油脂期货

近半年来国际原油节节攀升，表现冠绝大宗商品。然而在接近80美元/桶关口，一些交易商憧憬冲击100美元大关时，形势急转直下，不过一个月，就抹平年内全部涨幅，跌入技术性熊市，还创下最长连跌纪录，特朗普在推特上表示不希望欧佩克减产，且美国政府此前豁免半年内伊朗原油主要买家不受制裁约束，引发市场因担忧供给过剩，周二晚国际油价急剧下挫，失守60美元关口，美原油最终报55.69美元/桶，跌幅逾7%，为2015年9月1日以来最大单日跌幅，同时创下1983年以来最长12天的连跌天数。

附图1：原油走势图

外围市场环境不断恶化，冲击农产品市场，今日三大油脂“继续沉沦”，其中在生物燃油中始终最多的棕榈油首当其冲，连棕油跌幅居首，P1901合约早盘低开4350元，盘中跌破4300元/吨关口，最低下探至4244元，收盘在4278元。

附图2：连棕油走势图

与此同时，MPOB数据显示，10月底马来西亚棕榈油库存为272万吨，比9月份提高7.6%，虽然低于预期的290-300万吨，但这也是2017年12月份以来的最高库存，而其棕榈油库存增长主要和印度的采购放慢有关（印度卢比大幅贬值令海外采购愈发昂贵，影响到印度的棕榈油进口需求）。加上，因为印尼库存也很高，印尼棕榈油协会称截止9月底印尼国内棕榈油库存为460万吨，略高于8月底，故其也在努力采取措施削减库存，提高出口将在所难免，这将挤占马棕油的出口市场份额，在此背景下，马盘棕油期价走势疲弱，今日更是跌破2000林吉特支撑位，盘中一度跌至1967林吉特，年初以来马来西亚BMD棕榈油价格已经下跌近22%。

附图3：马盘走势图

展望后市

原油近一个月以来持续暴跌已致当前SME生产及掺混利润有所恶化，若继续下跌恐将影响PME生产及掺混利润，对国外油脂需求形成进一步利空，而11-12月中国买家棕榈油买船较多，后续到港量也有所上升，根据我们最新了解，11-12月24度棕榈油进口量平均在40万吨左右，但因国内外棕榈油期货盘走势疲软，且随着天气转冷，不利于棕油消费，棕榈油走货情况极度不乐观，预计后期国内棕榈油库存将趋增。豆油库存虽说周比同期继续降低，截止11月9日当周，国内豆油商业库存总量181.84万吨，较上周同期减少1.6%，仍较上个月同期增加4.51%，较去年同期的160.3万吨增加13.44%，但就绝对值而言，豆油库存其实仍处于历年高位水平。内忧外患之下，预计短线棕榈油价格弱势格局难改。注意关注月底中美两国领导人会晤结果指引。