日开始05合约持仓开始增加27392手，01合约持仓降低，随着01合约提保限仓，05合约持仓有望进一步增加。综合来看，接下来亚洲燃料油供应增加，Fu面临一定压力。

操作策略：1901-1905空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：库存压力去化缓慢，LL潜在反弹空间逐渐降低

逻辑：昨日LL期货延续震荡走势，现货方面LL低价货源有一定成交，HD仍无明显起色。从基本面来看，由于农膜旺季尚未结束，以及排产比例相对较少，LL是近期聚乙烯3个品种中供需相对较强的，库存去化也相对较快，再加上高基差的支撑，我们认为期货L 1901合约是具备反弹基础的，但考虑到旺季后的预期偏弱、HD疲软导致总体库存压力居高不下、以及石化后期转产LL的担忧，随着旺季逐渐走向尾声，反弹的驱动将逐渐转弱，上方的潜在空间也会逐渐降低。上方压力位9140，参考印度12月船期美金报价的完税成本。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：汇率贬值、伊朗出口减少

下行风险：农膜旺季提前走淡、宏观经济趋弱

PP：现货成交有好转迹象，但持续性仍有待观察

逻辑：昨日PP期货1月合约震荡偏强，但5月和9月相对较弱，主要原因是现货成交有一定好转，但市场对未来的悲观情绪仍没有变化。短期而言，由于下游库存不高，持续补库在理论上存在一定可能，但不足之处是目前仍缺乏刺激下游再库存的乐观预期，再加上供应端拉丝的排产比例有增加空间、粉料开工仍有升可能、以及国外货源等待合适价格进口，我们认为PP现货拉丝继续回暖的空间不大，而对于期货主力1901合约来说，由于高基差的支撑，反弹的尝试可能会相对积极，但共聚对拉丝的倒挂同样也会限制其反弹高度。上方压力位9950-10000，参考共聚-拉丝合理价差，下方支撑9640，参考出口盈亏平衡价格。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：甲醇或原油价格企稳、汇率贬值

下行风险：进口到港增加、宏观经济趋弱

甲醇：原油弱势压力通过烯烃传导，甲醇短期压力仍存

逻辑：昨日甲醇盘面跟随原油出现企稳，近期连续利空压制后，甲醇短期出现了喘息时间，跟随油价反弹而出现企稳，不过近期油价依然偏弱，且产区现货持续弱势，再加上MEG近期压力持续，短期甲醇压力依然存在，若要企稳反弹，需要油价的配合带动MTO下游产品的止跌才行；后市去看的话，短期仍主要看短期事件的继续发酵以及悲观心态下的短期负反馈和油价持续弱势的压制，当然如果油价没有延续前期下跌走势，甲醇价格弱企稳的概率将增大；另外甲醇中长期逻辑仍未有明显变动，尽管供需面压力继续回升，包括外盘供应的持续增长和MTO需求的持续下滑，但四季度甲醇主线后市即将逐步兑现（天然气甲醇装置检修、取暖季需求仍有望释放、冬季运输故障频出），预计仍会给盘面带来支撑，只是考虑到今年暖冬预期增大，再加上环保和天然气紧张预期都有转弱，其推涨力度存在转弱可能，因此中长期推涨甲醇动力仍存，但力度或有转弱。

操作策略：偏弱谨慎对待

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA：油价暂企稳，PTA走势跟随止跌

逻辑：受原油价格止跌的影响，昨日PTA期价走势暂显企稳；现货方面，近日PTA大厂在市场回购现货，但回购价格未较现货市场价格有太多上调，加上回购量不算多，因此，对PTA市场的提振尚有限。后期，PTA走势仍对原油走势有较高的敏感度，若PTA加工费回升至700元/吨以上，这种敏感度可能有所降低。此外，供需面看，聚酯高库存依旧对其行业开工率的回升形成偏空压力，但PTA检修对供应压力的缓解有利好，加上PTA整体库存虽然较9月前后有所回升，但同比前两年仍属低位。因此，供需格局虽不算偏紧，但宽松的程度也未有进一步扩大。总的来说，PTA弱势是否结束，仍需视原油价格和供需格局的演变情况而定。预计，油价企稳后PTA也将随之企稳，若供需面得到一些改善，PTA走势或将小幅回升。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PTA供应增加，下游需求改善有限，供需偏宽松；原油价格继续下挫，形成连带偏弱拖累，PTA走势将继续承压。

利多因素：下游需求明显好转，下游开工回升，库存下降，PTA供需偏紧。原油价格重回涨势，形成成本端偏多提振。

PVC：PVC窄幅震荡，短期跌势暂缓

逻辑：PVC期价继续窄幅震荡。现货价格部分货源价格下调，但下调幅度不算太大，成交虽然没有放量，虽然北货南下的情况存在，但由于PVC社会库存不高，因此出货压力上不至于太严重。近日原油价格暂显止跌，令其对能化品的偏空拖累略有缓解。加上基本面虽未有新增利多出现能够提振PVC价格，但偏空力量也暂未大增，因此，短期PVC价格或维持低位震荡。中长期看，PVC基本面缺乏实质性改善动力，加上1月合约受下游需求进入淡季影响表现偏弱，后期基本面若无实质利好提振，预计将维持以往弱月合约的特征，回升的高度预计也将受限。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PVC检修减少，供应大幅增长，下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱。

利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求大幅改善；原油带动整个化工板块走强。

橡胶：沪胶暂时失去方向，窄幅盘整

逻辑：沪胶目前继续承压，但下行空间明显缩小。目前最近是等待一次反弹的机会。不过沪胶虽然有可能获得反弹，但由于基本面支撑力度不足，未来的反弹可能难以持久，昙花一现将是大概率事件。

操作策略：多头继续等待低点入场机会（中长线）。（等到11月中旬过后再寻良机）

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息。上行风险：泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策；中国中央政策出现放松，释放流动性；天气异常影响产量。

有色金属

铜：消费疲软库存降幅趋缓 沪铜弱势震荡

逻辑：海关总署周四公布称，前10个月，我国进口未锻轧铜及铜材441万吨，增加17.2%，进口均价为每吨4.68万元，上涨5.2%。伦铜BACK结构持续，且现货升水有所扩大，警惕宏观不确定性扰动市场。现货市场成交并不活跃，下游采购需求不足，湿法供应充裕。国内消费疲弱趋势明显，金九银十风光不再。ICSG报告称铜产量增加了50万吨，主要是智利和印度尼西亚的增长。在精炼铜方面，前七个月的初级产量预计同比增长0.5%、而废铜产量增长6%、总体增长1.5%。供给端的回暖，令铜价承压。

操作建议：区间操作为宜；

风险因素：美元升值、库存下降

铝：运行产能无明显收缩，“万四”关口阻力大

逻辑：昨日巴西维持海德鲁Alunorte关停50%的禁令，但由于该部分产能的消息再三反复，对市场刺激明显减弱，美联储议息会议称就业市场和家庭支出维持强劲，为12月加息铺路，美元调涨，亦令金属承压。国内方面，SMM公布10月原铝产量311.4万吨，同比增长3.5%。由于新增产能的投放，9月运行产能并未延续7、8月份收缩的势头。短期，若未有新的减产动作刺激，沪铝冲击14000关口有较大压力。

操作建议：区间操作；

风险因素：俄铝制裁事件；电解铝减产检修力度。

锌：现货价降量升下游积极询价 锌价支撑仍存

逻辑：现货市场升水随着期锌走低有所上涨，市场对于国产普通锌锭询盘积极，持货商积极挺价，市场成交尚可。伦锌库存继续大幅下挫，贸易商报价坚挺升水提升，冶炼厂正常出货。冶炼厂加工综合费用已经达到5000元/吨以上，使得锌冶炼企业利润较前期有所改善，但企业实际增产数量还有待观瞻。中美贸易摩擦缓解，外部需求有望改善利好锌价。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：炼厂库存低冶炼企业挺价情绪较强 沪铅震荡偏强

逻辑：炼厂库存低冶炼企业挺价情绪较强，河南地区环保检查对价格形成利好，低价贴水货源稀缺。沪铅原料趋紧，产铅重地济源受困于环保压力，产能无法有效释放，现货升水上扬，原料采购仍显紧张。需求端蓄企逢低入市询价，积极采购备库。铅锭整体供应依旧偏紧，下游库存持续消耗，流通货量紧缩铅锭供应减少，铅价震荡偏强。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：黑色系波动明显，期镍大幅震荡

信息分析：

逻辑：上周进口盈利空间有所打开，俄镍继续流入国内情况。镍铁产能增加进程稳步推进；需求端不锈钢产量情况四季度维持较好，但库存已开始逐步出现累计，短期对镍需求将维持平稳。期内今日跟风黑色系大幅波动，走势上形成单根下影探底的情况，仍需两个交易日关注是否真实短期见底。操作上还是以短线操作为主。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：云锡停产检修，期锡震荡走高

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，近期进口数据下降明显。而现货市场方面，受到云锡停产检修消息提振情绪，现货价格抬升但下游观望情绪偏重。短线期锡有继续走高趋势，操作上维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停

贵金属：美联储维持2%-2.25%的联邦基金目标利率区间不变 贵金属震荡偏强

逻辑：本次会议声明与和上次基本雷同，稍有不同之处是提及企业固定投资增长放缓，对于近期金融市场波动等市场关心的问题均未涉及。新晋旧金山联储主席首次履行投票权，和其他投票委员一样支持不加息。联储官员对近期国内外形势的讨论还需待本月会议纪要公布才见分晓。国内民营企业债券融资领域出现一些积极变化，一系列民企支持政策正逐步显效，人民币走强。美国非制造业指数下滑，欧元区德国CPI连创新高，欧元英镑政党偏强。结合美国劳动力市场趋紧推高通胀，通胀上升意味着实际利率维持在低位，降低贵金属的机会成本。美联储内部对加息也并非铁板一块，美联储目前唯一明确的就是渐进式加息。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕榈油：国内棕榈油成交冷清 油脂弱势震荡

逻辑：国际市场，预计10月马棕产量仍将继续增加，出口回落，施压油脂价格，关注本周MPOB报告公布。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存创历史新高，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但节后终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

豆类： 美豆产量下调但出口不振，猪瘟疫情拖累豆粕期价

逻辑：短期内，11月供需报告影响有限，猪瘟疫情蔓延，下游需求减少，料豆粕价格震荡调整。中期看，美豆单产及产量低于预期，但出口销售下降，中美贸易关系前景不确定，预计四季度大豆进口量或同比大幅下降，国内豆粕供需趋紧，预计豆粕价格逐步企稳回升；豆油方面关注棕榈油雨季减产幅度。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易战缓和，利空油粕。

菜籽类：关注中美贸易关系变化， 预计菜粕期价低位震荡调整

逻辑：近日沿海菜籽菜粕库存较高，预计国内菜粕供给有保障；需求方面，昨日沿海菜粕成交低迷，下游提货速度回落；替代品方面，美豆单产和产量低于预期，但出口销售仍不理想，贸易战背景下4季度国内蛋白供给预期趋紧。近期重点关注中美贸易战进展和国内大豆进口情况。综上分析，预计菜粕期价震荡调整。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美贸易关系和解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。

白糖 ：短期关注南方开榨情况，郑糖短期无重大驱动

逻辑：根据各产区预估的新榨季食糖产量来看，广西小幅增产，增产约10-20万吨，云南约增产10-15万吨，内蒙古增产约20万吨，其他产区基本持平，全国预计增产50万吨左右，打击走私力度增加，走私仍是影响国内糖价的主要因素之一。外盘方面，原糖从低位大幅反弹，一方面，原糖价格低位，有反弹需求，其次，巴西方面基本面偏多，雷亚尔走强，近期印度下调食糖产量预期，利多原糖；但印度、泰国产量依旧高位，对原糖形成压力，全球过剩情况依旧。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖长期偏弱运行。短期内，糖价在库存减小、内外持续倒挂、新榨季尚未大量开榨之际，价格或维持震荡。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

棉花：USDA报告数据利多 市场反映平淡

逻辑：国内方面，新棉收购价走低，郑棉仓单持续流入，现货市场棉价走弱，广交会出口成交额同比下降。国际方面，美棉收获稳步推进，USDA报告数据利多，市场反映平淡；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部；短期内，郑棉近月交割压力大，中美贸易战前景不明导致棉花消费预期悲观，关注新棉成本支撑及下游订单状况。

操作建议：震荡

风险因素：中美贸易战，汇率风险，储备棉轮换政策

玉米及其淀粉：生猪疫情蔓延，期价或震荡调整

逻辑：上游，年内拍卖结束，陈粮出库压力仍存，新粮惜售挺价，上市进度偏慢，华北粮价的走高，使得东北粮已经可以发往华北，随着新粮的集中上市，市场粮源供应仍充足。下游方面，9月生猪存栏结束跌势，饲料产量环比略增，但猪瘟疫情影响仍不容忽视；深加工方面，深加工企业利润较好，开机率维持高位。此外黑龙江省提高2018年大豆种植补贴至320元/亩，下调玉米种植补贴至25元/亩以及饲料配方修改降低大豆用量，均提振玉米市场，多空因素影响下，预计短期玉米或震荡运行。淀粉方面，或随玉米波动。

操作建议：观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价

鸡蛋：期现短期背离，主力合约延续强势

逻辑：供应方面，中秋前后淘汰鸡较多，同时，前期补栏蛋鸡苗尚未开产，导致当前在产蛋鸡量偏低，支撑鸡蛋现货价格。后市需关注十一月中下旬新产蛋鸡开产带来的短期供应冲击影响。需求方面，十一月鸡蛋需求相对较弱，对鸡蛋价格形成压力。供求影响相互对冲，鸡蛋现货价格短期以震荡为主，年前价格中枢逐渐上移。近期期现价格出现背离，关注现货价格能否止跌。综合来看，近几周期价以震荡走势为主，年前价格中枢逐渐上移。

操作建议：持偏多思路

风险因素：禽流感导致消费疲软，蛋鸡疾病导致产蛋率下降。