宏源期货白糖早评：受对开榨悲观预期驱动，郑糖夜盘技术上增仓下行

要点

1.原糖：受巴西压榨数据同比偏低，以及巴西只用30%的比例生产原糖，原糖暂时止跌，小幅反弹。

2. 国内现货：昨日（11月12日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5370元/吨（-10）；南宁中间商暂无报价；湛江中间商报价5300-5400元/吨（0）；昆明中间商报价5210-5240元/吨（-10）。

3. 郑糖盘面回顾：昨日（11月12日），SR1905合约开盘5035，收跌62点（跌幅1.22%），报收5002，增仓17266手，持仓为292570手。

4. 2018/19榨季内蒙古以佰惠生商都糖厂9月20日率先开机，拉开了新生产期的序幕，截至敕勒川糖业10月20日开机，内蒙古全部14家糖厂11家开机。预计收购甜菜600万吨，产糖68万吨。截至10月底内蒙古累计入榨甜菜123.5万吨，产糖14万吨，平均出糖率11.34%。同期累计销糖6.2万吨，产销率44.29%，工业库存7.8万吨。

5. 2017/18年度中国食糖产销已经结束。糖料播种面积1376千公顷，比上年度减少20千公顷，减幅1.4%。甘蔗单产每公顷66.75吨，比上年度提高4.95吨，增幅8%；甜菜单产与上年度持平。食糖进口量243万吨，比上年度增加14万吨，增幅6.1%。食糖出口量18万吨，比上年度增加6万吨，增幅50%。

6. 尽管全球第二大蔗糖生产国印度的农民增加了种植，但持续的干旱和虫害将使得该国糖产量从今年的创纪录水平下降。彭博社(Bloomberg)雇佣的研究调查机构SGS SA在9月和10月期间对主要种植区的农民进行了调查。印度糖厂协会(Indian Sugar Mills Association)上月将全国糖产量预估下调至3200万吨，而全国合作糖厂联合会预测的产量则为3240万吨。

小结：市场反复透支热炒关于印度进口传闻和对直补政策不确定的利空预期，尤其是对新榨季新糖上市后的惯性悲观预期，以及技术上偏弱，资金借助金融属性利空，夜盘顺势增仓下行打压。从理性的角度分析， 901合约资金在5050下方增仓打压追空面临着时间节点的风险。操作上技术上偏空但不做空，建议观望。