【宏观】

宏观：11月14日，统计局公布10月宏观经济数据，投资、工业增加值超预期，消费弱于预期。2018年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%，预期5.4%，前值5.3%，增速延续回升趋势；全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点；10月份，社会消费品零售总额35534亿元，同比名义增长8.6%，预期9.2%，前值9.2%；规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，预期5.8%，前值5.8%。总体来看，除消费受到中秋错位的影响，趋势受到扰动，略超预期；但基建在政策的呵护下开始企稳回升；制造业投资保持趋势向上；房地产投资保持高位；工业生产平稳运行。经济边际改善，走入企稳回升的通道已比较明显。

【能化】

原油：欧美原油期货在10月初触及近四年高点后下跌了约25%，然而，担心欧佩克及其盟国可能减产，国际油价在持续下跌后适度反弹。但是，美国石油学会库存数据公布后，美国基准原油期货在盘后的电子交易系统再次下跌。预计2019年市场对欧佩克原油日产量需求为3130万桶，比当前日产量低170万桶。美国石油学会发布的数据显示，截止11月9日的一周，美国原油库存4.407亿桶，比前周增加880万桶，库欣地区原油库存增加70万桶。原油短期进入筑底过程，建议观望为主。

塑料/PP：PP1901收于9419（-63），L1901收于9030（+70）。华北线性9250（稳），华东拉丝9950（-150）。装置开工率PE86.7%（+2.9%），本周兰州石化20万吨短停3天，扬子石化7万吨短停2天，上海金菲15万吨明日重启。PP开工率83.8%（+0.4%）。进口方面，线性美金价1060（稳），折合人民币9200；拉丝PP美金价1200（稳），折合人民币10400。农膜开工下滑至68%，棚膜需求尚处于旺季，厂家生产维持高位，对于原料的需求较大。地膜需求整体不佳，部分工厂停机。BOPP膜价松动，华东厚光膜11700(-50），成交维持刚需，交投平平，观望气氛浓郁。原油昨日强势反弹，从基本面上来讲，聚烯烃的供需状况并未出现明显恶化，盘面略显强势，后续或有一定强度的反弹行情出现。PP1-5反套逐步离场。

天胶：沪胶周三延续震荡，原油市场大跌，化工品集体走低，但沪胶跟跌不明显。外部利空带动对胶价影响有限，显示其走势的独立性。目前基本面变化不大，供应旺季，市场预期也较充分。国内即将逐步进入停割。期货仓单因为11月交割开始部分流入，新胶仓单仍有交割压力。但1901合约上常规来看交割压力不大。现货10000整数位置支撑较强，本轮跟跌有限。01合约预计低位震荡概率较高。随着时间推移，远月合约预计期现逐步收敛。

玻璃：玻璃期货周三止跌震荡，上月以来玻璃现货市场整体走势偏弱，北方地区现货价格出现较大幅度的调整，带动华东和华中价格也持续走弱。仅有华南地区价格相对坚挺，近期也出现调整的迹象。为了提振市场信心，尽量延缓价格调整的幅度和速度，本月华东及华北等地区市场研讨会议的时间初步确定为28日召开，由山东巨润负责组织。现货市场偏弱的主要原油仍在于需求疲软。期货市场反应预期，预计走势持续偏弱。

PTA：PTA1901收于6450（+64）。现货市场交投尚可，华东现货市场6700（-100）。江浙涤丝产销回落，平均估算在70%。PTA装置开工率继续下滑至68%。成本端原油价格强势反弹，夜盘PTA市场气氛回暖。下游方面目前依然处于季节性的旺季，部分聚酯瓶片工厂装置开始重启，聚酯负荷目前开工率86%左右。下游织造开工回调至69%，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。05合约存在估值回调的压力，依然偏空对待，目标位下调至5700元/吨。

【金属】

铜：夜盘铜价小幅走高，受投资数据转好支撑。10月基建继续回升，单月同比2.2%（含电力，前值-1.1%），4%（不含电力，前值-0.4%），基建投资趋势已经触底反弹，但电力投资仍未见明显起色。其它下游行业也未见明显好转。中短期铜价可能延续弱势，可能触及46900。

锌：夜盘锌价微升，同样受基建数据支撑。虽然市场预期矿供应改善，但速度低于市场预期，矿增加的发展过程可能延续慢节奏。国际铅锌小组数据显示，9月全球供求差异缩窄至5.47万吨，8月份为8.18万吨。短期锌价可能震荡调整，中长期仍维持弱势。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅上涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。海德鲁方面，巴西氧化铝 厂复产申请被拒，将继续维持50%产能运行。境外俄铝方面，制裁结果再度推迟至明年1月7日。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，但由于国内矿石紧张等原因，中期氧化铝价格应当仍有支撑。受原油等因素拖累，近期市场反弹力度不佳，操作上建议观望或者逢高做空。

镍：昨日夜盘镍价小幅上行。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：英国退欧和意大利财政预算案仍然焦灼。美元维持在97一线，COMEX金反弹至1210美元/盎司之上。美股持续动荡给予金价一定支撑，但目前英国脱欧、意大利财政预算僵持、欧元区经济指标趋缓下，欧元表现疲弱，同时中美贸易谈判悬而未决，美元维持强势，黄金走势让道强势美元，但如果英国退欧或者意大利预算案有任何进展，均会使美元有较大幅度的回落给予黄金支撑。资金持续流出黄金市场的情况得到一定缓解，ETF持仓和投机者持仓结构均出现好转。特朗普难以推出进一步经济刺激政策下，全球经济增长前景放缓，此前黄金降至1200美元/盎司之下后美元黄金相关性显著降低，避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好四季度黄金走势。但短期内欧洲和中美贸易问题悬而未决的情况下不确定性较大，操作上建议暂时观望，黄金回到1180-1200美元/盎司，SHFE金1906合约270-272元/克的区间尝试建立多头，本周关注意大利财政预算案、英国退欧谈判、中美贸易谈判、美国通胀数据。

【黑色】

螺纹钢：止跌反弹。现货方面，上海螺纹钢4450，天津螺纹钢4320，唐山钢坯价格3690。今天国家统计局公布了10月份的宏观经济数据，1-10月全国房地产开发投资增速为9.7%，下跌0.2个百分点；1-10月基建投资增速为3.7%，上涨0.4个百分点。房地产依旧保持韧性，基建发力迹象开始显现。目前螺纹钢现货价格依旧下跌，贸易商暂时没有冬储意愿，预期后期库存压力将向钢厂转移。山东钢厂后期有望通过提价、检修等方式集体挺价，北方雾霾再度来袭导致唐山部分钢厂高炉临时性限产。整体来看，目前螺纹钢库存很低，基差大，价格继续下跌的空间不大，操作上可以回调轻仓做多。

铁矿石：震荡格局。青岛港PB粉报价582元，普氏指数75.2美元左右。目前港口铁矿石现货价格维持震荡走势，港口库存总体持续下降，PB粉等高品位矿供应偏紧，带动价格维持偏强状态。随着钢材期货价格的持续回落，市场做空钢厂利润的思路逐步清晰。预期近期铁矿石依旧维持震荡走势，操作上逢大跌可以轻仓买入，其他时间观望为宜。

焦煤焦炭：14日焦炭期价低开后震荡反弹。现货市场，港口准一报2600-2650元/吨，主流地区累计上涨3轮共300元/吨左右，焦炭价格高位运行。目前焦企发运、订单状况良好，下游采购积极性仍在，库存整体仍处在较低水平；近期山西多地发布秋冬季限产措施，目前焦企仍维持前期生产状态，15号后执行限产措施的继续增多，具体执行状态有待观察；下游钢厂需求良好，近期钢材价格下跌幅度较大，致使焦企继续上涨的信心略有受挫，短期市场观望氛围浓厚，预计焦炭现货市场短期持稳为主。日照港和董家口港焦炭库存上涨主要受近期装船较少影响，受产地价格上涨影响港口倒挂现象依然存在。焦煤方面，山西发布关于严格控制煤矿超能力生产的通知指出，对出现过超能力生产或可能存在超能力生产的煤矿进行重点监督检查，督促煤矿严格控制产量，防止超能力生产，焦煤供应短期或难有明显增量，对煤价形成一定支撑。整体上，焦炭现货落实第三轮涨价后，市场恐高心态已现，下游钢材价格重心大幅下移，市场对后期焦炭价格预期偏悲观，后期随着钢厂利润进一步收缩或开始向焦化厂打压，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线博弈激烈。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：现货价格窄幅震荡运行，供应整体偏紧，市场现货库存较低，挺价明显，72硅主流报价6300-6400元/吨，75硅铁6600-6800元/吨。硅铁厂家开工率较高，但厂家库存也低，订单已订到月底，短期厂家挺价；镁锭价格维持高位，支撑75硅铁现货价格。期货低位反弹，现货下游需求小幅增加，对硅铁需求有所支撑，短期价格下跌空间不大。目前硅铁期货企稳，建议观轻仓逢低做多。 

硅锰：硅锰现货价格盘整运行，成本支撑下维持高位，目前内蒙报价8750-8950元/吨，贵州报8750-8850元/吨。外盘报价高位下硅锰成本压力加大。下游合金厂家接货积极性较弱，由于整体库存偏低，随着期货价格反弹，现货依然坚挺，高价格下市场观望氛围渐浓。天津港主流澳块报67元/吨度；南方钦州港主流澳块报价65-66元/吨度。硅锰期货整体反弹，建议逢低做多。

【农产品】

豆粕：大豆收割进度低于预期，稍稍提振价格，但是美豆供应充足基本面不变，CBOT大豆短期内窄幅波动，市场在等待中美经贸关系的进展。DCE豆粕夜盘小幅波动，受近期中美恢复和谈的消息影响，豆粕期现货均较疲软，不过目前M1901已经大幅贴水现货，且跌破油厂成本，市场在中美贸易关系明朗前预计再度下行动力不足，继续关注中美贸易关系发展，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：油脂夜盘小幅反弹，产地供应充足，国际贸易摩擦有望缓和削弱供应减少预期，国内三大油脂库存高企，且现货疲软，罐容压力上升，多重因素影响下近期油脂连续走弱，棕榈油和菜油创出年内新低。继续关注中美贸易关系的发展，这是短期反弹的主要契机。豆油1901下方支撑看5200左右，5600为短期阻力； 棕榈油P1901长期重要支撑4000-4200；菜油901强支撑6200。

鸡蛋：昨日鸡蛋期货大幅上涨，收于4345点，主产区鸡蛋现货涨至3.9元/斤。11月以来产区鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，现货即将进入上涨周期，但存栏上涨预期仍在，推荐01合约若是出现回撤至4100-4200点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约，建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日继续回落。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日小幅上涨。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。今年收购价同比上涨明显，但由于价格偏高，农户出售意愿较强，导致后期价格持续回落。西北地区今年新果质量一般，仓单成本相对山东地区偏高。郑商所发布公告称今年新果第一次交割完成，总共交割700吨，仓单主要来自山东泉源。目前仓单成本支撑仍在，但多头面临接货的不确定性，预计AP901仍然以大幅波动为主，推荐回撤至11000以下可尝试做多01合约。

棉花： ICE期棉涨0.95%，收78.4。郑棉夜盘涨0.84%，收14955。全国采摘进度84.1%，同比上涨0.6个百分点；交售进度73.2%，同比上涨7.5个百分点；平均交售价格6.4元/公斤，同比下降5.1%。按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，预计全国棉花总产量约611万吨，同比增加1.1%，较上期增约9万吨。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易，短期内以震荡为主。

白糖：ICE原糖涨0.71%，收12.7。郑糖夜盘涨0.54%，收4985。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖持续回落，郑糖受此影响逐步下行。

【金融】

国债：金融和消费数据低于预期，期债高开上行。统计局数据显示消费低于预期，汽车消费连续5个月负增长，尽管基建投资如期回升，但力度有限，而房地产投资面临高位回落，经济下行压力加大，期债高开上行，10年期国债收益率下行5.22bp至3.42%；央行公布的社融与M2增速双双低于预期，货币传导不畅，信用扩张受阻，后期需要货币、财政和监管等政策配合，激发金融机构和实体企业的积极性，进一步疏通货币政策传导机制，加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度；央行继续暂停公开市场操作，SHIBOR利率普遍走低，市场资金面延续宽松；在社融与M2增速企稳之前，经济仍面临一定的下行压力，国债期货有望继续走强，操作上建议观望或调整后做多为主。

股指：周三股指小幅调整，成交维持高位表明多空分歧较大。10月份国内经济数据显示，固定资产投资和工业增长企稳反弹，但消费增速明显回落，加上昨天公布的社会融资规模和货币增速大幅低于市场预期，表明中国经济下行压力依然存在，上市公司业绩拐点短期难以确认，减税降费、定向支持民营企业的政策陆续落地后，预计对明年的业绩形成支撑。近期市场最大的不确定性依然是中美贸易摩擦，预计美国遏制中国崛起的态度不会轻易改变。A股突破震荡区间或需等待月末中美首脑在G20的会晤结果。预计沪指在2590—2680点核心区间震荡，建议区间操作思路，追高谨慎。

【新闻关注】

国际：英国首相办公室发布声明称，英国内阁将在北京时间11月14日22:00开会；英国与欧盟的谈判团队已在布鲁塞尔就脱欧草案内容达成共识，英国内阁将予以讨论并决定后续措施。

国内：中国10月M2同比增8%，预期8.4%，前值8.3%；新增人民币贷款6970亿元，创2017年12月以来最低，预期9000亿元，前值13800亿元。中国10月社会融资规模增量7288亿元，创2016年7月以来新低，预期1.3万亿元，前值2.21万亿元。