铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；但中国需求逐步进入淡季，供需面上暂时矛盾不突出，另外，宏观数据喜忧交错，或打乱市场一致预期，这种情况下，铜价格暂无明显方向，以区间震荡为主。

走势分析：

14日，现货市场升贴水较上个交易日小幅回升，1811合约多方交割意愿不强，对后续合约强度下降，另外，持仓量也下降至8740手；现货价格对1811合约升水有所提升；另外，由于1811合约强度下降，后续合约略微走强，现货出现微小的投机空间，市场成交有所活跃，下游企业也有所采购，现货市场成交好转，但整体程度有限。

上期所仓单14日有所下降，可交割现货仍然以升水为主，仓单缺乏吸引力，仓单流向现货市场。

14日，进口仍然维持较大幅度的亏损，亏损较上个交易日有所收窄，主要是国内市场临近交割。

洋山铜升水14日再度下降，当前进口持续亏损，进口受到较为明显的限制，洋山铜升水被迫下调，但因库存较低，下调幅度受到抑制。 

14日，LME库存再度下降1250吨，总库存至16.7万吨，下降以亚洲库存为主，并且伴随注销仓单的下降，美洲库存有所回升，整体全球铜的流向依然以向中国周边集中。另外，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。

下游需求方面，据SMM调研数据显示，10月份铜管企业开工率为64.20%，环比下降7.75个百分点，同比下降14.72个百分点。预计11月铜管企业开工率为71.90%。

另外，据统计局数据显示，2018年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月份回升0.3个百分点。另外，中国10月进出口增速均大超预期，以美元计，10月出口同比增长15.6%，超过预期11.7%及前值14.5%；10月进口同比增长21.4%，同样超过预期14.5%及前值14.3%。随后宏观数据超预期好转，部分抵消此前社融低预期的影响。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；但中国需求逐步进入淡季，供需面上暂时矛盾不突出，另外，宏观数据喜忧交错，或打乱市场一致预期，这种情况下，铜价格暂无明显方向，以区间震荡为主。