日内交易策略

一、黑色

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份目前各省份先后出台有关政策，将逐步进入全面执行限产阶段，其中唐山和邯郸等地限产比例在30%-50%之间，整体限产力度不及去年，对实际产量影响不及预期。需求方面，北方地区需求逐渐萎缩，北材南下加量，预计本月需求将继续缓慢走弱，因此短期将呈现供需双弱局面；中性

基差：螺纹现货折算价4717.4，基差784.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存336.44万吨，环比减少5.47%，同比减少15.82%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减，偏空。

6、结论：在上周螺纹期货价格继续回调，短期下游需求有所回落，现货价格开始连续回调，总体市场预期转弱，预计本周期螺价格将继续以震荡偏弱为主，操作上建议螺纹1901合约日内3820-3950区间逢高做空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面11月份目前各省份先后出台有关政策，将逐步进入全面执行限产阶段，其中唐山和邯郸等地限产比例在30%-50%之间，整体限产力度不及去年，对实际产量影响不及预期。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3890，基差255，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存224.35万吨，环比减少6.9%，同比增加9.6%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:上周热卷期货继续回调下跌，目前基本面钢材长强板弱格局持续，预计本周仍以震荡偏弱为主，操作上建议日内3550-3680区间逢高做空。 

焦煤：

1、基本面：山西超产监察结束，产量稍有恢复；焦炭销售情况良好，库存较低；震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差74；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1490.69万吨，增4.15万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力空减，偏空

焦炭：

1、基本面：焦化厂开工高位稳定，钢厂采购较为积极；中央第二环保督察组今日到山西卡站环保督察工作，个别焦企产量有所下降；焦企内库存水平仍处于低位；焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2565，基差214；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂焦炭库存423.04万吨，减5.26万吨万吨；偏空

4、盘面：20日线向下运行，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力多减，偏多 

硅铁：     

1、基本面：从实际交投上来看，不少钢厂已经完成采购，贸易商采购对于价格上涨所持态度稍显谨慎，供需略显胶着，零售市场方面依旧处平稳态势推进状态；中性。

2、基差：现货价格6500，基差-86，现货贴水期货；偏空。

3、库存：仓单456张，15960吨，厂家排单生产，有现货者较少，库存整体偏低；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：进入月中旬时间，不排除有排单周期较短的厂家为保证排单而有策略性调整操作，当然对此也不排除下游客户受市场氛围烘托影响，在缺乏最新指导价格下使谨慎观望情绪占优。硅铁1901：逢高做空，止损6700。

锰硅：

1、基本面：市场供需关系仍然维持紧平衡状态再配合冬储预期，业内心态较好，只是目前贸易商的操作空间受压缩，除采购交付钢厂订单外，观望情绪又有所上升因而有所减缓市场流动性；中性。

2、基差：现货价格8975，基差393，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，大多工厂以执行钢厂订单为主，基本无现货对外零售；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在20日线下方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。      

6、结论：硅锰厂挺价情绪有所减弱，短期内市场或进入盘整局面。加之近期黑色系大幅调整及整体商品走势不乐观。锰硅1901:8650附近空，止损8700。  

二、化工

PTA：

1、基本面：虽然PTA工厂检修意愿强，供需格局有所好转，但成本端价格偏弱和终端库存开机负荷问题打压市场，PTA短期延续偏弱格局，偏空。

2、基差：现货6680，基差190，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：近期市场主要关注的是PTA成本端下跌和下游需求不振带来的偏弱影响。PTA1901：短线空单操作，止损6620。

甲醇：

1、基本面：短期内陆甲醇供应充足，港口有大量甲醇到港，而下游部分烯烃装置停车或外采乙烯，需求低迷压制盘面，预计甲醇继续处于偏弱格局。偏空。

2、基差：现货2950，基差113，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在40.7万吨，较上周上涨1.3万吨，偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：甲醇继续空单操作为主。甲醇1901：空单操作，止损2910  

原油1812：

1.基本面：11月11日周日，哈萨克斯坦副油长表示，不排除OPEC+讨论减产问题，并称虽然今天没有石油减产的决定，但关于减产的决定可能在12月作出；偏多

2.基差：11月8日阿曼原油现货价约为71.49美元/桶，基差4.95，升水期货，偏多

3.库存：美国截至11月2日当周API原油库存增加783万桶，预期增加205万桶；美国至11月2日当周EIA库存预期增加243.3万桶，实际增加578.3万桶；库欣地区库存至11月2日当周增加241.9万桶，前值为增加187.8万桶；截止至11月9日，上海原油库存为80.1万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止11月5日，CFTC主力持仓多减;截至11月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：周日OPEC会议上虽未达成减产协议，但暗示将在12月份的OPEC会议上削减2019年产量，同时技术面上原油已处于前期支撑线，预计今日原油偏多震荡；SC1812：497-505区间逢低做多

380燃料油1901：

1、基本面：11月11日周日，哈萨克斯坦副油长表示，不排除OPEC+讨论减产问题，并称虽然今天没有石油减产的决定，但关于减产的决定可能在12月作出；偏多

2、基差：11月9日舟山保税燃料油494.5美元/吨，基差28，升水期货，偏多

3、库存：截至11月7日新加坡燃料油库存小幅上涨至1607.6万桶，较上周增加60万桶或4%，但较去年同期仍减少32%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空；

5、结论：供应紧张而需求稳定，新加坡燃料油市场行情保持坚挺，预计今日高开偏多震荡；FU1901：3330-3400区间逢低做多 

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空

2、 基差：17年全乳胶现货10375，基差-1000，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：外部市场下跌使得天胶持续走低，短期仓量变化是主导因素，不建议追空，等价格反弹后抛空  

塑料 

1、 基本面：当前需求转向旺季，下游农膜需一般，地膜10500，国内PE厂家开工率79.3%较上周降幅较大，库存稳，现货价格下跌，基差强势，神华拍卖PE成交率35.6%，LLDPE华北成交9300，华东成交9400，偏空；

2、 基差：LLDPE华北现货9300，基差340，升水期货3.66%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存77.5万吨，中性

4、 盘面：LLDPE 1901合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空； 

6、 结论： L1901日内9000左右逢高做空，9060止损； 

PP

1、 基本面：当前下游bopp厂家利润大幅回调，库存及订单上升，国内PP厂家开工率81.9%较上周企稳，库存稳，现货价格下跌，基差再次强势，神华拍卖PP成交率45.5%，均聚拉丝华北成交10150，华东成交10340，中性；

2、 基差： PP华东现货10310，基差708，升水期货6.87%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存77.5万吨，中性

4、 盘面： PP 1901合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： PP1901日内9550左右逢低做多，9500止损； 

三、金属

黄金

1、基本面：上周五科技股领跌美股，纳指跌超1.6%，油价创34年最长连跌，布油盘中破70美元，美债上涨；美国10月PPI环比增长0.6%，创2012年9月来最大升幅，通胀预期上行；密歇根大学消费者信心指数11月初值略好于预期，但是连续两个月不及前值；媒体：四名亲欧的英国大臣濒临辞职，英国首相关于海关的最新计划被欧盟拒之门外；中性

2、基差：黄金期货274.35，现货273.47，基差-0.88，现货贴水期货；中性

3、库存：上期所库存仓单744千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美股下行，利率会议和通胀数据再次推高加息预期，短期美债收益率创10年新高。COMEX金大幅下行逼近1200，沪金大幅走低破273关口，短期将继续震荡下行。沪金1812：272-275区间操作。

白银

1、基本面：上周五科技股领跌美股，纳指跌超1.6%，油价创34年最长连跌，布油盘中破70美元，美债上涨；美国10月PPI环比增长0.6%，创2012年9月来最大升幅，通胀预期上行；密歇根大学消费者信心指数11月初值略好于预期，但是连续两个月不及前值；媒体：四名亲欧的英国大臣濒临辞职，英国首相关于海关的最新计划被欧盟拒之门外；中性

2、基差：白银期货3549，现货3531，基差-18，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1220261千克，减少15937千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股下行，利率会议和通胀数据再次推高加息预期，短期美债收益率创10年新高。COMEX银大幅下行近14关口，近9月低点，沪银大幅下行近3500，大幅下行概率不大，今日或有小幅回升。沪银1906：3500-3530区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内9月数据不及预期；偏空。

2、基差：现货49500，基差320，升水期货；偏多。

3、库存：11月9日LME铜库存减1275吨至171050吨，上期所铜库存较上周减1401吨至147542吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：选举落地，沪铜回归基本面有偏弱运行，沪铜1901:空单持有，目标48500,止损49600。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13860，基差-40，贴水期货；中性。

3、库存：上期所铜库存较上周减5308吨至142234吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝跌破14000大关，沪铝1901：空单持有，目标13700，止损14200。

镍：

1、长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿海运费下调，报价有所回落，镍铁产量出意料环比减少，暂时支撑价格，下游不锈钢消费不佳，进口部分时间有利润，进口形成大量交易所仓单。偏空

2、基差：现货101850，基差5540，偏多

3、库存：LME库存216834，-480，上交所仓单12666，0，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：镍1901：空单暂持，关注94000一线支撑，如果支撑得住则空单减持或暂离，反弹后可再抛空。 

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收高，贸易争端缓和前景支撑价格。国内豆粕低位震荡，中美贸易争端往和解一面发展，需求端受非洲猪瘟和饲料蛋白含量调整影响，市场观望居多采购谨慎，短期变化不大。中美贸易战是快速和解还是继续僵持尚待验证，如果不能快速和解，美豆进口推迟，年底进口大豆到港仍有不足，届时豆类供应偏紧预仍在。中性

2.基差：现货3328，基差96,基差调整后升水。偏多

3.库存：豆粕库存96.89吨，上周89.36万吨，环比增加8.42%，去年同期61.77万吨，同比增加56.85%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，最大变数在中美贸易战；国内豆类低位震荡，贸易战和解预期打压，但还有不确定性。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，支撑豆粕价格，近期消息面利空压制盘面。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3100至3150区间震荡偏强，短线交易。期权策略买入虚值看涨策略。

菜粕：

1.基本面：油厂开机回升，进口油菜籽库存库存减少，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上杂粕进口挤占菜粕消费，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2440，基差114，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存0.65万吨，上周0.43万吨，环比增加51.2%，去年同期1.88万吨，同比减少65.4%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2300附近震荡偏强，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收高，贸易争端缓和前景支撑价格。国内大豆价格保持稳定，东北地区收割进程正常，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上粕类调整，近期盘面走弱。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3600，基差125，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存652.41吨，上周689万吨，环比减少5.31%，去年同期369.83万吨，同比增加76.4%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆区间震荡延续；国内豆类震荡不休，贸易战不确定性刺激盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，但消息面中美贸易战可能和解打压盘面。

豆一A1901：短期3450上方震荡偏强，短线交易或者买1抛5做正向套利。 

白糖：

1、基本面：Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会最新公布，18/19年度印度糖产量预计为3200万吨，低于之前预计的3500-3550万吨。福四通预测，4月开始的2019/20年度，巴西中南部地区的糖产量将达2,960万吨，高于2018/19年度的2,630万吨。2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年，比其前一年度猛降了近1,000万吨。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年9月中国进口食糖19万吨，同比增加3万吨，环比增加4万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5380，基差296（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底工业库存45万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖利空基本面未来逐步缓解，但牛市并未来临，目前是宽幅震荡筑底。未来能否走出上涨行情，要看05以后的合约能否站稳5000上方。由于新糖即将上市，近月承压，01合约预计在5000-5250区间震荡。

棉花：

1、基本面：USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。9月进口棉花14万吨，同比增加51%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15606，基差556（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度10月预计期末库存429万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，大规模采购预计推迟至12月份，短期市场供大于求，期货价格基本到达底部。中期可能会有国储收储等利多情况出现，下方空间不大。中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期下降0.3%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：豆油现货5240，基差-212，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月2日  豆油商业库存185万吨，前值186万吨，环比-1万吨，同比 +16.23% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，收割进度超预期，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。豆油Y1901：5400附近及以下多单入场，止损5350

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期下降0.3%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：棕榈油现货4380，基差-32，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月2日  棕榈油港口库存40万吨 ，前值42万吨，环比-2万吨，同比 -12.2%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，收割进度超预期，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。棕榈油P1901：4300附近或以下多单入场，止损4250

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期下降0.3%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：菜籽油现货6400，基差9，现货贴水期货。中性

3.库存： 11月2日  菜籽油商业库存50万吨，前值50万吨，环比+0万吨，同比+40.02% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，收割进度超预期，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。菜油OI1901：6300附近或以下多单入场，止损6250 

五、金融  

期债：

1、基本面：已公布的10月中国进出口数据超预期高增，通胀数据大致持平前值；近期随着宽信用、稳增长政策密集出台，支持民营企业政策逐步落地，经济悲观预期虽有所缓和但仍不改下行趋势，预计本周将公布10月经济和金融数据整体或不及预期；偏多。

2、资金面：上周央行进行4035亿MLF操作，等量对冲到期量，无逆回购操作和到期，银行间市场资金面维持宽松，银行间质押式回购利率多数下行；偏多。

3、基差：TF主力基差为-0.0740，现券贴水期货；偏空。TS、T主力基差为0.0444、0.0693，现券升水期货；偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为15736.8亿、22082.7亿、43515.90亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空增；偏空。T主力净多，多增；偏多。

7、结论：短期来看，基本面难改下行趋势，利多长债；近期一系列缓解民营企业融资困境的政策、措施陆续出台，资金面整体维持合理充裕，但目前资金利率再次下穿利率走廊下限且本周无逆回购到期，央行大概率继续暂停公开市场操作叠加本周将进入11月税期，资金面或将边际收敛。TS1812：99.85-99.96区间偏多操作；TF1812：98.45-98.60区间操作；T1812：95.90-96.15区间偏多操作 

期指

1、基本面：国务院会议要求加大金融支持，缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵；据媒体报道，监管部门人士表示，“一二五”并非是对每家银行的硬性考核指标，而是整个行业的方向性指标，不会对单家银行提出具体指标，也不会要求每家银行都必须要达到，周五受“一二五”影响银行板块大跌，上周市场震荡回调，成交活跃度下降，市场情绪偏弱；偏空

2、资金：两融7698亿元，减少7亿元，沪深港股通昨日净卖出0.92亿元；偏空

3、基差：IF1811升水2.36点，IH1811升水0.19点， IC1811升水0.19点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空翻多，IC主力空减；偏空

6、结论：美联储维持加息路径不变，全球金融市场回稳，国内主要指数本周数次冲高回落，说明前期压力位套牢盘较大，短期难有突破，目前处于反弹后回落调整态势； IF1811：3130-3200区间操作；IH1811：2400-2465区间操作；IC1811：日内逢低试多，止损4300。