宏观策略

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英国10月季调后零售销售

欧元区9月季调后贸易帐

美国10月零售销售

欧洲央行执委兼首席经济学家普雷特发表主题演说

全球宏观观察：

中国经济10月成绩单：投资小幅企稳，消费意外下行。11月14日周三，国家统计局公布10月中国实体经济数据显示，生产端工业增速略微回暖但仍低位徘徊，需求端中投资增速出现小幅反弹，受益于基建投资结束八连降，但消费增速大幅回落。整体来看，尽管当前工业和投资有所改善，但结合信贷社融数据偏弱，资金流向实体的态势仍未明显改善，加之地产投资显现放缓迹象，经济仍在寻底。展望未来，由于现在政策更多是滴灌、精准调控，不搞大水漫灌，政策效果不会很快显现，因此四季度及明年一季度经济下行压力仍大。这一背景下，货币稳中趋松、政策边际放松、进一步降准的态势不会改变。

戏剧性转折后,脱欧协议赢得内阁支持。英国首相梅今日（11月14日）当地时间下午2点（北京时间晚22点）召开了关键的内阁会议，希望讨论英国与欧盟谈判团队达成的脱欧协议草案，以及未来英国与欧盟关系的政治宣言大纲。梅此前希望，如果获得内阁要员足够多的支持，将推进到国会进行投票。美东时间下午2点，内阁会议终于结束，时长近五个小时，超时两小时。英国首相梅发表声明称，内阁对脱欧协议进行了充满激情的讨论，这份协议获得了内阁的支持。她表示，将坚定不移地捍卫不列颠的利益，最新进展有助于在脱欧问题上继续前行。这也代表，英国脱欧协议进入了更难的下一关：赢得议会批准通过。英镑兑美元闻讯小幅转涨，稳定于1.30关口一线，没有强势走扬。

近期热点追踪：

美联储加息：由于汽油、汽车和住房价格上涨，导致美国10月CPI走高至同比2.5%。11月14日，美国劳工部公布10月份CPI数据：美国10月CPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.3%。美国10月核心CPI （不包括食品和能源）环比 0.2%，预期 0.2%，前值 0.1%。

点评：随着特朗普持续抨击美联储政策，以及美国通胀的回升，市场对于后续加息放缓的预期正在上升，但这种预期尚未得到体现，值得跟进关注。

金融期货

流动性：资金利率高位徘徊

逻辑：昨日央行依旧未进行公开市场操作，资金利率则是较周二略有下移，Shibor以及银质押7天利率分别下滑0.1bp以及1.8bp，整体仍是高位徘徊。进入月中，缴税等资金压力接踵而至，预计短期资金面不会过松，利率维持相对高位。

股指期货：相较博弈短线更应注意避险

逻辑：昨日沪深两市震荡下行，整体收跌。而风格方面，代表大盘蓝筹的IH跌幅超过IC，延续IH相对偏弱的态势。对于昨日权益市场走弱，一方面源于创业板指未能站稳1400点，30分钟线上方缺口未能回补，另一方面深交所点名妖股以及经济日报发文《把壳股定价权交给市场》均暗含监管收紧深意，垃圾股炒作进入后期。配合10月经济数据不佳以及陆股通资金撤离，股指最终翻绿。对于后市，好消息是腾讯财报超预期推升恒指期货，但坏消息在于妖股走势开始分化，资金开始忌惮监管加码，加上彭斯讲话重新点燃中美关系的不确定性以及上证综指2700阻力重重，偏暖氛围随时可能瓦解，相较博弈短线更应注意避险。另关注科创板的进展，若进展超预期，可能对创业板产生不利影响。

操作建议：快进快出

风险：1）美股崩盘；2）信用集中爆雷；3）人民币破7

国债期货：几大因素“神助攻”期债

逻辑：受之前一日盘后社融数据远不及预期的影响，昨日期债跳空高开，盘中整体稳定。同时我们注意到2年期国债期货合约午盘开盘后一度触及涨停，主要是由于昨日2年期国债现券招标情绪火热，招标结果低于预期近7bp，导致午盘开盘后期债跟随招标结果一度拉升至涨停。从目前市场情况来看，现券端情绪较热，且因同时受到社融数据较差、权益和大宗商品齐齐下跌的局面，债市情绪受到进一步助推。另外，彭斯发言给G20的中美对话蒙上了一层阴影，避险情绪开始发酵，短期将持续为债市助力。我们建议投资者继续持有手中多头，10年国债利率前方压力位为3.40%。

操作建议：中长期看多

风险因子：1）权益市场波动加大；2）美股市场继续增加波动；3）汇率贬值风险加剧

黑色建材

钢材：限产升级有所提振，但库存拐点隐现，钢价弱势震荡

逻辑：现货价格弱势平稳，成交终于放量。受华北雾霾天气影响，唐山钢厂临时检修增多，提振市场情绪。不过，15日冷空气来后，空气质量将有所改善。同时，找钢网库存数据显示，钢厂库存再度大幅累积，整体库存开始上行，库存拐点隐现，钢价短期仍以弱势震荡为主。

操作建议：区间操作

风险因素：环保限产不及预期（下行风险）、库存加速下行（上行风险）

铁矿石：利润收缩逻辑驱动，矿价小幅补跌

逻辑：现货价格小幅下跌，成交较为清淡。铁矿发货再度回落，北方六港库存也保持快速下降，短期供需较为平稳。但受钢材利润大幅收缩，影响结构性需求，短期内有小幅补跌压力，近月偏弱震荡，远月则相对低估。

操作建议：区间操作

风险因素：钢材现货大幅下跌（下行风险）、环保限产不及预期（上行风险）

焦炭：雾霾天限产或有所加强，期货价格震荡上涨

逻辑：目前，现货价格维持高位，低库存支撑焦价；钢厂库存并不宽松，亦不轻易提降打压；采暖季限产将陆续执行，加之近日北方雾霾较重，高炉焦炉限产可能都会有所加强，鉴于下游螺纹现货下跌及焦炭现货价格较高，焦炭现货承压，预计焦炭现货短期内将偏稳运行。期货方面，受雾霾天限产预期增强影响，期价震荡上涨，目前基差较大，预计期价短期内将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：供给偏紧格局未变，期价维持震荡

逻辑：岁末年初，安全生产为煤矿重点工作，山西严控超能力生产常态化，山东煤矿事故影响仍在，焦煤供给总体偏紧；下游焦企进入采暖季限产，实际限产力度尚有部分不确定性，焦煤需求未明显减弱，预计焦煤现货价格短期将偏稳运行。期货方面，供给偏紧支撑下，期价整体处于震荡期，预计短期内将维持震荡。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：进口风波再起，市场风向大变

逻辑：昨日进口煤可能收紧的政策文件再次在市场传播，对市场产生较大影响，由于属于政策敏感事件，尚无有效措施证实或者证伪，盘面平仓避险情绪较大，期货价格大幅反弹；通过会后内容来看，进口煤收紧政策维持年初平控措施或有所减少，但无“一刀切”执行，因此认为市场对该事件存在解读过度的可能。但是经此事件后，进口煤收紧政策基本正式落地，且明年仍旧存在继续收紧的可能，市场极端悲观情绪有所好转，市场仍可能重归跌势但幅度有限。

操作建议：区间操作。

风险因素：电厂库存高位维持、日耗反弹不及预期（下行风险）；进口收紧政策落地、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：短期限产或增强，硅铁维持震荡    

逻辑：当前整体悲观预期并未发生本质变化，且进入电力消费淡季后，电价存在的下调预期减弱成本支撑以及螺纹期价利润被压缩后的向上传导均利空硅铁。但下游钢厂因近期空气问题导致限产有所增强，使螺纹有所企稳，硅铁合约短期或随螺纹震荡。 

操作建议：区间操作。

风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

锰硅：限产促进贴水修复，短期锰硅或震荡

逻辑：当前下游限产因近期空气质量问题有转强预期，使得螺纹止跌企稳，同时也带动硅锰有所走强，主力合约深度贴水也得以暂时修复，但由于宏观预期未发生本质改变，短期或以震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：螺纹价格大幅下跌（下行风险）；主产区环保力度升级（上行风险）。

能源化工

原油：油价进入预期管理，美股接力美油下行

逻辑：欧佩克秘书长周三在Adipec会议期间表示，欧佩克将尽可能维持市场平衡，避免油价大幅波动。欧佩克主席周三接受采访表示目前原油产量高于预期，欧佩克或调整产量以平衡市场。沙特石油部长周一表示需要减产100万桶/日；相关人士表示减产幅度可能在100-150万桶/日之间。具体减量需要取决于基准产量。俄罗斯石油部长周三表示，目前暂未采取紧急行动应对油价下跌，任何产量决议都应考虑到长期油价影响。俄油企Lukoil CEO 周一表示暂时没有减产必要。

期货方面，油价昨日止跌暂稳。欧佩克平衡油市减产言论小幅提振市场信心。油价再度进入年底会前预期管理模式，本月绝对价格或将围绕减产消息动态波动。市场结构维持偏弱：月差同步走低、曲线结构走弱、现货维持疲弱，成交放量持仓增加，投机多单持续离场，波动率急剧放大至两年高位。短期来看，供应过剩需求下降导致现货维持疲弱；中期来看，供应维持过剩需求季节回升。长期来看，若欧佩克与非欧佩克产油国达成长期合作协议，根据市场状况弹性调节供需，油价或维持宽幅震荡。今晨API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存分 +880、+19、-322万桶；晚间关注北京时间12点发布的EIA周报。

策略建议： 绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素： 减产幅度大幅高于或不及市场预期；宏观系统风险

沥青：BU主力日内下跌逾6%，基差达到历史高位

逻辑：沥青主力合约1812受原油大跌影响，日内几近跌停，1812-1906价差也有所修复，由于现货反应滞后基差达到历史高位。基差修复背景下1812虽有几率反弹，但是由于12月施工条件受限，炼厂、贸易商接货意愿较差，大概率跟随基本面走弱，沥青维持震荡偏弱的观点。

操作策略：布局1812-1906空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间长的大范围降雨

燃料油：原油大跌Fu主力合约日内下跌逾6%，富查伊拉燃料油库存微涨

逻辑：原油大幅下跌，Fu主力合约日内几近跌停，一方面是原油下跌带来的直接影响，另一方面今日下午3点15分，在中化兴中石油转运有限公司，存储于岙山油库的2000吨保税380CST燃料油期货仓单正式生成，给企图打交割小算盘的多头以打击。11月份亚洲燃料油市场紧张局面随着供应增多有望缓解，预计11月份亚太地区燃料油库存开始积累，12日富查伊拉燃料油库存环比上涨2%，或验证中东燃料油紧张局面有所缓解。中国来看，首批交割仓单完成注册，那么接下来大概率走国内交割的逻辑，交货数量多的话 Fu1901合约承压，叠加11月份随着亚洲燃料油供应增加，裂解价差面临回调，Fu1901相比原油走弱概率较高。

操作策略：1901-1905空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：新加坡到港船货增加

LLDPE：基差回补后，上行高度或不宜太过乐观

逻辑：受隔夜原油大跌影响，昨日LL期货低开后再次探底，不过由于近期现货相对坚挺，期货随后便在高基差的支撑下延续反弹。但从昨天的现货表现来看，LL似乎并未在期货反弹的带动进一步走强，HD压力也仍没有明显缓解，石化库存继续位于高位。短期而言，农膜旺季虽已过高峰但下滑不会太快，国内供应也不算多，LL自身的供需压力仍不高，加之自身库存已降至较低水平，以及原油似有见底企稳迹象，我们认为L 1901短线可能仍有一定反弹空间；不过需要提示的是，HD的疲软表现仍未有明显改观，PE总体库存偏高的压力可能即将通过石化转产向LL传递，高基差的支撑效果在期货反弹后也有一定减弱，因此反弹空间不宜过分乐观，压力位9165，参考平均进口成本。

操作策略：之前推荐的L 1-5正套逢高止盈离场

风险因素：

上行风险：汇率贬值、伊朗出口减少

下行风险：农膜旺季提前走淡、宏观经济趋弱

PP：基差支撑继续体现，但进一步反弹空间或暂有限

逻辑：受隔夜原油大跌影响，昨日PP期货低开后再次探底，不过在高基差的支撑下，至尾盘最终收复了大部分的失地，从现货表现来看，弱势并没有明显的改观。短期而言，随着原油展现出企稳的迹象，我们认为之前被忽略的一些利多因素可能会回到市场的视野之中，例如由于装置检修较多总体供应压力并不高、下游库存相对偏低、基差依旧处于相对高位等，因此期货有逐渐转向震荡偏暖的可能，不过考虑到上游丙烯与甲醇之前的跌幅更甚，导致目前粉料与MTO的利润已大幅回升，以及下游工厂在目前宏观依然偏弱的情况下仍缺乏大幅补库的动机，反弹空间并不宜太过乐观，并仍应谨慎出现反复的可能。

操作策略：建议观望

风险因素：

上行风险：甲醇或原油价格企稳、汇率贬值

下行风险：进口到港增加、宏观经济趋弱

甲醇：油价弱势不改，甲醇反弹偏谨慎

逻辑：昨日甲醇盘面跟随油价明显下跌，前期压力并没有看到明显减缓，油价短期仍维持弱势，现货持续跟跌，山东甲醛需求持续减弱，但非MEG产品的烯烃压力是有明显缓解的，其次是转口支撑再次增加（韩国、东南亚和印度都有转口支撑），整体而言，油价弱势之下，甲醇仍可能偏弱，潜在支撑仍需要积累；另外就是中长期逻辑仍未有明显变动，尽管供需面压力仍存，包括外盘供应的持续增长和MTO需求的持续下滑，但四季度甲醇主线后市即将逐步兑现（天然气甲醇装置检修、取暖季需求仍有望释放、冬季运输故障频出），预计仍会给盘面带来支撑，只是考虑到今年暖冬预期增大，再加上环保和天然气紧张预期都有转弱，其推涨力度存在转弱可能，因此中长期推涨甲醇动力仍存，但力度或有转弱。

操作策略：偏弱谨慎对待，可逐步获利离场

风险因素：

上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值

下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA：油价影响仍占主导，PTA弱势未改

逻辑：昨日PTA走势再度受原油大幅下挫的影响，而再度收跌。预计原油偏弱的走势并未结束，对PTA的偏空影响仍持续。在PX也小幅跟跌的情况下，PTA现货加工利润空间维持在500元/吨附近，仍有小幅压缩空间。此外，信息面暂无太多变化，11月PTA仍有较大规模的检修，加上社会库存维持低位，短期供应端的压力并不大。但下游聚酯需求多空交织，一方面，近期聚酯行业再显减产行动，另一方面，聚酯投产也在进行中。总的来说，现阶段的供需宽松的程度扩大的程度暂有限，而PTA弱势是否结束，关键仍在原油价格的表现。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PTA供应增加，下游需求改善有限，供需偏宽松；原油价格继续下挫，形成连带偏弱拖累，PTA走势将继续承压。

利多因素：下游需求明显好转，下游开工回升，库存下降，PTA供需偏紧。原油价格重回涨势，形成成本端偏多提振。

PVC：资金偏空拖累减弱，PVC走势小幅回升

逻辑：昨日PVC期价小幅回升，跌势暂显止步。期货持仓已由净空转为净多持仓，其中01合约的净空持仓下降，05合约净多持仓上升，短期来自资金的偏空压力出现缓解。现货价格涨跌互现，但波动空间不大，加上PVC库存维持低位，厂家出货压力并不大，下游需求偏弱也符合季节性表现。总体而言，现阶段供需面利多有限，但也未添新的偏空因素。虽然，原油价格跌对能化品的拖累未彻底扭转。但PVC期货盘面资金多空的转变换，一定程度上显示了偏空情绪释放后PVC跌势放缓后或有回调需求。

操作策略建议：观望

风险因素：

利空因素：PVC检修减少，供应大幅增长，下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱。

利多因素：环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求大幅改善；原油带动整个化工板块走强。

橡胶：沪胶万一附近坚挺，或能度过此役反弹

操作策略：多头继续等待低点入场机会（中长线。

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息。上行风险：泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策；中国中央政策出现放松，释放流动性；天气异常影响产量。

有色金属

铜：消费预期放缓 沪铜震荡整理

逻辑：中国房地产及消费数据不及预期，令市场倍感寒意，铜市弱势震荡。下游家电、地产、汽车销售数据疲弱，基建虽有国家政策支持，但投资增速回升有限。线缆企业成品库存压力陡增，开始放缓生产节奏，原料采购有所下滑。但增速仍在表明下游消费没有明显失速，结合后期中美关于贸易摩擦谈判的重启，需求支撑仍存。

操作建议：区间操作为宜；

风险因素：美元升值、库存下降

铝：秋冬限产开启  铝价下压缓解

逻辑：受宏观疲弱数据影响，铝价日内对减产方面的利好信息反应平平。11月15日，河南省开始实行秋冬限产政策，有个别氧化铝厂开始减产，由于氧化铝停复产时间短，该厂减产对年度产量造成的损失有待商榷。但是，进入到供暖限产期内，天气情况会影响限产规模的扩大，短期做空力量有所减弱，铝价下行压力缓解。

操作建议：区间操作；

风险因素：俄铝制裁事件；电解铝减产检修力度。 

锌：北方环保压力增加  短期锌价或维持震荡态势

逻辑：目前来看，锌锭低库存态势维持，加上美元指数高位回调，对内外锌价仍有一定支撑。但交割临近，带动现货月价格回调。另秋冬季北方环保压力再度提升，国内镀锌开工面临下滑可能，或导致本已表现不佳的锌消费进一步走弱。加上中长期锌供应趋松预期不改，以及目前整体宏观形势尚不容乐观，对锌价形成了压制。预计短期锌价或呈现震荡态势。

操作建议：暂时观望

风险因素：美元指数大幅波动，国内冶炼大规模检修

铅：生态环境部京津冀和汾渭平原近期将出现区域性大气重污染 铅价震荡偏强

逻辑：生态环境部京津冀和汾渭平原近期将出现区域性大气重污染，11月13日至15日，京津冀及周边地区和汾渭平原将出现一次区域性大气重污染过程。环保压力精铅炼厂惜售情绪较强，长单供应为主，持货商货源国产散单报价较上周增加，加之本周北方采暖正式启动，大气治理目标严峻，不排斥进一步限产的可能性。特别是副产价格下滑，使得整体冶炼利润微薄生产积极性降低，完全以保证长单供给为主，精铅即产即运无库存，铅价震荡偏强。

操作建议：偏多操作

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 

镍：情绪有所企稳，期镍夜盘震荡为主

逻辑：上周进口盈利空间有所打开，俄镍继续流入国内，现货市场俄镍充足。而镍铁产能增加进程稳步推进；需求端不锈钢产量情况四季度维持较好，但库存已开始逐步出现累计，短期对镍需求将维持平稳但后市预期偏弱。夜间原油回升带动市场情绪有所企稳，期镍回调大幅回调后夜间震荡为主，操作上继续建议以短线操作为主。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：市场观望情绪偏重，期锡震荡为主

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，近期进口数据下降明显。而现货市场方面，受到云锡停产检修消息提振情绪，持货冶炼业企惜售明显，但成交氛围相对一般。短线期锡有继续走高趋势，操作上维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停

贵金属：英脱欧协议获内阁通过 贵金属震荡偏强

逻辑：退欧草案英国内阁已通过，英镑涨逾1%。结合美国贸易逆差巨大，加息美元走强将给出口增长带来风险，美元只有保持低位才有较强竞争力。加息将会给美国经济带来负面影响，美国经济不确定性增强，货币政策的加速调整，恐将危及实体经济，不宜过分看多美元，贵金属震荡偏强。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕榈油：原油价格大幅下跌 油脂市场弱势延续

逻辑：国际市场，11月马棕将进入减产周期，但出口数据不佳，预计马棕期末库存将继续攀升。

国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存仍处高位，油脂整体供应充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，油脂受高库存压制，外盘原油价格大幅下跌，短期以震荡偏弱为主。

操作建议：观望

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

豆类： 近日豆粕成交量较低，预计期价低位震荡调整

逻辑：短期内，国内大豆和豆粕库存持续高位，下游需求疲软，料豆粕价格震荡偏弱。中期看，美豆收割缓慢但出口持续低迷，中美贸易关系前景仍不确定，预计四季度大豆进口量或同比大幅下降，国内豆粕供需趋紧，预计远期豆粕价格探底企稳；豆油方面，近期棕油库存增加拖累豆油价格，后期重点关注棕榈油雨季减产幅度。

操作建议：豆粕观望，豆油观望

风险因素：中美贸易战缓和，利空油粕。

菜籽类：水产淡季需求低迷， 预计菜粕期价震荡偏弱运行

逻辑：近日沿海菜籽菜粕库存增加，预计国内菜粕供给有保障；需求方面，昨日沿海菜粕无成交，下游提货速度较快；替代品方面，近期国内豆粕供给充足，美豆出口销售不理想，贸易战谈判仍存不确定性，后期重点关注中美贸易战进展和国内大豆进口情况。综上分析，预计菜粕期价震荡偏弱。

操作建议：菜粕观望，菜油观望

风险因素：中美贸易关系和解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。

白糖：关注广西甘蔗收购价，郑糖维持弱势

逻辑：近日，南方有糖厂开榨，根据糖协预估，2018/19榨季，全国食糖产量将继续上调30万吨左右，达到1060万吨左右。外盘方面，原糖从低位大幅反弹，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时，若倒挂持续，后期或利多远月；巴西方面，基本面偏多，制糖比持续低位，雷亚尔走强，近期印度下调食糖产量预期，利多原糖。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖长期将偏弱运行。短期内，糖价在库存减小、内外持续倒挂、新榨季尚未大量开榨之际，价格或维持震荡。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

棉花：纱线价格走弱 郑棉短期或维持弱势

逻辑：国内方面，新棉收购量持续增加，郑棉仓单持续流入，现货市场棉价走弱，纱线价格弱势。国际方面，美棉收获稳步推进，USDA报告数据利多，市场反映平淡；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部；短期内，郑棉近月交割压力大，中美贸易战前景不明导致棉花消费预期悲观，关注新棉成本支撑及下游订单状况。

操作建议：震荡

风险因素：中美贸易战，汇率风险，储备棉轮换政策

玉米及其淀粉：现货价格稳中偏强调整，期价继续小幅回落

逻辑：上游新陈粮叠加供应，玉米供应总量充足；但由于当前新粮上市进度偏慢，黑龙江、华北雨雪天气影响新粮流转，阶段性供需错配推高期价。下游方面，尽管9月生猪存栏结束跌势，但能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，养殖户补栏积极性受挫，玉米饲料消费难有改观；深加工方面，深加工企业利润较好，开机率维持高位，提振玉米消费。仓单方面，目前玉米仓单量达到历史同期最高。政策方面，玉米、大豆种植补贴调整利多市场，中美贸易战显缓和迹象利空市场。综上，我们认为短期的供需错配推高价格或难有持续性，价格上行空间有限，随着后期新粮上市压力的到来，价格或迎来回落，但下方成本存支撑，总体维持区间震荡。淀粉方面，或随玉米波动。

操作建议：观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价

鸡蛋：现货继续走高，保持偏多思路

逻辑：供应方面，中秋前后淘汰鸡较多，同时，前期补栏蛋鸡苗尚未开产，导致当前在产蛋鸡量偏低，支撑鸡蛋现货价格。需求方面，十一月鸡蛋需求相对较弱，对鸡蛋价格形成压力。供求影响相互对冲，鸡蛋现货价格短期以震荡为主，年前在需求转好情况下，供应局面偏紧，价格中枢逐渐上移。综合来看，JD1901期价保持偏多思路。

操作建议：偏多思路

风险因素：禽流感导致消费疲软，蛋鸡疾病导致产蛋率下降。