盈透：价值投资将重焕风采？

作者：Charles Sizemore

来源：IB美国盈透证券

原文发表于美国时间2018-11-8

我正在为将于奥斯汀的非理性峰会发表的演讲做最后的准备。

峰会的主题是崩溃，我的演讲将关注“在混乱局面中保持稳定的收入来源”。

我的演讲计划讨论三个广泛的主题：我对债券前景的看法、成长性股票投资到价值股票投资的轮换即将到来，以及顺便谈谈我未来一年最看好的板块。

价值投资

我认为价值投资是有效的。无数的研究（以及现实中市场参与者的经历）已经证明，在长时间跨度上购买价格低廉股票的策略超过市场的表现。

研究机构Dimensional最近研究了从1926年至2016年这90年的数据，发现遵守投资大市值价值股的投资组合的表现每年超过标普500指数的表现逾2%。

2%的比率听起来可能并非很高。到考虑到研究时间的长度，就会产生巨大的影响。如果将1美元在1926年投资于标普500指数，在2016年会增值至略超过6000美元。如果将同样的1美元在1926年投向大市值价值股的投资组合，在2016年会增值至超13000美元。

低回报期

价值投资的问题在于它并非每年的表现都超过标普500指数。

看看下面的图表。

表上将罗素1000价值指数除以罗素100成长指数。

当代表结果的线上行时，价值股的表现优于成长性股。当代表结果的线下行时，价值股的表现不及成长性股。

回顾历史

回顾1970年代后期的股市，成长型股和价值股分别拥有三个表现更优异的阶段。

在1980年代初期到中期，价值股的表现更好，成长型股灾1980年代末期的表现更好。在1990年代初期，价值股表现更优的阶段回潮，不过在1990年代中期的“互联网泡沫”兴盛期，成长型股的表现在数年内远超价值股。

从2000年至2007年，价值股的表现十分优异。这几年也是巴菲特等长期价值投资者职业生涯中最好的几年之一。

但在过去的十年时间里，成长型股的表现完全超越价值股。

重整旗鼓的价值投资

我坚信价值股已做好准备重焕风采。

我认为，未来5年至10年的股市可能看起来很像2000年至2008年期间的股市。

如果您重金押注社交媒体类股票，我认为这个判断对您并非好消息。但是，如果您是像我一样的价值投资或收入投资者，我认为这就是一个非比寻常的好消息了。

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这篇文章已被翻译成中文。原英文作者盈透证券资产管理人Charles Sizemore。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。

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