铝

国内氧化铝价格止跌回涨，但伦铝价格持续低迷，料铝价维持低位震荡，等待做多机会

暂观望

锌

锌矿实际加工费回升至五年高位，国内精锌供应有望回升，而下游需求亦出现走弱迹象，但精锌库存尚未出现回升迹象，建议谨慎追空

建议谨慎追空

镍

俄镍供应充裕及镍铁供应持续回升令镍价承压，同时下游不锈钢亦出现边际走弱迹象，建议沪镍逢高抛空，关注96000一线的压力

建议逢高抛空

黄金

由于预期出现分歧，当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升；若金价的避险特性能够回归，有利于金价。若通胀预期确有提升，将是对金价的重大利好。建议短期继续观望

短期继续观望

钢铁

RB1901的主要矛盾在供应一侧，行情发展的主要路径预计为预期的演绎与修正，当下价格基本反映市场宽松的限产预期。本周数据显示需求端总体平稳，但是限产前夕供应压力持续凸显，市场持续担忧高产量可能对后市造成的冲击，本周高炉生产情况总体平稳，电炉开工情况有所下降，废钢价格整体随成材波动，目前盘面螺纹价格低于大部分高炉生产成本，后续需继续观察电炉厂的生产变动情况。上周报告中我们给出了RB1901和HC1901的成本支撑线，判断市场可能在成本一线盘整，但临近周末盘面价格击穿成本支撑线，可能反应市场认为目前钢材生产利润仍存使得钢厂产量下降不明显，为了解决高产量的矛盾，可能需要盘面进一步走低来打压成材现货价格直到倒逼钢厂减少产量，至于高基差的回归可能是期货引领现货价格下跌，后期再以期货向现货价格回归的方式来完成。建议短期逢高试空，同时注意即将开始的秋冬季限产执行情况可能对盘面价格的扰动

建议短期逢高试空，同时注意即将开始的秋冬季限产执行情况可能对盘面价格的扰动

铁矿石

铁矿石供应面压力持续缓解，但总体供过于求的基本面格局没有根本改变。铁矿主要矛盾在于发货量回升受阻，矿石库存现结构性矛盾——即高品矿持续吃紧。从黑色产业链看，铁矿自身矛盾不大，下方空间有限，我们认为自供给侧改革第一阶段基本完成后，钢铁和铁矿走势相关性会大大增加。矿价的中短期负面因素主要为秋冬季限产和钢厂矿石库存较高压制后续需求。目前我们对RB1901保持相对强势观点不变，但钢材价格下跌可能会影响矿石价格估值，同时I1901-1905的价差已达到高位，下周各地逐步进入采暖季限产，建议前期多单止盈。鉴于钢矿基本面分化，同时钢矿比处于相对高位，建议可以配置做空钢矿价差头寸

可以配置做空钢矿价差头寸

焦炭

钢厂在采暖季前采购需求维持，但本月15号过后高炉检修情况有可能将有增加，焦炭需求面临环保考验。焦化厂开工率维持高位，但焦企库存却维持低位，加之环保限产临近，焦企因此心态良好，仍有提涨意愿。港口方面，由于进博会影响发运，本周港口焦炭库存增29.5万吨，总库存上升明显；贸易商采购仍然较少，本周产业链整体库存因此大幅回升。随着采暖季临近，焦炭将由供需双强向供需双弱转化，上下游实际限产比例均可能低于政策预期，若焦钢企业环保限产力度无明显分化，当前焦炭产业链低库存态势将维持，但由于下游钢价预期悲观，钢厂利润收缩下或打压焦价，盘面因此大幅贴水现货。盘面贴水最终或将由现货价格下跌来修复。J1901维持反弹抛空思路

J1901维持反弹抛空思路

焦煤

山东龙煤事故影响煤矿生产迅速恢复，山西查超产告一段落，焦煤供应端前期利多因素兑现。采暖季焦企环保限产影响焦煤需求，当前焦企库存回补至高位水平，后期采购将放缓。下游螺纹价格下跌预期强烈，或逐渐传导至上游，盘面偏弱运行，同时混煤仓单仍在压制盘面，焦煤1901合约逢高抛空

焦煤1901合约逢高抛空

动力煤

需求方面，六大电厂日耗维持50万吨低位，库存历史高位快速上升，库存可用天数突破34天，大幅超过历史最高水平。中转方面，大秦线检修结束，吞吐量维持低位，环渤海港口煤炭库存急速反弹。供应方面，进口额度指标未按预期增加，产地安全及环保检查持续，库存维持低位。需求超预期疲弱是煤价下跌的主要原因，但产地供应紧张因素也依然存在，后期煤价需求端的主要影响因素将从工业用地转为天气。建议观望

建议观望

天胶

基本面变化不大，11月大量仓单有注销的预期压制盘面，以及整体商品走势偏空，建议RU01不做多

RU01不做多

大豆/豆粕/菜粕

中美贸易战现缓和预期，不确定性较大，建议暂时观望为主，关注月底中美谈判情况。后期来看，若谈判失败，贸易战持续，进口大豆缺口犹存，进口成本高企支撑下国内粕类仍将维持上涨趋势。若贸易战结束，加征关税政策取消，则大豆进口成本将大幅回落，而影响国内油粕价格因素也将逐步回归基本面，目前全球大豆供应过剩，国内需求受限，基本面压力仍将凸显，根据进口成本测算，预计国内豆粕价格将回落至3000元/吨或以下

粕类暂观望，关注中美谈判

豆油/棕榈油/菜油

目前油脂库存维持高位，其中豆油库存处于历史极值，且今年我国食用植物油进口量同比小幅增加，供应压力较为明显，油脂整体基差仍维持弱势，而中美贸易战对油脂带来的提振幅度预计有限，后期仍以逢高抛空为主。近期国际原油大跌叠加中美贸易战存缓和预期，油脂大幅下跌，考虑到其短期下跌幅度较大且后续贸易战仍有反复的可能，前期空单可逐步逢低止盈，等待后期重新做空机会

前期空单可逐步逢低止盈，等待后期重新做空机会

玉米/玉米淀粉

玉米季节性供应压力后移，同时仓单压力也将施压近月，但贸易战背景下，同时四季度养殖业将迎来需求旺季，预计有所支撑。预计01合约上方压力犹存，但下方空间有限。远期来看，2018/19年度新玉米存减产预期，而随着产能扩张，玉米工业需求增长明显，随需求扩大，产需缺口预计将继续扩大。同时，随临储拍卖推进，陈粮库存压力逐步减小，整体供需平衡由松向紧转变，有助于价格中枢上移。对于C1905来说，一方面存在缺口预期，另外临储拍卖通常5月启动，05合约处于拍卖空档期。后期新粮集中上市影响下，阶段性供应压力增加，或形成收获低点，可逢低布局C1905多单。风险关注中美贸易战发展及国内生猪疫情扩散，若中美和谈，进口玉米及其他替代谷物进口恢复，将对国内玉米需求形成限制

玉米01预计区间震荡为主，可逢低布局05多单

鸡蛋

前期淘鸡量增加、雏鸡补栏减少，叠加成本端豆粕价格较高，使得JD1901上涨显著。但由于短期内需求无亮点，且随着温度逐步下降，预计蛋鸡的产蛋率将逐步回升施压供应端。整体看来，鸡蛋现货价格压力较大，激进投资者可逢高做空JD1901

激进投资者可逢高做空JD1901

白糖

2018/19年度仍为增产年份，但国内产不足需，后期关注进口情况以及走私情况对国内供应端的影响。从目前状况看，广西预计推迟开榨，叠加进口量下滑、走私严打持续，虽然云南有一家糖厂开榨，但压力不大，阶段性的供应短缺仍需关注。郑糖震荡为主，区间参考5020-5120，投资者可区间内偏多操作为主

郑糖震荡为主，区间参考5020-5120，投资者可区间内偏多操作为主

棉花、棉纱

中美贸易摩擦出现缓和迹象，但中美贸易是否真的缓和需要更多时间来验证，且国内基本面压力仍然存在。首先，新棉收购进度略慢于往年，新疆质量整体较佳，但整体收购价格低迷，对现货支撑较弱；其次，下游以消耗库存为主，备货较为谨慎，需求端疲软；郑棉仓单消化较慢，压力仍然较大。郑棉建议短线操作为主，关注上方20日均线压力位

郑棉建议短线操作为主，关注上方20日均线压力位

苹果

受前期霜冻影响，苹果“质”“量”双降，且目前实际交割量不大，远月合约表现强势，但现阶段苹果现货价格或将持续走低，且旧合约涨幅较大，追高存较大风险，后期可根据情况逢低做多，新合约逢高抛空

AP1910逢高抛空

原油/燃料油

EIA库存数据利空，美国原油产量大幅增加，对价格形成压制，不过中期选举落地，OPEC或再考虑进行限产合作，消息面对价格将形成反复，建议原油空单逢低止盈

空单逢低止盈

PTA

油价下跌对PTA成本造成拖累，PTA装置集中检修对TA价格有一定提振，但市场货源较为充裕叠加终端需求未有恢复迹象导致聚酯库存高企，预计PTA仍将维持偏弱走势，建议TA901空单继续持有

TA901空单继续持有

沥青

油价下挫拖累沥青成本，各地区沥青现货价格均出现不同程度下调，但基差目前仍处高位；需求方面，北方地区天气大面积降温，道路开工零星，南方地区需求保持稳定，整体供需呈现供略大于求的格局，短期存在基差修复需求，但期价上涨空间较为有限，建议BU1812空单持有

BU1812空单持有

LLDPE、PP

本周来看，丙烯价格短时或企稳，基差在现货快速下跌背景下持续走扩，LPP短期价格或有一定支撑，建议LPP空单部分离场，中期来看，LPP情绪与供需最佳时点已过，再难出现大幅上涨行情，中期维持逢高抛空观点

建议LPP空单部分离场，中期维持逢高抛空观点

玻璃

玻璃现货市场整体走势偏弱，生产企业出库压力逐渐增加，市场信心不足。华东地区部分厂家近期价格出现20元左右幅度的调整，以增加竞争能力。由于沙河和湖北地区玻璃进入华东市场数量逐渐增加，造成本地厂家出库压力偏大。而华南部分厂家出库情况也有一定幅度的减缓，市场价格也有20元左右幅度的调整。沙河地区近期出库尚可，基本能够保持当期产销平衡，而部分厂家加大优惠力度清理前期玻璃，造成沙河地区实际成交价格环比有所回落。现货走势震荡偏空,不做多

现货走势震荡偏空,不做多

甲醇

国内开工延续高位，港口受低价伊朗货源冲击，港口库存延续上升，“金九银十”旺季结束且甲醇制烯烃开工率处于较低水平，短期甲醇或偏弱运行为主，但大幅下跌后，市场情绪已有所释放，下游利润有一定的恢复，1-5价差已有明显收敛，因此操作上建议，前期空单暂时止盈，5-1反套头寸可止盈离场

前期空单暂时止盈，5-1反套头寸可止盈离场

股指

政策预期有利于化解市场主要风险,但近期限售股解禁规模有所回升增加供给端压力，期指建议短期暂观望

期指暂观望

国债

10月通胀保持平稳，进出口数据由于汇率和低基数等原因超预期走强，但市场对于经济增速放缓预期不改，期债逢低多单操作

期债逢低多单操作