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郑时孚

羲然投资总经理，杭州睿权投资管理有限公司基金经理，有着十余年的股票投资经历，近10年连续盈利；期货投资经历8年，保持平均年化近30%的优异成绩,回撤控制在3-5%。擅长利用量化分析与基本面相结合的综合分析法进行全市场、多品种套利交易，以此实现分散风险，发现市场价格波动中出现的无风险套利空间。操作风格稳健，善于控制风险，业绩回撤小。并且非常善于基本面分析与研究，每年会多次亲自前往产区开展全面调研。

核心观点：

不管在股票市场还是期货市场，我都把自己定义为低风险投资者。低回撤低风险持续复利是我们追求的目标.

系统建立的核心是知道自己属于哪种类型的投资者，然后找到适合自己性格的系统。

我希望大多数的投资者不要走数浪或者技术分析这条路，因为我觉得多数投资者要关注基本面的研究。程序化也需要基本面来界定波动区间。

成功的投资者都是尝试过各种系统，最后才找到适合自己的系统。

我刚开始走的是统计套利，如果用程序化能够覆盖十几个或者二十几个不相关的品种，可能会走向稳定，如果自己去做统计型的多策略，我觉得那条路是很难走通的。

投资的圣杯是找到十到十五个不相关的回报流，多品种多策略不相关才能做到低回撤稳定盈利，这是我们的核心理念。

我的选股标准是这个公司不会黄，如果要加个时间，我希望是100年不会黄。

我们套利做的是边界清晰，弹性有限,相关性极强的品种。

对于我们来说，止损不在于头寸的盈亏,只有逻辑变化才是止损的关键。

（苹果）原来是期货带着现货走，下一步会是现货带着期货走。

如果大盘继续跌，小盘股也不一定会跌的更深，尤其300指数的估值相对50指数已经有点低了，我觉得这是一个机会。 

视频节选

对话全文

七禾网1、郑时孚先生您好，感谢您做客七禾直播间。首先，请简单的介绍一下自己。

郑时孚：我来自辽宁大连，本科读的是电子，后来读了管理的研究生和系统工程学的博士。

做交易以前在国企做管理工作，后来自己出来创业，但一直都在做股票方面的投资。大约在10年接触了低风险投资，不管在股票市场还是期货市场，我都把自己定义为低风险投资者。在2010年前，我做的都是低风险套利，到了2013年，开始接触期货套利。刚开始出现了比较大的亏损，后来跟全国套利方面的专家交流了很多，逐渐形成了自己的风格。我在套利领域追求低风险，每年收益率30%以上，如果遇到重大行情，收益率会超过50%，回撤控制在5%以内。

七禾网2、您有着十余年的股票投资经历，其中近10年连续盈利，请谈谈您是如何一步一步走向连续盈利的？

郑时孚：整个连续盈利的过程也是建立自己系统的过程。系统建立的核心是知道自己属于哪种类型的投资者，然后找到适合自己性格的系统。比如我做事比较细致，不喜欢大风险，会把标的做的比较细，通过多品种、多策略套利，每个头寸的盈利控制在1%至2%之间，这样比较适合我的性格。

七禾网3、十余年的股票投资经历，是否也能跟投资者分享一下？

郑时孚：刚开始的三五年全是眼泪，因为中国股市是牛短熊长。我也做了三五年的技术分析，天天数浪，关于技术分析的书籍，大部分都看过，但是觉得不适合自己。

我把自己定义为价值投资者，我希望大多数的投资者不要走数浪或者技术分析这条路，因为我觉得多数投资者要关注基本面的研究，不过要看自己的性格特质。

七禾网4、就您看来，大部分投资者亏损的核心原因是什么？

郑时孚：还是没有找到适合自己的投资系统，可能大家看到过很多投资者的成功投资经验，但是不一定适合你。成功的投资者都是尝试过各种系统，最后才找到适合自己的系统。首先要知道自己是顺势交易者还是逆势交易者，再一步步细化自己。

七禾网5、投资者在寻找适合自己的交易系统过程中，您觉得是不是必须要交学费？

郑时孚：我进入期货市场，交的学费并不多，我经常跟套利交易者去交流，差不多用了半年就走向成熟阶段。

七禾网6、您在寻找套利模式的过程中，有没有遇到一些困难或者问题？

郑时孚：有的，套利分为两类，一类是偏统计的套利，还有一类就是我现在走的基本面套利。我刚开始走的是统计套利，如果用程序化能够覆盖十几个或者二十几个不相关的品种，可能会走向稳定，如果自己去做统计型的多策略，我觉得那条路是很难走通的。后来我才走向基本面套利，不能看别人怎么套利，你就怎么套利，还是需要实践、提升、了解的过程。

七禾网7、能够长期盈利离不开好的投资理念，您的投资理念是怎么样的？

郑时孚：桥水基金创始人达里奥《原则》里面有句话：投资的圣杯是找到十到十五个不相关的回报流。当然普通人很难找到这么多，但是要找到几个不相关的回报流。套利的优势就是容易产生不相关性。