宏源期货白糖早评： 除非有新的利空要素驱动，郑糖短期下跌动能衰竭

要点

1.原糖：原糖受18/19榨季全球产量减少900万吨，以及对新榨和下榨季贸易流逐步收窄的利好预期，原糖止跌回暖，技术上03合约守住60日均线，原糖从技术上看非常强势。

2. 国内现货：昨日（11月21日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5340元/吨（0）；南宁中间商暂无报价；湛江中间商报价5320-5420元/吨（0）；昆明中间商报价5100-5130元/吨（-10）。

3. 郑糖盘面回顾：昨日（11月21日），SR1905合约开盘4950，收跌7点（跌幅0.14%），报收4947，减仓2814手，持仓为296946手。

4. 2018/2019年榨季马上来临，广西21家企业（集团）旗下的90家糖厂已做好开榨前准备，所有设备检修完毕并相继点火暖炉。

5. 美国农业部（USDA )预估，2018/19年度全球糖产量将下滑约900万吨至1.859亿吨，同时全球糖消费量将攀升至纪录新高。　全球糖消费量料增至1.768亿吨，高于2017/18年度的1.74亿吨，消费量较5月报告略微下修，5月时消费量预估为1.776亿吨。

6. 据消息人士称，印尼有意从印度采购糖，但希望印度将精炼棕榈油和甜味剂的进口关税分别大幅削减至45%和5%。

小结：从11月1日海南糖会至今，国内糖价累计跌幅约300点。首先炒作的是直补重大利空的预期，接着又炒作新糖上市后的糖企资金压力和现货端的承接力，近期又恶炒似乎轮库的消息板上钉钉。近几个交易日以来，郑糖又经受住了系统性风险的压力测试。在一片看跌声中，恨不得把糖价推到重来，但直补政策的关键是出钱部门的态度，别的再积极都是次要矛盾。从大周期来看，郑糖已经运行在熊市周期的末端，在海南糖会以来的下跌过程中，主动做空追空的机构较少，谁都不愿被关至最后一跌的空头陷阱中。短线郑糖下跌动能衰竭，正在酝酿着技术反弹。从长线操作的角度来看，尤其是长线投资者和流通商是该认真考虑该不该为下一轮新的牛市打提前量，主动买入套保的问题，而不是纠结于未来两三个月的走势，眼光应该看到未来两三年后的走势。说白一点，未来两三个月下跌空间极限500点，未来三年向上空间2000点，也就是说未来3年郑糖指数的参考区间4500-7300。因人而异，就看如何来各取所需，来选择多空问题。