作者：方国治 | 来源：“快乐投资通”公众微信号（敬请搜索关注）

有人说，股市是由资金决定的，也有人说股市是国家政策决定的。实际上，以上说的都是股市的影响因数之一，但不是决定因数，决定股市的大方向的是宏观经济周期。

不过，资金确实是一个很重要的因数。资金面跟国家的货币政策有很大关系。

那国家的货币政策又是根据什么依据调控的呢？是经济的景气度。调控的目的是确保国家经济稳定健康发展，使宏观经济指标在可控的范围内。比如，通胀了，政策要紧缩，不紧缩就会恶性通胀。通缩了要刺激，不刺激可能经济要出大问题，三角债、银行不良资产等都会出现。宏观经济政策决策水平现在是越来越高，基本上根据宏观经济形势在决策。

那宏观经济景气度什么指标最先反映出来呢？在资产价格中，股票价格是最先反映宏观经济的价格指标，然后是债券，再是大宗商品。宏观经济最先见底，然后资金面（M1）出现拐头，股价出现低点，然后债券出现拐点，CPI要滞后宏观经济8-9个月。所以，股市要见底，首先经济见底，M1见底，M1拐点提前股市2个月，M1是股市的先行指标，比如：2017年11月，12月连续两个月M1下降，之后2018年1月股市见顶。 2018年6月-10月M1（%）分别是6.6-5.1-3.9-4.0-2.7，整体还是呈下降趋势，且10月M1创四年新低，显然M1没有出现拐点。还有更重要的一点是10月份的M2也出现新低（证券公司的保证金是计算在M2中），哪来的资金推动股市马上走牛。

回到当前股市，股市大方向目前处于2016年1月以来的基钦周期收缩期，基钦周期至少40个月，即这次下跌至少到2019年5月。从DELTA周期(三角洲)月线看，是10-12月的反弹周期，从技术形态看是反弹上升楔形（高点和低点都抬高），楔形的特征是确定反转后暴跌，比如2004年3-4月。下周一旦再次缩量，反弹高点确认，当然也不排除再急冲一下，极限到12月初，骗倒韭菜们一大片。