日内交易策略

一、黑色

铁矿石：

1、基本面: 周五港口累计成交53.5（-6.14%）万吨，港口现货价格随盘面上涨，国内现货价格持稳，市场成交一般，中性；

2、基差：日照港PB粉现货583，折合盘面655.，基差134，贴水率20.5%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格510，折盘面571，基差55，偏多；

3、库存：周五港口库存14273万吨，较上周减少8.86万吨，较去年同期增加458万吨，MYSTEEL统计钢厂铁矿库存为28天，去年同期是29天，偏空；

4、盘面：20日均线走平，价格在20日均线下方，偏空；

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空；

6、结论：现货市场成交平淡，贸易商资源偏紧挺价意愿强，随盘面波动调整报价，钢材价格仍然偏弱，对原料价格形成打压，整体维持震荡偏空操作。铁矿石1901:510-530区间震荡.

螺纹：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但近期华北出现新一轮污染天气，部分产能受限。需求方面，北方地区需求逐渐萎缩，北材南下加量，预计本月需求将继续走弱，总体将呈现供需双弱局面；中性

基差：螺纹现货折算价4532，基差648，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存317.45万吨，环比减少5.65%，同比减少12.23%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：上周螺纹期货价格总体维持低位震荡，短期继续下跌空间有限，现货价格仍在下跌，其中钢坯近期跌幅较大，预计本周期螺价格将继续以基差修复为主，操作上建议螺纹1901合约日内3800-3920区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面11月份中旬将进入全面执行限产阶段，整体限产力度不及去年，但近期华北出现新一轮污染天气，部分产能受限。需求方面十一月份受下游汽车家电方面销量表现不佳影响，持续偏弱；偏空

2、基差：热卷现货价3810，基差186，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存213.93万吨，环比减少4.64%，同比增加6.01%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格继续维持低位窄幅震荡，目前基本面钢材长强板弱格局持续，价格缺乏上涨驱动，操作上建议日内3560-3660区间逢高做空。 

焦煤：

1、基本面：山西地区严格查超产，焦煤产量受限，库存处于低位水平；下游采购良好；焦煤震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价1417.5，基差32.5；现货升水期货；偏多

3、库存：库存为1508.21万吨，增17.52万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格与20日线相交；偏中性

5、主力持仓：焦煤主力空增，偏空

焦炭：

1、基本面：焦炭价格处于高位，库存处于较低水平；运输相对紧张，焦企发货有一定影响；焦炭震荡运行，偏中性

2、基差：现货市场价2565，基差155；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂焦炭库存421.77万吨，减1.27万吨万吨；偏空

4、盘面：20日线震荡运行，价格与20日线相交；偏中性

5、主力持仓：焦炭主力多增，偏多 

硅铁：     

1、基本面：临近新一轮钢招展开将集中释放需求叠加钢厂冬储备货预期，以及随着天气转冷，运输条件的转差也将隐形抬升硅铁的生产成本，厂家盼涨情绪有所增强；偏多。

2、基差：现货价格6500，基差-14，现货小幅贴水期货；中性。

3、库存：仓单417张，14595吨，目前合金厂家集中交付钢厂订单时期，库存维持低位；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在20日线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：厂家报价成交稳定，库存低位，局部主产区又起环保“风声”且基于钢招又将集中释放需求预期，市场挺价情绪渐起。硅铁1901：6450附近多，止损6400。

锰硅：

1、基本面：多数工厂以执行钢厂订单为主，零售货源状况相当一般，成本持续坚挺，企业现货供应紧张，市场利好信息依旧占据主导；偏多。

2、基差：现货价格8975，基差213，现货升水期货；偏多。

3、库存：仓单0张，当前多数企业11月订单已经排满，现货供应仍显紧张，库存较少；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价自下而上突破20日线；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。      

6、结论：本周将进入12月钢招前夕，再配合其他利好信息，预计短期硅锰合金市场或继续坚挺运行态势，且随着利好信息逐步扩大，不排除价格继续走高可能。锰硅1901：8700附近多，止损8650。 

二、化工

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10150，基差-975，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存减少，上期所库存历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论：外部市场主导走势，价格缺乏变化，操作上还是等价格反弹后抛空。 

PTA：

1、基本面：短期PTA因装置检修和供应商参与买盘，供应端有适度改善的迹象，加之下游补库短周期的刺激，聚酯产销适度回暖，短线存在低位反弹；但中长期依旧受到供需结构以及需求走弱的压制，总体PTA近强远弱为主，中性。

2、基差：现货6770，基差202，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-5天，聚酯工厂PTA库存2-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多。

6、结论：PTA近强远弱，后市PTA反弹抛空操作为主。PTA1901：反弹至6700附近抛空操作。

甲醇：

1、基本面：甲醇港口库存继续回升，进口到港量明显，而下游需求依旧没有明显回升，总体供需格局偏弱。不过近期天气转冷，关注天然气炒作因素或给盘面带来风险升水。中性。

2、基差：现货2800，基差27，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在42.2万吨，较上周上涨1.5万吨，偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多。

6、结论：甲醇短线空单适当止盈。甲醇1901：短线空单2700附近适当止盈  

原油1901：

1.基本面：油轮追踪公司ClipperData数据显示，沙特本月运往美国的原油数量为60万桶，远低于7、8两月的逾100万桶。若最终官方数据与该公司的装载预估相同，美国从沙特进口的原油将跌至纪录新低；《华盛顿邮报》援引知情人士透露，美国中央情报局（CIA）已经得出结论，上月下令杀死Khashoggi的人正是沙特王储穆罕默德。这一结果显然与沙特当局的说法相悖；中性

2.基差：11月15日阿曼原油现货价约为67.67美元/桶，巴士拉轻质原油现货为66.88美元/桶，基差6.35，升水期货，偏多

3.库存：美国截至11月9日当周API原油库存增加879万桶，预期增加301.2万桶；美国至11月9日当周EIA库存预期增加318.2万桶，实际增加1027万桶；库欣地区库存至11月9日当周增加116.7万桶，前值为增加241.9万桶；截止至11月16日，上海原油库存为272.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方运行；偏空

5.主力持仓：截止11月13日，CFTC主力持仓多减;截至11月5日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：美国原油进口减少，但本地页岩油产量继续增加，沙特记者事件存在政治风险，预计今日偏多震荡；SC1812：470-478区间偏多操作

380燃料油1905：

1、基本面：贸易商称新加坡高硫燃料油市场供应或保持紧张。新加坡一位贸易商称，多数船货将于11月末至12月初装载，合格船用油供应仍紧张；偏多

2、基差：11月16日舟山保税燃料油477.5美元/吨，基差98，升水期货，偏多

3、库存：截至11月3日新加坡燃料油库存小幅上涨至1607.6万桶，较上周增加60万桶或4%，但较去年同期仍减少32%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空；

5、结论：上游原油企稳，但套利船仍未到达，市场行情略微偏紧；FU1901：3040-3080区间逢低买入 

塑料 

1、 基本面：国际原油大跌后企稳反弹，乙烯单体价格触底反弹，PE需求处于旺季，下游农膜需一般，地膜10400，国内PE厂家开工率79.4%，较上周变化不大，现货价格稳，基差强势，神华拍卖PE成交率56.4%，LLDPE华北成交无，华东成交9250，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货9250，主力合约1905基差595，升水期货6.43%，偏多； 

3、 库存：石化厂家库存84万吨，偏空

4、 盘面：主力LLDPE 1905合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： L1905日内8620左右逢低做多，8560止损； 

PP

1、 基本面：国际原油大跌后企稳反弹，丙烯单体价格继续下降，下游bopp厂家利润略增，库存及订单下降，国内PP厂家开工率81.1%，较上周变化不大，现货价格稳，基差强势，神华拍卖PP成交率58.5%，均聚拉丝华北成交9700，华东成交9875，中性；

2、 基差： PP华东现货9975，主力合约1901基差534，升水期货5.35%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存84万吨，偏空

4、 盘面： 主力PP 1901合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6、 结论： PP1901日内9420左右逢低做多， 9370止损； 

PVC：

1、基本面：周五电石市场价格稳定，各地观望气氛浓。PVC企业开工逐渐恢复，电石消化速度提升，待卸车数量相对有下降。电石企业出货状况不一，价格未再有明显变化。中性。

2、基差：现货6475，基差-10，升水期货；中性。

3、库存：社会库存环比下降3.90%至14.8万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1901：6520附近多单减持。

沥青： 

1、基本面：短期看，原油价格接连大幅下跌，市场观望气氛加重，加上北方沥青需求及价格下滑，市场难寻利好支撑，在北方沥青价格大跌的带动下，山东、华东及西南、华南等地沥青价格也将面临下调。偏空。

2、基差：现货3725，基差477，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1%为34%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1812：3270附近空单入场，3300附近止损。 

三、金属

镍：

1、长期：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著，镍矿供应增速有限，总体供需偏紧。短期：镍矿库存高，下游开始受环保影响，限产或错峰生产，镍铁中期产量增加预期不变，主要矛盾转移至不锈钢上，不锈钢产量可能还是会有所增加，如何消化成为重要问题。偏空

2、基差：现货99800，基差5720，偏多

3、库存：LME库存215442，-732，上交所仓单15198，-144，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：镍1901：空单少量持有，低位震荡，可能会有反弹，反弹之后再抛空 

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，中美贸易战发酵,国内10月数据一片惨淡；偏空。

2、基差：现货49550，基差-30，贴水期货；中性。

3、库存：11月16日LME铜库存减5425吨至161025吨，上期所铜库存较上周减7490吨至134744吨；中性。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：中美贸易战消息面缓和，短期维持震荡，沪铜1901:48500~50500区间震荡，逢高抛空为主。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件缓；中性。

2、基差：现货13650，基差-90，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减15455吨至765353吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

6、结论：沪铝跌破14000大关，宏观数据不及预期，沪铝1901：空单止盈，反弹逢高抛空。 

黄金

1、基本面：标普道指低开后收涨，美元重挫；美国副总统彭斯尖锐抨击中国，呼吁各国避免中国贷款，并表示美国在中国做出改变之前，不急于结束贸易战，贸易分歧致使APEC自1993年以来首次未发联合公报；全球经济放缓构成风险，美联储决策时需考虑全球经济放缓情况；中性

2、基差：黄金期货277.5，现货272.35，基差-5.15，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单744千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股收涨，中美贸易问题美国方面出现内部分歧，全球经济放缓引关注；COMEX金大幅上行收于1220关键位以上，沪金主力大幅上涨最高达279，消息面影响美元下行，空仓增仓明显，上行趋势将放缓。沪金1812：逢低做多，275止损。

白银

1、基本面：标普道指低开后收涨，美元重挫；美国副总统彭斯尖锐抨击中国，呼吁各国避免中国贷款，并表示美国在中国做出改变之前，不急于结束贸易战，贸易分歧致使APEC自1993年以来首次未发联合公报；全球经济放缓构成风险，美联储决策时需考虑全球经济放缓情况；中性

2、基差：白银期货3528，现货3514，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：上期所库存仓单1145760千克，减少10753千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美股收涨，中美贸易问题美国方面出现内部分歧，全球经济放缓引关注；；COMEX银大幅震荡上涨，沪银大幅上涨，上行将放缓。沪银1906：逢低做多，3500止损。

四、农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡走高，中美贸易争端有望达成某些协议。国内豆粕低位震荡，中美贸易争端往和解一面发展，需求端受非洲猪瘟和饲料蛋白含量调整影响，市场观望居多采购谨慎，短期变化不大。中美贸易战是快速和解还是继续僵持尚待验证，如果不能快速和解，美豆进口推迟，年底进口大豆到港仍有不足，届时豆类供应偏紧预仍在。中性

2.基差：现货3263，基差15,基差调整后升水。中性

3.库存：豆粕库存97.55吨，上周96.89万吨，环比增加0.68%，去年同期58.616万吨，同比增加66.42%。偏空

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，最大变数在中美贸易战；国内豆类低位震荡回升，贸易战不确定性左右近期盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，支撑豆粕价格，近期消息面利空压制盘面。关注近期贸易战进展和生猪疫情。

豆粕M1901：短期3100上方震荡，短线交易。期权策略买入宽跨式组合策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港增多，进口油菜籽库存库存回升，现货市场菜粕需求进入淡季，整体成交转淡，加上杂粕进口挤占菜粕消费，但对豆粕的替代能支撑价格。对美豆进口征税利多粕类，菜粕价格整体跟随豆粕震荡。中性

2.基差：现货2400，基差44，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.65万吨，上周0.65万吨，环比增加153.8%，去年同期1.86万吨，同比减少11.3%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。 偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕走势，进口油菜籽加工利润尚可，中美贸易争端抬高菜粕和杂粕价格，短期跟随豆粕震荡，市场关注焦点仍集中在豆粕。

菜粕RM901：短期2300上方震荡，观望或者短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡走高，中美贸易争端有望达成某些协议。国内大豆价格保持稳定，东北地区收割进程正常，大豆轮储开始支撑价格，前期部分地区降雨影响少数大豆蛋白含量压制价格，加上粕类调整，近期盘面低位震荡。但国产大豆和进口大豆价差不断收窄限制国产大豆下跌空间。中性

2.基差：现货3600，基差162，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存649.76吨，上周652.41万吨，环比减少0.41%，去年同期371.27万吨，同比增加75.01%。中性

4.盘面：价格20日均线下方且均线方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆区间震荡延续；国内豆类弱势震荡，贸易战和解压制盘面。11月后进口大豆船期减少供应端或仍会紧张，贸易战尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1901：短期3450附近震荡，短线交易或者买1抛5做正向套利。 

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期回升1 %，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：豆油现货5220，基差-224，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月9日  豆油商业库存182万吨，前值185万吨，环比-3万吨，同比 +13.44% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。豆油Y1901：5300附近及以下多单入场，止损5250

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期回升1%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：棕榈油现货4240，基差-56，现货贴水期货。偏空

3.库存： 11月9日  棕榈油港口库存40万吨 ，前值40万吨，环比0万吨，同比 -17.3% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。棕榈油P1901：4200附近或以下多单入场，止损4150

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比回升，目前又是马棕增产阶段，另外船调机构显示马棕出口数据较同期回升1%，目前供大于求局面持续；USDA报告产量年末库存预计再度上调，收割进度加快，但中美贸易战有所缓和，美豆短线升水，远月上涨可期。国内库存压力改善，供应不缺。 偏空

2.基差：菜籽油现货6320，基差-5，现货贴水期货。中性

3.库存： 11月9日  菜籽油商业库存54万吨，前值50万吨，环比+4万吨，同比+41.47% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空增。偏空

6.结论：国内油脂整体基本面较差，美豆产量破纪录，且出口表现糟糕，但目前中贸易战持续缓和，等待中美领导人会面，远月上涨可期 。马棕增产期，期末库存增加，消息均利空马棕市场，国内跟盘。目前国内基本面较差，库存压力较大，建议回落做多。菜油OI1901：6200附近或以下多单入场，止损6150 

白糖：

1、基本面：IOS:18/19年度过剩217万吨，之前预估过剩675万吨。Marex Spectron:预计2018/19年度全球糖供应短缺105万吨，此前预估为过剩321万吨。印度糖厂协会主席表示，18/19年度印度糖产量预计为3000万吨，低于之前预计的3240万吨。福四通预测，4月开始的2019/20年度，巴西中南部地区的糖产量将达2,960万吨，高于2018/19年度的2,630万吨。2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年，比其前一年度猛降了近1,000万吨。2018年10月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖30.11万吨；全国累计销糖11.18万吨。2018年9月中国进口食糖19万吨，同比增加3万吨，环比增加4万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5360，基差343（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至10月底18/19榨季工业库存19万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖利空基本面略有缓解，但牛市并未来临，目前是宽幅震荡筑底阶段。由于新糖即将上市，供应短期增加，近月合约可能承压。主力换月05，多单可以尝试轻仓布局远月。

棉花：

1、基本面：USDA:11月预计18/19年度全球产量2599万吨，消费2763万吨，期末库存1581万吨。ICAC:18/19年度全球产量2631万吨，消费2753万吨，期末库存1767万吨。2019年进口配额近期发放。中国农业部11月预测棉花供需平衡表18/19产量594万吨，消费845万吨，进口150万吨，期末库存638万吨。9月进口棉花14万吨，同比增加51%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15582，基差617（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度10月预计期末库存429万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：新棉大量上市，新疆产量稳定，目前仓单增加，纺织企业前期参与国储拍卖库存充足，大规模采购预计推迟至12月份，短期市场供大于求，期货价格基本到达底部。中期可能会有国储收储等利多情况出现，下方空间不大。中线多单布局05及以后合约，逢低分批布局多单，注意控制仓位，中线持有。 

五、金融  

期指

1、基本面：沪深交易所于16日晚间发布了修订后的退市规则，深交所对长生生物启动退市，上周题材热点活跃，中小创领涨，以银行和钢铁为主的蓝筹周期股相对偏弱，整体处于反弹局面；偏多

2、资金：两融7776亿元，增加22亿元，沪深港股通昨日净买入22.7亿元；偏多

3、基差：IF1812升水2.13点，IH1812升水1.16点， IC1812贴水11.3点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力空增；偏空

6、结论：受到再融资新规放宽和日内监管放松影响，近期ST板块和中小创走强，两融余额企稳回升，外资稳定流入，受到政策影响银行板块偏弱，目前沪指上方压力明显，创业板量价起升，整体处于反弹局面； IF1812：日内逢低试多，止损3220；IH1812：日内逢低试多，止损2430；IC1812：日内逢低试多，止损4540。 

期债：

1、基本面：10月经济数据相对平稳，但金融数据超预期下滑，虽然近期宽信用、稳增长政策密集出台，支持民营企业融资力度进一步加强，但市场对经济下行压力加大分歧较小，在政策效果显现之前，市场的悲观预期或难以缓和；偏多。

2、资金面：上周央行暂停公开市场操作，有1200亿元国库现金定存到期,无逆回购到期，市场资金面边际收敛，银行间质押式回购利率多数上行；偏空。

3、基差：TS主力基差为0.2539，现券升水期货，偏多。TF、T主力基差分别为-0.0392、-0.1688，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为15736.8亿、17618.10亿、38179.20亿；中性。

5、盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上；偏多。

6、主力持仓：TF主力净空，空减；偏空。T主力净多，多增；偏多。

7、结论：表外融资持续收缩叠加实体融资需求较弱，社融短期内难以回升，基本面下行压力加大利好债市；目前流动性相对充裕，本周无到期公开市场操作，预计央行公开市场操作仍将暂停，叠加11月税期扰动，资金面或将边际收敛。综合来看，国债收益率或仍有下行空间。TS1812：99.98-100.12区间偏空操作；TF1903：98.82-98.98区间偏多操作；T1903：96.80-97.05区间偏多操作。