【宏观】

宏观：11月8日，美联储召开本年度倒数第二次议息会议，本次会议声明和上次基本雷同，稍有不同之处是提及企业固定投资增长放缓，对于近期金融市场波动等市场关心的问题均未涉及。会后资产价格变动向下次会议加息的方向波动，短债价格下跌，股市下跌，美元上涨。我们认为，联储对目前美国经济环境看法是相对稳健，但值得关注，下次议息会议加息的概率仍较大，但如果经济、金融市场出现波动，不排除暂缓加息的可能。

【能化】

原油：投资者关注全球原油供应增加幅度超预期，美国制裁伊朗有水分，WTI连续9个交易日下跌。美国原油增长迅速超过了原先预期。截止11月2日的一周，美国日产量达到了1160万桶，超越了俄罗斯成为全球最大的产油国。今年美国原油日产量以来增长了22%，而在10年前，美国原油日产量仅有500万桶。欧佩克成员国伊拉克、阿联酋也有大幅度增加原油产量的计划。阿联酋阿布扎比国有石油公司将在2020年底将原油日产量从当前的约300万桶增加到400万桶。原油短期进入筑底过程，建议观望为主。

天胶：沪胶周四继续震荡企稳。一轮下跌过后行情又进入震荡状态，长周期阶梯式下跌结构维持。价格处于绝对低位，下跌节奏减缓。现货平稳，市场成交清淡。国内基本面维持偏弱状态。供应端泰国进入年底产胶旺季，国内逐步将进入减产停割。虽然1-9月供应总量与去年相比没有多少增量但旺季仍有产出预期。高库存压力一直压制国内胶价。期货远月升水预计仍将随着时间推移逐步收敛。低位单边做空风险较大，投资建议仍以价差收敛为主。

塑料/PP：PP1901收于9841（+28），L1901收于9075（+5）。华北线性9370（-30），华东拉丝10350（+50）。装置开工率PE 84.3%（-1.4%），PP开工率86.3%（稳）。进口方面，线性美金价1060（-5），折合人民币9180；拉丝PP美金价1200（-10），折合人民币10400。棚膜需求处于旺季，厂家生产维持高位，对于原料的需求较大。地膜需求整体不佳，厂家生产多维持低位，部分工厂停机。BOPP膜价松动，华东后光膜11950(持平），成交维持刚需，交投平平，观望气氛浓郁。建议保持区间操作，L1901区间9000-9200，PP1901区间9700-9900。

PTA：PTA1901收于6542（-50）。现货市场交投尚可，华东现货报盘参考1901升水260元/吨；递盘基差升水240元/吨。预估日内成交近1万吨，以贸易商、供应商以及聚酯工厂买盘为主，日内现货听闻6850元/吨自提（夜盘）、6820元/吨自提、6800元/吨自提、6810元/吨自提、6750元/吨自提以及6750元/吨自提等成交。逸盛大化一线220万吨，因技术改造，计划11月20日起停车2个月，计划1月20日左右重启。华东内贸6820。江浙涤丝产销一般，6成左右。近期来看，因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复，PTA期价震荡上浮。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1050美金。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工费低位，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作1-5正套。远月合约存在估值回调的压力，依然偏空对待,5月合约目标位下调至6000元/吨。

玻璃：玻璃期货周四大幅波动，盘中继续破位下跌后获得支撑尾盘反弹收长下影。近期玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业出库压力逐渐增加，市场信心不足。华东地区部分厂家近期价格出现20元左右幅度的调整，以增加竞争能力。华南部分厂家近期出库情况也有一定幅度的减缓，市场价格也有20元左右幅度的调整。期货市场超前反应了现货市场较差的预期。后期关注现货下跌幅度。

【金属】

铜：夜盘铜价先扬后抑，受获利买盘支撑。美联储议息会议与预期一致，市场预期12月再次加息，美元上涨。中国乘用车销量10月份连续第五个月下滑，同比出现负增长，再次说明铜下游行业需求增速可能进一步下降。智利1-9月份精铜产量同比增加7.3%，受益于最大矿山产量稳定。今天将公布CPI和PPI数据，市场预期为2.5%和3.3%。中长期铜价仍可能受需求疲软的拖累，延续承压的可能性较大。

锌：夜盘锌价小幅上涨，主力合约增仓明显。在国内库存较低、反向期限结构和远离进口成本的情况下，市场易出现反复，虽然市场预期将供大于求。中长期仍维持看空观点，短期可能延续弱势震荡下行走势。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅上涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。近日，山东省政府办印发落实《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》实施细则的通知，通知要求“因地制宜推进工业企业错峰生产。实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。境外俄铝方面，仍需等待美国对其制裁的最终结果。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，但由于国内矿石紧张等原因，中期氧化铝价格应当仍有支撑。操作上前多持有，上方目标14500元/吨。

镍：昨日夜盘镍价小幅上涨。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望或多单介入，背靠96000元/吨一线止损。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。本周上海钢联库存数据，35城螺纹钢社会库存和产量依旧有所下降。表明下游需求依旧旺盛，主要是下游赶工期导致的。整体来看，在现货坚挺、高基差、低库存的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【3900,4200】。

铁矿石：震荡格局。近期各地环保限产陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格升水盘面较多，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格跟随螺纹钢波动为主。

焦煤焦炭：7日焦炭期价低开后宽幅震荡整理。现货市场，港口准一报2750元/吨，晋中、临汾、吕梁等地相继出台采暖季错峰生产政策，焦企库存维持低位，价格上涨后钢厂接受度较好，加之原料煤价格不断上涨，成本支撑焦炭价格。从钢厂方面来看，多数钢厂焦炭库存处于中位水平，钢企利润颇丰，积极采购以保高炉正常生产，另外，冬储提前发酵、运力紧张等问题也导致钢企暂无控制焦炭库存的意愿，短期焦炭市场仍较乐观。焦煤方面，山东地区煤矿关停的持续性影响尚在，部分炼焦煤煤种资源紧缺，主流煤矿于昨日上调炼焦煤价格。现山东济宁地区炼焦煤挂牌价格上涨60，气煤报1200-1240；1/3焦煤报价1400-1450；山东枣庄地焦煤挂牌上涨80-85，随着秋冬季错峰限产时间临近，华东地区环保形势趋严，现江苏地区部分焦企已收到环保限产通知，开始逐步限产30%-50%。整体上，近期焦炭现货落实第三轮涨价，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线支撑较为明显。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅锰：现货价格盘整，钢厂11月硅锰招标告结束后硅锰价格稳定。目前内蒙报价8750-8950元/吨，贵州报8750-8850元/吨，成交一般。硅锰成本和产量均处于高位，钢厂采暖季限产的到来对需求可能带来负面影响，但钢厂限产可能不及预期，贸易商挺价短期低价货源难寻。港口锰矿价格平稳运行，暂无变化，港口库存维持在200万吨中低水平；近期外矿报价有所上调，对港口锰矿价格有支撑。硅锰期货多空争夺剧烈，建议逢低轻仓做多。 

硅铁：国内部分硅铁厂家订单稳定，现货供应偏紧，主流报价上调50-100元/吨左右，72铁主流报价在6300-6400元/吨，75铁主流报价在6700-6800元/吨。宁夏部分炉子重新投入运行，钢厂招标补库结束后市场供需平衡。此外运输、人工等后期可能随着冬季的到来而增加，对硅铁成本带来支撑，硅铁产区近期环保执行一般，暂未加强。10月全国硅铁产量为48.51万吨，同比增长20%，预计2018年硅铁总产量将突破500万创新高。硅铁期货震荡，建议观望或轻仓做多。  

【农产品】

豆粕：美国农业部大幅下调美国大豆单产和出口，由于对于出口的下调市场准备比较充分，反而是产量的下调远超预期，CBOT大豆下调后即回升，近期仍然在860美分上方运行，等待中美经贸关系的进展。DCE豆粕夜盘小幅下跌，市场在G20峰会前没有太明确的方向，目前豆粕的可能定价区间跨度较大，下限是3%关税下的美国大豆成本，上限是不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期，初步估算在2800-3500之间。继续关注中美贸易关系发展，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：油脂夜盘继续下跌，总体来看仍然非常弱势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，短期支撑5400左右，5600成为短期阻力； 棕榈油P1901短期支撑4300；菜油901短期支撑6400左右，强支撑6200。

鸡蛋：昨日鸡蛋继续上涨，收于4289点，主产区鸡蛋现货企稳于3.8元/斤，部分地区蛋价下跌。这段时间鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日小幅震荡，小幅上涨。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日小幅上涨。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，预计仍以高位宽幅波动为主，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花： ICE期棉涨2.12%，收79.07。郑棉夜盘涨0.54%，收14980。印度棉花协会的最新预测，2018－2019年度（2018年10月－2019年9月）印度棉花产量为3432.5万包（每包170公斤），比上月的预测下调47.5万包。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易，短期内以震荡为主。

白糖：ICE原糖涨0.54%，收13.03。郑糖夜盘涨0.08%，收5061。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖从高位回落后开始震荡，可适当逢高短空郑糖。

【金融】

国债：期债低开高走，关注移仓期间的跨期套利机会。央行继续暂停公开市场操作，目前未到期逆回购余额已清为零，SHIBOR隔夜利率跌破2%，其他期限利率涨跌不一，市场资金面延续宽松，期债低开高走，创近三个月以来的新高；进出口数据好于预期，关注明日公布的物价数据，在国务院和一行两会多项支持民营企业和稳定预期的措施下，投资增速有可能企稳反弹，经济面存在边际改善的可能；近期股债之间的跷跷板效应较为明显，随着国内外股票市场逐步回暖，中美贸易摩擦迎来转机，市场避险情绪缓和，预计国债期货继续上行空间有限，操作上建议暂时观望，此外目前主力合约开始移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利机会。 

股指：周四市场高开低走延续弱势缩量调整，科创概念股和壳资源股渐现疲态，预计股指延续震荡调整，等待中美贸易摩擦进展指引方向。美国中期选举落地，市场普遍认为美国经济见顶、美股也很难创新高，但是，两党对于贸易政策的态度较为一致，遏制中国崛起不会轻易改变。美股近期的反弹缓解A股的外部压力，但外储持续减少人民币贬值压力依然不小，虽然昨日公布的进出口数据再超预期，出口赶在明年初再次上调关税前提前的概率较大，中国经济面临的下行压力依然不小。短期市场缺乏明确的方向，预计沪指仍将在2600—2700点核心区间夯实震荡，建议区间操作思路。

【新闻关注】

国际：美联储维持利率在2.00%-2.25%不变，符合预期。美联储决议声明表示，预计将“进一步渐进式加息”；经济增长强劲，劳动力市场表现强劲；委员们一致同意此次维持利率不变的决定；重申美国经济前景所面临的风险“似乎大致平衡”。

国内：国务院办公厅发布《关于聚焦企业关切进一步推动优化营商环境政策落实的通知》。通知要求，财政部要抓紧研究提出进一步降低企业税负的具体方案。人力资源社会保障部、财政部、税务总局、医保局等部门要抓紧制定出台降低社保费率的具体实施办法，做好相关准备工作，与征收体制改革同步实施，确保总体上不增加企业负担。市场监管总局要牵头会同有关部门，加强对厂房租金的监督检查和指导工作。银保监会要抓紧制定出台鼓励银行业金融机构对民企加大信贷支持力度等措施。